在這一輪大宗商品價格上漲過程中，鋼鐵扮演了急先鋒的角色。

蘭格鋼鐵云商平臺和研究中心的數據顯示，5月10日-5月14日（第20周），蘭格鋼鐵全國鋼材綜合價格指數達到236.8點，較上周上升6.92%，較去年同期上升72.25%。國內部分地區鋼鐵原燃料及鋼材產品計17類43個規格（品種）的價格變化情況是：主要鋼材品種市場價格大幅拉漲，與上周相比，上漲品種有所增加，持平品種有所減少，下跌品種略有減少。

其中43個品種上漲，較上周增加1種；無品種持平，較上周減少1種；無品種下跌。國內鋼鐵原料市場明顯上漲，鐵礦石價格上漲170-200元，焦炭價格上漲200元，廢鋼價格上漲430-480元，鋼坯價格上漲160元。未來鋼價走勢還會有什么變化？

情緒化消除是下行動力

中泰證券鋼鐵行業分析報告認為，需求周期在筑頂。“疫情后的鋼鐵需求上行已經接近尾聲，貨幣和新增信用增速等領先指標在去年下半年已經拐頭，需求景氣度可能在目前時點附近筑頂。3月鋼鐵需求相較于2019年的增速已經放緩，近期基于周度高頻數據測算的鋼鐵表觀需求與2020年同期相比已無增長。”

此外，報告還表示，由于前期鋼價加速上行，超出部分下游承受能力，建筑工程施工進度多受到影響，實際需求降溫。“如果真實需求見頂回落，投機需求也將跟隨下行。因為目前價格中隱含了較多的情緒化因素，情緒化的消除是價格第一輪下行的主要動力。”

蘭格鋼鐵研究中心葛昕認為，國內鋼材市場由于大幅的拉漲后，下游用鋼行業承受能力明顯不足，與此同時，國常會也重點關注價格上漲問題，黑色系期貨市場也受到交易所新規則的限制，黑色系期貨走勢快速沖高回落，現貨市場也快速回調，目前來看，市場回調幅度較大，市場采購放緩，短期來看，鋼市將進入明顯的調整通道。

據蘭格鋼鐵云商平臺周價格預測模型數據測算，下周（2021.5.17-5.21）國內鋼材市場價格將震蕩下跌，長材市場價格將明顯下跌，型材市場價格將明顯下跌，板材市場價格小幅下跌，管材市場價格將穩中上漲。蘭格鋼鐵全國鋼材綜合價格指數預計在235.5點附近波動，鋼材均價在6470元左右，平均波動30-200元左右；其中，長材價格指數預計在243.6點附近波動，下跌3.9點；型材價格指數預計在246.6點附近波動，下跌2.2點；板材價格指數預計在224.7點附近波動，下跌0.8點；管材價格指數預計在238.6點附近波動，上漲0.8點。

通脹又來了嗎？

近期的大宗商品價格大幅上漲讓市場聯想到70年代的大通脹，有觀點認為長期通脹將歸來。但中泰證券鋼鐵行業分析報告認為，全球不會有長期通脹、只有階段性通脹，產生70年代通脹的大環境與目前差異較大。

報告認為，70年代有兩大背景，一是美元與黃金脫鉤，布雷頓森林體系瓦解，美元發行松綁，新貨幣體系形成；二是債務周期處于中前期，全球負債水平處于相對低位。這兩點促進了貨幣超發和信用擴張，離岸美元信用的大幅擴張是通脹的重要原因。由于處在債務周期前期，實體杠桿率低，信用擴張帶來的貨幣增量可以更多的用于投資和消費，而不是還本付息，因此容易產生通脹。

報告表示，處于債務周期后段的現在是完全相反的情況，全球負債率高企，老貨幣體系步履蹣跚，這是對過去50年全球通脹逐步下行甚至消失的一種解釋。“要誕生新的大通脹時代，必須具備低負債率環境，這意味著在大通脹出現之前，須要有一次劇烈的全球去杠桿過程，這會帶來老貨幣體系的坍塌和通縮。”

“這輪階段性通脹當然與疫情后西方國家貨幣超發有關，但更重要、且容易被忽略的是全球商品貿易復蘇帶來的離岸美元信用擴張，這對通脹有決定性影響”。該報告表示，“這意味著只要商品貿易見頂，離岸美元信用擴張結束，還本付息壓力上升，通脹自然就會回落，這點取決于中國商品需求短周期何時見頂，我們認為時間已經臨近。”

“債務周期后段，通脹是脆弱的，”報告這樣總結目前的形勢。

海外市場要高度關注貨幣政策轉向

中國人民銀行統計數據顯示，4月末，廣義貨幣(M2)余額226.21萬億元，同比增長8.1%，增速比上月末低1.3個百分點；狹義貨幣(M1)余額60.54萬億元，同比增長6.2%，增速比上月末低0.9個百分點。4月社會融資規模增量為1.85萬億元，比上年同期少1.25萬億元，比2019年同期多1797億元。4月末社會融資規模存量為296.16萬億元，同比增長11.7%。

5月11日央行公布的一季度貨幣政策執行報告認為，輸入性通脹的風險總體可控，強調要保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。12日國常會部署加大對受疫情持續影響行業企業的金融支持，并提出要做好市場調節，應對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響。加強貨幣政策與其他政策配合，保持經濟平穩運行。

貨幣流動性是影響鋼材價格的重要因素之一，市場對金融數據的變動也相當關注。金融數據回落對市場會有什么影響？

蘭格鋼鐵研究中心王靜表示，前期貨幣流動性拐點已基本確認，4月份M1、M2增速均較上月明顯回落，M2增速降幅較大，社會融資規模增速回落0.6個百分點。金融數據普遍回落有去年同期高基數原因，另一方面也可能是企業的流動性需求邊際轉弱。

她認為，應對疫情我國沒有搞大水漫灌，廣義貨幣M2增速在去年4月份達到11.10%后波動回落，社會融資規模增速在10月份達到13.7%的階段性高點，均明顯低于前期高點。今年要保持貨幣供應量和社會融資規模增速與名義GDP增速相匹配，目前經濟潛在名義增速或在8%左右，4月份M2增速已降至8.1%，后期回信用收縮、去杠桿的步調可能比較溫和。

由于資源品全球定價，鋼價上漲不僅受國內流動性影響，還有海外輸入性因素的作用。王靜表示，本輪全球范圍內大宗商品價格上漲，主要由于疫情導致的階段性供需錯配，以及主要經濟體大放水使全球流動性極度寬松。

她也談到，央行一季度貨幣政策執行報告表示，發達經濟體財政政策和貨幣政策緊密結合，規模巨大，推動全球資產價格上漲，與實體經濟相脫離，金融風險隱患不斷增加，未來是否會通過主權債務風險、高通脹、匯率利率波動、股市債市估值調整等造成風險轉移，需要密切關注。

對于后市，王靜表示，國內由于經濟復蘇正在尋頂，且復蘇動能逐步切換，鋼材市場走向方面更應關注下游實際需求的變化。而海外市場方面，由于疫情過后貨幣史無前例的放松，流動性風險較大，目前全球經濟復蘇和貨幣流動性都處于高點，貨幣寬松基本進入下半場，新興國家相繼加息，加拿大央行削減資產購買規模，后期要高度關注主要經濟體貨幣政策轉向以及對市場帶來的外溢影響。（新浪財經 劉麗麗）