觀點：

當前舊果季蘋果庫存仍有相當量未出售，主要集中在山東產區，且價格趨弱，壓制期價；新季早熟蘋果開秤價格雖然高于果農心理預期，但仍不及往年高，且隨著大量上市，價格走弱概率較大，或映射晚熟富士蘋果價格不容樂觀，后期需重點關注對晚熟富士影響較大的魯麗、紅將軍價格行情。整體來看，近期舊作庫存蘋果與早熟富士蘋果行情走勢對新季蘋果價格起到較大引導作用，當前蘋果價格走勢偏弱引導期價下行，并連續下破6000與前低5933的支撐，預計下行行情仍將持續，關注上方6000一線壓力情況，建議投資者逢高沽空。

一、行情回顧

現貨市場進入清庫階段，其中陜西地區大部分冷庫停機檢修，庫存余量較多的山東產區也到了最后的售賣階段，但價格再度出現滑落。中果網數據顯示，山東棲霞紙袋富士80#一二級自2.5元/斤滑落至2.3元/斤。國內舊果季庫存仍同比偏高，時令水果價格弱勢繼續打壓庫存蘋果行情；當前早熟蘋果品種陸續上市，價格雖然高于市場心理預期，但同比較去年仍有較大幅度回落。當前減產的利多支撐已經逐步兌現，現貨行情更多的指引期價運行，6月底以來蘋果期貨主力合約價格自6330一線增倉縮量回落至5850一線。

圖：AP2110合約走勢圖 單位：元/噸

資料來源：文華財經，長安期貨

圖：AP2201合約走勢圖 單位：元/噸

資料來源：文華財經，長安期貨

二、影響因素分析

1．舊作庫存交易仍顯冷清，價格繼續滑落

卓創資訊數據顯示，截至7月22日當周全國蘋果庫存量223.29萬噸，略高于2020年同期129.91萬噸，其中陜西當周庫存量為27.65萬噸，山東當周庫存量為138.11萬噸。當周全國庫存消耗量為23.49萬噸，環比增加3.58萬噸，其中陜西地區庫存消耗量為4.71萬噸，環比小幅降低，山東地區庫存消耗量為9.26萬噸，環比增加約3萬噸。當前剩余庫存以山東居多，且交易不快。但各地冷庫蘋果基本開始清庫，據悉，陜西大部分冷庫已經停庫檢修，山東產區也到了最后售賣階段。

目前山東存貨商及農戶賣貨心理升溫，市場要貨客商零星，行情弱勢趨穩，山東棲霞指代80#以上一二級2.3元/斤，較7月初下滑0.2元/斤。陜西產區庫存交易掃尾，價格持穩，早熟蘋果零星上市，當前洛川紙袋80#以上半商品價格3元/斤。后期，隨著國內早熟蘋果大量上市，舊作庫存壓力將進一步凸顯，存貨商及果農出貨心理將進一步升溫，價格仍有回落空間。

圖：山東棲霞80#一二級蘋果價格 單位：元/斤

資料來源：中果網，長安期貨

圖：洛川80#以上蘋果價格走勢 單位：元/斤

資料來源：中果網，長安期貨

圖：國內歷年作物年度蘋果庫存變化情況 單位：萬噸

資料來源：卓創資訊，長安期貨

圖：國內主產區蘋果周度庫存百分比 單位：%

資料來源：卓創資訊，長安期貨

2．早熟蘋果上市，價格較去年同期偏弱

據悉，當前陜西部分產區早熟蘋果秦陽、嘎啦開始上市，其中秦陽70#價格3元/斤起步，商品果價格給到了3.2-3.5元/斤，基本與去年同期相差無幾，給予后期上市的早熟蘋果如美八、魯麗等較大期望。但嘎啦70#以上2.5-2.6元/斤，而2020年同期3.0元/斤。隨著早熟蘋果上市品種增加，價價格較去年同期偏弱的情況沒有改變，但開秤價格也高于果農心理預期，因此市場悲觀心態稍有緩解。在去年經營虧損的大背景下，市場大概率盡快出貨，價格或因此受到支撐。由此來看，市場對后期行情仍保有期待。短期為期貨價格提供支撐，但支撐力度有限。

3．替代品走貨差，價格偏弱

由于今年經濟行情差疊加水果市場豐產供應充足，水果滯銷價格偏弱的行情較為普遍，僅水蜜桃和西瓜出現上漲行情，其他水果基本全軍覆沒。前期大櫻桃跌至5元一斤，芒果地頭價更是跌破1元，荔枝行情也全線下跌，而7月份開始，早熟蘋果、龍眼等陸續進入市場，然而行情仍不是太好，市場十分不景氣。產銷均不走貨，網絡銷售也難挽救水果市場整體偏弱的行情。后期來看，時令水果供應充裕，銷售時間短，價格壓力大，整體水果行情難有大的改觀。

4.2021-22果季較正常年小幅減產，依舊是豐產年份

由于山東產區與陜西咸陽等地局部地區花期持續陰雨天氣影響，導致授粉欠佳，蘋果坐果量預期存在悲觀情緒。當前各地套袋進入尾聲，市場各機構對蘋果產量初步預估數據逐步出爐，整體來看，2021-22年度蘋果產量或減產在5%以內，較正常年份稍減產，較2020-21年度稍增產。不過，5%左右的減產仍難以改善國內蘋果供應充裕的格局，預計對蘋果價格提振作用有限。各機構預估數據如下：

1）中國蘋果產業協會數據顯示，山東省主要產區蘋果套袋數量比去年減少17.3%；其中沂蒙區域減少14%（蒙陰減少30%，沂源減少10%）；煙臺市減少12.5%左右（煙臺西部基本不減少或略增，但自西往東減少比例逐漸加重30%左右）；威海市減少38.8%。

2）我的農產品(000061,股吧)數據顯示，2019-2020年度全國蘋果產量為4242萬噸，2020-21年度因減產產量為3959萬噸，2021-22年度則因山東產區授粉欠佳全國產量小幅降低至4030-4060萬噸。其中陜西蘋果產量預估為1036萬噸，由2019-20年度為1135萬噸，2020-21年度為967.7萬噸。山東產區2021-22年度預估為909萬噸，2019-20年度為950萬噸，2020-21年度為1037萬噸。

3）卓創數據，對今年產量初步預估，2021-22年度蘋果產量或較2019年減產4%左右。

5．資金活躍度降低，且以增倉為主

wind數據顯示，前二十名主力持倉以空頭占優，且自6月底以來，空單與多單持倉量均逐步增加。截止7月23日，多頭持倉為217784手，空頭持倉為246777手。6月底以來資金活躍度逐步降低，日成交量略有下降，但資金出現小幅增倉的情況，主力合約期價也因此震蕩走弱。其中前二十名主力合約多單持倉量由6月25日的192625手增加25159手至217784手，增幅13.06%，空單持倉量由221991手增加24786手至246777手，增幅11.17%。

圖：前二十名多單持倉量及變化 單位：張

資料來源：wind，長安期貨

圖：前二十名空單持倉量及變化 單位：張

資料來源：wind，長安期貨

三、小結與展望

當前舊果季蘋果庫存仍有相當量未出售，主要集中在山東產區，且價格趨弱，壓制期價；新季早熟蘋果開秤價格雖然高于果農心理預期，但仍不及往年高，且隨著大量上市，價格走弱概率較大，或映射晚熟富士蘋果價格不容樂觀，后期需重點關注對晚熟富士影響較大的魯麗、紅將軍價格行情。整體來看，近期舊作庫存蘋果與早熟富士蘋果行情走勢對新季蘋果價格起到較大引導作用，當前蘋果價格走勢偏弱引導期價下行，并連續下破6000與前低5933的支撐，預計下行行情仍將持續，建議投資者逢高沽空。

長安期貨 劉琳