受消息面影響盤面調(diào)整，焦煤基本面仍向好

觀點(diǎn)概述：

焦煤：

1）?供應(yīng)端，由于原煤緊缺，洗煤廠并沒有大量恢復(fù)生產(chǎn)，洗煤廠日均產(chǎn)量仍低于歷史同期；山東年底將關(guān)閉3400萬噸煉焦煤產(chǎn)能，產(chǎn)地供應(yīng)下降。進(jìn)口方面，中國3月煉焦煤進(jìn)口量490.55萬噸，較20年同比下降12.98%，澳煤政策未放松，蒙煤通關(guān)有所回復(fù)，周度日均通關(guān)100車以上，但仍低于歷史同期，其他國家進(jìn)口增量難以彌補(bǔ)蒙煤及澳煤缺口。

2）?需求端，焦化廠產(chǎn)能利用率大幅回升，日均產(chǎn)量有所回升但仍保持低位。產(chǎn)能置換的新產(chǎn)能預(yù)計(jì)下半年大量投產(chǎn)。

3）?庫存端，由于供應(yīng)短缺，樣本洗煤廠原煤與精煤持續(xù)去庫；獨(dú)立焦化廠及鋼廠焦化廠煉焦煤庫存均下降。

焦炭：

1）?供應(yīng)端，現(xiàn)貨焦化利潤有所上升，本周國內(nèi)平均噸焦盈利為742元，隨著環(huán)保督察結(jié)束，獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率大幅回升。盤面焦化利潤本周下降191元/噸。

2）?需求端，工信部對于粗鋼產(chǎn)能的壓減，疊加唐山發(fā)布的長期限產(chǎn)方案，直接導(dǎo)致對于焦炭的長期需求下滑，而非限產(chǎn)地區(qū)因高利潤保持積極開工，高爐產(chǎn)能利用率增加，由于焦炭日均產(chǎn)量的下滑，反推焦炭需求高于焦炭實(shí)際產(chǎn)量。

3）?庫存端，上游獨(dú)立焦化廠焦炭庫存持續(xù)下滑，鋼廠焦化廠焦炭庫存保持低位并處于去庫狀態(tài)。

總體來看，焦煤受到洗煤廠停產(chǎn)影響及進(jìn)口蒙煤供應(yīng)的減量，對焦煤價(jià)格有所支撐，下游焦化廠限產(chǎn)放松，需求上升，下半年將有大量置換產(chǎn)能投產(chǎn)，短期受消息面影響，市場情緒回落，盤面調(diào)整，預(yù)計(jì)短期焦煤價(jià)格寬幅震蕩，長期焦煤基本面依舊向好。本周焦化開工大幅回升，后期有繼續(xù)提升的預(yù)期，供應(yīng)增加，焦炭第七輪提漲落地，開啟第八輪提漲，焦炭下游限產(chǎn)企穩(wěn)，長期需求量偏弱，且隨著新產(chǎn)能陸續(xù)投放，預(yù)計(jì)焦炭偏緊局面將有所緩解。

策略建議：

近期盤面波動較大，建議觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1. 煤：澳煤通關(guān)恢復(fù)；宏觀政策變化

2. 焦炭：宏觀政策變化，淘汰落后產(chǎn)能進(jìn)度

一

焦煤

1、?蒙古疫情拐頭，通關(guān)有所回升

由于原煤緊缺，洗煤廠并沒有大量恢復(fù)生產(chǎn)，山西部分地區(qū)環(huán)保檢查，山東年底將關(guān)閉3400萬噸煉焦煤產(chǎn)能，產(chǎn)地供應(yīng)小幅減少，蒙煤通關(guān)小量恢復(fù)，澳煤通關(guān)尚未放松，其余國家進(jìn)口增量難以彌補(bǔ)澳煤蒙煤減量。焦煤整體供給偏緊。

1）國內(nèi)焦煤供給

Mysteel統(tǒng)計(jì)全國110家洗煤廠樣本日均產(chǎn)量61.19萬噸增0.56萬噸。

2）進(jìn)口煤及進(jìn)口利潤

進(jìn)口方面，中國3月煉焦煤進(jìn)口量490.55萬噸，較20年同比下降12.98%，澳煤限制進(jìn)口后，3月主要進(jìn)口增量出現(xiàn)在了加拿大以及美國。

本周甘其毛都口岸日均通關(guān)99-179車，策克口岸本周日均通關(guān)92車。3月中國自加拿大進(jìn)口煉焦煤120萬噸，同比增加63%，環(huán)比增加187%。5月12日蒙古國政府決定打造“綠色區(qū)域”擴(kuò)大嘎順蘇海圖口岸出口量，后期蒙古進(jìn)口煤仍有潛力。

澳煤現(xiàn)貨進(jìn)口利潤保持高位，澳煤通關(guān)尚未放松，需關(guān)注后續(xù)澳煤進(jìn)口政策，目前港口已有澳煤卸貨，暫未通關(guān)。

2、?焦煤價(jià)格持續(xù)上漲，焦化廠庫存回落

本周洗煤廠原煤及精煤庫存均有下降，洗煤廠原煤庫存244.71萬噸降21.02萬噸；精煤庫存128.19萬噸降24.28萬噸。

下游焦化廠積極增庫，本周獨(dú)立焦企全樣本煉焦煤總庫存1603.64萬噸，減34.82萬噸，平均可用天數(shù)17.91天，減0.12天。全國247家鋼廠樣本煉焦煤庫存1093.42萬噸，減少28.72萬噸，平均可用天數(shù)17.24天，減0.46天。

3、?焦煤表觀消費(fèi)高于歷史同期

二

焦炭

1、?焦炭供給反彈，噸焦盈利回升?

環(huán)保督察結(jié)束，焦化產(chǎn)能利用率回升，焦炭第七輪提漲落地，部分焦企開啟第八輪提漲。鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率依舊處于低位，焦炭供應(yīng)整體處于低位，但后期有較大回升動力。

1）國內(nèi)焦炭供給及焦化利潤

全樣本獨(dú)立焦企剔除淘汰產(chǎn)能產(chǎn)能利用率87.13%，環(huán)比上周增3.23%。全國247家鋼廠樣本剔除淘汰產(chǎn)能利用率88.26%，增0.03%。因中央環(huán)保組撤組，本周焦化廠產(chǎn)能利用率大幅回升。

本周全樣本獨(dú)立焦企日均焦炭產(chǎn)量71.42萬噸，增2.65萬噸，全國247家鋼廠樣本日均焦炭產(chǎn)量47.68萬噸，增0.02萬噸。

盤面焦化利潤本周下降191.71元/噸至19.94元/噸。MySteel周度調(diào)研數(shù)據(jù)顯示獨(dú)立焦化企業(yè)噸焦平均盈利上升，周環(huán)比上漲135元/噸至742元/噸。

近日，焦炭第七輪提漲已落地，部分焦企提出第八輪焦炭價(jià)格上調(diào)。

2）焦炭進(jìn)出口及利潤

中國焦炭主要以出口為主， 3月中國出口焦炭62萬噸同比增加93.75%。2020年全年出口349萬噸。

2、高爐開工暫穩(wěn)，焦炭持續(xù)去庫

本周獨(dú)立焦企焦炭庫存52.60萬噸，較上周減少5.80萬噸，鋼廠限產(chǎn)力度較前兩周稍有寬松，港口庫存減少1.5萬噸至267萬噸。247家鋼企焦化廠焦炭庫存為757.94萬噸，較上周減少14.77萬噸。

230家獨(dú)立焦化廠焦炭平均可用天數(shù)為16.71天，較上周減少1.07天，247家鋼企焦化廠焦炭可用天數(shù)為12.29天，較上周減0.39天。

3、焦炭表觀消費(fèi)處歷史高位

三

焦炭消費(fèi)

1、?鋼廠利潤高位，高爐開工回升

全國247家鋼廠高爐開工率為80.34%，環(huán)比上周下降0.13%，同比去年下降9.51%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.87%，環(huán)比增加0.28%，同比增加0.93%，日均鐵水產(chǎn)量241.87萬噸，環(huán)比增加0.74萬噸，同比增加2.46萬噸。盡管北方有各種環(huán)保限產(chǎn)措施，但因鋼廠仍保持高利潤，非限產(chǎn)區(qū)與鋼廠生產(chǎn)積極性仍然較高。

2、?原料及鋼坯價(jià)格均上漲，鋼坯利潤小幅上升

本周鐵水成本減少114.32元/噸至3515.82元/噸。北方鋼坯利潤上漲12.10元/噸至956.71元/噸。

3、?鋼材庫存降幅擴(kuò)大

本周五大品種鋼材社會庫存環(huán)比下降 81.88萬噸至 1538.87萬噸；五大品種鋼廠庫存環(huán)比下降74.5萬噸至574.12萬噸，五大品種鋼材庫存總量2112.99萬噸，環(huán)比減少156.38萬噸，同比減少259.2萬噸。

4、?高爐生鐵產(chǎn)量對焦炭需求的反算

通過高爐鐵水產(chǎn)量對焦炭需求的反算可以看出，日均鐵水產(chǎn)量反推焦炭需求高于焦炭產(chǎn)量，焦炭供需面仍偏緊但隨著焦化產(chǎn)能利用率的提升，日均產(chǎn)量回升，疊加未來焦化產(chǎn)能的逐步投產(chǎn)，供需偏緊局面將逐漸放緩。

四

價(jià)格與價(jià)差

1、?焦炭基差走強(qiáng)

2、?焦煤焦炭9-1月差

3、?品種間比價(jià)

五

技術(shù)圖表

1、焦煤：上行通道運(yùn)行

2、焦炭：跌破30分鐘上行通道

六

總結(jié)與結(jié)論

1、?焦煤

供應(yīng)端，由于原煤緊缺，洗煤廠并沒有大量恢復(fù)生產(chǎn)，洗煤廠日均產(chǎn)量仍低于歷史同期；山東年底將關(guān)閉3400萬噸煉焦煤產(chǎn)能，產(chǎn)地供應(yīng)下降。進(jìn)口方面，中國3月煉焦煤進(jìn)口量490.55萬噸，較20年同比下降12.98%，澳煤政策未放松，蒙煤通關(guān)有所回復(fù)，周度日均通關(guān)100車以上，但仍低于歷史同期，其他國家進(jìn)口增量難以彌補(bǔ)蒙煤及澳煤缺口。

需求端，焦化廠產(chǎn)能利用率大幅回升，日均產(chǎn)量有所回升但仍保持低位。產(chǎn)能置換的新產(chǎn)能預(yù)計(jì)下半年大量投產(chǎn)。

庫存端，由于供應(yīng)短缺，樣本洗煤廠原煤與精煤持續(xù)去庫；獨(dú)立焦化廠及鋼廠焦化廠煉焦煤庫存均下降。

總體來看，焦煤受到洗煤廠停產(chǎn)影響及進(jìn)口蒙煤供應(yīng)的減量，對焦煤價(jià)格有所支撐，下游焦化廠限產(chǎn)放松，需求上升，下半年將有大量置換產(chǎn)能投產(chǎn)，短期受消息面影響，市場情緒回落，盤面調(diào)整，預(yù)計(jì)短期焦煤價(jià)格寬幅震蕩，長期焦煤基本面依舊向好。

2、?焦炭

供應(yīng)端，現(xiàn)貨焦化利潤有所上升，本周國內(nèi)平均噸焦盈利為742元，隨著環(huán)保督察結(jié)束，獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率大幅回升。盤面焦化利潤本周下降191元/噸。

需求端，工信部對于粗鋼產(chǎn)能的壓減，疊加唐山發(fā)布的長期限產(chǎn)方案，直接導(dǎo)致對于焦炭的長期需求下滑，而非限產(chǎn)地區(qū)因高利潤保持積極開工，高爐產(chǎn)能利用率增加，由于焦炭日均產(chǎn)量的下滑，反推焦炭需求高于焦炭實(shí)際產(chǎn)量。

庫存端，上游獨(dú)立焦化廠焦炭庫存持續(xù)下滑，鋼廠焦化廠焦炭庫存保持低位并處于去庫狀態(tài)。

總體來看，本周焦化開工大幅回升，接下來有繼續(xù)提升的預(yù)期，供應(yīng)增加，焦炭第七輪提漲落地，開啟第八輪提漲，焦炭下游限產(chǎn)企穩(wěn)，長期需求量偏弱，且隨著新產(chǎn)能陸續(xù)投放，預(yù)計(jì)焦炭偏緊局面將有所緩解。

黑色組：

徐妍妍