一、市場回顧：3月螺紋鋼高位震蕩運行

二、宏觀：1-2月經濟運行保持恢復性增長

2021年1-2月經濟數據表明：國民經濟保持恢復性增長。

財政政策：2021年1-2月地方政府專項債券累計發行1758億元，較去年同期9498億元大幅下降；地方政府專項債券是促使去年基建投資同比增長回正的主要資金來源。

貨幣政策：2021年2月社融規模累計6.89萬億元，比2020年同期增加0.96萬億元，說明社會融資需求保持旺盛。2021年2月M2同比10.1%，與2020年12月持平；貨幣政策回歸正常化，關注是否出現收緊，以及寬信用是否出現拐點？

三、需求

1、3月螺紋鋼需求正常釋放

3月前18個交易日全國建材日均成交19.2萬噸，與2019年（春節較今年早一周）3月前18個交易日19.4萬噸成交水平基本持平。

3月螺紋鋼表觀消費周度均值349萬噸，低于2019年同期周度均值的359萬噸。

說明今年就地過年提前復工條件下螺紋鋼需求釋放較正常，沒有出現超預期釋放。

2、4月螺紋鋼需求預計偏穩，難超預期

2021年2月房屋新開工面積累計值1.7億平方米，低于2019年同期值1.88億平方米；施工面積累計77億平方米，高于2019年同期值67億平方米；到位資金累計3.06萬億元，大大高于2019年同期值2.4萬億元。

從房地產到位資金、施工、新開工情況來看，目前房地產投資保持韌性，短期韌性預計維持，4月螺紋鋼需求有望偏穩定，因地方政府專項債券發行下降，基建投資預計難超預期發力，總體上預計4月螺紋鋼需求難超預期。

四、供給：鋼廠利潤好，螺紋鋼產量預計穩步回升

3月螺紋鋼周產量均值346萬噸，高于2019年同期的4周均值330萬噸。

目前華東主產區螺紋鋼鋼廠毛利好；短流程鋼廠利潤400元左右。據富寶資訊，3月25日當周49家獨立電爐開工率68.5%，環比上周提高1.1%，產能利用率83.8%，環比上周增4.8%。獨立電爐廠利潤高，鋼廠開工率和產能利用率都持續回升至高位。

焦炭價格第八輪提降，鐵礦石價格下跌，鋼廠利潤大幅回升，刺激鋼廠提產增效，由于唐山執行限產減排，螺紋鋼產量預計維持中小幅上升態勢。

五、庫存：峰值確立，關注去庫情況

截至3月25日螺紋鋼總庫存1726萬噸，連續2周庫存下降，庫存峰值已算確立。

從目前螺紋鋼周產量和表觀消費來看，產量和表觀消費量均高于往年同期水平，表觀消費量已回升至較高位水平，但產量還沒回到高位水平，所以預計螺紋鋼進入去庫周期，后期關鍵看去庫速度如何？

六、基差：螺紋鋼基差制約盤面節奏

3月上海地區螺紋鋼現貨維持在4610-4810元/噸窄幅波動，而期貨2105合約在4504-4943間波動，基差在45-278間波動，基差一度擴大到接近300。基差拉大后由于現貨未跌，期貨盤面上漲快速修復基差。

目前處于需求釋放季節，現貨價格相對偏穩，基差一旦擴大會限制螺紋鋼盤面調整空間，但現貨價格未大漲時，期貨拉漲后一旦基差收縮至平水附近后也限制其上方空間。4月基差情況，仍以現貨價格為主要參照，盤面價格漲高后轉震蕩調整節奏上也看基差的制約。

七、期貨盤面：4月預計漲高轉震蕩調整概率大

4月螺紋鋼基本面：產量預計緩慢回升，限產再度加嚴可能小；需求釋放正常，難超預期；4月供需前半段預計偏緊，后半段會改善。

目前市場背景：宏觀政策正常化，短期收緊可能不大；股市調整中。

螺紋鋼期貨盤面4月前半段在供需偏緊、炒通脹預期等市場氛圍帶動下有望漲高，后半段隨著供需改善，需求明朗化預計高位轉調整。

螺紋鋼2110合約4月預計漲高后轉震蕩調整概率大，上方4960-5000壓制，下方4370-4500下檔支撐。

風險因素：（1）外部不確定性；（2）房地產調控政策等。

倍特期貨 劉明亮