財聯社（上海，編輯 史正丞）訊，在俄烏地緣政治風險升級的背景下，作為公認避險資產日元的大本營，“日本大媽”和投資者正在加碼購入黃金，不過主要的價格推動因素是對日元購買力下降的擔憂。

根據日本最大黃金零售商田中貴金屬周二早晨更新的報價，柜臺零售價繼續上漲至7791日元/克（含稅）的歷史新高。

（來源：田中貴金屬官網、京都新聞）

與零售價格同步波動的是大阪交易所的日本黃金期貨價格，本周前兩個交易日均觸及7040日元歷史高位。

（日本黃金期貨報價，來源：JPX）

引發市場深思的問題是，和18個月前與國際金價同步刷新歷史新高不同，紐約金價目前距離歷史新高還頗有一段距離，為何日本市場的黃金能獨自創下歷史新高？

日元實際購買力走弱引發普遍擔憂

全球通脹、地緣危機的確增加了人們對黃金的需求，但日本當地黃金價格更多反映出日元持有者對于經濟滯漲和本幣購買力下降的擔憂。

根據國際清算銀行的數據，日元本幣的實際有效匯率事實上正處于近50年來的低位，僅略高于上世紀90年代水平的三分之一，清晰地反應出貨幣如今的弱勢程度。

（來源：圣路易斯聯儲）

更清晰的對比是，比較2020年7月底至今，黃金對美元實際上貶值了逾3%，而黃金對日元則升值超4.6%。

（XAUUSD與XAUJPY比較，來源：TradingView）

造成這一現象的原因也與當局的貨幣政策有關。在美聯儲乃至歐洲央行都逐步進入緊縮狀態時，日本央行則繼續宣布將政策利率維持在低位，這樣的差異天然會造成日元走弱。

雖然維持弱勢日元有利于增加出口，但這也意味著進口能源和食品需要花更多錢。雖然日本物價過去幾十年來一直處于通貨緊縮的狀態，但隨著近幾個月物價普漲，消費者也開始對物價上漲開始有感知。

原世界黃金協會日本區域代表豐島逸夫（Itsuo Toshima）介紹稱，即便是日本的年輕人，現在也開始投資黃金，主要是為了避免單純持有日元資產帶來的長期貶值磨損，使得他們在退休以后難以保持購買力。

而對于日本期貨市場而言，散戶的比例也遠高于其他發達國家。據當地媒體報道，近期大阪交易所黃金期貨40%-50%的經紀商交易新開倉位都由散戶持有。根據田中貴金屬去年公布的調查，41%的黃金投資者把通脹作為購買這類資產的原因。