【20210525】雙焦周報(bào)：焦煤現(xiàn)貨抗跌明顯，有望帶動(dòng)整體情緒回暖

觀點(diǎn)小結(jié)?

期貨上周劇烈波動(dòng)后本周開(kāi)始盤(pán)整，市場(chǎng)心態(tài)修復(fù)需要一定時(shí)間，短期投機(jī)需求很難再次啟動(dòng)，市場(chǎng)回歸供需基本面，整體看焦炭市場(chǎng)仍維持偏緊格局但存在一定邊際走弱跡象，9輪提漲或成為漲跌周期的分水嶺，但盤(pán)面已經(jīng)打出6輪下跌預(yù)期的情況下，追空風(fēng)險(xiǎn)較高，建議觀望為主。

焦煤現(xiàn)貨目前是黑色系中最為堅(jiān)挺的品種，實(shí)質(zhì)性短缺很難受投機(jī)情緒波動(dòng)影響，部分煤礦甚至出現(xiàn)補(bǔ)漲的情況，預(yù)計(jì)該品種有望最先走出盤(pán)整，帶領(lǐng)整體重啟一波健康上漲。

策略?

焦炭基本面情況

供應(yīng)：230家焦化廠(chǎng)剔除淘汰產(chǎn)能利用率89.26% ，周環(huán)比+1.01%，繼續(xù)增加；

需求：247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量242.7萬(wàn)噸，周環(huán)比+0.83萬(wàn)噸，繼續(xù)增加；

庫(kù)存：港口+110家鋼廠(chǎng)+230家焦化廠(chǎng)焦炭總庫(kù)存為738.81萬(wàn)噸，周環(huán)比-20.84萬(wàn)噸，降幅縮窄；

價(jià)格：第9輪提漲開(kāi)始，干濕熄漲幅均為120元/噸，預(yù)計(jì)落地將存在明顯阻力；

利潤(rùn)：山西焦化利潤(rùn)527元/噸，周環(huán)比-192元/噸，快速減少；

價(jià)差：焦炭9-1價(jià)差有所回調(diào)，9月基差繼續(xù)反彈；焦煤9-1月差有所回調(diào)，09基差繼續(xù)回升。

利潤(rùn)二次高點(diǎn)已現(xiàn)，短期或邊際走弱?

焦化廠(chǎng)利潤(rùn)

山西焦化利潤(rùn)527元/噸，周環(huán)比-192元/噸，快速減少；

焦炭第9輪提漲已有部分鋼廠(chǎng)落實(shí)，焦化利潤(rùn)在期貨急跌后快速回落，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)同樣快速回調(diào)。隨著鋼廠(chǎng)利潤(rùn)明顯回落，鋼焦博弈又開(kāi)始升溫，預(yù)計(jì)北方大型鋼廠(chǎng)對(duì)本輪提漲的抵抗會(huì)比較強(qiáng)烈。

本報(bào)告數(shù)據(jù)來(lái)源：天風(fēng)風(fēng)云、鋼聯(lián)、萬(wàn)得、汾渭

焦炭供應(yīng)

230家焦化廠(chǎng)剔除淘汰產(chǎn)能利用率89.26% ，周環(huán)比+1.01%，繼續(xù)增加；

230家獨(dú)立焦化廠(chǎng)焦炭日均產(chǎn)量63.2萬(wàn)噸，周環(huán)比+0.69萬(wàn)噸，繼續(xù)增加；

環(huán)保組撤離后焦企開(kāi)工繼續(xù)增加，當(dāng)前利潤(rùn)下焦企的生產(chǎn)積極性會(huì)持續(xù)保持較高狀態(tài)，焦炭供應(yīng)將逐步走向邊際寬松。

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焦炭需求

247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量242.7萬(wàn)噸，周環(huán)比+0.83萬(wàn)噸，繼續(xù)增加；

目前鋼廠(chǎng)鐵水增幅仍為旺季常規(guī)典型，廠(chǎng)內(nèi)補(bǔ)庫(kù)需求仍然存在，隨著投機(jī)需求放緩，預(yù)計(jì)鋼廠(chǎng)廠(chǎng)內(nèi)焦炭庫(kù)存將開(kāi)始緩慢回升。

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投機(jī)需求基本離場(chǎng)，鋼廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)或帶來(lái)一定支撐?

焦炭總庫(kù)存

港口+110家鋼廠(chǎng)+230家焦化廠(chǎng)焦炭總庫(kù)存為714.25萬(wàn)噸，周環(huán)比-24.56萬(wàn)噸，繼續(xù)下降；

隨著期貨急跌，投機(jī)心態(tài)急轉(zhuǎn)直下，貿(mào)易商積極出貨為主，港口庫(kù)存快速下降，同時(shí)鋼廠(chǎng)和焦化廠(chǎng)庫(kù)存也在進(jìn)一步走低，預(yù)計(jì)總庫(kù)存將保持偏低運(yùn)行。

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鋼廠(chǎng)焦炭庫(kù)存

110家鋼廠(chǎng)焦炭庫(kù)存416.47萬(wàn)噸，周環(huán)比-9.14萬(wàn)噸，繼續(xù)下降；

鋼廠(chǎng)在高開(kāi)工、高日耗下，廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存繼續(xù)走低，鋼廠(chǎng)今日到貨或逐步企穩(wěn)，預(yù)計(jì)下周開(kāi)始鋼廠(chǎng)庫(kù)存降緩慢回升。

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港口焦炭庫(kù)存

港口254萬(wàn)噸，周環(huán)比-8.5萬(wàn)噸，大幅下降；

隨著期貨跌勢(shì)放緩，港口貿(mào)易商情緒整體暫穩(wěn)，市場(chǎng)上報(bào)盤(pán)明顯增多，目前以積極出貨為主，部分有做港口與到場(chǎng)間價(jià)差的行為，整體偏謹(jǐn)慎悲觀。

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焦化廠(chǎng)焦炭庫(kù)存

230家大樣本焦化廠(chǎng)焦炭庫(kù)存43.78萬(wàn)噸，周環(huán)比-6.92萬(wàn)噸，繼續(xù)下降；

100家焦化廠(chǎng)庫(kù)存23.88萬(wàn)噸，周環(huán)比-4.09萬(wàn)噸，繼續(xù)下降；

隨著投機(jī)需求離場(chǎng)，西北區(qū)域部分焦企出貨開(kāi)始放緩，預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)焦化廠(chǎng)庫(kù)存將開(kāi)始走穩(wěn)。

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主要地區(qū)焦炭現(xiàn)貨價(jià)

第9輪提漲開(kāi)始，干濕熄漲幅均為120元/噸，預(yù)計(jì)落地將存在明顯阻力。

焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，個(gè)別鋼廠(chǎng)有提降焦炭采購(gòu)價(jià)格，同時(shí)少數(shù)低庫(kù)存鋼廠(chǎng)也有落實(shí)第9輪漲價(jià)，主流鋼廠(chǎng)仍多保持觀望。

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焦炭?jī)r(jià)差

9-1價(jià)差有所回調(diào)，9月基差繼續(xù)反彈；

9-1價(jià)差目前較為規(guī)矩，9月基差經(jīng)過(guò)期貨進(jìn)一步急跌后開(kāi)始有所回升，目前9月合約已經(jīng)貼水現(xiàn)貨。

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焦炭平衡表

主流焦煤價(jià)格依然堅(jiān)挺，

焦煤有望成為最抗跌品種

焦煤庫(kù)存

下游焦企原料采購(gòu)積極性明顯變差，但增庫(kù)速度相對(duì)緩慢，支撐煤價(jià)偏穩(wěn)運(yùn)行。

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焦煤現(xiàn)貨價(jià)格

下游焦企原料煤采購(gòu)積極性顯著變差，跨界煤種和部分高價(jià)貨價(jià)格有回落跡象，但目前優(yōu)質(zhì)主焦肥煤等仍偏緊張，少數(shù)煤礦仍有補(bǔ)漲。

海運(yùn)煤市場(chǎng)成交節(jié)奏也明顯放緩，但港口優(yōu)質(zhì)焦煤可售資源仍然偏緊。

焦煤價(jià)差

9-1月差有所回調(diào)，09基差繼續(xù)回升；

隨著期貨急跌，基差快速修復(fù)，但目前仍處于升水結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)短期很難回到貼水結(jié)構(gòu)。

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聯(lián)系人：吳世平

從業(yè)資格證號(hào)：F3050645

投資咨詢(xún)證號(hào)：Z0013741