一、PVC行情綜述

　　7月份，PVC期貨延續反彈行情，重心進一步抬升。PVC主力合約站穩6200關口，盤面穩步回升，并成功突破6530壓力位。市場追漲熱情不減，PVC維持偏強走勢。在供需弱平衡下，PVC上破6650重要壓力位，收復年內跌勢，最高攀升至6770，創年內新高。市場缺乏新的利好刺激，PVC繼續上行乏力，期價理性調整，窄幅回落，但下跌過程并不順暢。供應端壓力不大，下游剛性需求穩定，社會庫存處于低位，基本面尚可，PVC陷入僵持整理態勢，略顯膠著，上下兩難。

　　期貨市場反彈提振國內PVC現貨市場氣氛好轉，各地主流價格上調，市場低價貨源不斷減少，交投也有所改善。PVC供應端壓力可控，西北主產區企業貨源不多，暫無庫存壓力。部分大型廠家存在預售訂單，廠家心態尚可，報價略顯堅挺。下游市場維持剛需采購，受到買漲不買跌心態的影響，制品廠逢低適量階段性補貨。高溫雨季導致部分中小企業開工受限，企業訂單下滑，逐步對高價貨源存在抵觸情緒。后期市場主流價格大穩小動，漲勢逐步放緩。

　　二、電石價格觸底反彈

　　原料電石價格觸底反彈，出廠報價實現上調，下游市場采購價也積極跟漲。7月份內蒙古地區PVC檢修較為集中，陜西北元1條線，中鹽內蒙古化工、億利化學、中谷礦業、君正化工等陸續檢修，且多數檢修企業配套電石都在外賣，電石市場價格接近底部。近期電石各下游檢修企業數量相對減少，開工負荷穩中有升，電石需求呈現增加趨勢。PVC企業開工的提升帶動電石需求回暖，電石企業庫存迅速被消化，貨源開始緊張，積極推動電石價格上漲。

　　三、供需狀況

　　（一）PVC產量及進口

　　1-6月份，PVC產量達到990.48萬噸，與去年同期的1003.49萬噸相比，減少13.01萬噸，窄幅回落1.30%。一季度，PVC產量有所回落，其中2月份產量最低，不足140萬噸。3月份產量恢復明顯，增加至172.68萬噸，為上半年單月最高值。二季度，PVC供應較為平穩，每月產量基本維持在160萬噸左右。其中，6月份當月產量為165.92萬噸，比5月份產量減少1.45萬噸，與去年同期的159.74萬噸相比增加3.87%。PVC生產裝置計劃基本安排在上半年，下半年PVC開工水平將回升，產量隨之增加，但貨源不會出現嚴重過剩局面。

　　今年受到國際油價暴跌的影響，乙烯法PVC成本優勢顯現，進口貨源流入有所增加。海外疫情形勢依舊嚴峻，國外PVC成本降低并且需求不佳，積極尋求出口市場。進口利潤尚可，導致貿易商進口意向增加。1-6月份，PVC累計進口39.36萬噸，與2019年同期的34.67萬噸相比，大幅增加13.53%。其中，6月份當月PVC進口量達到17.29萬噸，為近五年單月進口量峰值。國內PVC價格回升后，國內外價差收窄，進口利潤下滑，進口量或恢復至正常水平。

　　（二）PVC表觀消費及出口

　　受到疫情的影響，今年PVC消費旺季效應大打折扣，上半年表觀消費量未有明顯變化。統計數據顯示，1-6月份，PVC表觀消費累計達到1005.10萬噸，與2019年同期的1010.65萬噸相比，窄幅回落0.55%，平均月度表觀消費約為167.52萬噸，略高于去年同期水平。6月份PVC表觀消費約為180.40萬噸，較5月份增加3.68%。與2019年同期的162.39萬噸相比大幅增加11.09%。PVC表觀消費呈現穩步上升趨勢，PVC下游需求處于恢復階段，仍有提升空間。

　　統計數據顯示，1-6月份我國PVC累計出口24.74萬噸，與2019年同期的27.51萬噸相比，大幅縮減10.07%。由于出口市場不景氣，對國內PVC市場形成一定利空影響。一季度，PVC出口呈現增加趨勢，主要是國際市場價格偏高，同時貨源供應偏緊，PVC出口利潤可觀。但從二季度開始，國內PVC現貨價格逐步止跌并積極拉升，市場需求也出現好轉，企業出口積極性不夠，進而出口量出現明顯回落。其中，6月份出口量為2.81萬噸，與5月份相比變化不大。我國PVC出口量近幾年持續萎縮，市場規模收窄，出口拉動作用弱化。PVC出口仍將維持在低位，缺乏亮點。

　　四、裝置開工逐步回升

　　企業檢修計劃在二季度陸續啟動，PVC開工率跟隨走低。由于四、五月份裝置檢修較為集中，PVC生產裝置運行負荷明顯回落，損失產量增加。6月份開始，前期停車裝置陸續恢復運行，PVC開工率止跌回升，7月份基本恢復至80%附近。后期企業檢修計劃寥寥無幾，裝置大部分維持平穩運行，PVC開工率將重回80%上方，產量隨之增加，貨源供應也將有所回升。

　　五、社會庫存處于低位

　　PVC市場先累庫、后去庫，春季檢修陸啟動，產量下滑，市場到貨縮減，PVC在二季度進入去庫存階段。PVC需求逐步恢復，供應端收緊，市場矛盾緩解，社會庫存持續回落，并低于去年同期水平。PVC去庫效果明顯，期價迎來低位反彈。但7月份開始，PVC社會庫存下滑速度明顯放緩，基本在25萬噸附近波動。隨著市場到貨情況改善，華東地區庫存有所回升，但增量并不大，華南地區到貨有限，庫存略減。統計數據顯示，截止7月底華東及華南地區PVC社會總庫存為25.49萬噸，低于去年同期水平11.13%。PVC社會庫存基本企穩，繼續下滑空間有限。

　　六、下游消費市場

　　PVC下游消費品分為軟制品和硬制品兩大部分。其中，管材/管件和型材/門窗是硬制品中用量最大的兩個領域。管材/管件和型材/門窗主要用于建筑領域，所以國內房地產行業的發展情況對PVC需求起到決定性作用。

　　房屋新開工面積同比與PVC走勢 PVC型材市場價房屋新開工面積同比

　　1-6月份，全國房地產開發投資62780億元，同比增長1.9%，1-5月份為下降0.3%；房地產開發企業房屋施工面積792721萬平方米，同比增長2.6%，增速比1-5月份提高0.3個百分點；房屋新開工面積97536萬平方米，下降7.6%，降幅收窄5.2個百分點；房屋竣工面積29030萬平方米，下降10.5%，降幅收窄0.8個百分點；商品房銷售面積69404萬平方米，同比下降8.4%，降幅比1-5月份收窄3.9個百分點；商品房銷售額66895億元，下降5.4%，降幅比1-5月份收窄5.2個百分點。6月份，房地產開發景氣指數為99.85，比5月份提高0.50點。

　　面對復工復產復業復市繼續推進，住房需求持續釋放，70個大中城市房地產市場運行總體平穩，價格微漲。一線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格環比漲幅回落，二三線城市漲幅略有擴大；一線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格同比漲幅有所擴大，二三線城市漲幅延續回落態勢。

　　通過對房屋新開工面積同比和PVC期價走勢的追蹤，根據需求錯位同步理論來看，影響當前PVC需求的房地產新開工面積數據主要參考去年年底以來的數據。由于所處經濟環境不同，需求縮減，但整體趨勢向好。經濟復蘇相關刺激政策有利于帶動市場需求增加，尤其是基礎建設方面，PVC管材、線材以及型材等需求趨于穩定，并存在向好預期。高溫天氣過后，隨著金九銀十傳統消費旺季的到來，也有助于提升對PVC的消耗。

　　七、后期走勢預測

　　PVC市場供需矛盾不突出，現貨市場穩中上行。PVC生產企業開工負荷延續上行趨勢，后期企業檢修計劃寥寥無幾， PVC開工率將重回80%上方，貨源供應將有所回升。西北主產區企業貨源不多，庫存整體不高。加之部分企業存在預售訂單，廠家心態尚可。下半年新增產能較多，若能如期投產，將增加供應端壓力。受到季節性因素的影響，部分下游中小制品廠開工受限，對PVC需求有所下滑。但國內經濟延續恢復改善勢頭，基建、房地產等熱度回升，新屋開工等數據持續向好，PVC終端需求預期改善。隨著國內PVC價格反彈，進口利潤將下滑，價格優勢弱化后，PVC進口量或走低，但同時出口市場規也難以擴大。二季度去庫效果明顯，PVC社會庫存已經回落至正常偏低水平，繼續下降空間不大。原料電石供應收緊，需求旺盛，導致采購價陸續上調，成本端走強。后期市場貨源供應趨向寬松，下游市場需求穩中有升，PVC供需處于弱平衡狀態，期價運行區間震蕩上移，PVC期貨或整理過后，再度探漲，把握操作節奏。