——2021年蘋果市場回顧和2022年展望

　　方正中期期貨研究院 侯芝芳

　　摘要：

　　2021年蘋果期價呈現先抑后揚走勢，蘋果指數的運行區間5400-8500。2020年冷庫高庫存與下游消費表現疲軟的雙重施壓下，促成了蘋果期價上半年的探底走勢。4月份新果進入生長期，天氣擾動對市場的影響力，為期價提供支撐，不過套袋預期良好，削弱利多支撐，價格進入窄幅區間震蕩，早熟蘋果的質量不佳，給蘋果市場帶來一定的支撐，隨后又有收獲期冰雹以及持續降雨的拉動，優果率擔憂加劇，帶動蘋果價值重估，推動蘋果期價的運行區間上移，后期隨著入庫量的兌現，期價再度進入窄幅震蕩走勢。

　　2022年蘋果價格繼續圍繞階段性因素波動，整體預期是區間波動， 4月份以前市場依然以消費為主導因子，弱預期與中低庫存的博弈加劇，價格傾向于延續當下區間震蕩波動；4月份以后，供應端對市場的影響增強，天氣以及產區調研信息等干擾因素增強，尤其是生產成本提升以及異常天氣頻發的背景下，擾動預期要強于2021年，價格運行區間有可能會上移，最終兌現關注套袋落定以及9月收獲期情況，這兩個時間段可能會對價格有修正。對于2205合約來看，主要影響因子以需求為主導，需求弱預期構成其上方壓力，不過考慮入庫量中低水平以及優果率低的情況下，其下方仍有支撐，整體預期在7800-9500區間波動。操作方面建議下游企業關注區間上方的賣保機會。

　　第一部分 2021年行情總結

　　2021年蘋果期價呈現先抑后揚走勢。年初的時候由于拉尼娜天氣的干擾，部分地區的氣溫高于往年同期，引發了市場天氣炒作預期，1-2月份蘋果期價呈現偏強震蕩走勢。進入3月份，部分地區的氣溫下降，市場對于產區提前進入花期的憂慮下降，天氣炒作熱情降溫，給期價帶來壓力，此時現貨市場又有冷庫蘋果庫存高企與下游消費表現疲軟的雙重施壓，現貨價格持續回落增加市場的利空情緒，進一步施壓蘋果期貨價格。4月份產區陸續進入花期，天氣對于市場的干擾有所增強，期貨價格下方支撐有所顯現，不過產區天氣擾動并未構成大面積的影響，天氣對于期價的拉升動力也有所不足，蘋果期價呈現窄幅區間波動。5月份產區冰雹天氣頻發，多個調研機構反饋山東地區套袋量不及預期，疊加低位資金買漲意愿增加，引發期貨價格區間內的上漲，不過產區天氣擾動形成的減產預期有限，價格適當上移之后，繼續上升動力不足，月底價格又再度回歸窄幅區間波動。6-7月產區天氣表現平穩，新果產量預期樂觀，期貨價格繼續低位弱勢波動。8-11月冷庫走貨好于預期，現貨價格出現回升，此時產區新果又遭遇冰雹以及持續陰雨天氣，市場對于優果率的擔憂升溫，上市初期優果表現確實不佳，兌現市場擔憂的同時，帶動期貨價格上漲，同時產區入庫遠遠低于常年水平，進一步提振市場情緒，期價整體運行重心上移，卓創咨訊在11月份公布入庫量，首個數據高于預期，緩解了市場利多情緒，不過最終入庫量數據并沒有達到市場預期的高水平，因此期價陷入高位震蕩局面。

　　第二部分 蘋果供應市場分析

　　蘋果是一個季產年銷的品種，供應端的首要關注點是產量情況；此外，其價格離不開優果率的影響，供應端的第二個關注點為優果率的情況；再者，其作為生鮮品，冷庫儲存是其必須的過程，供應端的第三個關注點為冷庫庫存情況。產量端主要關注兩點，一是種植面積，蘋果結果一般需要3-4年的時候，因此我們以2018-19年的種植面積作為2021年結果面積的參考，其相比2016-17下滑幅度不明顯，因此面積端的相對變化有限；二是單產，基礎條件來看，西部潛力的影響大概率要超過山東和河北的老齡化問題，不過其實際兌現離不開果農投入與管理以及天氣條件的配合。優果率方面來看，仍然是供應端的重要擾動因子，天氣和果農的投入與管理依然是重要影響因素。冷庫庫存情況來看，今年入庫量處于中位水平，或將緩解部分壓力。整體來看，2022年相對變量因子主要是庫存釋放節奏、果農投入情況以及天氣情況，在天氣不出現大的變化情況下，供應端延續緩變化為主。

　　一、全國蘋果的產量情況

　�。ㄒ唬┓N植面積情況

　　全國蘋果種植面積呈現西移北擴的態勢，西北地區種植面積呈現逐年增加態勢，傳統產區種植面積呈現逐步下滑態勢，增加面積與下滑面積兩相抵消，全國整體種植面積波動趨勢較為平穩。國家統計局數據顯示，2019年陜西、云南、甘肅、新疆等西北地區四省合計種植面積為99.4萬公頃，相比2010年的86.5萬公頃增加12.9萬公頃，相比2000年的64.8萬公頃增加34.6萬公頃；2019年遼寧、山東、河北、山西、河南等傳統地區五省合計種植面積為77.3萬公頃，相比2010年的88.8萬公頃下降11.5萬公頃，相比2000年的135.2萬公頃下降57.9萬公頃；2019年全國蘋果種植面積為197.8萬公頃，相比2010年的214萬公頃下降16.2萬公頃，相比2000年的225.4萬公頃下降27.6萬公頃。種植面積的變化離不開種植收益的影響，近年來全國蘋果平均種植收益在種植成本的不斷上升與產品價格不佳的共同作用下呈現連年下滑的態勢，將抑制種植面積的增長。農業農村部的數據顯示，2019年全國蘋果的平均種植成本為5795元/畝，相比2010年的3849元/畝增長50.56%，相比2004年的1340元/畝增長332.5%；2019年全國蘋果的平均種植收益為1413元/畝，相比2010年的5032元/畝下降72%，相比2004年的943元/畝增長49.8%。針對2021年蘋果的供應規模來看，主要參考2018-19年的種植面積，相比2016-17有微幅下降，不過下降程度有限，基本維持近幾年的規模。

　　（二）單產情況

　　全國蘋果單產延續增長態勢，西北地區潛力仍然較大，不過成本問題也不容忽視。國家統計局數據顯示，2019年全國蘋果的單產為21.45噸/公頃，相比2010年的14.79噸/公頃增長45.03%，目前主產區單產全部都呈現增長態勢。樹齡結構角度來看，山東、河北、河南、遼寧、山西等傳統產區蘋果樹多數是在80-90年代種植，大多數樹齡在20-35年，目前仍然處于高產階段，不過這些產區更新換代不足，尤其是山東和河北，近二十年來基本沒有新種植果園，后期將會面臨一定老齡化的問題；陜西、甘肅、新疆、云南等西北新興產區較為良好，存在“新鮮血液”的更換，尤其是新疆和云南，存在一定量的新種植果園，將繼續支撐其單產水平的增長。蘋果單產持續高增長，既有科學技術的提高，也有果農直接生產資料以及人工的投入，農業農村部的數據顯示，近二十年蘋果平均種植成本同樣呈現增長態勢，成本的構成來看，人工成本與直接費用占總成本的90%， 2019年全國蘋果種植成本為5794元/畝，相比2004年的1340元/畝增長332.39%，相比2010年的3849元/畝增長50.53%，其中人工成本的增長較為明顯，那么也就是說，2022年果農的投入以及管理依然會對單產構成一定程度的影響。除此之外，就是生長期的天氣影響，在不出現大的天氣波動的情況下，我們仍然維持2022年蘋果單產走高的預期。

　　二、蘋果優果率的影響因素

　　蘋果優果率與單產的影響因子類似，主要包括兩個方面，一是自然氣候條件，即天氣條件，二是生產成本的投入。不同生長時期對應不同的特點，與之對應市場關注點也有所不同，晚熟紅富士蘋果一般4月份進入花期，這段時間重點關注產區倒春寒天氣對于初花的影響；5月份進入幼果期，同樣關注低溫凍害的影響；6月份進入套袋期，7-8月進入果實膨大期，該段時間重點關注降雨以及冰雹的影響；9月進入著色期，10月進入收獲期，同樣關注降雨以及冰雹的影響。蘋果優果率是一個過程監測指標，尚沒有形成完善的天氣影響臨界值的指標體系，目前主要以蘋果生長期遭遇的天氣災害程度作為衡量其變化的定性因子。此外，我國蘋果以小農種植經營為主，生長資料投入的不同以及果園管理水平的不同，對整體優果率也有著重要的影響，分散經營構成了蘋果優果率提升的瓶頸之一，目前仍然看不到有效的突破，因此2022年蘋果優果率仍然帶有天氣波動與生產管理所形成的不確定性，依然是供應端的核心定價因子。

　　天氣情況來看，主要干擾依然是拉尼娜氣候和倒春寒天氣，美國氣象局以及澳大利亞氣象局的監測數據都顯示全球拉尼娜氣候已經形成，并且美國氣象局NOAA預測拉尼娜大概率會持續到2022年的春季，60%的概率在4-6月轉為中性，目前拉尼娜氣候對蘋果的實際影響仍需進一步觀察，目前主要以監測為主，實際影響還需根據具體情況再做進一步評估。

　　三、 冷庫蘋果庫存情況

　　蘋果入庫基本結束，庫存量處于中位水平。蘋果存在季產年銷的特點，同時又是生鮮品，因此冷庫存儲是其保證全年供應必不可少的環節，也就是說冷庫庫存量是蘋果后期供應的主要關注指標。基于蘋果產業發展的特點，蘋果冷庫主要集中在主產區，卓創咨訊的信息來看，全國蘋果冷庫庫容主要集中在山東、陜西以及甘肅等地區，再結合以往的數據來看，蘋果冷庫庫存量落定的時間一般在11月底，卓創的庫存統計數據顯示，今年全國冷庫蘋果庫存預計為911萬噸，同比2020年低20%，陜西冷庫入庫量為270萬噸，山東冷庫入庫量為321萬噸。今年入庫量的下滑主要是由于新果商品率下降所導致的，與近五年入庫量數據對比來看，今年入庫量介于2016年與2017年之間，這個庫存表現較為平和，既不像2018年全國大幅減產之后的605萬噸那么低，也不如2020年供應寬松形成的1140萬噸那么高，也就是意味著當前庫存并不能夠給市場帶來的明顯的驅動力，后期還是要看庫存的變化節奏。

　　第三部分 蘋果的需求情況

　　蘋果消費端主要關注三個方面，一是整體消費基礎量變化；二是消費渠道的變化；三是其自身季節性變化。整體消費量角度來看，當前水果產量是能夠滿足居民膳食指南中提到的推薦攝入量，同時當前國內人口呈現緩增態勢，也就是說蘋果消費的增長動力不足。消費渠道角度來看，新冠疫情發生以來，對現代超市的消費產生了一定的影響，2022年這種影響大概率還是會延續，現代超市整體利潤率仍然難以看到有效提升以及生鮮電商規模繼續擴大的情況下，很有可能會繼續收斂中上等蘋果的消費，對蘋果市場的相對消費依然呈現不利影響。蘋果自身季節性變化角度來看，節日消費依然是重要監測指標，不過全球蘋果增產或限制蘋果出口消費的增長，大概率延續2021年的表現。整體來看，蘋果消費端存在壓制，不過季節性波動或造就階段性節奏的影響。

　　一、全國水果消費情況

　　水果產量的持續增長，限制蘋果消費的增長空間。近年來水果產業發展迅猛，種類越來越多樣化，整體產量呈現持續增長態勢。國家統計局數據顯示，2020年全國水果產量為2.87億噸，相比2011年的2.1億噸增長36.5%，其中園林水果的增幅較為明顯，2019年園林水果產量為1.9億噸，相比2011年的1.32億噸增長44.2%。水果產量持續增長背后，必然會有消費的分歧，參照國家統計局的數據來看，2020年我國水果的人均占有量為203公斤，對照《中國居民膳食指南》中水果的推薦攝入量200-350克/天來看，當前我國水果總量供應是相對充足的，也就是說，在人口增長率較緩的情況下，水果消費的繼續增長空間是有限的，不過由于水果供應存在季節性，不同水果之間消費表現存在差異。蘋果作為傳統水果，其固有消費習慣已經養成，近年來其自身口感變化并不大，在當下水果之間競爭力有限，因此從這個角度看，蘋果目前仍然缺乏消費提升的推動力，整體消費預期還是以平穩態勢推進。

　　二、生鮮市場情況

　　蘋果作為生鮮品，其價格離不開渠道的影響。近兩年在新冠疫情的影響下，生鮮品銷售渠道也產生了一定的變化，其中影響較大的包括兩點，一是現代超市盈利率有所下降，其對應的門店數量出現一定幅度的下滑，根據公開資料顯示，2020年重點超市（沃爾瑪、華潤、大潤發、永輝超市(601933)、聯合利華）的門店總數為8997個，相比2019年下降428個，重點超市門店數量的下滑很有可能會影響中上等蘋果消費；二是電商新零售的影響力有所提升，其不僅對于生鮮品的銷售渠道產生影響，其同樣也影響蘋果市場的定價體系，根據前瞻研究院的數據顯示，2021年生鮮電商的交易規模預計能夠達到4658億元，同比增長27.9%，相比2014年的290億元增長15倍。2022年來看，疫情對于市場的干擾仍然存在，新的消費形式的影響仍然存在，現代超市整體利潤率難以看到有效提升以及生鮮電商規模繼續擴大的情況下，很有能會繼續收斂中上等蘋果的消費，對蘋果市場的相對消費依然呈現不利影響。

　　三、蘋果消費季節性規律

　　（一）庫存消耗季節性規律。晚熟紅富士蘋果作為耐儲藏品種，其消費既包含時令水果的及時性消費特點，也包含儲藏水果的存儲消費的特點。晚熟紅富士蘋果上市時間一般在9-11月，時令消費的特點就是上市之際消費量較高，也就是說10-12月是晚熟紅富士蘋果的主要消費時節，這段時間是消耗普通貨以及差貨的重要時間點，那么也就意味著10-12月蘋果價格和消費的博弈比較激烈。12月以后隨著差貨以及普通貨的消耗完畢，市場逐步轉向庫存蘋果，儲藏消費的特點也開始顯現，庫存量、庫存結構與消費的博弈增加，根據卓創咨訊的庫存統計數據來看，全國蘋果庫存消耗量在全年當中呈現前高后低的特點，銷售高峰一般集中在上半年，尤其是3-6月，分地區來看，陜西地區的銷售高峰集中在3-4月，而山東地區有兩個銷售高峰，第一個高峰出現是3-5月，第二個高峰出現在7-8月。由于蘋果消費量化相對困難，對于消費的檢驗主要依賴于幾個重要的節日，具體體現為春節、清明節以及五一節，春節期間消費情況是檢驗前期蘋果銷售情況的重要指標，清明節以及五一節情況是對庫存蘋果第一階段消費的重要檢驗。

　�。ǘ�）出口波動季節性規律。蘋果出口在整體消費中占比雖然較小，但是其對情緒的影響較大。通過近幾年的出口數據來看，蘋果出口消費存在一定的季節性規律，具體體現為一般10-2月為出口銷售的相對高峰，3-6月呈現逐月下降，6-10月呈現逐月回升，基本與蘋果季產年銷特點吻合。2021年蘋果出口表現穩中偏弱，1-7月出口量呈現中位偏低的水平，主要受海外疫情的影響，8-10月在性價比推動下出口量有所提升。海關總署數據顯示，1-10月我國蘋果累計出口量為為85.38萬噸，高于去年同期的80萬噸，略低于五年均值87.4萬噸。目前來看，疫情對于市場的干擾仍然存在，疊加全球主要出口國都呈現增產態勢，2022年蘋果出口市場競爭同樣較為激烈，整體蘋果出口量預期延續穩中微降的態勢。USDA12月報告中預估2021/22年度中國蘋果出口量為100萬噸，同比下降10.2萬噸。

　　第五部分 觀點總結及操作建議

　　供應方面：主要關注點依然圍繞冷庫庫存、產量以及優果率展開。冷庫入庫量處于中位水平，或將緩解部分壓力。下一年度產量以及優果率情況來看，種植面積端的變化有限，西部潛力的影響大概率要超過山東和河北的老齡化問題，果樹基礎條件支撐增長，最終兌現有賴于果農投入與管理以及天氣條件等相對變化因子。整體來看，2022年上半年供應壓力預期要低于2021年，而相對變化因子天氣以及投入決定著后期供應預期。

　　需求方面：主要關注點圍繞整體消費基礎量變化、消費渠道的變化、其自身季節性變化三個方面。參照居民膳食指南中提到的推薦攝入量來看，當前水果產量是充足的，同時國內人口增速放緩，壓縮蘋果消費的增長動力。此外，我們需要看到的一點是，新冠疫情對蘋果消費渠道的影響，尤其是現代超市的消費情況，整體利潤率提升困難以及生鮮電商規模繼續擴大或繼續壓縮其市場份額，相應的或會收斂中上等蘋果的消費。其自身消費節奏依然以節日和出口作為重要監測指標，大概率會延續2021年的表現。整體來看，蘋果消費端存在壓制，不過季節性波動或造就階段性節奏的影響。

　　綜合來看，2022年蘋果價格繼續圍繞階段性因素波動，整體預期是區間波動， 4月份以前市場依然以消費為主導因子，弱預期與中低庫存的博弈加劇，價格傾向于延續當下區間震蕩波動；4月份以后，供應端對市場的影響增強，天氣以及產區調研信息等干擾因素增強，尤其是生產成本提升以及異常天氣頻發的背景下，擾動預期要強于2021年，價格運行區間有可能會上移，最終兌現關注套袋落定以及9月收獲期情況，這兩個時間段可能會對價格有修正。對于2205合約來看，主要影響因子以需求為主導，需求弱預期構成其上方壓力，不過考慮入庫量中低水平以及優果率低的情況下，其下方仍有支撐，整體預期在7800-9500區間波動。操作方面建議下游企業關注區間上方的賣保機會。