在寬信用和穩(wěn)增長下，基建和房產回暖依舊存在一波階段性反彈，并于3月前后見頂回落。

　　1.市場表現(xiàn)

　　本周，動力煤2205合約總體偏強。同時，COMEX原油保持上升軌道；技術上短期有調整需要，春季油價最終有望升至90-100美元/桶。如此，能源成本將限制PVC期價的下調空間。在寬信用和穩(wěn)增長下，基建和房產回暖依舊存在一波階段性反彈，并于3月前后見頂回落。

　　今日，PVC主力合約2205收于8738元/噸，周跌幅118元/噸。

　　2.影響因素及分析

　　成本方面，煤炭價格出現(xiàn)回升，因冬季旺季及補庫所至。動力煤2205合約漲至790元/噸上下。同時，COMEX原油在冬季補庫的驅動下表現(xiàn)強勁。能源成本上漲會限制PVC期價的下跌空間。

　　現(xiàn)貨方面，華東主流報價保持偏強態(tài)勢，為8700元/噸；基差擴至-145元/噸。倉單方面，期貨注冊倉單量大幅增加至14233手，即為7.12萬噸。庫存方面，截止1月24日，華東及華南樣本倉庫總庫存19.0萬噸；周環(huán)比+8.3%；同比+30.7%。社會庫存整體不高，但較往年有所抬升。按規(guī)律，1月份就進入累庫階段，直至3月份！即為春季備貨和補庫所至。

　　從上下游看，上游開工率維持高位，電石價格穩(wěn)中有降。截至周四烏海地區(qū)貿易電石出廠價4000-4050元/噸，周跌幅325元/噸；多數(shù)企業(yè)虧損運行。需求方面，本周貿易商及下游節(jié)前備貨多已完成，多數(shù)制品企業(yè)已放假。節(jié)后，隨著下游企業(yè)消耗原料庫存，采購積極性將重新提升。

　　PVC開工方面，本周國內PVC行業(yè)整體開工負荷提升，本周無新增檢修企業(yè)。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，截止1月27日，PVC整體開工負荷78.96%，環(huán)比+0.17%；其中電石法開工率81.68%，乙烯法68.92%。據(jù)統(tǒng)計，本周因停車及檢修造成的損失量在2.24萬噸，周環(huán)比持平。按常規(guī)，隨著春季旺季到來，PVC企業(yè)開工率大概率回暖。

　　宏觀方面，當下，政府為穩(wěn)定生產經(jīng)營，會保證市場合理充裕的流動性；同時加大專項債的投放和落實。據(jù)以往規(guī)律，今年1月份的新增人民幣貸款又將爆出天量。如此，國內基建和樓市階段性回暖是可以預期的。

　　3.結論及策略

　　在寬信用和穩(wěn)增長預期下，國內房產基建和制造業(yè)有望在今年上旬出現(xiàn)回暖。

　　當下，PVC社會庫存不大，且處在補庫階段。我們預計，節(jié)后，隨著需求回暖，PVC市場或呈現(xiàn)波動回升的態(tài)勢；不過，這種反彈將在3月前后見頂回落。（吉明）