基本觀點(diǎn)：

1月國內(nèi)雞蛋市場(chǎng)震蕩走跌。據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品(000061)網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，月內(nèi)主產(chǎn)區(qū)均價(jià)4.31元/斤，環(huán)比下跌0.24元/斤，跌幅5.27%。主銷區(qū)均價(jià)4.49元/斤，環(huán)比下跌0.23元/斤，跌幅4.87%。褐殼蛋低價(jià)區(qū)報(bào)3.70元/斤。上半月隨著老雞淘汰量增加，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)壓力得到釋放，疊加年底食品企業(yè)及各環(huán)節(jié)均有一定備貨量，市場(chǎng)走貨有所好轉(zhuǎn)，蛋價(jià)小幅回暖。小年過后各環(huán)節(jié)備貨基本結(jié)束，市場(chǎng)流通再次放緩，雖終端仍有部分需求量，但遠(yuǎn)不可及預(yù)期，市場(chǎng)整體供應(yīng)充足，庫存壓力較大，市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，蛋價(jià)承壓下跌。1月雞蛋期貨主力05合約行情呈現(xiàn)先跌后漲走勢(shì)。短期期貨受現(xiàn)貨弱勢(shì)影響有限，蛋價(jià)存欄整體維持低位運(yùn)行，底部支撐漸顯，盤面于4000一線再跌難度較大，多空雙方僵持，階段性頂部4200元/500千克一線難以形成有效突破，重心在4100元/500千克一線窄幅震蕩調(diào)整。

從后期供應(yīng)面看，2月份新開產(chǎn)蛋雞多為9-10月補(bǔ)欄雞苗。從雞苗銷量來看，9-10月雞苗銷量環(huán)比8月均有所增加，疊加臨近年關(guān)老雞淘汰量有所趨緩，預(yù)計(jì)2月份市場(chǎng)供應(yīng)面將有所增量。從需求面看，每年春節(jié)過后為需求淡季。春節(jié)期間產(chǎn)銷各地積攢較大庫存量，市場(chǎng)處于庫存消耗期，屬于供需雙弱。預(yù)計(jì)蛋價(jià)偏弱運(yùn)行為主。但是在產(chǎn)蛋雞存欄量長(zhǎng)期處于相對(duì)低位，供應(yīng)面整體壓力不大，現(xiàn)貨蛋價(jià)于成本線尚存強(qiáng)支撐。盡管全年下來蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)可觀，當(dāng)前養(yǎng)殖單位淘雞積極性亦有提高，但蛋雞存欄量遲遲未見明顯環(huán)比回升。同時(shí)今年天氣多有反復(fù)，驟冷驟熱，蛋雞產(chǎn)蛋率有所下降，育雛難度也相對(duì)增加，受高位飼料成本影響，養(yǎng)殖單位對(duì)后市依舊多持觀望心態(tài)，補(bǔ)欄積極性依舊偏低，雞苗、青年雞銷量較前期下滑。若2022年養(yǎng)殖利潤(rùn)偏高或長(zhǎng)期的養(yǎng)殖微利下，市場(chǎng)補(bǔ)欄量后期有望增長(zhǎng)。但終端在疫情的長(zhǎng)期存在下對(duì)高價(jià)雞蛋接受能力較差，下游需求始終不溫不火，進(jìn)而導(dǎo)致蛋價(jià)漲跌兩難，產(chǎn)能恢復(fù)時(shí)間拉長(zhǎng)。另外，今年豬肉價(jià)格趨弱、肉雞價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，且蔬菜亦供應(yīng)穩(wěn)定，雞蛋替代需求進(jìn)一步下滑，年末缺少替代利好支撐，蛋價(jià)維持偏弱運(yùn)行。

操作建議：

盤面整體維持低位寬幅震蕩，關(guān)注05合約下方4000一線支撐，存欄低位運(yùn)行，05合約依托4000一線逢低偏多操作為主，短期關(guān)注4200一線壓制。

重要監(jiān)測(cè)點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)因素：

（1）蛋雞存欄、補(bǔ)欄量；（2）蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)；（3）蛋雞淘汰情況；（4）貿(mào)易商收貨、走貨、庫存情況；（5）全球宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)；（6）禽流感疫情，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

一、期現(xiàn)貨市場(chǎng)行情回顧

據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，1月國內(nèi)雞蛋市場(chǎng)震蕩走跌。據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，月內(nèi)主產(chǎn)區(qū)均價(jià)4.31元/斤，環(huán)比下跌0.24元/斤，跌幅5.27%。主銷區(qū)均價(jià)4.49元/斤，環(huán)比下跌0.23元/斤，跌幅4.87%。褐殼蛋低價(jià)區(qū)報(bào)3.70元/斤。上半月隨著老雞淘汰量增加，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)壓力得到釋放，疊加年底食品企業(yè)及各環(huán)節(jié)均有一定備貨量，市場(chǎng)走貨有所好轉(zhuǎn)，蛋價(jià)小幅回暖。小年過后各環(huán)節(jié)備貨基本結(jié)束，市場(chǎng)流通再次放緩，雖終端仍有部分需求量，但遠(yuǎn)不可及預(yù)期，市場(chǎng)整體供應(yīng)充足，庫存壓力較大，市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，蛋價(jià)承壓下跌。

國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格走勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)

雞蛋基差走勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)

期貨方面，短期期貨受現(xiàn)貨弱勢(shì)影響有限，蛋價(jià)存欄整體維持低位運(yùn)行，底部支撐漸顯，盤面于4000一線再跌難度較大，多空雙方僵持，階段性頂部4200元/500千克一線難以形成有效突破，重心在4100元/500千克一線窄幅震蕩調(diào)整。春節(jié)前后處雞蛋市場(chǎng)的傳統(tǒng)淡季，終端需求疲軟，多地余貨增加，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格偏弱運(yùn)行，期貨盤面稍顯弱勢(shì)，主力05合約維持區(qū)間寬幅震蕩。目前的補(bǔ)欄低迷導(dǎo)致預(yù)期有所變化，05仍有補(bǔ)漲可能，但若后期補(bǔ)欄增加，存欄恢復(fù)的預(yù)期下價(jià)格將會(huì)受到較大壓制，預(yù)期或再次發(fā)生變化。

雞蛋期貨價(jià)格走勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng) 華聯(lián)研究所

數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng) 華聯(lián)研究所

二、主要影響因素分析

（1）現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)分析

據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止1月28日，1月主產(chǎn)區(qū)代表市場(chǎng)日均發(fā)貨量總計(jì)612.98噸，環(huán)比跌幅3.56%，同比跌幅17.22%。1月份雞蛋市場(chǎng)需求不及預(yù)期，多地受疫情影響，市場(chǎng)流通受阻，發(fā)貨量減少；同時(shí)受學(xué)校放假、食品廠開工率下降和餐飲需求受限等影響，產(chǎn)地整體發(fā)貨量明顯降低。后期看，春節(jié)后市場(chǎng)需求處低位，各環(huán)節(jié)多順勢(shì)出貨，預(yù)計(jì)下月產(chǎn)區(qū)發(fā)貨量或低位整理。1月主銷區(qū)代表市場(chǎng)雞蛋日均總銷量904.04噸，環(huán)比降幅14.33%，同比降幅7.14%，截至1月30日總銷量為27121.30噸。1月上旬學(xué)校陸續(xù)放假，中旬以后外來務(wù)工人員陸續(xù)返鄉(xiāng)，月內(nèi)銷區(qū)需求逐漸減弱。中上旬銷區(qū)經(jīng)銷商為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，多順勢(shì)購銷，維持低位庫存，雖有春節(jié)支撐，但多無備貨意向，銷區(qū)銷量波動(dòng)不大。臨近春節(jié)，銷區(qū)經(jīng)銷商陸續(xù)停收，尤其南方銷區(qū)，市場(chǎng)銷量明顯下降。整體來看，1月外銷需求減弱，銷區(qū)銷量減少。

全國主產(chǎn)區(qū)代表市場(chǎng)月度發(fā)貨量統(tǒng)計(jì)圖

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊

全國代表城市銷量統(tǒng)計(jì)圖

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊

（2）在產(chǎn)蛋雞存欄下滑，待淘老雞占比繼續(xù)減少、后備雞及主產(chǎn)蛋雞占比增加

據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，1月全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.41億只，環(huán)比減幅0.78%，同比跌幅4.81%。1月新開產(chǎn)的蛋雞主要是2021年8、9月份補(bǔ)欄的雞苗。8、9月份蛋價(jià)漲勢(shì)不及預(yù)期，加之飼料價(jià)格持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖單位補(bǔ)欄心態(tài)仍然較為謹(jǐn)慎，9月份雞苗銷量環(huán)比下降3.16%，補(bǔ)欄量低于正常水平，因此1月新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量有限。從淘雞情況看，1月淘汰雞出欄量仍然較多。綜合看來，1月淘汰雞出欄量多于新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量，在產(chǎn)蛋雞存欄量繼續(xù)下降。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月30日，1月全國主產(chǎn)區(qū)高峰期產(chǎn)蛋率無明顯波動(dòng)，均以平穩(wěn)為主。全國主產(chǎn)區(qū)高峰期產(chǎn)蛋率為91.79%，環(huán)比持平，同比提升0.33個(gè)百分點(diǎn)。1月主產(chǎn)區(qū)代表市場(chǎng)平均空欄率12.58%，環(huán)比上升0.20個(gè)百分點(diǎn)。1月養(yǎng)殖單位仍以順勢(shì)淘雞為主，且春節(jié)前養(yǎng)殖單位補(bǔ)欄積極性不高，因此1月主產(chǎn)區(qū)蛋雞空欄率環(huán)比增加。

春節(jié)前部分養(yǎng)殖單位集中淘汰適齡老雞，淘汰雞出欄量增多，450日齡以上老雞占比9.34%，環(huán)比減少0.23個(gè)百分點(diǎn)。1月份蛋價(jià)不及預(yù)期，但養(yǎng)殖單位仍處盈利狀態(tài)，淘雞出欄后隨行補(bǔ)欄為主，120日齡以下后備雞占比15.46%，環(huán)比增加0.09個(gè)百分點(diǎn)。1月市場(chǎng)貨源供應(yīng)量低位整理，其中主產(chǎn)蛋雞占比稍增，120-450日齡產(chǎn)蛋雞占比75.20%，環(huán)比增加0.14個(gè)百分點(diǎn)。后市看，春節(jié)后各地適齡待淘蛋雞數(shù)量有限，養(yǎng)殖單位存延淘情緒，預(yù)計(jì)待淘老雞占比或低位稍增；春節(jié)后雞苗及青年雞補(bǔ)欄或有好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)后備雞占比稍增。

全國在產(chǎn)蛋雞存欄

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊

主產(chǎn)區(qū)蛋雞存欄結(jié)構(gòu)

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊

截至1月末，全國主產(chǎn)區(qū)代表市場(chǎng)大碼雞蛋平均占比46%，中碼雞蛋平均占比43%，小碼雞蛋平均占比11%，環(huán)比上月均持平。1月份新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量維持偏低水平，養(yǎng)殖單位在春節(jié)前順勢(shì)淘汰適齡蛋雞，淘汰雞出欄量維持正常水平。綜合來看，短期大、中碼雞蛋占比仍然占據(jù)主力，新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量偏緊。

大中小碼蛋占比圖

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊

全國主產(chǎn)區(qū)代表市場(chǎng)發(fā)貨量統(tǒng)計(jì)圖

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊

（3）淘汰雞價(jià)格先跌后漲，淘汰雞出欄量增加

截至1月30日，1月份全國淘汰雞均價(jià)4.24元/斤，較上月均價(jià)下跌0.77元/斤，較去年1月均價(jià)下跌0.20元/斤。1月前期養(yǎng)殖單位積極淘汰老雞，后期適齡老雞減少，且有低價(jià)惜售現(xiàn)象，整體供應(yīng)量略有減少。屠宰企業(yè)開工積極性尚可，中上旬收購量較多，下旬因臨近春節(jié)，開工率逐漸降低，月底停工放假；農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)消化速度逐漸加快。整體而言，1月份淘汰雞供應(yīng)量先多后少，需求量減少有限，因此1月份全國淘汰雞價(jià)格呈現(xiàn)先跌后漲的變化趨勢(shì)。

1月卓創(chuàng)資訊對(duì)全國13個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)區(qū)22個(gè)代表市場(chǎng)的淘汰雞出欄量進(jìn)行監(jiān)測(cè)統(tǒng)計(jì)，月內(nèi)總出欄量309.53萬只，環(huán)比漲幅5.93%，同比漲幅7.93%。1月前期養(yǎng)殖單位積極淘汰老雞，產(chǎn)區(qū)淘汰雞出欄量處于偏高水平；后期適齡老雞減少，且有低價(jià)惜售現(xiàn)象，因此出欄量降低。整體而言，1月全國淘汰雞出欄量呈現(xiàn)先多后少的變化趨勢(shì)。卓創(chuàng)資訊對(duì)全國的14個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)區(qū)20個(gè)代表市場(chǎng)的淘汰雞日齡進(jìn)行監(jiān)測(cè)統(tǒng)計(jì)，1月底淘汰雞平均淘汰日齡501天，較上月底提前3日。養(yǎng)殖單位積極淘汰老雞，延長(zhǎng)養(yǎng)殖周期的現(xiàn)象較少。

淘汰雞行情分析

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊

（4）雞苗銷量再減

雞蛋、淘汰雞價(jià)格震蕩走低，而飼料成本繼續(xù)提升，蛋雞養(yǎng)殖盈利水平下降，養(yǎng)殖單位對(duì)1月份雞苗需求一般，另外1月底臨近春節(jié)，散戶整體補(bǔ)欄積極性不高。但因2021年12月份及2022年1月份養(yǎng)殖單位積極淘汰老雞，空欄率提高，春節(jié)后雞苗需求好轉(zhuǎn)，下旬雞苗價(jià)格上調(diào)。目前多數(shù)企業(yè)雞苗訂單排至2-3月份。1月商品代雞苗均價(jià)為3.15元/羽，環(huán)比跌幅0.32%，同比漲幅2.61%。

1月份卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)的18家代表企業(yè)商品代雞苗總銷量約為3926萬羽，環(huán)比跌幅3.40%，同比漲幅0.23%。春節(jié)前散戶補(bǔ)欄積極性不高，同時(shí)1月蛋雞養(yǎng)殖盈利水平下降，挫傷部分養(yǎng)殖單位補(bǔ)欄積極性，雞苗整體需求一般，雞苗銷量繼續(xù)減少。2月份受春節(jié)假期影響，雞苗銷量難有提升。

雞苗銷量對(duì)比圖

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊

國內(nèi)雞苗價(jià)格走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊

（5）飼料成本小幅走低，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)維穩(wěn)

截止2022年01月21日，中國國內(nèi)雞蛋養(yǎng)殖利潤(rùn)為16.72元/羽，環(huán)比減少9.29元/羽。雞蛋養(yǎng)殖利潤(rùn)處于歷史較低水平。1月全國玉米價(jià)格漲跌窄幅調(diào)整。東北地區(qū)雖然售糧進(jìn)度提升，但優(yōu)質(zhì)糧報(bào)價(jià)持續(xù)高位，加之貿(mào)易商入市存貨，對(duì)玉米價(jià)格有支撐，漲多跌少。華北地區(qū)受售糧加快影響，河北、山東玉米價(jià)格下跌，河南地區(qū)受疫情影響，下旬價(jià)格略漲。南方地區(qū)飼料企業(yè)1月備貨進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)購銷逐步冷清，價(jià)格重心略降，港口先降后漲。截至1月30日，全國玉米月度均價(jià)為2623.12元/噸，環(huán)比跌幅0.38%，同比跌幅8.73%。2022年1月豆粕價(jià)格漲勢(shì)明顯，南美天氣炒作繼續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)，美豆價(jià)格繼續(xù)支撐國內(nèi)豆粕期貨向上突破，此外，現(xiàn)貨市場(chǎng)備貨行情也助推價(jià)格進(jìn)一步上漲，由于前期油廠豆粕庫存一直低位運(yùn)行，國內(nèi)疫情多發(fā)影響下，市場(chǎng)供需矛盾凸顯，支撐價(jià)格走高。截至1月30日，43%蛋白豆粕均價(jià)3628.80元/噸，環(huán)比漲幅4.02%，同比跌幅4.92%。1月份豆粕價(jià)格漲幅明顯，玉米價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，單斤雞蛋的飼料成本上調(diào)至3.44元，環(huán)比漲幅0.88%，同比跌幅6.22%。

蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊

單斤雞蛋飼料價(jià)格

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊

三、雞蛋價(jià)格季節(jié)性周期分析

雞蛋的需求以家庭消費(fèi)為主，以餐飲食堂食品加工需求為輔，家庭以及食品加工方面需求整體一直較為穩(wěn)定，一般來講，夏季人們飲食偏清淡，對(duì)雞蛋替代品豬、牛、羊肉的消費(fèi)減少，雞蛋需求相對(duì)增多；再加上氣溫升高，前期困擾消費(fèi)市場(chǎng)的疫情得到緩解，消費(fèi)預(yù)期增加。又因9月高校開學(xué)疊加利好，中秋國慶雙節(jié)提振雞蛋消費(fèi)，使得需求端向好，價(jià)格將有望呈現(xiàn)上行。而且根據(jù)歷年現(xiàn)貨市場(chǎng)季節(jié)性規(guī)律來看亦如此，在8-9月份期間上漲概率較高。

作為農(nóng)副產(chǎn)品，雞蛋價(jià)格在年內(nèi)呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性特征，這主要是由雞蛋的供需關(guān)系引起的，尤其是短期變化主要體現(xiàn)在需求端。具體來講，雞蛋價(jià)格從1月、2月開始不斷下滑，直至4月前后大概率會(huì)達(dá)到年度最低水平，之后持續(xù)走高，5月末達(dá)到上半年最高水平，6月份出現(xiàn)持續(xù)走低現(xiàn)象，7月下旬出現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，直至9月中下旬，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格將達(dá)到年內(nèi)最高位，9月過后價(jià)格開始出現(xiàn)不同程度的下滑，隨后10月份至12月份逐步走穩(wěn)。從另一個(gè)角度來說，其季節(jié)性周期特點(diǎn)主要體現(xiàn)在元旦、春節(jié)前夕，以及中秋、國慶雙節(jié)備貨，由歷史雞蛋大宗價(jià)格數(shù)據(jù)走勢(shì)分析來看，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格全年高點(diǎn)多數(shù)分布在中秋節(jié)前和元月份。而重要的節(jié)日過后，雞蛋價(jià)格往往大幅回落至走平。每年現(xiàn)貨價(jià)格低點(diǎn)大概率都出現(xiàn)在3-4月份，春節(jié)后市場(chǎng)繼續(xù)消耗前期集中采購的庫存，采購需求低迷。而溫度和濕度對(duì)產(chǎn)蛋率、蛋重、蛋殼品質(zhì)和飼料的轉(zhuǎn)化率都有較大影響，產(chǎn)蛋雞舍最理想是在15-25度，最適宜的濕度是60%-65%。春季氣候逐漸變暖，是產(chǎn)蛋的最佳季節(jié)，產(chǎn)蛋率為年內(nèi)高點(diǎn)。

2022年春節(jié)為2月1日、端午節(jié)為6月3日、中秋節(jié)為9月10日。元旦過后將會(huì)有貿(mào)易商為春節(jié)備貨拉動(dòng)需求，現(xiàn)貨仍有可能沖高，但高點(diǎn)不會(huì)超過2021年9月。2202、2203合約為年后合約，偏空對(duì)待；冬季產(chǎn)蛋率高，4月大多養(yǎng)殖戶會(huì)換羽，5月蛋價(jià)高點(diǎn)不限，不過2205合約有清明、五一、端午等節(jié)日支撐，不宜過分看空，3800-4300區(qū)間較為合理。中秋節(jié)日疊加9月初學(xué)校開學(xué)的備貨拉動(dòng)，雞蛋的需求量達(dá)年內(nèi)最高，且夏季高溫，蛋雞產(chǎn)蛋率低，因此估計(jì)從明年8月開始雞蛋采購商將積極采購備貨，8月份雞蛋價(jià)格上漲至全年高點(diǎn)的可能性仍然存在，故2208合約仍為做多首選。2209月合約為節(jié)后合約，交割利空，建議偏空對(duì)待。

雞蛋價(jià)格季節(jié)性周期特征

數(shù)據(jù)來源：wind 華聯(lián)研究所

數(shù)據(jù)來源：wind 華聯(lián)研究所

華聯(lián)期貨 蔣琴