棉花

　　1、隔夜美棉再度上漲，主力12月合約報收62.99分，漲0.79美分。得益于美棉出口數據良好，8月6日當周美國對中國出口銷售了12.7萬包棉花，利多棉市。另外，臨池玉米和大豆農產品(000061,股吧)價格的飆升也刺激棉價上行。ICE可交割的2號期棉庫存降至6489包，前一交易日為6489包。

　　2、國內棉花市場方面，國儲棉投放成交率依然保持100%，棉價折3128B價格12899元/噸，較前一交易日跌245元/噸，說明國內棉花需求不差，對內棉形成支撐。

　　3、新棉方面，農業農村部調減中國2019/20年度棉花進口至175萬噸，比上月估計少25萬噸，新棉產量不做調整仍維持568萬噸。

　　4、中美關系的不確定性和疫情影響仍令棉價波動較大，棉價漲跌過程中重心不斷上移，內外聯動加強。

　　邏輯與觀點：新冠疫情影響淡化但潛在需求下行壓力仍存，中美關系依然緊張棉價波動加大。內棉破成本支撐棉價反彈，但進口棉利潤打開、企業紡織利潤收縮，紡織需求不暢制約棉價。國家儲備棉成交活躍價格上漲利于鄭棉繼續反彈。

　　白糖

　　隔夜ICE原糖期貨突破13美分關口形成5個月來的新高，10月合約報收13.10美分，張2.1%。期價在五個月高位附近波動。近期國際糖市基本面偏多，生產上泰國和俄羅斯將在20/21年度遭遇產量進一步下降的可能。需求上巴基斯坦和中國的需求增加提振原糖走升，根據Datargro發布的港口數據，巴西計劃向中國發運81.6萬噸糖，大大消耗國際食糖庫存提振原糖。此外技術上原糖突破13美分關口后打開上行空間，關注14.3美分的60月線附近的壓力表現。

　　國內糖市價格較原糖走弱運行，現貨價格穩中略跌交投略顯一般。主要是受到進口糖的供壓力影響和預期陸續增加的供應拖累，國產糖銷量不大。不過隨著國際原糖價格的上漲，內外糖價差再度收斂。當前市場交易合約轉向新榨季，1月新榨季廣西可能減產，在外盤上漲的帶動下重心持續上移，但預期進口供應增加將可能擠占國產糖市場而令價格略顯壓力。但當前盤面糖價已經跌破國產糖成本，制約糖價下跌空間的同時，一旦雙節需求打開，利于糖價上漲。技術上01月合約突破后回踩，下方5000關口支撐較強。

　　邏輯與觀點：國際糖市糖市供需過剩形勢或不及預期，新冠疫情后期需求逐步恢復提振糖價，國內短期受進口糖增加供應影響價格價格受到制約，但進口利潤收斂制約內糖下跌空間同時加劇內外共振的到來，新榨季國產甘蔗糖面臨減產及破成本的修復驅動新糖價格價格走升。

　　蘋果

　　期 貨：震蕩行情，10主力收7220元/噸，價漲108點，成交縮量減倉；

　　跨月價差：10-01差收縮，10、01走強；

　　庫存富士方面：山東產區出庫價保持穩定，棲霞果農80#一二級1.5-1.8元/斤（平均價1.65元/斤），環比持平，出庫方面，出口小果出庫增多，價格上漲，電商果走貨依舊較快，庫存低檔貨源出庫快。

　　嘎啦方面：合陽縣嘎啦7月30日左右開始上市，一般一個地區嘎啦收購期在半個月，現在合陽縣嘎啦進入收購后期，而且好貨短缺，好貨出現了價格上漲，并且近期開始上市嘎啦的產區澄城縣和銅川市，由于5月份遭受冰雹災害較嚴重，出現了質量較差，好貨偏少的情況，這也可能是近期合陽等地好貨質量偏強的原因，洛川、富縣等地的紙袋嘎啦將在一周后上市，具體情況要看上市后的市場表現，現在市場狀況是：整體上嘎啦的現狀是好貨量少，好貨價格偏強的現狀。

　　邏輯和觀點：現貨市場部分地區或部分貨源出現好轉跡象，但價格上漲后，走貨量降低，并且主流貨源價格仍然維持低位，產業預期晚熟富士開秤價較低的同時，結合著豐富的實戰交割經驗，對外出售符合交割標準貨源，短期內對市場仍會施壓，西部嘎啦由于銅川等地5月份冰雹原因，好貨短缺，價格偏強，且嘎啦往年波動也比較大，而且每年質量標準還有差異，需重點關注稍后期的陜北紙袋嘎啦，玉華早富以及山東的紅將軍上市價格。

　　玉米系

　　昨日臨儲玉米拍賣第十二輪收官，成交比例依舊是100%，但溢價幅度繼續走低，其中吉林平均溢價365.81元/噸，環比降26.95元/噸；遼寧平均溢價350.68元/噸，環比降43.16元/噸；黑龍江平均溢價270.3元/噸，環比降18.7元/噸。以吉林2015年二等玉米溢價381元/噸為例，拍賣成交價格折合集港成本約2271元/噸，高于目前玉米09和01合約期價。國內地區玉米價格大多企穩，局部繼續小幅走低，受降雨影響，山東深加工廠門玉米到貨下降至600輛左右，較前幾日有所下滑，繼續關注到車情況。本周臨儲玉米拍賣部分地區溢價幅度如期再度出現下滑，或表明市場心態逐步開始轉變，后續臨儲玉米出庫力度將加大，目前華北地區已有飼料企業開始小麥替代玉米，部分企業替代比例在2-3成，8月底部分地區將陸續有新玉米上市，均有望在一定程度上緩解8月玉米市場現貨市場壓力。玉米基差仍處于相對高位，近期期貨領跌現貨，預計后期現貨補跌，基差有望走弱。但整體而言，在國家玉米進口不進一步放開的背景下，下年度玉米供需缺口的基本面仍將奠定玉米長線上漲格局，回調僅為短期調整，整體仍維持多頭思路。

　　邏輯和觀點：近期玉米及淀粉期價展開回調，本周基本橫盤整理，昨日夜盤大幅走高，此輪回調或已結束，前期低位多單持有，無倉者01合約可以20日均線為保護逢低買入。

　　紅棗

　　期貨方面：紅棗整體高開震蕩運行，遠月強于近月，但遠月持倉并未明顯增加，市場關注度仍然偏低。現貨方面：當前銷區一級均價8900元/噸，產區暫未報價，各地現貨價格維持穩定。產區受疫情影響，人員管控和道路限制，紅棗交易有限，滄州降雨，市場商戶零星，部分加工廠少量發貨，交易維持常態。期現展望：現貨價格維持低位，客商盈虧基本平衡，紅棗相對耐儲，客商暫不急于出售，繼續下跌存在成本支撐，短期或將維持穩定，倉單數量穩定維持741張，其中含預報86張，對9月合約而言，期貨倉單將會轉成現貨銷售，倉單繼續增加將加重這一壓力，新季合約紅棗正處于生長期，短期有天氣和托市政策支撐，預計仍將維持升水近月狀態。

　　邏輯和觀點：現貨處于消費淡季，庫存充足，短期仍將承壓，但紅棗耐儲，客商不急于出售，存在成本支撐，現貨或維持繼續維持穩定，期貨上主力合約進入限倉時間，需要移倉換月，遠月流動性好轉之前，建議維持觀望。

　　尿素

　　行情小結：今日尿素09合約減倉下跌，主力01合約收于1683，波動范圍在1664-1709點。目前09合約走交割邏輯，受印標影響，今日現貨價格小幅上漲，山東地區主流出廠價格下跌20元至1700元/噸，河南地區主流出廠價格維持在1700元/噸，內蒙地區主流出廠價格下跌30至1590元/噸。期貨的下跌，在于印標炒作結束后，國內需求不能及時跟進，廠家不得不降價出售，市場預期較為悲觀。短期來看，需求無法迅速恢復，前期抬高的價格將會回歸。

　　邏輯及策略：目前正處需求淡季，前期炒作價格過高，有下降空間，可逢高試空。

　　粳米

　　邏輯:粳米期貨主力RR2009價格持弱，昨日區間3371到3397元/噸，波動范圍窄。自7月1號起粳米主力日內交易手續費降為0.5元，保證了主力較高成交量，RR2009合約成交量5922手，持倉減少2640手到1.1萬手。粳米期貨主糧屬性表現較為強勢，因國際糧價走高國內市場聯動上漲。

　　現貨：現貨價格與昨日持平。新糧：黑龍江雞西圓粒粳稻1.28-1.3元/斤，粳米（龍粳31）出廠價1.9元/斤，今年因長粒市場歡迎度提高，種植結構改變，圓粒偏少；鶴崗19年米1.98元/斤；綏化13/14年粳米1.7元/斤。（天下糧倉）黑龍江地區新糧現貨價格處于難漲難跌的局面，短期內粳米價格都將在現價基礎上維持窄幅震蕩。

　　觀點：粳米現貨成本區間下沿價格在3300以上，受疫情等多方面情緒左右，預計短期內維持震蕩行情。RR2009在3400-3700區間操作，短期沖高有限，震蕩為主。

　　銅

　　8月13日上海銅現貨50480-50600元/噸，升貼水(升)80 - (升)120元/噸。據SMM，7月電線電纜企業開工率為101.61%，環比減少1.53個百分點，同比增加10.14個百分點。7月線纜企業開工率環比小幅走弱，多數工廠反映7月新訂單量有所下滑，但同比來看訂單表現仍較好。南方銅業：報告期間公司銅產量同比下降1.3%至25.3097萬噸，主要受Buenavista銅品位下滑所致，2020年上半年銅產量同比增長2.1%至48.4981萬噸。第一量子：2020年上半年第一量子總計產銅36.4344萬噸，同比增長19%。智利國家統計機構：智利6月產銅472172噸，同比、環比雙雙下滑，但在礦場于新冠肺炎疫情期間降低勞動力的情況下，開采情況仍然非常不錯。7月份銅板帶箔企業整體開工率為64.99%，環比下滑0.90個百分點，同比下滑3.67個百分點。預計8月銅板帶箔企業開工率為65.49%，環比上升0.50個百分點。

　　國內流動性持續寬松，經濟預期向好，帶給市場對國內銅消費的樂觀預期，加上嚴重的供應干擾擔憂，銅價保持強勢，但短期漲勢過快或有調整，下方支撐48000。

　　鋁

　　13日長江14610漲170升水70，南儲14550漲180；隔夜滬鋁主力2009收盤報14285跌75，LME鋁收盤報1763.5跌21.5.

　　宏觀方面，美上周初請失業人數下破百萬，但仍低于預期；

　　基本面方面，氧化鋁沖高回落超百元，電解鋁成本大幅下移；電解鋁產能加速回升，大量產能啟動復產，忠旺、百礦、其亞計劃投產復產；13日SMM鋁錠庫存報73.7萬噸，同比上周四增加1.2萬噸，周內庫存略有下降；6月進口鋁錠12萬噸，7月進口鋁錠預計或高于6月，7月未鍛軋鋁出口37.3萬噸，環比增加2.3萬噸；

　　邏輯與觀點：市場需求進入淡季，進口不斷涌入，產能大幅度回升，8月庫存有望出現較大幅度的回升，中遠期供應將顯著改善，現貨短缺窗口明顯縮窄，建議短期觀望。

　　塑料

　　上游：亞洲乙烯750-700，亞洲丙烯840-800，乙烯、丙烯價格平穩。現貨市場：現貨市場線性、PP價格價格重心下移。華東地區線性報價7050-7400，PP報價7700-8100。周四，塑料和PP小幅下跌收盤，市場短期回調走勢。石化庫存偏低給期貨市場帶來支撐，但是后期檢修裝置將陸續開工，下游整體需求差，高價貨源難以成交，現貨價格重心向下，聚烯烴繼續追多需謹慎。操作上短期觀望為主。

　　邏輯：聚烯烴庫存同比偏低，下游需求偏弱，現貨成交困難。策略：短期觀望為主。

　　紙漿

　　期貨方面，SP2012日內開盤4562元/噸，全天走探底回升行情，尾盤收于4584元/噸。

　　現貨方面，進口針葉漿貨源供應量穩定，期貨盤面繼續震蕩偏強，市場情緒有所提振，持貨商挺價惜售情緒增加。山東地區南方松4300-4350元/噸（+50），銀星4400-4450元/噸，太平洋(601099,股吧)4400-4450元/噸，馬牌4550元/噸（+25），凱利普4600-4650元/噸(+25)；鸚鵡報價3565元/噸。

　　觀點看法：宏觀情緒有所好轉，紙廠補庫拿貨增多，港口庫存去化，現貨漿價挺價情緒增加，報價提升。紙廠方面，目前生活用紙報價保持穩定，商超維持促銷操作，走量為主；文化用紙旺季情緒略有抬頭，紙廠訂單維持穩定，本周開始略有增長，紙廠拿貨整體偏剛需，但拿情緒較上周有所好轉，內陸紙廠提貨情緒增加；包裝卡紙整體保持平穩，規模紙廠挺價，不過中秋訂單不及預期沖擊市場情緒，經銷商消化庫存為主，訂單偏少，普遍看空卡紙走勢，漿耗預期疲弱，拖累化機漿走勢。短期漿價重點關注下半年文化消費旺季前夕，紙廠提前備貨情況，其次關注卡紙中秋前夕前置訂單消費。

　　邏輯和觀點：宏觀情緒好轉，現貨挺價，紙廠旺季前夕提前拿貨情緒略有釋放，港口出貨加快，庫存去化支撐漿價走勢。后續持續紙廠旺季前夕備貨情況，建議持倉靜待旺季提漲，SP2012趨勢關注4800價位壓力；SP2012日內或圍繞區間4560-4600區間偏強震蕩。

　　不銹鋼

　　期單：

　　①德龍304冷軋開8月盤平盤在13900，9月未開；②市場等待青山9月期單指引；

　　現貨：

　　①冷軋市場，無錫甬金四尺毛邊基價環比持平在14100元/噸（換算成2.0切14700），德龍、北部灣新材四尺毛基環比跌50至13850元/噸（換算成2.0切14450）；佛山甬金四尺毛邊基價環比持平在13900元/噸（換算成2.0切14400），德龍四尺毛基環比跌50至13450元/噸（換算成2.0切13950）。

　　②熱軋市場，資源緊張仍存，東特等民營五尺現貨價環比持平在13650。

　　基差：

　　無錫宏旺-SS2010：460元/噸，環比收窄85元/噸

　　市場情緒：

　　今日不銹鋼延續下跌，SS2010收盤于14135，日內最高觸及14280。盤面價格走跌后，現貨獲利兌現情緒集中凸顯，佛山跟跌情緒明顯強于無錫；無錫則維系挺價。鋼廠端，德龍8月盤價不再拉漲，市場對于青山低開9月期單預期一致，助推了獲利盤兌現。靜待鋼廠9月期單開盤指引。

　　邏輯:

　　目前處在第三階段向第四階段過渡時期。

　　第三階段主要矛盾：不銹鋼產量已經回到去年同期水平，但需求疲軟狀態下，不銹鋼庫存及矛盾處于累積階段，因鋼廠主動轉產至棒線材市場，導致目前板卷市場庫存還未明顯累積，價格還未充分傳導。整體呈現較強的階級性淡季走勢

　　第四階段主要矛盾：需求恢復與“小”庫存的矛盾，將使得鋼廠有更強的轉產動力生產板卷，市場切換至大供應、大需求、大庫存階段，整體市場價格呈現震蕩上行走勢。

　　觀點：

　　短期貿易環節存在獲利平倉的壓力，繼續淡季現實與旺季預期的博弈中延續震蕩。