江海匯鑫期貨投研中心：孫連剛

　　投資咨詢證號：Z0010869

　　一、雞蛋現(xiàn)貨市場價格走勢

　　5月全國各地區(qū)現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有降，整體變化不大。截止到今日（5月28日）主產區(qū)錦州雞蛋價格為4.05元/斤，較月初（5月6日）均價4.4元/斤下跌0.35元/斤，跌幅為7.95%；銷區(qū)北京5月28日價格為4.27元/斤，較月初4.56元/斤下跌了0.29元/斤，跌幅為6.8%；月度上看，主產區(qū)錦州5月份均價為4.25元/斤，較4月份均價3.9元/斤上漲了0.35元/斤，漲幅為8.97%；主銷區(qū)北京5月均價為4.41元/斤，較4月份均價4.11元/斤上漲了0.3元/斤，漲幅為7.3%。

　　二、基本面情況

　　根據卓創(chuàng)數據顯示，4月份在產蛋雞存欄量11.83億只，環(huán)比下降 1.32%，同比下降13.65%。今年4月新開產的蛋雞主要是2020年11、12月份補欄的雞苗。因去年11月份雞苗價格下降至低位，部分養(yǎng)殖企業(yè)與青年雞場補欄增加，12月份受雞蛋價格走高影響，養(yǎng)殖單位補欄積極性逐漸恢復，11、12月雞苗銷量環(huán)比增加。但4月份淘汰雞出欄量多于新開產數量，使得在產蛋雞存欄量繼續(xù)下降。預計5月存欄變化不大，或繼續(xù)小幅下降。

　　從補欄情況看，5月新開產蛋雞為去年12月至今年1月補欄雞苗，補欄量較去年11月、12月繼續(xù)回升。4月育雛雞補欄量4457萬羽，環(huán)比上漲3.87%，同比下降5.29%。截止5月28日市場商品代雞苗價格為3.9元/羽，較上周（5月21日）4.00元/羽的雞苗價格下降了0.1元/羽，降幅為2.56%。較月初（5月7日）4.1元/羽，下降了0.2元/羽，降幅4.9%。

　　從淘雞情況來看，5月淘汰雞價格先漲后降，截止5月27日淘汰雞價格為6.02元/斤，較上周末（5月20日）6.13元/斤下降了0.11元/斤，降幅為1.79%。 但較月初（5月1日）5.56元/斤上漲了0.46元/斤，漲幅為8.27%；且與4月初5.12元/斤相比，上漲了0.9元/斤，漲幅17.58%。

　　三、飼料成本

　　本周飼料端豆粕、玉米價格震蕩調整，截止月末（5月27日）全國豆粕均價3520元/噸，較上月初（5月7日）均價3540元/噸下降20元/噸，跌幅為0.56%；全國玉米均價2800元/噸，較月初均價2830元/噸下降了30元/噸，降幅為1.07%。

　　豆粕方面，美豆新作種植進度高于去年以及5年均值，機構對巴西產量預估增加，本月USDA報告大豆中性偏空，但低位買盤介入，預計高位震蕩行情依舊持續(xù)；國內豆粕月末周度庫存環(huán)比下降，生豬養(yǎng)殖恢復的背景下，豆粕價格底部支撐依然存在。玉米方面，5月下旬發(fā)改委提出加強調控玉米等大宗商品價格，導致部分庫存拋壓，現(xiàn)貨價格走弱，恐慌情緒，導致期貨價格下跌。預計短期價格維持震蕩行情，再創(chuàng)新高可能性不大。

　　養(yǎng)殖利潤方面：5月28日，蛋雞養(yǎng)殖利潤為0.432元/斤，較上周0.481元/斤的利潤下降了0.049元/斤，跌幅10.19%。較月初0.466元/斤的利潤下降了0.034元/斤，跌幅為7.3%。養(yǎng)殖戶仍有盈利，但利潤跌幅周環(huán)比有所擴大。

　　四、基本邏輯與后市展望

　　當前產區(qū)蛋價穩(wěn)定，銷區(qū)到貨也相對正常，5月下旬發(fā)改委提出加強調控玉米等大宗商品價格問題，飼料成本出現(xiàn)下滑，但仍在較高位震蕩。受到生豬價格持續(xù)下跌影響，淘汰雞價格也開始走弱，在蛋雞養(yǎng)殖利潤尚有盈利，普遍期待下半年蛋價上漲背景下，淘雞量不及預期。從新增開產來看，5月市場中小碼蛋增多，表明新增供應逐漸增加，整體看雞蛋供應后期預期小幅增長，需要密切關注天氣轉熱后產蛋率變化以及老雞淘汰情況。從需求看，端午節(jié)對雞蛋需求有小幅提振，但遠不及五一假期，預計端午節(jié)過后需求仍將走弱，維持淡季表現(xiàn)。綜合供給和需求情況變化，預計現(xiàn)貨蛋價將偏弱震蕩為主，但價格會在成本線之上。雞蛋期貨在6月或有一定幅度回落，7月逢高可考慮輕倉試空。其他月份雖有升水，但旺季需求預期強烈，暫時觀望為主。