2022年3月5日 工業品-有色：鎳

地緣沖突引發供給擔憂，“妖”鎳領漲有色

觀點概述：

鎳無疑是本周最靚的有色金屬，在地緣沖突引發的供給擔憂下，鎳價一路飆升，周五晚間，倫鎳一度漲逾12%至30295美元/噸，創2008年4月來最高。

供給方面，電鎳的缺口短期無法通過現有高冰鎳產量彌補，現實依舊偏緊，全球庫存持續去庫，電鎳仍處缺口狀態，升水維持高位。俄鎳產量約占全球鎳供給量6%，俄烏地緣風險引發市場擔憂。

需求端，國內不銹鋼產能不斷釋放，3月300系不銹鋼排產環比增23.1%，同比增12.3%，對原材料鎳元素需求上升；海外不銹鋼需求保持強勁，制造持續復蘇。新能源依舊維持較高景氣，1月新能源汽車產銷分別達到45.2萬輛和43.1萬輛，環比下降12.6%和18.6%，同比增長1.3倍和1.4倍。

整體看，純鎳現貨依舊偏緊，全球庫存持續下滑，隨著高冰鎳及MHP產能的釋放和爬產，原料緊缺壓力將會逐步減輕。新能源依舊維持高景氣；現階段純鎳緊張背景下，地緣沖突將鎳價推升至高位，預計短期鎳價將保持偏強運行，需關注俄烏局勢進一步發展。

策略建議：

趨勢策略：維持逢低試多策略

風險提示：

高冰鎳放量加速

地緣沖突帶來的不確定性

一

一周聞回顧

1、 華南某鋼廠新增投產最新動向

據SMM調研，華東某大型不銹鋼廠響水新增投產項目（135萬噸），在2月正式啟動，3月或將正常在市場投放產量，此前預計4-5月份能夠正式投產，而目前處于試產不銹鋼階段。同時戴南項目（41萬噸）已正常生產，熱軋已開始正式投放至無錫市場。3月兩基地項目預計產量或將達到6-7萬噸，此產量皆為300系，后續此鋼廠月產量總計或將增至25萬噸，而在此預期下，加上年前停產鋼廠陸續復產，3月供應預期增加較多，不銹鋼價格或將繼續偏弱運行，而后方此項目達產情況，SMM將持續實時跟蹤報道。（SMM）

2、工信部：適度加快國內鋰、鎳等資源的開發進度

工信部副部長辛國斌28日在國新辦發布會上表示，今年將著眼于滿足動力電池等生產需要，適度加快國內鋰、鎳等資源的開發進度，打擊囤積居奇、哄抬物價等不正當競爭行為。同時，健全動力電池回收利用體系，支持高效拆解、再生利用等技術攻關，不斷提高回收比率和資源利用效率。（央視新聞）

3、Northvolt計劃在瑞典建第三座電池材料工廠

據外媒報道，Northvolt計劃將瑞典一座已經關閉的造紙廠改造為電池材料工廠，以滿足交通行業電動化進程所帶來的需求，它將成為該公司位于瑞典的第三座工廠。（SMM）

吉林地區鎳冶煉企業精煉鎳產線檢修停產

據了解，吉林省某鎳冶煉企業精煉鎳產線檢修，暫停生產精煉鎳，2月精煉鎳產量為200噸，產能利用率40%，復產時間目前暫未確定；該廠硫酸鎳產線月內檢修完成，2月產量2500實物噸。據Mysteel統計，目前國內精煉鎳在產企業合計3家，該企業精煉鎳產能500噸/月，占全國開工企業總產能的3.57%。（Mysteel）

4、ING：俄烏沖突的地緣政治風險已導致金屬供應的中斷

據外媒3月2日消息，投行荷蘭國際集團（ING）在一份報告中稱：“有更多跡象顯示，地緣政治風險已導致金屬供應中斷。”此前全球三大集裝箱航運公司暫停向俄羅斯發貨。ING表示，有跡象表明，由于運輸問題，俄羅斯的金屬流動日益受到限制。彭博社報道稱，歐洲的供應尤其緊張，歐洲現貨金屬溢價飆升，甚至在戰爭爆發之前就促使交易商改用散裝貨船，從馬來西亞巴生港（Port Klang）的倉庫將金屬一路運送到歐洲：“大量鋁和銅定期從俄羅斯圣彼得堡運往歐洲的鹿特丹港和弗利辛根港，隨著航運市場混亂的蔓延，這些供應正面臨著中斷的威脅。”（SHMET）

5、2月中國&印尼不銹鋼粗鋼產量調查統計

據Mysteel調研2022年2月份國內33家不銹鋼廠（含新增鋼廠江蘇眾拓）粗鋼產量241.28萬噸，月環比增0.99%，年同比減6.40%；其中200系產量71.01萬噸，環比增9.23%，同比減18.42%；300系122.49萬噸，環比減3.61%，同比增8.19%；400系47.78萬噸，環比增2.03%，同比減16.93%。2022年3月份國內33家不銹鋼廠（含新增鋼廠江蘇眾拓）粗鋼排產計劃290.61萬噸，預計月環比排產增20.4%，同比減3.3%，其中，200系83.93萬噸，預計月環比增18.2%，年同比減15.9%；300系150.80萬噸，預計月環比增23.1%，年同比增12.3%；400系55.88萬噸，預計月環比增17.0%，年同比減15.7%。

2022年2月份印尼不銹鋼粗鋼產量為34.4萬噸（300系），月環比減23.56%，年同比增4.24%，主要表現在印尼青山減產。2022年3月份印尼不銹鋼粗鋼排產37萬噸（300系），預計月環比增7.6%，年同比減4.6%。（Mysteel）

二

供給端：俄烏沖突升級，供應擔憂加劇

1、鎳礦：菲律賓雨季出礦難，且國內鎳礦庫存偏低，菲律賓高品礦FOB報價上漲。

1）礦價與海運費：海運費大幅上漲，菲律賓鎳礦CIF上漲。

2）菲律賓離港船數環比上升，在裝環比持平。

3）紅土鎳礦：菲律賓雨季紅土鎳礦進口逐步轉弱，港口庫存下滑

4）鎳礦進口減少，港口鎳礦庫存處同期偏低水平

2、鎳鐵：冬奧限產鎳鐵廠逐步恢復生產

1）價格與利潤：NPI成本堅挺，不銹鋼產能釋放，對鎳鐵需求增加，現貨價格偏強運行，利潤上漲。

2）產量與進口：2月中國鎳鐵預估產量金屬量2.94萬噸，環比減少5.98%，同比減少31.38%。

3）印尼產量及進口：2月印尼中高鎳鐵預估產量金屬量8.65萬噸，環比增加0.28%，同比增加38.42%。

3、廢不銹鋼：NPI及廢不銹鋼價格上漲，廢不銹鋼仍有經濟性

4、電解鎳:純鎳現貨緊缺，俄烏沖突引發供給擔憂，外強內弱，進口虧損擴大至18年4月來最低。鎳豆升水上漲至4900。吉林地區鎳冶煉企業精煉鎳產線檢修，復產時間暫未確定，該企業產能占全國開工企業總產能3.57%。

三

需求端：海外需求強勁，新能源維持高景氣

1、全球及中國原生鎳消費結構

2、不銹鋼：從排產看，國內3月300系不銹鋼排產預計月環比增23.1%，年同比增12.3%

1）不銹鋼原料：不銹鋼原料偏強運行。

2）300系不銹鋼價格周環比回升，利潤恢復

3）產量：據Mysteel調研2022年2月份國內33家不銹鋼廠（含新增鋼廠江蘇眾拓）粗鋼產量241.28萬噸，月環比增0.99%，年同比減6.40%；其中200系產量71.01萬噸，環比增9.23%，同比減18.42%；300系122.49萬噸，環比減3.61%，同比增8.19%；400系47.78萬噸，環比增2.03%，同比減16.93%。2022年3月份國內33家不銹鋼廠（含新增鋼廠江蘇眾拓）粗鋼排產計劃290.61萬噸，預計月環比排產增20.4%，同比減3.3%，其中，200系83.93萬噸，預計月環比增18.2%，年同比減15.9%；300系150.80萬噸，預計月環比增23.1%，年同比增12.3%；400系55.88萬噸，預計月環比增17.0%，年同比減15.7%。

4）不銹鋼進出口：12月進出口環比回升。

5）不銹鋼庫存：MS 本周不銹鋼社會庫存總量82.01萬噸，周環比下降2.39%。其中冷軋不銹鋼庫存總量52.46萬噸，周環比下降0.86%，熱軋不銹鋼庫存總量29.54萬噸，周環比下降4.99%，本周不銹鋼社會庫存呈去庫態勢。300系方面，不銹鋼庫存總量51.94萬噸，周環比下降1.42%。

6) 12月不銹鋼表需環比上升

3、不銹鋼終端消費：需求仍有韌性

1)石化：石化固定投資保持較高增速，化學纖維制造業投資表現較為突出

2）房地產：新開工維持負增長，竣工同比回落

3)電梯與家電：家電回落有所企穩，電梯至12月累計同比增速17%

4）廚房、烹飪銷售同比表現依然偏弱

5)設備：設備產量累計同比整體持穩，包裝設備同比表現較為突出

6）汽車、機車產量累計同比提升，動車累計同比欠佳

4、新能源：新能源需求表現依然強勁

1）硫酸鎳：硫酸鎳生產利潤縮窄，1月產量小幅回升，預計2月將繼續增加。12月進口環比回落。1月硫酸鎳產量中，鎳豆鎳粉自溶量占比53%。

2）三元前驅體：三元前驅體1月產量同比大幅提升，12月出口環比回落。

3）新能源汽車銷售保持強勁，中汽協近日發布汽車銷量數據，1月，新能源汽車產銷分別達到45.2萬輛和43.1萬輛，環比下降12.6%和18.6%，同比增長1.3倍和1.4倍。

四

庫存：國內庫存回升，全球庫存持續去化

1）國內社會庫存小幅上升，主要為鎳豆增量，保稅區鎳豆庫存下滑。

2）LME鎳持續去庫。上期所鎳庫存回升。

五

月差與升貼水

1）LME鎳0-3升水同期高位

六

技術走勢： 滬鎳指數加速上行