蘋果即將套袋，趨勢逐步明朗

觀點概述：

①現階段隨著陜西產區進入清庫階段，會支撐西部的走貨加快，但是是以犧牲利潤的形式進行，低價造成的走貨加快現象，不足以說明蘋果的基本面好轉，隨著南方水果的陸續上市，對于舊季蘋果的價格仍有一定的壓制。

②隨著05合約的結束，現有合約為新季合約，庫存果的價格，對新季合約的傳導是一個間接的過程，主要是通過影響早熟蘋果的收購價，進而影響晚熟蘋果的開秤價。

③新季蘋果基本完成坐果，雖然部分產區今年坐果期受雨水天氣影響，坐果率可能下降，但是站在全國的角度，預估今年的產量同比增加。

策略建議：

10合約逢高空

風險提示：

需求恢復超預期，利多；

替代品供應出問題，利多；

產區天氣異常，利多；

一

供給

1、主產區近期情況

目前庫存果的價格處于近幾年同期低位，整體出貨速度高于去年同期，但是仍舊是以低價帶動走貨的方式進行。05合約已經結束，現有合約為新季合約，庫存果對新合約的影響較小，主要是間接傳導作用，庫存果的價格通過傳導到早熟果的收購價，間接再傳導到10月份晚熟富士的開秤價，所以現階段的庫存走貨清庫，僅作為輔助參考作用。

2、庫存

5月13日據卓創統計，全國周度去庫43.83萬噸，全國剩余庫存515萬噸，本周的出庫速度有所放緩，但仍高于往年同期，主要是隨著陜西部分冷庫的清庫，價格下滑，支撐走貨速度。近期的去庫快只是一種表象，我們只有看到好貨的去庫加快，那才能說明基本面在好轉。

3、天氣

新季蘋果已經過了花期，并基本完成坐果，今年的倒春寒對產量影響不大，坐果期間，雖然部分地區下雨，坐果率有所下降，但整體預估今年的產量同比增加。

二

需求

1、批發市場周度交易量

批發市場水果交易量整體未恢復至往年同期水平，接下來，隨著南方水果陸續上市，對蘋果銷售的仍有一定的不利影響。

2、出口

2020年蘋果出口量105.8萬噸，同比+9%，2020年5-9月份，因國內蘋果原料價格較低，適合出口，疊加夏季國內水果市場低迷，不少貿易商積極尋求國外合作機會，增加出口量。

三

其他水果價格

農業農村部的價格數據顯示，近期整體水果隨著周期性波動，其中蘋果的批發價趨勢性向下，處于同期低位。

四

價格及價差分析

蘋果10-01價差為-113，目前預估新產季蘋果產量同比增加，10合約受到壓制，01合約比10合約多出倉儲費用（現貨價格保持不變的情況下），01合約相對10合約升水。

五

總結

①現階段隨著陜西產區進入清庫階段，會支撐西部的走貨加快，但是是以犧牲利潤的形式進行，低價造成的走貨加快現象，不足以說明蘋果的基本面好轉，隨著南方水果的陸續上市，對于舊季蘋果的價格仍有一定的壓制。

②隨著05合約的結束，現有合約為新季合約，庫存果的價格，對新季合約的傳導是一個間接的過程，主要是通過影響早熟蘋果的收購價，進而影響晚熟蘋果的開秤價。

③新季蘋果基本完成坐果，雖然部分產區今年坐果期受雨水天氣影響，坐果率可能下降，但是站在全國的角度，預估今年的產量同比增加。

農產品組：

張藝萍