摘要：

2月28日夜盤滬膠放量下跌，不僅低于春節(jié)前的低點(diǎn)，還創(chuàng)下自去年9月下旬以來的新低。技術(shù)上看，14000元附近的支撐很可能被有效打破，或許將下探13000元甚至更低水平去尋底。盡管泰國主產(chǎn)區(qū)割膠進(jìn)入尾聲，膠水、杯膠等原料價(jià)格一再走高，但國內(nèi)進(jìn)口膠在增加，期貨、現(xiàn)貨都在累庫，且下游需求不樂觀。輪胎企業(yè)開工有限，終端需求疲軟，芯片短缺仍制約汽車生產(chǎn)。此外，云南產(chǎn)區(qū)氣候形勢良好，預(yù)計(jì)將在3月底開割，較去年提前一個(gè)月。宏觀面看，地緣政治危機(jī)以及美聯(lián)儲加息預(yù)期帶來系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，投資者避險(xiǎn)情緒對天膠走勢也有壓力。中線交易仍可持偏空思路。

正文

輪胎企業(yè)開工不理想 芯片短缺抑制汽車生產(chǎn)

春節(jié)后不少輪胎企業(yè)原計(jì)劃在2月20日之后恢復(fù)生產(chǎn)，但當(dāng)月13日開始山東東營、濰坊、菏澤、臨沂等地輪胎企業(yè)突然安排復(fù)工，因開工倉促而人員不能及時(shí)到崗，實(shí)際開工率不很理想。據(jù)資訊機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至2月24日當(dāng)周國內(nèi)半鋼胎樣本廠家開工率為58.13%，環(huán)比上漲32.08%。全鋼胎樣本廠家開工率為55.25%，環(huán)比上漲24.01%。春節(jié)后企業(yè)復(fù)工進(jìn)度受多重因素影響，歷年存在較大差別。以近三年為例，2020年因突發(fā)疫情的沖擊，春節(jié)假期延長，相應(yīng)輪胎企業(yè)開工率回升的進(jìn)度也異常遲緩。2021年各地號召務(wù)工人員“就地過年”，節(jié)后開工恢復(fù)很快。今年雖仍有分散性疫情出現(xiàn)，但返鄉(xiāng)人員多于上年，節(jié)后復(fù)工進(jìn)展明顯低于2021年。

從上圖可以看出，2018、2019年節(jié)后第一周開工率在61-72%，第二周起穩(wěn)定在70%以上。2021年雖務(wù)工人員“就地過年”使得開工率恢復(fù)較快，但也是自節(jié)后第二周起穩(wěn)中在70%以上。而2020年受疫情影響，節(jié)后第三周開工率仍僅有44%。今年情況稍好，但還是明顯低于2021年及疫情之前年份的水平。這樣，天膠消費(fèi)也難免會受到不利影響。

此外，芯片短缺對于汽車生產(chǎn)仍有抑制作用。據(jù)外媒報(bào)道，根據(jù)汽車行業(yè)數(shù)據(jù)預(yù)測公司AutoForecastSolutions的分析，近期全球汽車減產(chǎn)增速有所放緩。截至2月20日，由于芯片短缺，今年全球汽車市場累計(jì)減產(chǎn)量約為57.79萬輛。其中，中國汽車市場累計(jì)減產(chǎn)量仍保持不變，約為5.11萬輛，占全球汽車市場累計(jì)減產(chǎn)量的9%。國外汽車工廠仍時(shí)有停工停產(chǎn)出現(xiàn)，國內(nèi)沒有準(zhǔn)確數(shù)據(jù)，但不少車型的訂單交貨延遲也說明生產(chǎn)受阻。

此外，重卡銷量自2021年7月起大幅減少，新的排放標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施之后令換車需求顯著下降。而且，運(yùn)輸市場車多貨少，加上分散性疫情發(fā)生使得長途運(yùn)輸存在阻礙。今年1、2月重卡銷量分別為7.8萬輛、5.6萬輛，同比上年各減少了57.5%、53%。2022年全年重卡銷售前景難以樂觀。

天膠現(xiàn)貨明顯累庫云南可能提前開割

據(jù)以往規(guī)律，青島地區(qū)天膠庫存多自9、10月份起見底回升，但因進(jìn)口遲緩的影響2021年同期未能出現(xiàn)累庫跡象。到2022年1月中旬前后，下游企業(yè)備貨需求下降，且外膠進(jìn)口入庫有所增加，整體庫存開始回升。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，截至2022年2月20日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫存量36.91萬噸，環(huán)比增加5.52%，平穩(wěn)累庫。2月14日-2月20日期間，青島保稅和一般貿(mào)易倉庫合計(jì)入庫率9.68%，環(huán)比增加1.26個(gè)百分點(diǎn)，同比走高，處于年內(nèi)正常水平；出庫率3.91%，環(huán)比增加2.07個(gè)百分點(diǎn)，同比基本持穩(wěn)，處于年內(nèi)低位水平。近期東南亞地區(qū)集裝箱海運(yùn)價(jià)格回落，船期延遲的局面有望得到改善，3月份外膠到港量預(yù)計(jì)會有明顯增加。不過，受國外疫情的影響，云南地區(qū)替代種植的天膠進(jìn)口暫停，對近期外膠進(jìn)口會有一定抑制作用。

國內(nèi)膠區(qū)一般在三月末或四月初開割，天氣及病蟲害等因素都會影響到割膠進(jìn)度。據(jù)隆眾資訊披露，“目前中國云南省西雙版納物候條件正常，膠樹新葉長勢良好且暫無嚴(yán)重病蟲害發(fā)生，預(yù)計(jì)3月20號存在開割可能，該預(yù)期開割時(shí)間較去年提前將近一個(gè)月”。

東南亞主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入割膠旺季末期，膠水產(chǎn)量逐漸萎縮，疊加當(dāng)?shù)匾咔閷?dǎo)致勞工短缺，以及降雨偏多的影響，1月下旬以來泰國天膠膠水、杯膠等原料價(jià)格持續(xù)回升，近期已創(chuàng)出自2021年4月開割以來的新高，在生產(chǎn)成本上對膠價(jià)產(chǎn)生支持。

整體上看，國內(nèi)天膠供需不太可能出現(xiàn)顯著短缺或過剩，膠價(jià)主要受階段性因素的影響。近期，國內(nèi)膠價(jià)受需求相對疲軟，且現(xiàn)貨不斷累庫的壓制而逐漸走低。且宏觀面存在地緣政治危機(jī)以及美聯(lián)儲加息等風(fēng)險(xiǎn)因素。技術(shù)上看，14000元附近的支撐很可能被有效打破，或許將下探至13000元甚至更低水平去尋底。