光大期貨認為，當前在成本支撐、供需邊際向好的邏輯支撐下，PTA延續偏強的概率較大，后期仍需要繼續關注成本的變化和國內疫情形勢的進展。

2022年5月11日夜盤，PTA期價大幅上漲，主力合約TA2209夜盤收于漲停。我們認為主要有以下幾點邏輯：

1、 成本支撐。一方面是國際油價大幅反彈，另一方面是PX價格呈現大幅上漲。截至今日PX CFR中國價格為1249.33美元/噸，漲40.66美元/噸，按照今日PTA現貨均價6360元/噸來計算，則PTA現貨加工費僅為5元/噸，盤面加工費更是跌入負值區間。近期導致PX相對強勢的主要原因有：

（1）供應仍維持偏緊態勢，近期亞洲PX開工率一直較往年低6-10個百分點，國內如海南煉化、揚子石化檢修時間延長，日韓裝置5月均有檢修，供應偏緊下市場對PX現貨需求旺盛；

（2）海外成品油市場需求較好，成品油利潤可觀，帶動甲苯、二甲苯調油需求，由于甲苯和二甲苯也是PX的生產原料，因此變向減少了PX的產出；

（3）隨著亞洲和美洲PX價差拉大至200美元/噸，剔除運費后套利空間可觀，市場消息稱這帶動了亞洲PX貨源出口至美國市場，加大了亞洲地區PX現貨的緊張程度。

2、 供需因素。4-5月國內PTA檢修較為頻繁，當前國內PTA整體負荷在7成左右，歷史上看處于往年同期低位。前期國內受疫情影響，聚酯負荷下滑顯著，使得PTA未能出現大幅去庫。但5月隨著華東地區疫情形勢整體向好，物流運輸瓶頸逐漸緩解，市場對后期聚酯負荷向上修復存在一定預期，PTA供需邊際轉好的概率逐漸加大。

展望后市，我們認為當前在成本支撐、供需邊際向好的邏輯支撐下，PTA延續偏強的概率較大，后期仍需要繼續關注成本的變化和國內疫情形勢的進展。