短期庫存有壓力、中期因基差修復和旺季需求回暖，存在季節性反彈的潛能。

　　1.市場表現

　　本周，動力煤2201合約在800元/噸以上企穩回升，呈現鍋底形態。政策偏暖和冬季旺季，煤價有望在此一帶構筑階段性底部。與此同時，WTI原油企穩回升。如此，能源從成本坍塌的拖累，到如今反而變為PVC的支撐。技術上，PVC底部結構基本完成，反彈或一觸即發。

　　今日，PVC主力合約2205收于8338元/噸，周漲幅161元/噸。

　　2.影響因素及分析

　　成本方面，煤炭價格在政策回暖和冬季旺季驅動下有望季節性回升；同時，原油在需求回升和庫存下降下亦快速上漲。因能源成本穩定，促使PVC期價有望在此一帶構筑底部。

　　現貨方面，華東主流報價偏弱，且下降至8620元/噸；基差縮減為496元/噸。倉單方面，期貨注冊量大幅增加至3971手，即為1.98萬噸。這個量不算大。庫存方面，截止12月10日，華東及華南樣本倉庫總庫存13.62萬噸；周環比-11.4%�？傮w上，去庫略有加速；不過，社會庫存對比往年同期仍然偏高。

　　從上下游看，近期國內電石市場整體偏弱。截至本周四烏海地區電石主流出廠價在4750元/噸，較上周四下調了100元/噸。上游生產企業開工維持高位，部分廠家降價去庫存；下游方面，南方制品開工略好，北方隨著天氣轉冷，需求持續減少。

　　PVC開工方面，本周國內PVC行業整體開工負荷小幅下降，暫時未有新增檢修企業。據卓創數據，截止12月16日，PVC整體開工負荷76.11%，環比-0.44%；其中電石法開工率78.3%，乙烯法68.0%。據統計，進入12月份，常規檢修企業減少，12月份為160萬噸，較上月減少330萬噸�？梢灶A見，隨著春季旺季到來，PVC企業開工率大概率回暖。

　　宏觀方面，12月15日降準落地，估計將釋放1.2萬億流動性。以保證市場合理充裕的流動性。與此同時，專項債在12月份會加大投放，且與明年專項債（提前至1季度）一并使用。另外，據以往放貸規律，明年1月份的新增人民幣貸款又將爆出天量。如此，國內宏觀經濟回升是可預期的。展望未來，政府督促今年底明年初形成實物工作量，基建回升值得期待，因而基建投資有望為經濟增長提供助力。

　　3.結論及策略

　　總體上，因能源價格回升，PVC成本支撐相對穩固。當下北方進入消費淡季，但隨著冬季來臨，房市回暖、資金寬松，PVC期價經過一段相持階段，在年底有望產生一波季節性中級反彈行情，直至明年2-3月份。