1、豆粕

　　期貨方面，美豆05關注1550支撐，1700壓力；豆粕09支撐3700，壓力4350。

　　現貨方面，1）4月7日，全國主要油廠豆粕成交3.57萬噸，較上一交易日增加0.86萬噸，其中現貨成交3.55萬噸，遠月基差成交0.02萬噸。2）根據Mysteel農產品(000061)對全國主要油廠的調查，第13周（3月26日至4月1日）111家油廠大豆實際壓榨量為107.01萬噸，開機率為37.19%，開機率低于此前預期。3）據Mysteel監測，截至4月1日，全國主要油廠大豆庫存216.9萬噸，周比增加54.92萬噸，增幅33.91%；豆粕庫存30.88萬噸，周比增加1.41萬噸，增幅4.78%。

　　消息面上：1）USDA出口銷售報告顯示，截至3月31日當周，美國2021/2022市場年度大豆出口銷售凈增80.07萬噸，較之前一周下滑39%，較前四周均值下滑38%，市場預估為凈增50-115萬噸；美國2022/2023市場年度大豆出口銷售凈增29.85萬噸，市場預估為凈增10-40萬噸。2）巴西國家商品供應公司Conab將巴西2021/22年度大豆產量預估從上一次調查的1.25471億噸下修至1.22431億噸，2020/2021年度產量預估為1.38153億噸。Conab還將巴西2021/22年度大豆出口預估從8,010萬噸下修至7,700萬噸。3）截至上周稍晚，阿根廷大豆收割率為4.4%，去年同期時尚未開始收割，往年同期均值水平為7.2%。北部核心產區收割進度最快，達到18.6%。布宜諾斯艾利斯谷物交易所本周維持4,200萬噸大豆產量預估不變，但暗示大豆產量甚至收割面積都可能因為南部地區的霜凍而遭到下調。

　　觀點總結：種植面積超預期增加，并打破了此前美豆/美玉米比值的種植決策模型的規律，但市場開始質疑美國面積的分配，從對美玉米的比價上看，美豆尚處于低估狀態。新季美豆的供應轉松是關鍵要點，按51.4蒲每英畝的單產計算，新季產量有望達到46.75億蒲，這將帶來平衡表的累庫預期，但在壓力釋放后，美豆仍舊迎來短期修復。國內4月7日將再度迎來50萬噸進口大豆的拍賣，預計此舉將打破三月以來的供需缺口，國內豆粕基差大幅下跌500-600元每噸，基差持續承壓，單邊維持震蕩。

　　2、油脂

　　期貨方面，Y2209上方壓力10600，下方支撐9800；P2209上方壓力10800，下方支撐9400；OI209上方壓力13000，下方支撐12000。

　　現貨方面， 1）據Mysteel調研，4月7日豆油成交量74100噸，棕櫚油成交量1100噸，總成交比上一交易日增加51400噸，增幅215.97%。現貨需求慘淡，集團企業大量采購6-9月貨源。2）據Mysteel監測，截至4月1日，重點地區豆油商業庫存約73.43萬噸，周比減1.88萬噸，減幅2.50%；重點地區棕櫚油商業庫存約28.5萬噸，周比減少1.08萬噸，減幅3.65%；沿海地區主要油廠菜籽庫存15.5萬噸，周比減少2.3萬噸，減幅12.9%；華東地區主要油廠菜油商業庫存約20.76萬噸，周比增加1.18萬噸，增幅5.86%。

　　消息面上，1）昨晚EPA拒絕36家小型煉油廠2018年的生物燃料摻混豁免申請，其中31家此前曾獲得豁免但在2020年的法庭裁決中豁免資格遭遇挑戰，EPA尚未對2016-2021年的豁免申請作出決定。2）MPOA數據顯示，馬來西亞3月棕櫚油產量環比增長18.99%，產量預估為135萬噸。其中，馬來西亞半島產量環比增長23.45%，沙巴州產量環比增加10.41%，沙撈越產量環比增長15.03%。3）SPPOMA預計馬棕4月1-5日油棕鮮果串(FFB)單產環比減少19.60%，出油率(OER）增加0.58%，棕櫚油產量(PROD）減少16.55%。

　　市場焦點：1、EPA拒絕36家小型煉油廠2018年的生物燃料摻混豁免申請，其中31家此前曾獲得豁免但在2020年的法庭裁決中豁免資格遭遇挑戰。雖EPA尚未對2016-2021年的豁免申請作出決定，但態度可見一斑，美國較堅定的生物燃料政策將增強市場信心，隨著后續可再生柴油產能陸續投放，美豆油將有生物燃料題材的潛在加持。2、度過去年11月至今年2月的超級低產期，馬棕3月產量同比表現轉差。MPOA預計馬棕3月產量環比增18.99%，表現略好于路透、路透、CIMB的預估，但絕對產量依然偏低，同比仍對應近5%的減產幅度。

　　操作建議：在俄烏沖突持續令全球供應緊張的背景下，美國生物燃料政策及馬棕同比下滑的產量有望繼續支撐油脂走勢。