混沌天成研究

由于西北產區清庫時間較早，隨著時間后移，果農抗價心理減弱，在高庫存的壓力下，4-5月份庫內果農差果價格仍有進一步下跌的可能；而去年西北的霜凍，造成減產且好貨偏少，商品果價格預計維持堅挺，無論是西北產區，還是山東產區，好貨的價格短期跌幅有限，這對交割品的價格有一定的支撐。

西北產區新季蘋果正處于花期的關鍵時間，整體評估下來，4月13-17日西北的降溫對產量影響有限，后續需要繼續關注授粉及坐果情況。

策略建議：

05合約，不參與；

10合約，短期偏空思路；

風險提示：

替代品供應出問題，利多；

蘋果產區天氣異常，利多；

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舊季蘋果庫存

1.1、庫存變化

據冷庫反映，目前陜西整體剩余庫存在40-50%，較往年同期高出20%左右，從庫存結構看，由于今年客商不看好后市，今年出貨基本出自存果為主，所以目前冷庫剩余果農貨偏多。

以陜西為例，高價區及低價區的庫存出現分化，去年像延安這種高價區的入庫基本以客商為主，客商：果農≈7：3，而今年以來在客商不看好后市的情況下，客商以出自存果為主，今年春節之后，果農貨出庫很少，所以造成高價區目前果農貨：客商貨≈1：1。

在客商以出自存果的市場下，果農貨處于較被動處境，尤其是西北產區去年減產，造成果農抗價現象較嚴重，近期隨著果農貨價格下滑，走貨才稍有加快，目前低價區比如禮泉，剩余庫存還有70%左右，5月份清庫之前，只能以降價的方式來帶動加快去庫。

1.2、價格變化

由于果農貨質量偏差，一般存儲時間為10月-次年5月底（果農也可以選擇延長存儲時間，一般來說可以延長至6月22日，這段時間的庫存費較低，一斤存儲費幾分錢），存儲時間越長，質量下降越嚴重，所以清明節之后，西北產區的果農貨銷售壓力加大，未來低價果隨著果農的拋售，仍舊有一定的下滑空間，但是由于去年西北減產，西北產區庫存內的好果子本身不多，所以4-5月份好貨的降價空間有限。

1.3、銷售分化及模式轉變

本次調研中，有兩家企業以銷售高端蘋果為主，A企業銷售渠道主要是大型商超，終端售價在17-25元/斤，目前剩余庫存量與往年同期差不多，B企業銷售渠道主要是電商及直播平臺，銷售單價也在15元/斤以上，去年的銷售額超過一億元，較往年增加50%左右。兩家企業均有自己的銷售渠道及品牌，且消費群體主要是高收入人群。可以看出，疫情導致的貧富差距分化加大，對中低端可選消費的影響較大，而對高端及有渠道的企業影響并不明顯。

另一方面，疫情對于消費場景的限制，使得傳統農貿市場備受沖擊，據我們調研，疫情影響以來，農貿市場果品區人流量減少50%左右，消費場景部分轉移至線上，電商在蘋果的銷售份額中有所提升，疫情對于消費方式的改變，預計未來線上銷售在蘋果的消費占比中，會逐漸提升。

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新季蘋果花期

2.1、西北產區開花情況

延安以北產區目前大部分處于露紅期-始花期，延安以南區域處于盛花期-花期結束，整體花期時間正常，局部地區較往年推遲幾天，據果農反映，今年陜西的花量不及去年，但是還是夠用的。

2.2、4月14-15日西北產區降溫影響評估

4月13日白天開始陜北部分地區降雪，4月14日凌晨預報降溫會到-5℃，結合我們實地測溫，結合其他調研團隊的實測溫度，4月14日凌晨陜西羊泉鎮最低溫度降至-3.2℃，延安大部分地區最低溫在-2~0℃，4月15日凌晨原本預報會有降溫，而延安實際最低溫在0℃左右，綜合來看，4月13-15日的降溫不及預期，局部地區有凍害發生，對陜西整體蘋果產量影響有限。4月16-17日凌晨亦有一次降溫過程，但是降溫程度不及4月14日。

2.3、數據驗證

4月14日左右，由于陜北產區大部分處于露紅期，耐寒性相對于花期稍強，且此次降溫幅度不及預期，低溫持續時間在1小時左右，結合蘋果花期生長階段，以及中央氣象臺的數據來看，4月13-15日陜北的凍害對全國產量的影響在2%以內。

2.4、未來七天天氣預報

據中央氣象臺預報，西北產區除了4月17日凌晨氣溫偏低外，未來七天氣溫回升為主，據我們了解，4月17日凌晨的降溫，低溫在0℃左右，對當前蘋果生長基本沒有影響。

2.5、蘋果生長周期

蘋果自4月花期之后，坐果、幼果期均對天氣比較敏感，所以花期之后，套袋之前，仍舊需要跟蹤產區的天氣，20-21產季西北產區的減產是由于4月24日的凍害導致，當時西北的蘋果處于坐果-幼果期，所以只能說4月13-17日降溫對花期影響危機解除，且從天氣預報看，陜北的花期受天氣影響的概率減弱，后續還需繼續跟蹤授粉及坐果情況。

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總結

由于西北產區清庫時間較早，隨著時間后移，果農抗價心理減弱，在高庫存的壓力下，4-5月份庫內果農差果價格仍有進一步下跌的可能；而去年西北的霜凍，造成減產且好貨偏少，商品果價格預計維持堅挺，無論是西北產區，還是山東產區，好貨的價格短期跌幅有限，這對交割品的價格有一定的支撐。

西北產區新季蘋果正處于花期的關鍵時間，整體評估下來，4月13-17日西北的降溫對產量影響有限，后續需要繼續關注授粉及坐果情況。