財(cái)聯(lián)社（上海，編輯 瀟湘）訊，在上周“爆表”的美國5月CPI數(shù)據(jù)公布后，不少投資者本周無疑迫切地想要知道美聯(lián)儲(chǔ)對通脹前景的最新看法。不過，有些市場角落的最新跡象，可能已經(jīng)揭示出了美聯(lián)儲(chǔ)屆時(shí)可能給出的答案……

以木材為例，木材是過去一年里上漲幅度最大的大宗商品之一，因?yàn)槔г诩抑械拿绹�人將更多資金投入到了生活環(huán)境的改造中。然而自5月觸及峰值以來，木材價(jià)格已經(jīng)重挫了40%。喧囂的房地產(chǎn)市場也有所降溫，衡量消費(fèi)者購房計(jì)劃的指數(shù)在上個(gè)月出現(xiàn)大跌。此外，銅價(jià)也開始從歷史高位回落。

盡管部分關(guān)鍵原材料價(jià)格調(diào)頭下挫或漲幅放緩，并不意味著整體通脹數(shù)據(jù)的飆升就是一個(gè)錯(cuò)誤信號(hào)——經(jīng)濟(jì)中仍有許多領(lǐng)域的供應(yīng)限制和旺盛需求可能使物價(jià)維持于多年高位。但對于美聯(lián)儲(chǔ)這個(gè)即將討論制定退出寬松路線圖的央行而言，這些市場信號(hào)或許就足以提供繼續(xù)保持耐心的理由。

這或許也可以解釋，為何市場人士并未對上周邁入“5時(shí)代”的美國CPI數(shù)據(jù)感到恐慌：美債市場在上周火爆的通脹數(shù)據(jù)出爐后依然泰然自若，10年期美債收益率一度下探逾3個(gè)月低位。美股也絲毫沒有出現(xiàn)人們意象中的恐慌拋售，標(biāo)普500指數(shù)反而在通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后連續(xù)三天刷新了紀(jì)錄收盤高位。

市場研究機(jī)構(gòu)The Sevens Report創(chuàng)始人、前美林證券交易員Tom Essaye表示，“盡管通脹指標(biāo)確實(shí)很高，但許多領(lǐng)域的現(xiàn)狀卻顯示物價(jià)壓力開始減輕，這令投資者可以說，'哎呀，美聯(lián)儲(chǔ)是對的，美聯(lián)儲(chǔ)知道自己在做什么，我們不必?fù)?dān)心美聯(lián)儲(chǔ)過快加息或經(jīng)濟(jì)中存在通脹問題'。”

以下是市場觀察人士認(rèn)為通脹恐懼高峰已過的部分理由：

金屬漲勢冷卻

在今年多數(shù)時(shí)間里，原材料成本的上漲一直加劇了人們對通脹的擔(dān)憂——在需求不斷膨脹和對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀情緒下，大宗商品價(jià)格年內(nèi)大幅飆升。

不過過去數(shù)周，這些看漲押注遭遇了挫折：LME期銅近期已經(jīng)跌破了每噸10000美元，美國中西部熱軋卷鋼期貨的基準(zhǔn)價(jià)格自5月觸及紀(jì)錄高位以來一直未能進(jìn)一步走高。彭博大宗商品現(xiàn)貨指數(shù)周一再度下挫。

National Securities首席策略師Art Hogan指出，“我們在許多大宗商品中看到的是價(jià)格觸及峰值并回落，這是供應(yīng)增加的表現(xiàn)。我們看到很多重要工業(yè)原材料的價(jià)格都在短期內(nèi)見頂。盡管根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)定義這可能只是暫時(shí)的——這只是意味著在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，總供給滿足了總需求。”

購房熱情消退

在疫情大流行期間，隨著越來越多的美國人尋求在人口密集的市中心地區(qū)以外購買新房，美國房地產(chǎn)市場一度出現(xiàn)了需求井噴的現(xiàn)象，較低的抵押貸款利率也助推了市場的狂熱買需。

然而，A. Gary Shilling&Co.總裁Gary Shilling注意到，目前美國房地產(chǎn)市場火爆景象，已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的降溫跡象。這些跡象包括：市場上房屋數(shù)量的增加、新建筑許可的下降以及消費(fèi)者在高房價(jià)面前開始畏縮。

“泡沫開始破裂了，”Shilling上周在接受媒體采訪時(shí)表示，“雖然許多美國人可能會(huì)繼續(xù)選擇那些遠(yuǎn)離大城市的住房，但隨著疫情消退，其他人將返回市中心。此外，價(jià)格上漲意味著可承受性仍是一個(gè)問題，盡管高價(jià)格可能會(huì)刺激新建筑的供應(yīng)。”

木材價(jià)格重挫

對住房的旺盛需求和供應(yīng)緊張推動(dòng)木材價(jià)格在今年早些時(shí)候出現(xiàn)大漲，這是導(dǎo)致美國房屋建造成本比以往任何時(shí)候都高的主要原因之一。然而，這一領(lǐng)域目前也已風(fēng)光不再。

在上周創(chuàng)下了有史以來最大的周跌幅后，木材期貨本周一繼續(xù)下挫，因鋸木廠已開始增加產(chǎn)量，而買家則推遲了購買。上周芝加哥期貨市場的木材價(jià)格暴跌了約18%，創(chuàng)下了1986年以來主力合約的最大跌幅。

Swan Global Investments的客戶投資組合經(jīng)理Marc Odo表示，“短期價(jià)格最終會(huì)適應(yīng)供需狀況。當(dāng)你談?wù)?a onmouseover=showImage('stock','2_000061',this,event,'1770') target='_blank'>農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)(000061,股吧)或木材等商品時(shí)，價(jià)格絕非一成不變的。”

農(nóng)產(chǎn)品開始回落

今年早些時(shí)候，巴西等農(nóng)業(yè)大國的極端氣溫和干旱點(diǎn)燃了對農(nóng)作物供應(yīng)緊張的憂慮。不過，隨著天氣情況逐漸好轉(zhuǎn)以及拜登政府關(guān)于生物燃料混合授權(quán)的報(bào)告等因素，農(nóng)產(chǎn)品市場的漲勢也已開始出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

芝加哥玉米期貨價(jià)格本周一盤中一度下跌6.4%，至每蒲式耳5.705美元，玉米價(jià)格已接近4月中旬以來的最低水平。而大豆和小麥近期也紛紛大跌。

美國國家氣象局預(yù)測，中西部地區(qū)的降雨和平均氣溫將在8-14天內(nèi)超過正常水平，這將有助于緩解7月之前的干旱，7月是農(nóng)作物生長的關(guān)鍵時(shí)期。降雨也緩解了加拿大大草原的干旱狀況，有利于油菜和小麥的生長。烏克蘭今年的玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增加，阿根廷也隨著收獲季進(jìn)展提高了產(chǎn)量預(yù)測。