螺紋鋼：強預期與弱現實的博弈

　　本周鋼價在原料端強勢、穩地產預期強勢下，一路沖高，在建立新高后震蕩回落。供給端，螺紋鋼產量回升，長、短流程開工率和產量都有所上升。庫存端，螺紋鋼總庫存大增，社庫小累，廠庫大累。需求端，表需大減。數據表現低于市場預期，供需結構變差。但穩增長預期猶在。國內的單日陽性人數已經超過了2萬人，已經超過2020年武漢最嚴重的時候的數據。但是疫情越嚴重，通過地產、基建等固定資產投資來保“5.5”的穩增長的預期就越強。地產股及其上下游產業鏈的股票近期的一路長紅也反映了這個預期。問題是這個預期能交易到什么時候？或者說高鋼價能維持多久？首先看原料端，鋼價的成本支撐仍很強。鋼廠盤面利潤持續收窄。目前成材的價格是被爐料抬著上升的。目前焦煤的供給端出了問題，而鋼廠處于季節性復產補庫階段，且爐料庫存處于低位，補庫需求較為剛性。爐料端短期內還難以形成負反饋，易漲難跌。原料端的降溫恐怕要等到鋼廠復產到比較高，成材庫存比較高的時候才會出現。其次，是終端需求的負反饋。短期內穩增長的預期很難證偽。但是高鋼價對于下游難以接受，穩增長的政策傳導到下游也需要時間。市場恐怕仍會在“強預期，弱現實”的情況下博弈一段時間。短期內看，鋼價底部成本支撐較強，嚴重的疫情下，市場對需求的檢驗也比較有耐心。預計短期內螺紋鋼價高位震蕩，建議以超跌做多為主。

　　熱卷：基本面偏強，做多卷螺差安全邊際高

　　本周熱卷價格在原料端強勢下，一路沖高，在建立新高后震蕩回落。供應端，熱卷產量繼續增加，產量仍超螺紋，超出的量在增加。需求端，熱卷表需回升較多。庫存端，總庫存和社會庫存小去，廠庫略增。出口端，盡管被征收懲罰性關稅，但是中國熱卷報價仍是市場最低的。但是目前印度在降低報價，出口市場競爭趨于激烈。總體來看，熱卷受到底部爐料成本抬升較強，同時基本面好于螺紋鋼，目前卷螺差較低，螺紋鋼估值偏高，做多卷螺差安全邊際較高。