基本觀點：

二季度南方進入梅雨季節，多地市場流通不快，部分有出汗及霉蛋現象，雞蛋存儲難度加大，且食品廠成品銷售疲弱，采購積極性欠佳，電商平臺及商超活動力度減弱，需求無利好提振，貿易商參市心態謹慎，在產地拿貨積極性不高，大多隨采隨走，維持低庫存。近期蛋價漲跌兩難，調整幅度有限。不過在產蛋雞存欄低位運行，雞料價格高企，養殖成本仍在給現貨行情提供底部支撐。目前多地走貨相對偏慢，短期節日效應、天氣因素、高校陸續放假以及替代品行情低迷等諸多因素都對蛋價形成了抑制。

最新6月全國在產蛋雞存欄量11.840億只，環比跌幅0.40%，同比跌幅10.04%。由于今年1月份雞苗補欄量環比增長超過20%，2月份雞苗銷量環比漲10%左右，故6月下旬至7月初新開產及上高峰的蛋雞數量將會大幅增加，而近期各地小碼蛋逐步增加亦說明了此問題。從盤面遠月合約高升水態勢可見，市場賭漲氛圍仍然濃厚。飼料成本較高，養殖單位對后市仍持觀望心態，雞苗整體需求欠佳，雞苗排單一般。目前多數企業雞苗訂單排至7月份，種蛋利用率多維持在70%~80%，補欄量仍在逐步恢復中，預計后備雞占比仍有緩慢提升。月內可淘老雞雖有小幅增加，但仍低于正常水平，加之目前部分養殖單位對后市預期較好，預計7月份淘汰雞出欄量難有大幅增加，待淘老雞占比波動不大。同時考慮到雞蛋價格即將進入7-8月份的傳統漲價周期，即便是當前已經是養殖虧損當前養殖戶老雞淘汰意向并不強烈。故預期市場貨源供應將會保持穩步增加的態勢。

后期隨著梅雨季節結束，高溫天氣到來，受高溫天氣影響，全國各地高峰期蛋雞產蛋率普遍下降，現貨有望開啟季節性上漲行情。養殖戶整體淘雞情緒不高，后期產能去化節奏放緩，08、09合約多單謹慎持有。綜合來看，短期雞蛋供應量維持正常，需求向好，下半年蛋價重心整體上移。

操作建議：

氣溫繼續升高，受高溫天氣影響，全國各地高峰期蛋雞產蛋率普遍下降。雞料價格高企，養殖成本仍在給現貨行情提供底部支撐。短期市場需求平平，走貨正常。養殖戶淘雞情緒不高，后期產能去化節奏放緩，低位多單持有，關注下方支撐4700，壓力位4900。

重要監測點及風險因素：

（1）蛋雞存欄、補欄量；（2）蛋雞養殖利潤；（3）蛋雞淘汰情況；（4）貿易商收貨、走貨、庫存情況；（5）全球宏觀金融風險；（6）禽流感疫情，系統性風險。

一、行情回顧

2020年蛋雞養殖虧損嚴重，養殖企業商品代雞苗補欄低迷，整年商品代雞苗補欄總量不多，中小規模種雞企業市場份額大幅壓縮。進入2021年蛋雞養殖行業扭虧為盈，但蛋雞飼料成本高位運行，盈利空間被大幅壓縮，養殖端補欄情緒依舊謹慎，業內預計上半年商品代雞苗補欄量同比下降16.02%。2021上半年新開產蛋雞減少，老雞淘汰增加，在產蛋價存欄量處正常偏低水平，產區余貨壓力不大。二季度需求方面整體表現平淡，南方處梅雨季節，降低市場購銷活躍度，傳統銷區走貨緩慢，經銷商按需采購為主。近期蛋價漲跌兩難，調整幅度有限。據我的農產品(000061,股吧)網數據顯示，6月內主產區均價4.06元/斤，較上月下跌0.18元/斤，跌幅4.25%。

最新6月淘汰雞、雞蛋價格均走低，部分養殖單位端午前后淘汰適齡老雞及產蛋率偏低的蛋雞，大碼貨源有所減少，雖月內新開產貨源有增加趨勢，且小碼貨源走貨一般，但仍低于往年同期，再加上高溫潮濕天氣頻發，高峰期產蛋率下滑較明顯，因此產區整體余貨不多。需求方面表現平淡，傳統銷區市場需求不快，且商超暫無明顯促銷活動，經銷商謹慎參市，庫存維持低位。臨近6月底現貨蛋價觸底后，部分企業采購意愿增加，價格小幅反彈。

目前飼料成本依舊高位整理，蛋雞養殖盈利水平相應降低。通過前期補欄量及養殖單位淘雞心理變化，預計7月在產蛋雞理論存欄量或稍增，雞蛋供應量或繼續正常偏低，供應面或給予蛋價利好支撐。需求方面，后期隨著梅雨季節結束，高溫天氣到來，受高溫天氣影響，全國各地高峰期蛋雞產蛋率普遍下降，食品廠陸續開啟中秋備貨，下游環節拿貨積極性或有所提升，現貨有望開啟季節性上漲行情，蛋雞養殖預期盈利逐漸提升。

國內主產區雞蛋價格走勢

數據來源：我的農產品網

國內雞蛋價格分年度走勢

數據來源：我的農產品網

期貨方面，主力09合約合約寬幅震蕩走勢，3月下旬最高達5110點，而后受現貨市場一路下跌影響，盤面加速下探，兩周內將過去3個月的漲幅抹平，最低跌至4630。而后整體處于高位震蕩的一個局面，旺季利好但交割利空，多分分歧較大，成交量縮減，市場交投轉淡，資金觀望情緒濃厚，持倉量變化不大。截止到6月30日，主力jd2109合約收報4835元/500千克。jd2108合約作為歷年的旺季合約，一直處于高升水態勢，業內均預計今年中秋高點大概率上5元/斤，現貨價格未能證偽前08合約暫時下跌空間有限。

雞蛋期貨價格走勢

數據來源：文華財經 華聯研究所

數據來源：文華財經 華聯研究所

二、主要影響因素分析

（1）6月在產蛋雞存欄繼續下跌

6月全國在產蛋雞存欄量為11.840億只，環比跌幅0.40%，同比跌幅10.04%。6月新開產的蛋雞主要是今年1、2月份補欄的雞苗。1月份蛋價上漲至高位，蛋雞養殖盈利豐厚，養殖單位多積極補欄，雞苗銷量環比繼續增長14.83%。但2月中旬受春假期影響，部分企業有停孵期，大型企業出苗量減少，養殖單位補欄量有限，雞苗銷量環比減少5.67%。綜合來看，6月新開產蛋雞數量仍然增加。從淘雞情況看，6月氣溫逐漸升高，且雞蛋行情較為低迷，端午節前養殖單位多積極淘汰適齡老雞，出欄量增加明顯，雖節后養殖單位淘雞積極性下降，但月內老雞出欄量仍然呈現增加走勢。綜合看來，6月淘汰雞出欄數量略多于新開產蛋雞數量，在產蛋雞存欄量小幅下降。

6月份蛋價低位震蕩，缺乏上漲動力，隨著氣溫逐漸升高，南方梅雨季等因素影響，養殖環節心態積極性欠佳。目前450日齡以上老雞占比9.66%，環比減少0.12個百分點，端午前期老雞出欄量環比略有增加，中下旬出欄減少，月內整體老雞出欄增幅不明顯。由于6月份氣溫升高，育雛難度增加，同時受制于養殖利潤低位，養殖環節補欄積極性欠佳，120日齡以下后備雞占比15.23%，環比減少0.05個百分點。120-450日齡產蛋雞群占比75.11%，環比增加0.17個百分點，波動不大。日齡占比僅代表該階段內每個日齡階段比重的變化趨勢，6月雞蛋產量略有下降。

從新增產能來看，2021年7月份新開產蛋雞主要是2021年2-3月份補欄的雞苗，2021年2月份補欄量環比減少5.67%，3月份補欄量環比增加16.13%，因此7月份新開產蛋雞數量或較6月有所增加，新增產能恢復性增長。

全國在產蛋雞存欄

數據來源：卓創資訊

主產區蛋雞存欄結構

數據來源：卓創資訊

截至6月末，全國主產區代表市場大碼雞蛋平均占比51%，環比上月末減少2個百分點；中碼雞蛋平均占比39%，環比上月持平；小碼雞蛋平均占比10%，環比上月增加2個百分點。6月新開產蛋雞數量有所增加，小碼雞蛋貨源緩慢增加。淘汰雞方面，部分養殖單位端午節前集中淘汰一部分老雞，6月份淘汰雞出欄量較5月份增加。綜合來看，短期中、大碼雞蛋占比仍然占據主力。后期而言，新開產蛋雞數量或逐漸增多，同時隨著氣溫提升，蛋重上漲緩慢，小碼雞蛋占比或小幅增加。

大中小碼蛋占比圖

數據來源：卓創資訊

雞苗量

數據來源：卓創資訊

進入6月氣溫繼續升高，受高溫天氣影響，全國各地高峰期蛋雞產蛋率普遍下降。根據卓創資訊數據統計，截至6月30日，全國主產區高峰期產蛋率為89.25%，環比下降2.67個百分點，同比下降2.50個百分點。

（2）淘汰雞價格弱勢仍難改，淘汰雞出欄量小幅增加

目前種雞企業雞苗訂單暫不理想，預計7月份后備雞占比仍難有增加，或繼續維持減少趨勢。7月份隨著蛋價逐步好轉，淘汰雞出欄量減少，待淘老雞數量低位增加。當月的蛋價與當月的淘汰雞出欄量成正相關，即淘汰量增加蛋價上漲，相關性系數為0.71，屬顯著相關。根據卓創資訊對過去37個月的數據進行研究發現，當月蛋價與120-449日齡蛋雞存欄量占比的相關性系數為-0.68，與450日齡以上蛋雞占比的相關性系數為0.71，與上個月450日齡以上蛋雞占比的相關性系數為0.72。故計劃淘汰蛋雞存欄量占比對于蛋價未來走勢分析尤為重要。

6月卓創資訊對全國13個重點產區22個代表市場的淘汰雞出欄量進行監測統計，月內總出欄量262.95萬只，環比漲幅10.88%，同比跌幅6.41%。端午節前是傳統的淘汰老雞的小高峰，且今年高溫天氣促使養殖單位積極淘汰老雞，因此6月前兩周淘汰雞出欄量較多。后期由于雞蛋價格難再跌，養殖單位惜售心理漸起，出欄量開始減少。目前多數樣本市場適齡淘汰雞有限，預計下月整體出欄量仍不多。卓創資訊對全國的14個重點產區20個代表市場的淘汰雞日齡進行監測統計，6月底淘汰雞平均淘汰日齡485天，較上月底維持穩定。目前提前淘汰的多為產蛋率偏低的蛋雞，強制換羽現象較少。

6月中上旬全國主產區淘汰雞價格持續下跌，下旬開始回漲，全國淘汰雞日均價由5.58元/斤跌至5.14元/斤后漲至5.55元/斤；月均價5.30元/斤，環比跌幅10.47%，同比漲幅55.88%。供應方面，中上旬受高溫天氣影響，部分養殖單位積極淘汰老雞，但下旬由于雞蛋價格略有回暖，養殖單位多關注后期行情變化，普遍有壓欄惜售心理，淘汰雞供應量前多后少。需求方面，目前屠宰企業收購積極性一般，依舊以收購農大系列等小規格淘汰蛋雞為主，大體重淘汰蛋雞以銷往活禽市場居多，但活禽市場銷量一般。截止到6月30日，西南地區跌幅最大，月初均價5.17元/斤，月內跌幅4.52%。

預計7月中上旬養殖單位淘雞積極性難有明顯提升，但下旬隨著蛋價漲至高位，淘汰雞價格或將順勢上漲，加之氣溫升高，雞蛋產蛋率下降，養殖單位淘雞積極性或有提升，但月內整體出欄量或有限。綜合看來，2021年7月供應面理論上較6月或稍增。

淘汰雞行情分析

數據來源：卓創資訊

數據來源：卓創資訊

（3）雞苗銷量小幅下滑

6月份卓創資訊監測的18家代表企業商品代雞苗總銷量為3772萬羽，環比跌幅15.24%，同比漲幅16.42%。雞蛋價格震蕩走低，加之飼料成本下跌空間有限，養殖單位普遍對后市信心不足，補欄積極性偏低。同時當前氣溫高，散戶育雛難度大，補欄意愿不強。整體看來，6月雞苗需求偏弱，雞苗銷量下降。因目前部分種雞企業適時淘汰老雞，且多數企業存在種轉商的情況，預計7月雞苗銷量或依舊維持在低位。6月商品代雞苗價格走低，均價為3.39元/羽，環比跌幅7.88%，同比漲幅59.15%。6月雞蛋價格震蕩走低，飼料價格跌幅有限，蛋雞養殖盈利水平下降，下旬部分產區蛋價跌至成本線附近。受高位飼料成本影響，養殖單位對后市信心不足，整體補欄積極性偏低，雞苗需求進一步減弱。盡管部分種雞企業適時淘汰老雞，但雞苗市場整體依舊處于供大于求的狀態，受此影響，雞苗價格逐步走低。目前多數種雞企業雞苗訂單排至7月份，種蛋利用率多在50%-80%，部分在40%左右。

雞苗銷量對比圖

數據來源：卓創資訊

國內雞苗價格走勢圖

數據來源：卓創資訊

（4）蛋雞養殖利潤

截止2021年07月02日，中國國內雞蛋養殖利潤為0.1元/羽，環比增加0.09元/羽。雞蛋養殖利潤處于歷史較低水平。6月飼料成本依舊高位整理，蛋價窄幅下滑，蛋雞養殖盈利水平相應降低。由于天氣炎熱，蛋雞產蛋率將出現不同程度降低，雞蛋供應量或繼續正常偏低，供應面或給予蛋價利好支撐。需求方面，后期隨著梅雨季節結束，高溫天氣到來，受高溫天氣影響，全國各地高峰期蛋雞產蛋率普遍下降，食品廠陸續開啟中秋備貨，下游環節拿貨積極性或有所提升，現貨有望開啟季節性上漲行情，蛋雞養殖預期盈利逐漸提升。

蛋雞養殖利潤分析

數據來源：wind數據庫 數據截止7月2日

三、雞蛋價格季節性周期分析

作為農副產品，雞蛋價格在年內呈現明顯的季節性特征，這主要是由雞蛋的供需關系引起的，尤其是短期變化主要體現在需求端。具體來講，雞蛋價格從1月、2月開始不斷下滑，直至4月前后大概率會達到年度最低水平，之后持續走高，5月末達到上半年最高水平，6月份出現持續走低現象，7月下旬出現上漲態勢，直至9月中下旬，雞蛋現貨價格將達到年內最高位，9月過后價格開始出現不同程序的下滑，隨后10月份至12月份逐步走穩。

從另一個角度來說，其季節性周期特點主要體現在元旦、春節前夕，以及中秋、國慶雙節備貨，由歷史雞蛋大宗價格數據走勢分析來看，雞蛋現貨價格全年高點多數分布在中秋節前和元月份。而重要的節日過后，雞蛋價格往往大幅回落至走平。

每年現貨價格低點大概率都出現在3-4月份，春節后市場繼續消耗前期集中采購的庫存，采購需求低迷。而溫度和濕度對產蛋率、蛋重、蛋殼品質和飼料的轉化率都有較大影響，產蛋雞舍最理想是在15-25度，最適宜的濕度是60%-65%。春季氣候逐漸變暖，是產蛋的最佳季節，產蛋率為年內高點。根據雞蛋價格的季節性規律，每年下半年現貨價格通常先揚后抑，且漲幅將大于跌幅，整體重心將上移。當期雞蛋供應主要受淘汰及新開產影響。

雞蛋價格季節性周期特征

數據來源：wind 華聯研究所

數據來源：wind 華聯研究所

華聯期貨 蔣琴