摘要：

4月天然橡膠RU期貨主力（13900，-175，--1.12%）和NR期貨主力（10710，305，2.83%），呈現(xiàn)先抑后揚的走勢。主要受宏觀邊際好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動通脹預(yù)期再現(xiàn)的影響，國際油價反彈后相對堅挺對大宗商品形成支撐，基本面開割期和下游需求疲軟利空逐漸消化，而近期到港量偏少，青島一般貿(mào)易庫存消庫速度重新增加對滬膠價格存在小幅支撐。

預(yù)計滬膠價格中長期寬幅震蕩為主。海外疫情特別是以印度為首的亞洲疫情反彈速度較快增加市場擔(dān)憂性。國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)物候條件相對正常，隨著逐漸開割，供應(yīng)增加預(yù)期相對確定。下游輪胎替換需求大幅低于市場預(yù)期，濃乳制品訂單情況欠佳采購謹(jǐn)慎，需求悲觀預(yù)期持續(xù)升溫對后期膠價將形成打壓。

4月宏觀面進(jìn)一步轉(zhuǎn)好，滬膠價格先抑后揚

4月末，國內(nèi)天然橡膠價格上漲為主，帶動期貨價格相應(yīng)走高。臨近節(jié)假日國產(chǎn)膠價格小幅調(diào)整，持貨方出貨積極性尚可，買盤接貨氛圍一般，主流成交較上周無明顯區(qū)別，整體偏淡。其中，國產(chǎn)膠標(biāo)二價格小幅上漲，主因云南產(chǎn)區(qū)開割遇阻，原料產(chǎn)出偏少，同時云南庫存持續(xù)去庫，支撐標(biāo)二價格較為堅挺。本周進(jìn)口膠主流膠種價格小幅上漲為主。宏觀面海外印度疫情再次反彈造成一定的市場擔(dān)憂，臨近節(jié)假日期貨價格先跌后漲，但后期漲勢動力不足，主要的利空來自供應(yīng)面，5月后國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)開割快速增量，需求面下游輪胎廠開工維持高位水平，但不足于市場預(yù)期，因此節(jié)后基本面暫無較強驅(qū)動。臨近月末外盤貿(mào)易商報盤氛圍一般，市場詢盤采購積極性平淡；內(nèi)盤進(jìn)口膠貿(mào)易商報盤積極性尚可，報盤以現(xiàn)貨和4-6月份泰混船貨為主，臨近五一假期，部分工廠小幅采買備貨，貿(mào)易商主要為輪倉為主，市場交投氛圍較為活躍。

國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)開割增多，天膠產(chǎn)量快速增量

從產(chǎn)區(qū)天氣情況來看，5月初全球主產(chǎn)區(qū)降雨正常略偏多，全球開割產(chǎn)區(qū)原料產(chǎn)出逐漸增多。主產(chǎn)區(qū)泰國南部產(chǎn)區(qū)“宋干節(jié)”后少量開割，目前降雨正常，原料產(chǎn)出依舊較少，原料價格受降雨影響割膠支撐小幅上漲。馬來產(chǎn)區(qū)產(chǎn)出陸續(xù)走高，受去年疫情影響，馬來西亞手套訂單良好，今年馬來西亞政府對橡膠補貼增多，預(yù)計今年增產(chǎn)40%以上。

海南產(chǎn)區(qū)部分區(qū)域4月8日左右，晚一點的4月15日左右開割，近期原料快速上量，開割初期價格較高，民營膠廠陸續(xù)開工，將近七成，預(yù)計4月底5月初工廠基本均處于開工狀態(tài)，原料價格存繼續(xù)下調(diào)預(yù)期，下調(diào)可能持續(xù)到5月末。云南產(chǎn)區(qū)區(qū)域間開割差異較大，東風(fēng)農(nóng)場和勐臘縣附近上量膠塊，橄欖壩附近受白粉病和干旱影響樹葉等待重新生長，原料產(chǎn)出較少。勐臘縣附近膠水進(jìn)濃乳廠和干膠廠價差達(dá)到700元/噸左右，濃乳廠在原料爭奪中處于強勢地位。版納最近環(huán)保較嚴(yán)，生產(chǎn)淺色膠（如全乳膠）為主，用味道較大的原料膠團(tuán)生產(chǎn)10號膠基本無法生產(chǎn)。3月份中國天膠進(jìn)口量55.22萬噸，環(huán)比上漲74.21%，同比上漲13.94%，3月份進(jìn)口量遠(yuǎn)超市場預(yù)期，4月份到港相對少于3月份，預(yù)計4月份中國天膠進(jìn)口量環(huán)比將有明顯下滑。（隆眾資訊）

國內(nèi)輪胎開工環(huán)比跌幅擴(kuò)大，發(fā)泡制品短期原料采購積極性低位

4月末，國內(nèi)半鋼胎樣本廠家開工率為70.06%，環(huán)比下跌2.61%，同比上漲19.56%。周內(nèi)半鋼胎樣本廠家開工明顯走低，個別工廠為緩解庫存壓力及規(guī)避高成本風(fēng)險，月底提前檢修，拖拽本周半鋼胎廠家樣本開工明顯走低。全鋼胎樣本廠家開工率為74.78%，環(huán)比下跌1.35%，同比上漲14.19%。山東地區(qū)個別工廠因線路檢修，工廠裝置暫停，對樣本廠家開工率形成拖拽。濃乳下游溫州發(fā)泡企業(yè)目前開工三成左右，成品庫存處于高位狀態(tài)，原料庫存大多數(shù)廠用到五月中下旬，短期來看，現(xiàn)在開工狀態(tài)掐架，成品銷售也處于弱勢，大多在等待海南的低價貨，短時間原料采購積極性不高。山東濰坊高密手套廠受環(huán)保影響存在部分停限產(chǎn)可能，原料采購謹(jǐn)慎。（隆眾資訊）

庫存方面

臨近4月末，中國天然橡膠社會庫存周環(huán)比降低1.87%，同比降低13.47%，其中深色膠庫存周環(huán)比降低2.34%，同比下降10.25%，淺色膠庫存周環(huán)比下跌1.06%，同比下跌18.5%。青島一般貿(mào)易庫存、云南非期貨庫存、越南膠庫存均維持較快消庫速度。但預(yù)計主產(chǎn)區(qū)開割以后，進(jìn)口量增加將導(dǎo)致庫存逐漸從去化向著壘庫轉(zhuǎn)變。（隆眾資訊）

廣州期貨 林德斌 苗揚