一、市場解析

4月份天然橡膠價格延續(xù)下跌局面，月度跌幅約為1%。截止到4月27日，RU2109合約最高點14465點，最低點13330點。4月份天然橡膠下跌的主要因素有兩個。第一，國內外進入開割期，原料成本支撐減弱，天氣情況并未出現(xiàn)明顯異常，橡膠產量逐步提升。但云南地區(qū)受到白粉病等影響，原料釋放較為緩慢。第二，天然橡膠期貨繼續(xù)升水混合膠等傳統(tǒng)套利品種，空頭持倉較為穩(wěn)定，多頭持倉缺乏有效利多因素，推升行情意愿不強，同時國外疫情出現(xiàn)的爆發(fā)，再次對出口類關聯(lián)品種有負面影響。

泰國地區(qū)原料方面，截至到4月27日，膠水價格59.5泰銖\公斤，杯膠44泰銖\公斤，煙片63.55泰銖\公斤，生膠片58.69泰銖\公斤。泰國割膠逐步開始，原料價格也呈現(xiàn)逐步下行態(tài)勢，受到成品價格支撐，原料跌幅有限。杯膠與膠水價差仍保持高位，兩者價差達到15.5泰銖，側面反映濃乳需求依然好于干膠，原料傾斜情況仍然存在。海南地區(qū)方面，進全乳廠制全乳原料11700元\噸，進濃乳廠制濃乳13500元\噸，原料價格小幅下跌。云南西雙版納地區(qū)開割率較低，原料爭奪明顯，勐臘地區(qū)干膠廠膠水收購價格參考12.5-12.8元/公斤，濃乳廠膠水收購價格參考13.2-13.3元/公斤。

橡膠現(xiàn)貨市場，截至4月26日，上海地區(qū)現(xiàn)貨市場，全乳膠報價13450元。越南3L膠報價13200元/噸，泰國3號煙片19900元\噸。云南昆明SCR5價格為12250元\噸，TSR9710報價12400\噸。青島地區(qū)，泰國STR20報價1675美元\噸，混合膠報價12150\噸。合成橡膠市場方面，原料丁二烯報價7350元\噸，齊魯丁苯山東13850元\噸，齊魯順丁12000元\噸。

橡膠期貨端口方面，截止到4月26日，RU2105合約收報13655元、RU2109收報13810元、RU2201收報14925元。NR2106收報11005元。價差來看，RU合約的價差保持遠月升水局面，市場回歸常態(tài)，走勢理性。RU2109與NR2106個月價差2805為元，處于偏高位置，側面反應RU合約投機性依然較高。期現(xiàn)方面，RU合約與混合膠價差保持在1660元水平，價差保持穩(wěn)定。

中國海關總署公布的數據顯示，2021年3月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）合計71.1萬噸。2021年1-3月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）共計179.1萬噸，1-3月累計進口量同比增長8.0%。

下游需求方面，截止4月下旬，國內半鋼胎樣本廠家開工率為72.67%，同比上漲14.59%。輪胎銷售整體表現(xiàn)不溫不火，一級代理商庫存充足，終端零售剛需補貨為主。市場需求處于淡季。

全鋼胎廠家開工率為76.13%，同比上漲11.37%。周內山東濰坊地區(qū)部分工廠受環(huán)保影響存限產，個別工廠為緩解庫存壓力適度降低排產。銷售方面，一級及二級代理商庫存充足，加之終端出貨緩慢，補庫意愿薄弱。

全鋼胎原材料成本指數

2021年3月全國橡膠輪胎外胎的產量為8265萬條，1-3月累計產量為21471.6萬條，同比增長為18.7%。海關總署發(fā)布2021年1-2月輪胎出口數據。2021年1-3月中國新的充氣橡膠輪胎出口量14197萬條，同比增長38.6%。2021年1-2月份，卡客車輪胎出口量為50.18萬噸，累計同比上漲52.16%。

中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計分析，2021年3月，汽車產銷環(huán)比和同比均呈較快增長，分別達到246.2萬輛和252.6萬輛，環(huán)比增長63.9%和73.6%，同比增長71.6%和74.9%。1-3月，汽車產銷635.2萬輛和650萬輛，同比增長81.7%和75.6%。3月乘用車產銷分別完成188.3萬輛和187.4萬輛，環(huán)比分別增長62.0%和62.2%，同比均增長77.4%。1-3月，乘用車產銷分別完成495.5萬輛和507.6萬輛，同比分別增長83.1%和75.1%。商用車方面，3月商用車產銷分別完成57.9萬輛和65.1萬輛，環(huán)比分別增長70.2%和117.9%，同比分別增長55.2%和68.1%。1-3月，商用車產銷分別完成139.7萬輛和140.8萬輛，同比分別增長76.9%和77.3%。

乘聯(lián)會數據統(tǒng)計，4月第一周的市場零售達到日均3.0萬輛，同比2020年4月的第一周增長5%。4月第二周的市場零售達到日均4.2萬輛，同比2020年4月的第二周增長16%。4月的前兩周達到日均3.5萬輛，零售較2019年基本持平。4月第一周的日均廠商批發(fā)銷量是3.2萬輛，同比2020年4月的增長幅度是7%。第二周的日均廠商批發(fā)銷量是4.1萬輛，同比2020年4月的增長幅度是0%，表現(xiàn)相對平穩(wěn)。

根據第一商用車網數據，2021年3月，我國重卡市場預計銷售各類車型23萬輛左右，環(huán)比大幅增長94%，同比大幅上漲92%。今年一季度，我國重卡市場連續(xù)三個月呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢，累計銷量迄今已超過53萬輛。

二、行情展望

5月份天然橡膠走勢預期維持偏弱震蕩為主。主要因素有三個。第一，國內天然橡膠供應逐步開始增加，由于原料價格處于年度中等偏上位置，預期原料產出有望增加，壓制橡膠上漲空間。根據庫存顯示，上期所天然橡膠庫存目前累計超過17萬噸，庫存存在一定的壓力，在缺乏實質性利好的情況下，多頭參與推升行情的意愿較低。第二，印度出現(xiàn)的疫情大規(guī)模爆發(fā)對全球金融環(huán)境存在負面影響，雖然預期影響不大，但病毒出現(xiàn)的變異情況值得關注，對出口類商品存在負面影響。市場會持續(xù)關注，同時5月份流動性預期不佳，存在偏緊的可能性，對整體商品市場有一定的利空影響，而從天然橡膠走勢來看，整體走勢弱于大勢，也是容易出現(xiàn)下跌的局面。第三，非標套利通過歷史數據觀察仍有較高的獲利空間，同時RU與NR的較差也較高，套利單可以反復操作，對于持倉而言，空頭持倉相對較為穩(wěn)定，多頭持倉預期較為頻繁操作，不利于價格上行。

綜合來看，5月份天然橡膠對價格預期不強，價格多以震蕩偏弱格局為主，RU2109合約價格波動預期在12500-14500點，交易方偏空為主。

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