宏觀支持加大，降準在即；但房市回暖仍停留在預期中。如此，PVC期市的弱勢調整有望繼續。

　　1.市場表現

　　本周，PVC期市繼續回落，因現貨市場轉弱。當下，國內疫情尚未完全控制，需求和運輸改善不明顯。消息上，宏觀支持加大，降準在即；但房市回暖仍停留在預期中。如此，PVC期市的弱勢調整有望繼續，或演變成中級回調。

　　今日，PVC主力合約2209收于9012元/噸，周跌幅39元/噸。

　　2.影響因素及分析

　　煤炭方面，國內產量增加，庫存上升，且需求進入淡季�，F貨價格繼續回落；但動力煤2209合約維持在800元/噸水平。與此同時，COMEX原油略有反彈（最新105美元/桶），因俄烏戰爭趨于持久化。盡管商業庫存增加及儲備原油釋放；但歐盟重新考慮禁止進口俄羅斯原油，這使得油價出現強勢反彈。如此，造成能源成本向上移動。

　　現貨方面，本周華東主流報價大幅回落，至9150元/噸；基差+9元/噸。倉單方面，期貨注冊倉單量大幅增至3396手（為1.69萬噸）。庫存方面，截止4月8日，華東及華南樣本倉庫總庫存33.59萬噸；周環比+2.78%；同比+15.01%。庫存出現意外增加，或因疫情。總體上，“去庫”仍將繼續。

　　PVC開工方面，本周PVC開工負荷略微提升。據卓創數據，截止4月14日，PVC整體開工負荷82.44%，環比+0.02%；其中電石法為82.65%，乙烯法為81.68%。據統計，本周因停車及檢修造成的損失量在3.99萬噸，周環比+0.13萬噸。4-5月份為正常春檢時期，后期開工率會有所回落。

　　從供需面看，上游進入春檢，電石開工率下降，供需處偏弱格局。近期，PVC生產企業接單一般，整體預售有所減少，廠區庫存增加。另外，下游需求端仍受疫情利空影響；但市場對后期房地產和基建有所期待。截至目前，截至目前烏海地區貿易電石出廠價在4050-4100元/噸，較上周四下調150元/噸。

　　宏觀方面，短期看，影響市場的主要矛盾是：上海及多地疫情爆發。至今，尚無法斷定疫情很快過去。中長期看，今年寬信用和穩增長是國內經濟的主基調，估計GDP增長在5.5%水平。消息上，國常會再次強調適時運用降準等貨幣政策工具�；蛟S降準很快就會落地。如此看來，強預期和弱現實的矛盾依舊存在，且主導著市場。隨著二季度傳統淡季來臨，房地產和基建引發的需求量很可能低于預期。因此，宏觀預期的支撐力度有望削弱。

　　3.結論及策略

　　短期看，PVC基本面供需有所轉弱，主要因疫情擾動影響�？梢哉f，強預期和弱現實仍主導市場。當下，市場進入淡季；因而PVC期市由回落轉為中級調整的可能性在加大。（吉明）