一、行情回顧

自2021年12月下旬以來，蘋果期貨開啟一波反彈，主要原因或在于以下幾點，一是因陜西疫情、替代品擠占市場等多重因素影響產區價格出現松動，二是1月合約即將進入交割月期現價格回歸，質量降低與交割成本存在支撐，三是本果季合約基本未有效向下突破8000一線的強支撐。從技術面來看，合約之間也走出了近強遠弱的格局。主力5月合約則受近月合約價格偏強支撐、清庫階段供應少以及質量利好，運行區間在8100上方，但終端需求欠佳，高點延續回落。

二、影響因素分析

1．產區價格出現回落，批發市場偏弱

產區情況，因疫情影響，前來陜西拿貨客商減少，庫存富士走貨不快。洛川產區冷庫以客商少量發自存貨源為主，調果農貨情況不多。貨源質量參差不齊，以質論價為主，果農庫存貨70#以上半商品價格在3.00-3.30元/斤，統貨價格在2.50元/斤左右，高次1.60-2.00元/斤。山東棲霞產區庫里采購客商不多，整體走貨一般，部分存貨商提前包裝禮盒準備春節市場，主流行情浮動不顯；當前庫存果農80#以上統貨價格在2.00-2.50元/斤，80#一二級價格在3.00-3.50元/斤，80#三級價格在1.50-1.80元/斤。當前庫存富士75#以上稍好的貨源價格在2.50元/斤左右，一般貨源價格在2.00元/斤左右。截至2021年12月24日，富士蘋果批發市場價格為6.89元/公斤，進一步小幅回落。

目前看產區價格仍堅挺，批發市場偏弱，產銷仍倒掛。不過，近期陜西疫情原因，產區挺價情緒受挫，疊加替代品對蘋果的沖擊，出現了跌價，產區果農有0.2-0.3元/斤的讓價。因臨近春節假期，疊加擔憂后市防控升級，近期客商裝貨速度也明顯加快。山東產區前期以三級果、下撿果走貨居多，但受砂糖橘上量且價格有優勢，蘋果差貨也出現滯銷的情況，目前煙臺地區仍有一定交易，但價格與入庫時相比同樣出現0.3元/斤左右的下跌。產區價格的下跌有助于降庫，后續仍需看成交情況。

圖：批發市場交易量 單位：噸

資料來源：中果網，長安期貨

圖：批發市場富士蘋果批發平均價 單位：元/公斤

資料來源：中果網，長安期貨

圖：批發市場交易量 單位：噸

資料來源：mysteel，長安期貨

圖：批發市場富士蘋果批發平均價 單位：元/公斤

資料來源：wind，長安期貨

2．產區降庫與批發市場走貨不匹配，銷區庫存堆積

卓創資訊顯示，2021年12月30日全國蘋果庫存量867.58萬噸，周環比降低9.54萬噸，環比降幅縮小，走貨速度放緩。其中山東庫存量309.52萬噸，周環比降低2.74萬噸，陜西庫存量255.68萬噸，周環比降低2.49萬噸，東西部產區降庫速度均偏慢。但12月月度降庫幅度36.3萬噸，為近4個年度的峰值。Mysteel數據顯示，2021年12月31日批發市場周度交易數量30715.46噸，周環比增加約5000噸，2020年同期37428.26噸，日均交易量3860.82噸，周環比約800噸，2020年同期5346.90噸。12月月度批發市場走貨約13.36萬噸，2020年同期14.03萬噸，與2020年相比仍偏慢。當前周度交易數據同比回落，批發市場走貨量較2020年同期仍有所回落。由此來看，產區12月產區降庫速度快于批發市場走貨速度，銷區庫存存在堆積的情況。雙節備貨與走貨均冷清收場，對蘋果走貨與價格帶動作用均有限。

后期來看，一是蘋果產銷價格仍存在一定程度的倒掛，且客商多以自存貨發市場，或以代辦發貨為主，暗示市場走貨不佳，二是當前產區雖因疫情惜售情緒緩解，渭南等地出現價格降低的情況，但多未松動，不利走貨，三是替代品砂糖橘、沃柑價格大量上市，價格連續降低，將繼續限制蘋果的走貨速度，并壓制蘋果價格。后期若產區繼續挺價，蘋果價格仍將承壓。

圖：全國蘋果周度庫存量 單位：萬噸

資料來源：卓創資訊，長安期貨

圖：全國蘋果月度庫存消耗 單位：萬噸

資料來源：卓創資訊，長安期貨

圖：蘋果周度庫存消耗 單位：萬噸

資料來源：卓創資訊，長安期貨

圖：棲霞紙袋80#一二級條紅價格 單位：元/斤

資料來源：卓創資訊，長安期貨

3．替代品上量增加，價格快速回落

柑橘類是蘋果最大的競爭對手，兩個品種也是國內種植面積與產量的最大的品種。柑橘市場的整體情況供大于求。目前，由于元旦備貨效應，消費預期較好，批發市場備貨積極。同時因供應充裕，價格快速跌破種植成本線，其中砂糖橘近期多產地收購價格低于1.5元/斤，小果價格直逼1元/斤，較一個月前的4-5元/斤有較大幅度下跌，批發市場均價出現回落，除上海、江蘇等批發市場價格在4.0元/斤以上，其他多在3.0元/斤以下，走貨較快。后期來看，一是氣溫偏低不易儲存，果農無奈被動銷售，二是沃柑提前上市價格直接攔腰斬，果農缺乏議價能力，客商壓價仍將嚴重。柑橘類價格低迷已經使蘋果差貨走貨倍感壓力，蘋果價格以及走貨將承壓。

4．近月價格堅挺支撐遠月，但階段性走勢仍偏空

2021年12月下旬以來，蘋果期貨合約出現了跌后反彈的行情。近月1月合約最低自7944反彈至最高8446，漲幅502點，約6.32%。該合約即將進入交割月，目前尚不能看到車板交割預報的情況，盤中僅有2張倉單，結合近期的反彈行情，難免讓投資者聯想到逼倉。截至12月30日持倉量已經降低至11400手，隨著個人投資者陸續退出，熱度將逐步降低，行情也難以持續反彈，或難以突破前高8548。4月合約因有清明、五一消費的支撐，價格強于淡季的3月合約，3月合約也是本季合約中最弱的合約。但下方8000成為目前各個合約主要的支撐位置。主力5月合約受8100支撐自最低8101漲至最高8595，漲494點，約6.10%。雖然近遠合約價格漲幅相差不大，但走勢上還是呈現出近強遠弱的格局。此外，從技術面來看該合約仍然震蕩偏弱為主，高點由9666、9279、8786繼續向下移動。

圖：1月合約日k線走勢 單位：元/噸

資料來源：文華財經，長安期貨

圖：5月合約日k線走勢 單位：元/噸

資料來源：文華財經，長安期貨

5．交割均價逐步回升

圖：蘋果交割數據量與均價 單位：手vs元/噸

資料來源：鄭商所，長安期貨

本果季合約交割情況：10月-12月合約交割399手、17手與136手，均價分別為7288元/噸、7559元/噸與8156元/噸，價格重心逐步小幅抬升。后期若消費不佳，價格繼續滑落，交割成本也將成為短期支撐。

三、小結與展望

目前庫存同比降低以及質量問題將為本果季合約提供中長期支撐，但消費市場因替代品擠占市場與批發市場走貨速度不及產區降庫速度造成銷區庫存積壓，價格維持偏弱，節假日效應反應平淡，短期走貨或難有大的改觀。目前，產區挺價情緒松動，局部落價，有助于年前去庫存，改善產銷倒掛以及走貨不佳的情況，后期仍需關注走貨速度與走貨量。1月合約即將進入交割月，關注近月合約以及交割成本對盤面的支撐。整體來看，5月合約短期仍或保持偏弱震蕩格局，下方需關注8100、8000等重要支撐位。

長安期貨 劉琳