研究結論

1、國外供應開始恢復，國內檢修較5月減少，供應有所增加。能耗雙控促使電石價格持續上漲，成本支撐加強。

2、出口轉弱，增加部分國內供應。

3、需求較為平穩，庫存暫未出現拐點。

綜上，建議在8350-8950區間做多PVC2109合約。

一、行情回顧

6月PVC價格探底回升，區間震蕩，主要是由于成本支撐以及宏觀情緒的修復。

圖1：6月1日-6月30日PVC主力合約日線走勢

資料來源：大越期貨整理

二、基本面簡析

供應：

國外供應開始恢復，國內檢修較5月減少，供應有所增加。

圖2：PVC國內生產企業開工率

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圖3：檢修情況

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圖4：房屋新開工面積和增速

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圖5：PVC下游開工率

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需求：

地產端的數據有所走弱，傳統下游開工率較為穩定，總體需求較為平穩。

庫存：

社會庫存持續減少，且處于歷史低位。關注庫存的持續變化情況。

圖6：PVC生產工廠庫存

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圖7：PVC社會庫存

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三、成本利潤端

1．電石法

1.1 電石

6月電石價格上漲，成本端支撐增強，現金流有所回落。

1.2 氯堿利潤

6月氯堿一體化利潤仍處歷史高位。

圖8：西北電石法利潤

資料來源：大越期貨整理

圖9：2021年6月電石價格 單位：元/噸

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2．乙烯法

乙烯法利潤仍處于歷史高位，預計在原油價格高位震蕩的情況下，利潤較為平穩。

圖10：西北氯堿一體化利潤（自有電石）

資料來源：大越期貨整理

圖11：華東乙烯法利潤 單位：元/噸

資料來源：大越期貨整理

3．基差、價差

3.1 基差

在期價漲幅較大的情況下，預計基差會逐漸走弱。

3.2 價差

電石法與乙烯法價格價差有所收斂。

圖12：基差圖

圖13：電石法與乙烯法價差圖

大越期貨 杜淑芳