鋅：

現貨方面，LME鋅現貨升水54.25美元/噸，前一交易日升水63.74美元/噸。根據SMM訊，上海0#鋅主流成交于27310~27720元/噸，雙燕暫無報價；0#鋅普通對2205合約報貼水20元/噸，雙燕暫無報價；1#鋅主流成交于27240~27650元/噸。昨日鋅價探底回升，轉至對下月票報價，市場成交圍繞貿易環節，成交氛圍平平，昨日對2205合約報至貼水20元/噸，貿易商對均價下浮報至20元/噸左右。進入第二時段，持貨商普通鋅錠對2205合約報價至貼水20元/噸左右，市場成交氛圍走弱。整體看，由于上海倉庫仍然封鎖，鋅價下跌后，下游仍無法在上海市場交易，市場成交圍繞貿易環節，而由于轉入下月票，貿易商之間交投氣氛平平，回歸小貼水情況。

庫存方面，4月25日，LME鋅庫存為101250噸，較前一日減少475噸。根據SMM訊，4月25日，國內鋅錠庫存為28.39萬噸，較上周五增加300噸。

觀點: 昨日滬鋅止跌回升。宏觀方面，國務院辦公廳印發《關于進一步釋放消費潛力促進消費持續恢復的意見》。自5月15日起，下調金融機構外匯存款準備金率1個百分點，由現行的9%下調至8%。海外方面，當前俄烏局勢僵持，冶煉企業電力成本居高不下，縮減產能無法迅速恢復。國內供應方面，國內礦復產緩慢，加之海外礦進口困難，礦端較為緊張。鋅錠進口虧損維持5000元/噸以上高位，考慮到當前滬倫比值較低，需關注后續出口情況。消費端，下游企業受高鋅價影響多持觀望態度。由于近期各地爆發疫情，物流受阻鋅錠整體仍有階段性累庫的情況。價格方面，國內疫情對下游采購及運輸干擾較大，鋅價受到一定拖累，短期建議中性對待，但海外冶煉高成本疊加低庫存格局對鋅價下方仍有所支撐。

策略：單邊：中性。套利：中性。

風險點：1、海外政局變動。2、消費不及預期。3、國內疫情情況及管控政策。

鋁：

現貨方面，LME鋁現貨貼水17美元/噸，前一交易日貼水10.5美元/噸。據 SMM訊，昨日LME三月期鋁開盤于3087美元/噸，此間不斷震蕩修復此前跌幅；截至16時30分，倫鋁三月價格為3114.5美元/噸，日內上漲32.5美元，漲幅為1.05%。昨日主力合約2206開盤于20600元/噸，日內最高價21035元/噸，最低20295元/噸，收盤于20715元/噸，較前一交易日收盤價上漲15元，漲幅為0.07%；成交39.6萬手，日減10.5萬手；持倉21.1萬手，日增0.1萬手。 午前國內期鋁價格收復部分跌幅，成交重心抬升至20900元/噸附近。華東現貨在早間貼水小幅收窄，實際成交對當月貼水30元/噸附近，華東現貨成交集中20740元/噸附近為主。 相對華東價格貼水小幅收窄格局，中原地區現貨轉向升水，隨著絕對價格大幅回落，疊加鞏義地區鋁錠庫存連續走低，持貨商挺價意愿較足，早盤現貨成交轉向升水200-220元/噸為主，部分報價高達260元/噸，但下游追高情緒略顯不足。

庫存方面，根據SMM，截至4月25日，國內鋁錠庫存101.6萬噸，較此前一周減少0.5萬噸。截至4月26日，LME鋁庫存較前一交易日-0.44萬噸至57.96萬噸。

觀點：昨日鋁價低位震蕩，市場悲觀情緒有所緩解，現貨市場交投一般。國內供應方面，電解鋁供應端開工產能持續抬升，產能增量略有放緩，但產量釋放還是繼續增加，供應壓力持續。近期在政策干預下部分地區運輸略有好轉，企業開始復工復產，但消費并未恢復到正常水平。據3月海關數據顯示，原鋁與鋁材等出口數據同比上漲，后續需關注疫情對港口卸貨和海運的干擾情況。庫存方面，國內社庫數據顯示庫存出現小幅去庫，海外庫存下滑至58萬噸左右，處于歷史低位。價格方面，當前鋁市受疫情影響出現階段性供需錯配情況，但節前鋁價下挫或對下游補庫有一定刺激，短期內建議以觀望的思路對待。

策略：單邊：中性。套利：中性。

風險點：1、流動性收緊快于預期。2、消費遠不及預期。3、國內疫情情況及管控政策。