5月份以來，國內棉花下游需求遲遲未見好轉，新疆棉花加工企業迫于成本壓力，降價去庫存意愿明顯增強，國內棉花現貨價格下跌，鄭棉期貨價格維持弱勢盤整。近期宏觀經濟走弱風險增加，棉市壓力也在逐漸增大，但受到新疆棉和外棉現貨價格支撐，棉市依然維持高位震蕩。目前國內棉花庫存處于高位，同時新年度棉花增產預期較大，棉價上行困難重重，預計當前棉市將延續弱勢疲軟行情。

國內棉價重心下移

圖1 2020-2022年國內3128棉花價格走勢圖

據Mysteel統計顯示，現階段隨著疫情形勢有所好轉，新疆棉企降價促銷，國內棉花現貨價格繼續下跌，新疆市場棉花價格跌幅約50-100元/噸，如圖1所示，3128B新疆機采棉報21700-21900元/噸，手采棉21900-22200元/噸。內地部分市場棉花價格亦下跌100元/噸，3128B新疆機采棉22400-22700元/噸，手采棉22500-23000元/噸。當前棉花現貨價格重心有所下移，紡企原料采購維持剛需補貨，軋花廠積極銷售但整體進度緩慢；棉企挺價意愿薄弱。

內外棉價差依舊倒掛

據Mysteel調研顯示，5月20日，美棉M1-1/8到港價上調466元/噸，報25118元/噸；國內3128B皮棉均價報22397元/噸；內外棉價差擴大480元/噸為-2721元/噸。近期外棉價格因印度禁止小麥出口引發周一谷物和棉花價格飆升，美國棉區干旱炒作推波助瀾，加之周度簽約出口數據轉好以及美元指數下跌提振而上漲，而國內棉價重心因需求不佳繼續小幅下移，內外棉價差持續擴大。當前外棉價格波動較大，導致內外價差波動幅度及頻次較高，短期或維持現狀，難有修復跡象。

下游成品庫存高位

圖2 2020-2022年國內主流地區紡企庫存統計

據Mysteel調研顯示，如圖2所示，截止5月20日，全國主要地區紡企紗線庫存為30.6天，較上周減少0.2天，周環比減幅0.65%，同比增幅183.33%。5月上旬以來棉紗庫存有所下降，但仍處于相對高位，而棉紗產銷“倒掛”、開機率偏低的現象仍比較普遍，尤其C40S及以上高配精梳棉紗接單比較少。而OE紗及低支賽絡紡紗的銷售成為棉紡市場亮點，明顯好于中高支環錠紡紗。近期部分紡企反映氣流紡原料價格上漲，走貨依舊以老客戶簽單為主，紗廠訂單在機生產，減少庫存積壓，部分生產純棉紗的企業轉產混紡紗降低成本。

綜上所述，盡管新疆棉企承壓促銷，但棉花現貨銷售始終未有明顯起色；內外棉價差繼續拉大，外強內弱格局還將持續。隨著傳統紡織淡季的臨近，下游訂單難見起色，紗廠開機率普遍下降，原料采購難以銜接。棉花消費還將度過一段低迷期。預計短期內棉花價格將維持易跌難漲格局。