“很久沒(méi)見(jiàn)到如此奇特景象。”一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者感慨說(shuō)。

他所說(shuō)的奇特景象，是過(guò)去三天芝加哥期貨交易所（CBOT）小麥期貨均以漲停收盤(pán)，令CBOT小麥期貨創(chuàng)下2008年以來(lái)最高值10.59美元/蒲式耳，年內(nèi)漲幅超過(guò)30%。

與此同時(shí)，本周CBOT玉米期貨一度創(chuàng)下2013年3月以來(lái)最高值7.35美元/蒲式耳，過(guò)去一個(gè)月漲幅超過(guò)18%。

在這位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理看來(lái)，這背后，是越來(lái)越多全球投資機(jī)構(gòu)將小麥玉米等農(nóng)產(chǎn)品(000061)視為對(duì)沖復(fù)雜國(guó)際局勢(shì)與金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的重要避險(xiǎn)品種。

由于俄羅斯與烏克蘭兩國(guó)的小麥、玉米出口分別占到全球的29%與19%，市場(chǎng)擔(dān)心未來(lái)一段時(shí)間全球小麥、玉米供需關(guān)系趨緊，這就吸引越來(lái)越多投資機(jī)構(gòu)紛紛加入買(mǎi)漲小麥、玉米期貨的陣營(yíng)。

澳大利亞聯(lián)邦銀行農(nóng)業(yè)大宗商品策略師Tobin Gorey發(fā)布的最新報(bào)告指出，若沒(méi)有漲停板限制，CBOT小麥期貨漲幅可能會(huì)更大。究其原因，越來(lái)越多全球投資機(jī)構(gòu)都急需在不確定性驟增的金融市場(chǎng)尋找確定性較高的投資方向——而小麥、玉米等農(nóng)產(chǎn)品期貨因供需關(guān)系趨緊而呈現(xiàn)價(jià)格上漲趨勢(shì)，無(wú)疑是他們眼里極具勝算的避險(xiǎn)投資品種。

記者注意到，俄烏沖突升級(jí)以來(lái)，眾多對(duì)沖基金已快速涌入農(nóng)產(chǎn)品期貨坐等價(jià)格上漲紅利。

美國(guó)商品期貨委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月22日當(dāng)周，以對(duì)沖基金為主的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)持有的CBOT玉米期貨期權(quán)凈多頭頭寸較前一周驟增1.446億蒲式耳，占到對(duì)沖基金小麥期貨期權(quán)凈多頭頭寸持倉(cāng)的8%；對(duì)沖基金持有的CBOT小麥期貨期權(quán)凈多頭頭寸也較前一周驟增8303萬(wàn)蒲式耳。

“隨著本周玉米小麥期貨價(jià)格迭創(chuàng)新高，這些對(duì)沖基金已收獲不菲的投資回報(bào)。”一位美國(guó)大宗商品期貨經(jīng)紀(jì)商向記者直言，但他們似乎沒(méi)有獲利了結(jié)的打算。究其原因，這些對(duì)沖基金還在押注美聯(lián)儲(chǔ)或加快升息步伐——農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲勢(shì)必令通脹壓力進(jìn)一步升溫，令他們贏得與美聯(lián)儲(chǔ)的“博弈”。

據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，受到農(nóng)產(chǎn)品與原油等大宗商品價(jià)格上漲影響，華爾街金融機(jī)構(gòu)預(yù)期5月美聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)的概率上升至77%。

天平倒向“多頭”

上述大宗商品期貨經(jīng)紀(jì)商向記者直言，自上周俄烏沖突升級(jí)起，小麥與玉米期貨驟然成為對(duì)沖基金眼里的重要避險(xiǎn)投資品種。

“上周五起，每天都有新的投資機(jī)構(gòu)加入買(mǎi)漲小麥、玉米期貨的陣營(yíng)。”他指出。其中，部分對(duì)沖基金甚至動(dòng)用20%資金押注CBOT小麥、玉米期貨價(jià)格上漲，還有部分大宗商品型投資基金將買(mǎi)漲小麥、玉米期貨的資金杠桿從4倍調(diào)高至6倍，仿佛形成了某種“逼空”獲利的氣勢(shì)。

值得注意的是，以投行為主的互換交易商也起到推波助瀾的作用。

CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至2月22日當(dāng)周，投行為主的互換交易商持有的CBOT玉米期貨期權(quán)凈多頭頭寸也較前一周增加3699.5萬(wàn)蒲式耳。

相比而言，小麥玉米貿(mào)易商的狙擊多頭力度顯得相當(dāng)“乏力”——盡管本周以來(lái)小麥玉米貿(mào)易商加大了逢高沽空力度，但他們此舉更像是套期保值鎖定相對(duì)可觀的貿(mào)易利潤(rùn)，缺乏明顯的狙擊多頭氣魄，否則小麥期貨也不會(huì)出現(xiàn)連續(xù)3個(gè)交易日漲停收盤(pán)。

究其原因，由于小麥玉米供應(yīng)趨緊，眾多貿(mào)易商也不知道小麥玉米這波上漲行情將持續(xù)多久，深怕自己的沽空舉措淪為對(duì)沖基金“逼空”獲利的對(duì)象。究其原因，是除了全球風(fēng)險(xiǎn)事件升級(jí)，全球氣候因素也令眾多小麥玉米貿(mào)易商選擇囤貨惜售待漲的策略。

受極端氣候影響，去年12月至今年2月期間阿根廷出現(xiàn)干旱與熱浪天氣，令大豆、玉米等農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量受到不小的損失。

與此同時(shí)，由于干旱氣候，美國(guó)小麥種植面積與產(chǎn)量也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部表示，美國(guó)西部地區(qū)大部分地區(qū)出現(xiàn)干旱，或令糧食產(chǎn)量下降逾40%。

“這無(wú)疑吸引越來(lái)越多投資機(jī)構(gòu)將買(mǎi)漲農(nóng)產(chǎn)品期貨，作為對(duì)沖國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)事件的理想避險(xiǎn)工具。”前述美國(guó)大宗商品期貨經(jīng)紀(jì)商指出。隨著CBOT小麥、玉米期貨價(jià)格持續(xù)上漲，越來(lái)越多大型資管機(jī)構(gòu)也將農(nóng)產(chǎn)品與原油、天然氣、鋁鎳“并列”，視為對(duì)沖金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)并獲取回報(bào)的重要投資工具。

押注美聯(lián)儲(chǔ)更快升息“獲利”

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，眾多對(duì)沖基金之所以不遺余力地買(mǎi)漲小麥、玉米期貨，還有另一個(gè)算盤(pán)，就是押注美聯(lián)儲(chǔ)更快升息“獲利”。

“由于美國(guó)通脹率持續(xù)迭創(chuàng)40年以來(lái)新高，目前華爾街不少對(duì)沖基金都押注美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息次數(shù)多達(dá)4-5次。”一位華爾街多策略對(duì)沖基金經(jīng)理向記者直言。比如部分對(duì)沖基金已買(mǎi)入相關(guān)的利率衍生品，一旦美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)升息4-5次就能獲取不菲的回報(bào)；此外，不少對(duì)沖基金給金融資產(chǎn)估值時(shí)，已計(jì)入美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息4-5次，若美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)能如他們預(yù)期般加息，他們則可能遭遇不小的投資損失。

但是，要讓美聯(lián)儲(chǔ)向“市場(chǎng)預(yù)期”看齊，絕非易事。比如去年美聯(lián)儲(chǔ)一度堅(jiān)持高通脹現(xiàn)象是“暫時(shí)的”，遲遲不愿采取貨幣政策收緊步伐，令不少提前押注美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的華爾街投資機(jī)構(gòu)“鎩羽而歸”。

如今，越來(lái)越多對(duì)沖基金干脆借國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)事件大舉推高大宗商品價(jià)格，“促使”通脹率居高不下，令美聯(lián)儲(chǔ)不得已采取加快升息步伐。

值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)臨時(shí)主席鮑威爾在3月2日晚美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)舉行的聽(tīng)證會(huì)上表示，若通脹保持火熱，不排除在未來(lái)某個(gè)貨幣政策會(huì)議或多次會(huì)議加息50個(gè)基點(diǎn)。

“這也讓不少對(duì)沖基金看到新的貨幣政策博弈勝算。”這位華爾街多策略對(duì)沖基金經(jīng)理指出。可以預(yù)見(jiàn)的是，只要國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)事件未能明顯緩解，這些對(duì)沖基金仍將持續(xù)推高小麥、玉米、原油等大宗商品期貨價(jià)格。對(duì)他們而言，這是一個(gè)難得的在大宗商品、利率市場(chǎng)雙雙獲取超額回報(bào)的良機(jī)。

（作者：陳植 編輯：包芳鳴）