2021年07月24日 工業(yè)品-雙焦

供需偏緊延續(xù)助推雙焦走強(qiáng)

觀點(diǎn)概述：

焦煤：

1） 供應(yīng)端，節(jié)后多數(shù)煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)有所增加。進(jìn)口方面，中國(guó)6月煉焦煤進(jìn)口量413.42萬(wàn)噸，較20年同比下降33.92%，環(huán)比增加21.24%，澳煤政策暫未放松，蒙古疫情爆發(fā)，甘其毛都口岸關(guān)閉一周后回復(fù)小量通關(guān)，預(yù)期后期恢復(fù)通關(guān)也難以達(dá)到往年平均水平，其他國(guó)家進(jìn)口增量難以彌補(bǔ)蒙煤及澳煤缺口。長(zhǎng)期焦煤整體供給偏緊。

2） 需求端，焦化廠復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)能利用率略低于節(jié)前水平，日均產(chǎn)量仍處低位。

3） 庫(kù)存端，獨(dú)立焦化廠庫(kù)存下降，鋼廠焦化廠大幅去庫(kù)，整體焦煤仍處于去庫(kù)態(tài)勢(shì)。

焦炭：

1） 供應(yīng)端，本周國(guó)內(nèi)平均噸焦盈利為398元，現(xiàn)貨焦化利潤(rùn)下降，疊加部分地區(qū)焦化限產(chǎn)，焦炭產(chǎn)能利用率下降，日均產(chǎn)量下滑盤面焦化利潤(rùn)低位震蕩。

2） 需求端，本周高爐開工略降，但產(chǎn)能利用率遠(yuǎn)低于節(jié)前水平，本周高爐反推焦炭需求略高于焦炭實(shí)際產(chǎn)量。

3） 庫(kù)存端，鋼廠焦炭大幅去庫(kù)，整體焦炭庫(kù)存拐頭向下。

總體來(lái)看，焦煤主產(chǎn)區(qū)節(jié)后恢復(fù)生產(chǎn)，但進(jìn)口煤無(wú)法彌補(bǔ)澳煤減量，疊加蒙古疫情反復(fù)，通關(guān)量極低，焦煤供應(yīng)仍有缺口，對(duì)焦煤價(jià)格有所支撐，置換焦化產(chǎn)能投產(chǎn)放緩，但總焦化產(chǎn)能下半年仍將上升，需求仍有上升空間，長(zhǎng)期焦煤基本面良好，需關(guān)注后期保供力度及澳煤政策。焦炭降價(jià)后現(xiàn)貨利潤(rùn)大幅下降，而庫(kù)存拐頭向下且處歷史低位，短期受到焦煤供應(yīng)緊張對(duì)焦炭?jī)r(jià)格的支撐，以及部分焦化限產(chǎn)的影響，焦炭?jī)r(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行，而長(zhǎng)期或受到壓減粗鋼產(chǎn)量影響，需求預(yù)期大幅減量，且隨著新產(chǎn)能陸續(xù)投放，預(yù)計(jì)未來(lái)焦炭供需偏緊局面將緩解。

策略建議：

近期盤面波動(dòng)較大，建議觀望

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1. 焦煤：澳煤通關(guān)恢復(fù)；保供穩(wěn)價(jià)的后續(xù)政策及措施

2. 焦炭：宏觀政策變化，淘汰落后產(chǎn)能進(jìn)度，新產(chǎn)能投放進(jìn)度，粗鋼減產(chǎn)情況

一

焦煤

1、 蒙古甘其毛都恢復(fù)低位通關(guān)，口岸可售資源稀少

6月份原煤產(chǎn)量32319萬(wàn)噸 同比下降5%，山東年底將關(guān)閉3400萬(wàn)噸煉焦煤產(chǎn)能，煉焦煤供應(yīng)難以有大幅增量；澳煤通關(guān)尚未放松，其余國(guó)家進(jìn)口增量難以彌補(bǔ)澳煤蒙煤減量。焦煤整體供給偏緊。

1）國(guó)內(nèi)焦煤供給

Mysteel調(diào)研全國(guó)110家洗煤廠樣本日均產(chǎn)量54.88萬(wàn)噸增2.22萬(wàn)噸。

2）進(jìn)口煤及進(jìn)口利潤(rùn)

進(jìn)口方面，中國(guó)6月煉焦煤進(jìn)口量413.42萬(wàn)噸，較20年同比下降233.92萬(wàn)噸，環(huán)比增加21.24%，澳煤限制進(jìn)口后，6月主要進(jìn)口增量出現(xiàn)在加拿大。

本周蒙古國(guó)確診人數(shù)下降，甘其毛都口岸恢復(fù)小量通關(guān)。6月中國(guó)自俄羅斯煉焦煤進(jìn)口量為115.89萬(wàn)噸，同比增加55.96萬(wàn)噸。

澳煤通關(guān)尚未放松，需關(guān)注后續(xù)澳煤進(jìn)口政策。

2、 原煤供應(yīng)減少，整體焦煤庫(kù)存回落

本周洗煤廠原煤及精煤庫(kù)存大幅回落，洗煤廠原煤庫(kù)存208.93萬(wàn)噸增0.18萬(wàn)噸；精煤庫(kù)存160.32萬(wàn)噸增6.53萬(wàn)噸。

本周獨(dú)立焦企全樣本煉焦煤總庫(kù)存1491.04萬(wàn)噸，減15.21萬(wàn)噸，平均可用天數(shù)16.01天，增0.14天。全國(guó)247家鋼廠樣本煉焦煤庫(kù)存946萬(wàn)噸，減45.08噸，平均可用天數(shù)15.19天，減0.71天。

3、 焦煤表觀消費(fèi)

二

焦炭

1、 部分地區(qū)焦化限產(chǎn)，焦炭日均產(chǎn)量回落

部分地區(qū)焦化限產(chǎn)，焦炭日均產(chǎn)量回落，鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率依舊處于低位，但后期隨著焦化產(chǎn)能的投放，仍有回升動(dòng)力。

1）國(guó)內(nèi)焦炭供給及焦化利潤(rùn)

全樣本獨(dú)立焦企剔除淘汰產(chǎn)能產(chǎn)能利用率82.96%，環(huán)比上周減1.83%。全國(guó)247家鋼廠樣本剔除淘汰產(chǎn)能利用率87.25%，較上周減0.06%。

本周全樣本獨(dú)立焦企日均焦炭產(chǎn)量70.01萬(wàn)噸，減1.34萬(wàn)噸，全國(guó)247家鋼廠樣本日均焦炭產(chǎn)量46.81萬(wàn)噸，減0.03萬(wàn)噸。

盤面焦化利潤(rùn)本周減少28.03元/噸至-78.53元/噸。MySteel周度調(diào)研數(shù)據(jù)顯示獨(dú)立焦化企業(yè)噸焦平均盈利周環(huán)比降133元/噸至318元/噸。

2）焦炭進(jìn)出口及利潤(rùn)

中國(guó)焦炭主要以出口為主， 5月中國(guó)出口焦炭70萬(wàn)噸同比增加39萬(wàn)噸。2020年全年出口349萬(wàn)噸。

2、焦炭供給減少，庫(kù)存拐頭向下

本周獨(dú)立焦企焦炭庫(kù)存77.42萬(wàn)噸，較上周增3.62萬(wàn)噸，港口庫(kù)存減少11.2萬(wàn)噸至165萬(wàn)噸。247家鋼企焦化廠焦炭庫(kù)存為765.93萬(wàn)噸，較上周減41.63萬(wàn)噸。

247家鋼企焦化廠焦炭可用天數(shù)為13.04天，減0.55天。

3、焦炭表觀消費(fèi)回落

三

焦炭消費(fèi)

1、 受鋼廠限產(chǎn)影響，高爐開工下降

全國(guó)247家鋼廠高爐開工率75.65%，環(huán)比上周下降1.04%，同比去年下降15.36%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率88.04%，環(huán)比下降0.51%，同比下降5.04%，日均鐵水產(chǎn)量234.35萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.35萬(wàn)噸，同比下降13.41萬(wàn)噸。

2、 原料價(jià)格高位震蕩，鋼坯利潤(rùn)回升

本周鐵水成本減少142.43元/噸至3387.26元/噸。北方鋼坯利潤(rùn)增加198.61元/噸至646.58元/噸。

3、 鋼材庫(kù)存

本周五大品種鋼材社會(huì)庫(kù)存環(huán)比減少0.99萬(wàn)噸至1524.22萬(wàn)噸；五大品種鋼廠庫(kù)存616.98萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.58萬(wàn)噸。五大品種總庫(kù)存2141.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少15.57萬(wàn)噸，同比減少59.72萬(wàn)噸。

4、 高爐生鐵產(chǎn)量對(duì)焦炭需求的反算

通過高爐鐵水產(chǎn)量對(duì)焦炭需求的反算可以看出，受到限產(chǎn)影響，本周日均鐵水產(chǎn)量反推焦炭需求高于焦炭實(shí)際產(chǎn)量，但長(zhǎng)期而言，隨著焦化產(chǎn)能利用率的提升，未來(lái)焦化產(chǎn)能的逐步投產(chǎn)，疊加鋼廠限產(chǎn)對(duì)鐵水需求下降，供需偏緊局面將逐漸放緩。

四

價(jià)格與價(jià)差

1、 焦炭基差收窄

2、 焦煤焦炭9-1月差

3、 品種間比價(jià)

五

技術(shù)圖表

1、焦煤

2、焦炭

六

總結(jié)與結(jié)論

1、 焦煤

供應(yīng)端，節(jié)后多數(shù)煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)有所增加。進(jìn)口方面，中國(guó)6月煉焦煤進(jìn)口量413.42萬(wàn)噸，較20年同比下降33.92%，環(huán)比增加21.24%，澳煤政策暫未放松，蒙古疫情爆發(fā)，甘其毛都口岸關(guān)閉一周后回復(fù)小量通關(guān)，預(yù)期后期恢復(fù)通關(guān)也難以達(dá)到往年平均水平，其他國(guó)家進(jìn)口增量難以彌補(bǔ)蒙煤及澳煤缺口。長(zhǎng)期焦煤整體供給偏緊。

需求端，焦化廠復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)能利用率略低于節(jié)前水平，日均產(chǎn)量仍處低位。

庫(kù)存端，獨(dú)立焦化廠庫(kù)存下降，鋼廠焦化廠大幅去庫(kù)，整體焦煤仍處于去庫(kù)態(tài)勢(shì)。

總體來(lái)看，焦煤主產(chǎn)區(qū)節(jié)后恢復(fù)生產(chǎn)，但進(jìn)口煤無(wú)法彌補(bǔ)澳煤減量，疊加蒙古疫情反復(fù)，通關(guān)量極低，焦煤供應(yīng)仍有缺口，對(duì)焦煤價(jià)格有所支撐，置換焦化產(chǎn)能投產(chǎn)放緩，但總焦化產(chǎn)能下半年仍將上升，需求仍有上升空間，長(zhǎng)期焦煤基本面良好，需關(guān)注后期保供力度及澳煤政策。

2、 焦炭

供應(yīng)端，本周國(guó)內(nèi)平均噸焦盈利為398元，現(xiàn)貨焦化利潤(rùn)下降，疊加部分地區(qū)焦化限產(chǎn)，焦炭產(chǎn)能利用率下降，日均產(chǎn)量下滑盤面焦化利潤(rùn)低位震蕩。

需求端，本周高爐開工略降，但產(chǎn)能利用率遠(yuǎn)低于節(jié)前水平，本周高爐反推焦炭需求略高于焦炭實(shí)際產(chǎn)量。

庫(kù)存端，鋼廠焦炭大幅去庫(kù)，整體焦炭庫(kù)存拐頭向下。

總體來(lái)看，焦炭降價(jià)后現(xiàn)貨利潤(rùn)大幅下降，而庫(kù)存拐頭向下且處歷史低位，短期受到焦煤供應(yīng)緊張對(duì)焦炭?jī)r(jià)格的支撐，以及部分焦化限產(chǎn)的影響，焦炭?jī)r(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行，而長(zhǎng)期或受到壓減粗鋼產(chǎn)量影響，需求預(yù)期大幅減量，且隨著新產(chǎn)能陸續(xù)投放，預(yù)計(jì)未來(lái)焦炭供需偏緊局面將緩解。