原 油

供應端：2022年3月，OPEC產量28.6百萬桶/日，接近2020年3月的28.63百萬桶/日，OPEC+決定5月增產43.2萬桶/日，拒絕西方國家額外增產的提議，海灣國家在制裁俄羅斯和伊核問題上顯示出和西方的分歧。

美國周度原油產量11.7百萬桶/日，比之前提高約10萬桶/日。美國頁巖油仍然繼續緩慢增產，大公司受到財政紀律約束不愿資本開支，小公司目前增產速度受到鉆機、鋼管、人員等供應鏈問題困擾。拜登政府計劃投放100萬桶/天戰略儲備，總共釋放1.8億桶原油，將使美國戰略儲備降低至8億桶以下。

俄羅斯原油生產出口受到制裁影響的程度比預期小，3月產量下降約5萬桶/日至11.01百萬桶/日，海外投行預計其之后仍然會逐步下降約100-150萬桶/日。

伊核談判暫停，目前雙方在將伊朗革命衛隊移除恐怖組織名單問題上存分歧，但美國表示仍有機會解決分歧，伊朗有約120萬桶/日剩余產能可以逐步釋放。拜登預計放松對委內瑞拉制裁，允許雪佛龍和馬杜羅政府直接對話，若委內瑞拉限制解除有望在今年增加約40萬桶/日產能。

需求端：海外煉廠利潤仍在高位，但汽柴油裂解價差均有所回落，國內新一輪疫情仍在增長中，預計原油需求將受到影響。收益率倒掛問題使市場開始擔心衰退前景。

庫存：美國商業原油庫存仍在低位，戰略儲備的釋放或一定程度上減少商業庫存緊張程度，但只是庫存的轉移，解決不了中長期的結構矛盾。

地緣政治：目前俄烏問題仍然是影響油價走向的關鍵因素，西方聚焦布查屠殺問題或使俄羅斯和西方的對抗進一步升級，制裁措施也有進一步升級可能。

觀點：當前供應端矛盾并未解決，剩余產能的不足和俄羅斯出口受制裁影響的預期仍然是驅動油價上漲的主要動力。但需求端由于國內疫情未好轉偏弱，而俄羅斯目前出口受影響有限以及美國戰略儲備的釋放，短期原油的供需緊張局面有所緩解。預計短期油價震蕩盤整，但只要國內疫情好轉，俄烏問題繼續升級，原油有望重新上行。

聚 酯

4月以后，揚子、虹港的裝置繼續檢修，福海創降負幅度擴大，恒力1線計劃檢修。中泰檢修時長縮短，逸盛體系內負荷提升。4月的PTA負荷預計將逐漸走高，下游織造需求下降，聚酯負荷下降。目前的主要矛盾還是集中在原油上。如果局勢緩和，原油重回90一線的話，TA是有可能再度回撤。

EG 下游需求表現糟糕。織造、印染訂單的內銷和外銷表現都很差。形勢比2020年還更加嚴峻。國內多家服裝家紡批發市場暫時關閉，線上網購也受到沖擊。春裝變庫存，使得產業鏈的資金壓力非常大。和Ta類似，EG也是主要受成本控制影響。如果原油不能走穩，反而可能出現調整回落的話，Eg節后完全有可能大幅下挫。對于Eg2209回撤至5000元/噸亦是可能的事情。

聚烯烴

當前聚烯烴裝置生產利潤虧損嚴重，檢修裝置持續增加，預計節后檢修將進一步增加，國內開工下滑。內外價差倒掛，進口維持低水平。廣東、山東及浙江等地持續受疫情干擾疊加下游利潤受損，整體需求走弱。預計節后庫存持續累庫。節日期間布倫特原油小幅回升，成本端給予支撐。目前聚烯烴處于供需雙弱格局，成本驅動價格走勢，預測節后價格走強。

LPG

節后前期檢修廠家預期恢復，同時部分企業計劃停工，兩者相抵，國內供應維持低水平。沙特4月CP，丙烷940較上月漲45美元/噸，丁烷960較上月漲40美元/噸，丙烷折合到岸成本6846元/噸，丁烷6986元/噸。海內外價差倒掛，進口增量維持低水平。天氣持續轉暖疊加疫情干擾，傳統需求難言樂觀。化工需求來看，鑫泰石化30萬噸/年PDH、海益石化20萬噸/年PDH、斯爾邦70萬噸/年PDH、濮陽遠東15萬噸/年PDH均有望于二季度開工，另有個別烷基化裝置計劃投產，化工需求預期增長。鑒于目前PDH利潤虧損嚴重，廠家或延后開工日期。節日內布倫特原油小幅反彈，成本端給予支持。整體看LPG處于供需雙弱格局，成本驅動價格走勢，預測節后LPG期價走強。

甲 醇

節后甲醇裝置逐步進入春季檢修。從當前的檢修計劃來看，新奧二期60萬噸/年等裝置存在檢修計劃，但與此同時鶴壁煤化60萬噸/年、中原大化50萬噸/年及兗礦榆林60萬噸/年等裝置計劃重啟。目前煤制甲醇的利潤尚可，廠家生產意愿較強，預測檢修量有限。進口利潤回升，4月進口量環比或繼續增加。傳統下游受甲醇高價影響利潤收窄，部分開工下滑。MTO裝置利潤虧損，存在降負預期。整體看供大于求，預測節后價格走弱。

橡 膠

橡膠目前主要兩個矛盾。一個是供應上的，主要集中在海南，因為白粉病的蔓延，將可能導致海南的產量受影響，在數萬噸。另一個是在需求上，由于疫情的加重，輪胎的下游需求受到影響（物流受阻嚴重）。因此在后期橡膠的價格可能會表現為先揚后抑。強勢可能難以持久。09合約 最多沖擊至14000-14200元/噸區域可能會告一段落。

尿 素

節后尿素的供應，不出意外的話，會回升。日產會從之前的15.65萬噸上升到16萬噸以上 。供應的主要矛盾是在運輸上，因為疫情的緣故，導致各地的資源分配不均。運價的上漲也會影響到貨的價格。農需零星跟進，已不是主力需求。因此尿素有可能在節后再迎接一次調整。09合約的區域大致在2480-2550元/噸之間。

純堿玻璃

純堿：本周國內純堿廠家開工負荷變動不大，但部分區域汽車運輸不暢，對廠家出貨造成一定影響。期貨盤面強勢上漲，期現商拿貨積極性提升，提振現貨市場成交氛圍。房地產現狀較差，但政策預期不斷加強，產業鏈仍處于弱現實強預期狀態，節日期間，各地疫情形勢較為嚴峻，玻璃壓力較大，節后注意風險。

玻璃：本周國內浮法玻璃市場漲跌互現，區域存差異。南方區域近期下游加工廠存一定補貨，華中、華東、西南部分區域產銷好轉，局部廠家價格下調后小幅探漲。北方區域不溫不火運行，下游補貨動力暫不足。訂單改善一般，關注成交持續性。房地產現狀較差，玻璃實際終端需求較弱，而政策預期在不斷加強，預期和現實的矛盾較大，節日期間邯鄲疫情加重，沙河高速封路，玻璃運輸受阻，對于高庫存企業壓力較大，需要關注各地疫情封控情況，注意風險。

PVC

本周PVC基本面變化不大，現貨跟隨期貨上漲。PVC上游生產企業保持預售，各地接單情況表現不一，樣本企業預售整體微降，發貨局部仍受到一定限制，樣本企業廠區庫存微增。出口接單尚可，待交付出口訂單仍然偏多，主要市場剛需成交為主。PVC受國內外宏觀影響較大，國外原油不穩，國內房地產現狀較差，預期在加強，整體矛盾較大。節日情節各地疫情頻發，影響需求和運輸，關注各地疫情封控情況，注意風險。