作者：羅婧 浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 金融學(xué)系 金融學(xué)專(zhuān)業(yè)

　　摘要：在下游市場(chǎng)需求穩(wěn)定的情況下，產(chǎn)量的變化將對(duì)硅鐵的價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生主導(dǎo)作用。本文在分析硅鐵生產(chǎn)成本的基礎(chǔ)上，以預(yù)期利潤(rùn)入手，剖析了影響硅鐵產(chǎn)量的主要因素，從而分析了未來(lái)產(chǎn)量走勢(shì)的可能邏輯。

　　一、研究背景

　　硅鐵又稱(chēng)矽鐵，是硅原料和鐵原料按一定比例在礦熱爐中高溫冶煉制成的合金，主要用于鋼鐵和金屬鎂的冶煉和鑄造。鋼鐵冶煉中，硅鐵合金可以脫掉鋼中的氧，從而有效提高鋼鐵鑄件的硬度、強(qiáng)度、彈性等機(jī)械性能和物理化學(xué)性質(zhì)；鎂冶煉中，硅鐵可與其他生產(chǎn)原料在還原罐及真空條件下，將氧化鎂中的鎂置換出來(lái)，還原成粗鎂。

　　目前硅鐵的市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定維持在低位，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)75A硅鐵自然塊含稅出廠報(bào)價(jià)5600元/噸-5800元/噸；75B硅鐵自然塊含稅出廠報(bào)價(jià)5400元/噸-5500元/噸（陜西個(gè)別低價(jià)現(xiàn)金5300元/噸-5400元/噸）。對(duì)大宗商品而言，供給和需求的匹配程度是價(jià)格形成的決定性因素。近期鋼廠對(duì)硅鐵的需求尚維持在高位，硅鐵工廠的出貨意愿也較強(qiáng)烈，前期供給端的積壓成為了硅鐵價(jià)格上漲的重要阻力，同時(shí)供給擾動(dòng)的增加也會(huì)帶來(lái)支持回升。因此，了解供給端的最主要來(lái)源——產(chǎn)量背后的形成邏輯，將有利于投資者更好的把握供需的平衡變化，更好的分析硅鐵后市。

　　鐵合金生產(chǎn)企業(yè)多為民營(yíng)企業(yè)，生產(chǎn)相對(duì)靈活，廠商能依據(jù)利潤(rùn)的變動(dòng)及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃。因此，我們擬從硅鐵生產(chǎn)成本和現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)入手，分析硅鐵產(chǎn)量的變化特征。

　　二、硅鐵生產(chǎn)成本分析

　　1、主流生產(chǎn)方法

　　一般情況下，硅鐵生產(chǎn)是連續(xù)不斷地在礦熱爐內(nèi)進(jìn)行的。生產(chǎn)過(guò)程中，從爐口加入含硅原料、還原劑和含鐵原料的混合物，基于電極電弧誘導(dǎo)的高溫條件，原料混合物持續(xù)不斷的融化，發(fā)生化學(xué)反應(yīng)，生成液體狀態(tài)的鐵合金，當(dāng)液態(tài)鐵合金積累到一定程度后即可從鐵口排出，經(jīng)過(guò)澆筑后形成硅鐵錠。生產(chǎn)工藝流程包括配料、配料入爐、冶煉、出鐵、澆鑄、精整以及分級(jí)入庫(kù)等幾個(gè)環(huán)節(jié)。

　　2、含硅原料

　　通常情況下，含硅原料為二氧化硅含量高于97%、具備良好的機(jī)械強(qiáng)度和防爆性能、雜質(zhì)含量較低的石英巖及石英石等，生產(chǎn)上統(tǒng)稱(chēng)為硅石。同時(shí)不同工作電壓及電爐容量對(duì)所用硅石的粒度有不同要求，通常大型電爐粒度范圍為60mm至120mm，小型電爐為20mm至60mm。

　　我國(guó)硅石儲(chǔ)量大、分布廣、短缺可能性較小，硅石礦主要分布在陜西、甘肅、寧夏等西北地區(qū)。但隨著優(yōu)質(zhì)硅石礦點(diǎn)的減少、運(yùn)送距離的增加和環(huán)保政策的壓力，硅石的價(jià)格經(jīng)歷了幾次大漲，目前仍維持相對(duì)高位。

　　3、含鐵原料

　　含鐵原料質(zhì)量的好壞對(duì)硅鐵品質(zhì)影響較大，其質(zhì)量差是造成硅鐵粉化的主要原因之一。目前主流硅鐵生產(chǎn)廠商用于硅鐵合金生產(chǎn)的鐵原料通常為含水量低于0.8%、含鐵量高于60%、粒度在8-16mm、抗壓強(qiáng)度大于2500N/個(gè)球的球團(tuán)礦，具有投資費(fèi)用低、材料成本低、高爐技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)好、節(jié)能降耗和環(huán)保等優(yōu)點(diǎn)。

　　提高煉鐵爐料中球團(tuán)礦的配比能降低污染物的排放同時(shí)促進(jìn)煉鐵綜合入爐品位的提高，因此，隨著環(huán)保的逐漸趨嚴(yán)和鋼材價(jià)格的抬升，球團(tuán)的價(jià)格在2016年之后不斷攀升，同時(shí)依據(jù)設(shè)備檢修情況呈小幅波動(dòng)。

　　4、炭質(zhì)還原劑

　　鐵合金冶煉中，用的最多、最廣且價(jià)格便宜的還原劑是炭質(zhì)還原劑，硅鐵生產(chǎn)所用炭質(zhì)還原劑主要為蘭炭。蘭炭的強(qiáng)度和抗碎性相對(duì)較差，但具有高化學(xué)活性、高比電阻、高固定碳、低灰、低硫、低磷、低三氧化二鋁等優(yōu)良特性，在硅鐵行業(yè)完全可以替代焦炭，且優(yōu)于一般焦炭。同時(shí)，由于原料及工藝等方面的差異，蘭炭?jī)r(jià)格低于一般焦炭的價(jià)格，具備較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　可以用于硅鐵合金生產(chǎn)的硅石一般要求固定碳含量大于82%、水份低于16.0%、灰份低于8.0%、粒度在8-18mm的小料。蘭炭小料的價(jià)格在2016年底由于原煤價(jià)格的上漲和國(guó)家運(yùn)輸新政策的實(shí)施上升了近一倍，其產(chǎn)能增長(zhǎng)快速化，產(chǎn)量在近10年增長(zhǎng)近4倍。蘭炭的產(chǎn)業(yè)高度集中但分布多元化，國(guó)內(nèi)工業(yè)化的蘭炭裝置已逐步從榆林神府地區(qū)逐步向陜蒙晉寧四省區(qū)接壤地帶和新疆哈密等煤炭資源優(yōu)勢(shì)地?cái)U(kuò)散。

　　5、電力成本

　　硅鐵合金生產(chǎn)的基本原理是二氧化硅的還原反應(yīng)，原料為碳。在具體生產(chǎn)中，為了除去二氧化硅中的氧，必須提高礦熱爐的溫度，用蘭炭中的碳元素去還原二氧化硅，生成的二氧化碳或一氧化碳等氣體可以從爐內(nèi)出口排出，硅元素可以被直接還原。因此，硅鐵的生產(chǎn)屬能源密集型行業(yè)，電力在硅鐵的生產(chǎn)中極為重要。

　　圖5列示了8個(gè)地區(qū)的鐵合金企業(yè)用電價(jià)格，2016年以后各地電價(jià)差距明顯拉開(kāi)。其中較低的西北地區(qū)，包括內(nèi)蒙、青海、陜西、甘肅、寧夏等，恰是我國(guó)硅鐵的主產(chǎn)區(qū)，在2019年產(chǎn)量合計(jì)約達(dá)96%。西北地區(qū)的成本優(yōu)勢(shì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鐵合金主要產(chǎn)能逐漸集中到內(nèi)蒙古、寧夏、青海和甘肅等省份，同時(shí)具備原料優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)、管理優(yōu)勢(shì)的企業(yè)逐漸發(fā)展為“煤－電－鐵全金”產(chǎn)業(yè)鏈一體化的大型綜合企業(yè)，或?qū)��?dǎo)致未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的擴(kuò)大和產(chǎn)能的進(jìn)一步提升。

　　6、硅鐵生產(chǎn)的成本分析

　　從硅鐵的成本看，主要包括硅石、蘭炭、鐵質(zhì)原料等配料成本和電極糊、電能等生產(chǎn)成本。相對(duì)而言，能耗在硅鐵生產(chǎn)成本中的比重最大，我國(guó)主要冶金廠商，如鄂爾多斯(600295,股吧)等多由自備電廠提供電力。同時(shí)，硅石等原料在成本占比雖小，但作為硅鐵的必要生產(chǎn)材料，其缺失將導(dǎo)致硅鐵價(jià)格的大幅上升。

　　主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)1噸硅含量為75%的硅鐵合金，硅石消耗量大約為1750~1850kg，蘭炭大約為890~910kg，球團(tuán)礦大約為200~220kg，電極材料大約為45~55kg，電能消耗量約8600~9000kWh。以2019年內(nèi)蒙古的平均價(jià)格水平為例，分析噸硅鐵的直接生產(chǎn)成本中，電力約占60%，在電價(jià)較高的時(shí)期或地區(qū)，電力成本占比還將上升。蘭炭、硅石、球團(tuán)礦等原料分別占比14%、6%、6%左右。

　　總體而言，由于電價(jià)及原料價(jià)格的波動(dòng)較小，硅鐵成本相對(duì)維持穩(wěn)定。具體來(lái)看，電力成本、材料成本和整體利潤(rùn)水平對(duì)產(chǎn)量的影響機(jī)制存在差異：電價(jià)與產(chǎn)量的相關(guān)性更為顯著，一方面電力在成本中的占比較大，能直接顯著影響利潤(rùn)水平，另一方面，電費(fèi)產(chǎn)生具有即時(shí)性，電費(fèi)的變化會(huì)即刻傳導(dǎo)至產(chǎn)量端；而硅石、蘭炭、球團(tuán)礦等原材料由于采購(gòu)的時(shí)滯性和可積累性，即廠商可以選擇在價(jià)格低點(diǎn)囤積原材料、并在利潤(rùn)形勢(shì)好轉(zhuǎn)的時(shí)候投產(chǎn)，因此在統(tǒng)計(jì)意義上對(duì)產(chǎn)量的引導(dǎo)性有待考量；本文模擬的利潤(rùn)以硅鐵主要生產(chǎn)商年報(bào)披露的各成本項(xiàng)（直接材料、直接人工、燃動(dòng)費(fèi)、制造費(fèi)用等）占比估計(jì)，忽略了電極糊等材料成本的波動(dòng)，同時(shí)簡(jiǎn)化了制造成本和人工費(fèi)用等，忽略了年內(nèi)間接成本的變動(dòng)和部分小公司的差異，與不同時(shí)期的真實(shí)利潤(rùn)水平可能存在差異，其顯著性可能因此有所下降。

　　三、數(shù)據(jù)分析

　　為驗(yàn)證硅鐵生產(chǎn)企業(yè)對(duì)成本和利潤(rùn)的敏感性，本文以估計(jì)的硅鐵生產(chǎn)利潤(rùn)和各原料成本對(duì)硅鐵的產(chǎn)量進(jìn)行數(shù)據(jù)分析。考慮到不同地區(qū)成本構(gòu)成和其他產(chǎn)量限制因素的差異化，本文選定五個(gè)主產(chǎn)區(qū)（內(nèi)蒙古、寧夏、陜西、甘肅、青海）為重點(diǎn)研究對(duì)象，并以2014年至2020年6月為樣本區(qū)間，對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

　　2、面板數(shù)據(jù)單位根檢驗(yàn)

　　一些非平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列往往表現(xiàn)出共同的變化趨勢(shì)，而這些序列間本身不一定有直接的關(guān)聯(lián)，此時(shí)，對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，盡管有較高的可決系數(shù)，但其結(jié)果是沒(méi)有任何實(shí)際意義的。為避免虛假回歸或偽回歸（spurious regression），確保估計(jì)結(jié)果的有效性，我們首先對(duì)各變量面板序列的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)。

　　根據(jù)Pmax=[12*(T/100)^1/4]（Schwert，1989），本文選取最大滯后階數(shù)為12個(gè)月。并分別應(yīng)用相同根單位根檢驗(yàn)LLC（Levin-Lin-Chu）檢驗(yàn)和不同根單位根檢驗(yàn)Fisher-ADF檢驗(yàn)的結(jié)果，只用當(dāng)兩種檢驗(yàn)均拒絕存在單位根的原假設(shè)才能通過(guò)單位根檢驗(yàn)。

　　從表3可以看出，產(chǎn)量、硅石價(jià)格和電價(jià)序列都被認(rèn)為是平穩(wěn)的，而蘭炭和球團(tuán)礦的價(jià)格序列沒(méi)有同時(shí)通過(guò)面板模型的兩種單位根檢驗(yàn)，被認(rèn)為是非平穩(wěn)時(shí)間序列，為保證后續(xù)研究的可靠性，我們對(duì)其取一階差分，相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)意義也轉(zhuǎn)變?yōu)樘m炭、球團(tuán)礦的價(jià)格變化。對(duì)差分項(xiàng)的單位根檢驗(yàn)同時(shí)通過(guò)了Levin-Lin-Chu Test和Fisher-ADF Test，被認(rèn)為是平穩(wěn)時(shí)間序列。

　　3、格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

　　為進(jìn)一步從統(tǒng)計(jì)上考察存在滯后關(guān)系變量的因果關(guān)系，我們?cè)跈z驗(yàn)了面板數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性后，對(duì)各指標(biāo)與產(chǎn)量進(jìn)行了格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，實(shí)證結(jié)果的分析中，對(duì)于大N樣本，以Z-bar為準(zhǔn)；對(duì)于N和T相近的樣本，以Z-bar tilde為準(zhǔn)，因此本文以Z-bar tilde的P值作為主要分析指標(biāo)。

　　結(jié)果顯示，在以AIC信息準(zhǔn)則作為判斷標(biāo)準(zhǔn)的情況下，硅石、球團(tuán)礦的價(jià)格變化對(duì)產(chǎn)量的因果關(guān)系在滯后項(xiàng)下并不顯著；電價(jià)及其一階滯后項(xiàng)對(duì)產(chǎn)量的格蘭杰原因在1%的水平下顯著；模擬利潤(rùn)及其一階滯后項(xiàng)對(duì)產(chǎn)量的格蘭杰原因在5%的水平下顯著；蘭炭及其一階、二階滯后項(xiàng)對(duì)產(chǎn)量的格蘭杰原因在1%的水平下顯著。

　　4、產(chǎn)量的樣本內(nèi)回歸分析

　　為進(jìn)一步對(duì)產(chǎn)量的變化進(jìn)行回歸分析，驗(yàn)證硅鐵生產(chǎn)企業(yè)對(duì)成本和利潤(rùn)的敏感性，我們以估計(jì)的硅鐵生產(chǎn)利潤(rùn)和各原材料成本對(duì)硅鐵的產(chǎn)量進(jìn)行回歸分析，運(yùn)用面板數(shù)據(jù)模型并同時(shí)固定時(shí)間效應(yīng)和地區(qū)效應(yīng)，同時(shí)引入PCSE(Panel Effects Regression Model)矯正面板數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)誤。

　　基準(zhǔn)模型設(shè)定為各因素的滯后項(xiàng)對(duì)產(chǎn)量的回歸，其主要形式為：

　　PRODUCTIONt+1 = a0 + a1*SIt + a2*EPt + a3*SPt

　　+ a2*SCt+ a2*PTt +REGION+YEAR+ut

　　表格列示了具體的回歸模型和結(jié)果，各模型的擬合優(yōu)度基本超過(guò)0.80，即原料的價(jià)格和模擬的利潤(rùn)能解釋產(chǎn)量走勢(shì)形成邏輯中超過(guò)80%的部分。

　　具體分析，電價(jià)與產(chǎn)量的相關(guān)系數(shù)為負(fù)，且在1%的水平下顯著，同時(shí)電價(jià)的解釋力度略?xún)?yōu)于其一階滯后性，驗(yàn)證了前述電力成本的高占比和電費(fèi)產(chǎn)生的即時(shí)性；蘭炭、球團(tuán)礦及其一、二階滯后項(xiàng)對(duì)產(chǎn)量的影響均較小，即產(chǎn)量對(duì)蘭炭、球團(tuán)礦材料成本的敏感性較低，一方面其成本在總生產(chǎn)成本中占比較低，且購(gòu)進(jìn)與使用存在脫節(jié)，另一方面，觀察蘭炭、球團(tuán)礦的價(jià)格走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，原材料的成本相對(duì)穩(wěn)定，很少在短期內(nèi)發(fā)生明顯的波動(dòng)。模擬的利潤(rùn)與產(chǎn)量存在顯著的正相關(guān)性，也驗(yàn)證了硅鐵生產(chǎn)的價(jià)格導(dǎo)向作用。

　　5、產(chǎn)量的樣本外預(yù)測(cè)分析

　　為了進(jìn)一步驗(yàn)證生產(chǎn)成本對(duì)產(chǎn)量的主導(dǎo)作用，本文擬以此為模型刻畫(huà)產(chǎn)量的未來(lái)走勢(shì)。考慮到模型的簡(jiǎn)潔性和數(shù)據(jù)的可得性，本文以模型（6）為基準(zhǔn)并引入上兩期預(yù)期產(chǎn)量與實(shí)際產(chǎn)量的偏差作為修正指標(biāo)，對(duì)硅鐵的產(chǎn)量進(jìn)行樣本外預(yù)測(cè)，并以滾動(dòng)窗口的形式對(duì)模型的預(yù)測(cè)結(jié)果進(jìn)行評(píng)價(jià)。

　　具體的模型為：

　　PRODUCTIONt+1 = a0 + a1*b1*SIt + a2*b2*EPt +

　　a3*b3SPt +b4PDt+b5PDt-1++REGION+YEAR

　　其中PD為預(yù)測(cè)偏差，a為回歸分析參數(shù)，b為敏感性分析參數(shù)。

　　具體的操作方式為：擴(kuò)大樣本期為2010年1月~2020年5月（n=125），以前5年（n=60）數(shù)據(jù)為參數(shù)估計(jì)期限，以估計(jì)期的下一個(gè)月為預(yù)測(cè)期，判斷預(yù)測(cè)結(jié)果與實(shí)際結(jié)果的偏離程度，挪動(dòng)時(shí)間窗口至下月并重復(fù)上述步驟，共進(jìn)行64次模擬。

　　圖9直觀的展示了模型模擬的結(jié)果，進(jìn)一步，我們以平均誤差（ME）、平均百分比誤差（MPE）、平均絕對(duì)百分比誤差（MAPE）和均方根誤差（RMSE）等四個(gè)指標(biāo)來(lái)考察模型的模擬效率。其中，ME可以衡量誤差方向；MAPE可以衡量偏離的相對(duì)幅度；MPE可以同時(shí)衡量偏離的方向和相對(duì)幅度：當(dāng)MPE為正時(shí),說(shuō)明模型的估計(jì)結(jié)果大于實(shí)際結(jié)果，即模型高估了產(chǎn)量，且其值越大，模型的高估程度越大、模擬效果越差；RMSE可以衡量定價(jià)誤差的絕對(duì)幅度：其值越大說(shuō)明高估程度越大。

　　四種誤差衡量指標(biāo)的公式如下：

　　其中，Pi表示硅鐵的實(shí)際產(chǎn)量，Pi*表示模型的預(yù)測(cè)產(chǎn)量。

　　表格列示了不同地區(qū)及年份對(duì)應(yīng)的評(píng)價(jià)結(jié)果，橫向比較，模型對(duì)內(nèi)蒙古、陜西、青海等地的預(yù)測(cè)效果相對(duì)較好，且整體而言，模型低估了內(nèi)蒙古的產(chǎn)量，高估了其它地區(qū)的產(chǎn)量。縱向比較，模型在2017年出現(xiàn)了較為顯著的估計(jì)誤差。

　　進(jìn)一步分析研究結(jié)果，從總量上來(lái)看，2015年淘汰部分落后產(chǎn)能，主產(chǎn)區(qū)外其他產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能清退，內(nèi)蒙、寧夏等地持續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)能擴(kuò)大至919萬(wàn)噸，因此主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量2015年出現(xiàn)擴(kuò)張，模型對(duì)產(chǎn)量出現(xiàn)了一定程度的低估；2016年產(chǎn)能集中度進(jìn)一步上升，產(chǎn)能擴(kuò)張但鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩、終端需求萎縮的大背景下，價(jià)格下行，利潤(rùn)備受打壓，因此產(chǎn)量在產(chǎn)能清退和利潤(rùn)下行的雙重打壓下回落6%至862萬(wàn)噸，模型對(duì)產(chǎn)量出現(xiàn)了一定程度的高估。

　　2017年受供給側(cè)改革影響利潤(rùn)回升，產(chǎn)能出現(xiàn)大幅度超預(yù)期的提升，個(gè)主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量出現(xiàn)大規(guī)模增長(zhǎng)，因此模型出現(xiàn)了顯著的低估現(xiàn)象；2018年房地產(chǎn)高速增長(zhǎng)，黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)豐厚，利潤(rùn)豐厚驅(qū)動(dòng)產(chǎn)能利用率增長(zhǎng)，因此相對(duì)歷史期而言產(chǎn)量仍然保持高位；2019受宏觀政策指導(dǎo)提高行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻，限制2*2.5萬(wàn)千伏安以下，電耗高于8500千瓦時(shí)/噸礦熱爐，產(chǎn)能又有小幅度的回落。2019年我國(guó)硅鐵總產(chǎn)能為900萬(wàn)噸，實(shí)際產(chǎn)量為560萬(wàn)噸左右，在前期利潤(rùn)積累下新建產(chǎn)能集中投產(chǎn)，主要為青海減產(chǎn)，而陜西金屬鎂產(chǎn)業(yè)鏈自用增加，基本與模型的預(yù)測(cè)偏差相吻合。

　　分析模型的判斷誤差，主要變現(xiàn)在：一、利潤(rùn)是供給釋放驅(qū)動(dòng)因素，分析所得利潤(rùn)水平由年末會(huì)計(jì)報(bào)表逆推而來(lái)，一方面省略了部分成本占比較小的原材料，另一方面簡(jiǎn)化了對(duì)管理費(fèi)用、運(yùn)輸成本、倉(cāng)儲(chǔ)成本等的刻畫(huà)，且廠商在生產(chǎn)時(shí)多以直觀的可變成本作為參考依據(jù)，刻畫(huà)的利潤(rùn)水平以綜合成本考量；二、硅鐵供給2016-2018年期間頻繁受到環(huán)保擾動(dòng)，近年在產(chǎn)業(yè)升級(jí)規(guī)范下環(huán)保影響大幅減少，環(huán)保將導(dǎo)致短時(shí)供給快速下降；三、需求端的擾動(dòng)，硅鐵成本決定價(jià)格的“地板”，但主導(dǎo)價(jià)格和利潤(rùn)的仍是需求端因素，需求端因素受終端鋼鐵和宏觀形式及政策的多重影響，導(dǎo)致以歷史數(shù)據(jù)判斷的利潤(rùn)水平誤差較大，不能較好驅(qū)動(dòng)供給的變化。

　　整體而言，產(chǎn)量呈現(xiàn)逐漸上升的態(tài)勢(shì)，因此模型預(yù)測(cè)的結(jié)果存在一定的低估。數(shù)據(jù)分析的結(jié)果基本驗(yàn)證了我們對(duì)硅鐵產(chǎn)量的影響因素的預(yù)期，在硅鐵的成本構(gòu)成中，占比較大同時(shí)具有即時(shí)效應(yīng)的電力是成本端影響產(chǎn)量的最主要因素。

　　四、研究結(jié)論

　　今年上半年受疫情影響，硅鐵的產(chǎn)量較去年同期顯著下降。目前，成本端來(lái)看，電價(jià)上參考國(guó)家發(fā)改委前期發(fā)布的《關(guān)于延長(zhǎng)階段性降低企業(yè)用電成本政策的通知》，今年下半年電網(wǎng)企業(yè)在計(jì)收一般工商業(yè)等電力用戶(hù)（含已參與市場(chǎng)交易用戶(hù)）電費(fèi)時(shí)統(tǒng)一按原到戶(hù)電價(jià)水平的95%結(jié)算，延續(xù)了上半年的降電價(jià)政策。其余原料成本基本維持穩(wěn)定，其中蘭炭的價(jià)格在今年3月顯著下降，但受山東的減煤任務(wù)等因素影響，6月以來(lái)出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，每噸飆漲百元以上，且價(jià)格還在持續(xù)上調(diào)；整體而言，結(jié)合“推動(dòng)降低企業(yè)成產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本”的宏觀背景，預(yù)計(jì)后期硅鐵的生產(chǎn)成本將穩(wěn)中下調(diào)，產(chǎn)量也會(huì)逐步回升，樂(lè)觀估計(jì)，硅鐵的產(chǎn)量或能回落至去年同期水平。

　　反觀需求端，隨著下游用鋼需求持續(xù)回暖，冶鋼需求預(yù)計(jì)將穩(wěn)步上升；煉鎂需求受鎂錠價(jià)格弱勢(shì)影響，實(shí)際需求尚未恢復(fù)。此外，出口方面受?chē)?guó)外疫情的影響，鎂和硅鐵等的國(guó)外需求同樣低迷。

　　綜合而言，近期硅鐵開(kāi)工率逐步上漲，預(yù)計(jì)隨著開(kāi)工熱的持續(xù)和成本端的控制，硅鐵的產(chǎn)量將逐步上升，在需求端維持穩(wěn)定的狀況下，或?qū)��?dǎo)致供給小幅領(lǐng)先需求的格局，現(xiàn)貨價(jià)格仍可能維持窄幅下調(diào)。