江海匯鑫期貨投研中心：孫連剛

　　投資咨詢證號：Z0010869

　　一、雞蛋現貨市場價格走勢

　　6月1-25日，雞蛋現貨價格震蕩走弱。截止到月末（6月25日）主產區錦州雞蛋價格為3.8元/斤，較月初（6月1日）均價4.10元/斤下跌0.3元/斤，下跌7.89%；銷區北京6月25日均價為4.00元/斤，較6月1日4.36元/斤下跌了0.36元/斤，跌幅為8.26%；同比5月1日，主產區錦州均價4.4元/斤，下跌了0.6元/斤，跌幅為13.64%；主銷區北京均價4.56元/斤，下跌了0.56元/斤，跌幅為12.28%。端午節后雞蛋消費持續下行，跌幅擴大。

　　二、基本面情況

　　根據卓創數據顯示，5月在產蛋雞存欄環比止降并小幅回升，存欄量為11.888億只，環比增加0.49%，同比下降12.37%。6月新開產蛋雞是2021年1-2月補欄的雞苗，約為1.53億羽左右，6月淘汰的是2020年1-2月補欄的雞苗，約為1.48億羽左右，據此推測，6月在產蛋雞存欄或增加，但增加幅度有限，仍處于供需平衡點附近。

　　從補欄情況看，5月育雛雞補欄量4610萬羽，環比上漲3.43%，同比增加18.33%。截止到6月18日，商品代雞苗均價為3.8元/羽，環比跌0.52%。部分地區價格跌至成本線附近，養殖單位補欄謹慎。若短期蛋價跌幅較深或養殖虧損將刺激淘汰加速及抑制補欄情緒，將利于遠期市場蛋價反彈空間。

　　整體老雞淘汰節奏將影響短期市場供應情況。從淘雞情況來看，6月11日-18日，淘汰雞量為1737萬左右，淘雞數量較上周跌幅為8.6%。受到生豬價格持續下跌影響，5月下旬-6月下旬，淘汰雞價格跌幅明顯。截止6月24日淘汰雞價格為5.31元/斤，較上周五（6月18日）5.46元/斤下降了0.15元/斤，降幅為2.75%。

　　三、飼料成本

　　6月飼料端豆粕下跌、玉米價格維持震蕩，6月1-24日，全國豆粕均價3458元/噸，較5月均價3549元/噸下跌91元/噸，跌幅為2.56%；全國玉米均價為2772元/噸，較5月2840元/噸下跌68元/噸，跌幅為2.39%。

　　玉米現貨弱勢延續，東北貿易商積極出貨，降價拋售增多。東北及華北深加工企業降價整體來看，6月玉米市場處于去庫存結階段，生豬養殖虧損，豬價持續下行，飼料企業減少玉米用量，玉米深加工庫存增加，玉米、淀粉期價將延續持續下行表現。

　　養殖利潤方面：雞蛋價格持續下跌，飼料價格則環比小增，蛋雞養殖盈利水平下降，截止到6月24日，蛋雞養殖利潤為0.168元/斤，較上周五0.264元/斤的利潤減少了0.096元/斤，跌幅36.36%。較月初0.442下跌了0.274元/斤，跌幅超50%。考慮近期生豬價格下跌，養殖行業利潤欠佳，整體飼料成本下行但仍維持相對高位，蛋雞養殖盈利空間被繼續壓縮。

　　四、基本邏輯與后市展望

　　端午節后全國雞蛋現貨交易持續走弱，根據年初補欄數據來推測，6、7月在產蛋雞存欄量或環比小幅上漲，目前新開產蛋雞數量呈現小幅增長趨勢，但由于新開產蛋雞產蛋率不高，雞蛋供應量總體變化不大。后期隨著大中小院校陸續進入暑假，院校集中采購逐漸減少，疊加豬肉、蔬菜價格維持低位的影響，暫無需求利好的提振，雞蛋消費需求受到一定抑制，預計現貨持續穩中偏弱調整概率較大。

　　期貨方面：市場關注點移向蛋雞存欄量。整體期價表現延續震蕩。當前高溫情況下產蛋率下降，大蛋基本無庫存，且飼料成本維持震蕩，仍有一定程度的支撐作用，預期雞蛋進入溫和整理區間。下半年是雞蛋的傳統消費旺季，中秋旺季價格預期或提前顯露于盤面，短期維持高位震蕩，中長期需等待6月老雞淘汰數據印證及生豬價格反彈帶來的影響。