2020年7月23日鐵礦行情解析

　　上半年鐵礦供需兩弱，但由于中國經濟快速反彈，鐵礦價格走高。隨著全球各國逐漸重啟經濟，預計需求將會逐漸回升。供給上，預計下半年巴西發貨量大幅增長，鐵礦供給也會逐漸寬松。預計下半年供需均走強。國內方面，鋼廠進口礦鐵礦石庫存天數維持在25天以下，鐵礦石庫存偏低支撐礦價。從四月開始，北方六港到港量不斷增長，6月已超去年同期，進口量擴大。全國主港鐵礦累計成交163.7萬噸，環比上漲5.9%(其中TOP2貿易商港口現貨成交量為86萬噸，環比上漲11.7%)；本周平均每日成交169.5萬噸，環比上漲19.4%；本月平均每日成交148.1萬噸，環比下降4.2%。遠期現貨累計成交115萬噸，環比下降19%(其中礦山成交量為8萬噸)；本周平均每日成交129.8萬噸，環比下降7.9%；本月平均每日成交139.2萬噸，環比上漲43.3%。同時從高爐開工率可以看到，目前唐山高爐開工率的下降幅度有限。2019年和2018年夏季限產政策落地時，高爐開工率下降幅度超過20%。而今年高爐開工率僅從高位下降總體上看，目前疏港量方面，數據與高爐開工數據相互印證。目前疏港量仍維持315萬噸/日。外礦的發貨量下降是鐵礦走強的另一重要推手。7月新一期的礦石發貨數據顯示，澳洲和巴西發貨均降低超過100萬噸。

　　鐵礦期貨操作建議：鐵礦走勢區間調整，板塊整體上揚，鐵礦高位調整，操作上以900-785之間高拋低吸為主，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年7月23日螺紋行情解析

　　當前期螺連續拉漲后高價承壓，行情震蕩資金調倉洗盤；寬松貨幣政策對市場需求及預期將使期螺低價支撐增強。港口鐵礦石持穩，河北省年底前4.3米焦爐將全部關停政策提振焦價。近期鋼廠高爐產能高位下降、電爐產量微調，南方即將出梅，全國需求放量，鋼廠降庫、社會庫存增加、整體增庫，鋼廠、貿易商維穩挺價現貨。當前美國等地疫情爆發新高、存擴大隱患，各國貨幣財政雙寬松、大放水支持經濟，對沖疫情對經濟沖擊影響。國內加強宏觀調控，強力寬松政策穩定經濟增長，推升螺紋鋼需求預期；南方即將出梅，后期趕工需求將增加，期貨大漲后承壓回調、大幅洗盤，走估值提升性震蕩上漲邏輯。近期，受助于市場對經濟迅速復蘇的樂觀情緒，國內粗鋼產量始終維持高位，且南方暴雨帶動150項水利工程建設，鋼廠對鐵礦石需求強勁。昨日，全國主港鐵礦累計成交環比上漲近6成至168.1萬噸。雖然最新一期45港庫存總量小幅攀升，但外礦發運及到港量環比減少，供給端壓力并不明顯。高產量及高庫存預期下，螺紋鋼及熱卷維持窄幅震蕩運行。但需要注意的是，當下需求弱勢并非整體下游開工較差導致，而是短期階段性雨季及洪澇災害導致開工難度較大。今年雨季之前螺紋鋼表觀需求一度達到470萬噸的天量水平。

　　螺紋期貨操作建議：螺紋量能逐漸增加，走勢區間上揚，走勢突破壓力，操作上以3650-3920之間高拋低吸，短多為主，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年7月23日焦炭行情解析

　　在二輪提降落地之后，累計提降50 元/噸，市場開始醞釀第三輪提降，隨著山西建龍實業有限公司對所有采購焦炭濕焦、干熄價格提降50 元/噸，第三輪提降范圍有所擴大，焦化企業暫未回應。從供應的角度來看，當前焦化企業利潤尚可，企業生產積極性較高，短期供應較為穩定。焦化廠的開工率或將維持目前水平，如果后期環保限產、淘汰落后產能不放松，焦炭產量將繼續被抑制，難有上升。同時，今年上半年由于疫情影響而導致焦炭產量歷史低位所造成的產量減少也將不能彌補。目前基建和房地產數據向好，淡季過后，成材依然有著需求旺盛的預期，成材的供需兩旺將進一步帶動焦炭價格的上漲。焦炭總庫存813.89萬噸，同比下降14.58%。其中下降明顯的是港口的庫存，當前港口庫存270.5萬噸，同比下降42.81%。在新產能投產前，預計焦炭庫存將維持低位運行，對焦炭價格是個較強支撐。綜上，供給端受到環保限產和淘汰落后產能的擾動，而需求端比較確定維持高位運行，焦炭遠期供需預期逐漸增強。河北政府出臺相關政策推動焦化行業結構調整，“以鋼定焦”政策下全省將保留8000萬噸焦化產能，但下半年置換產能及新建產能投產也逾1000萬噸，河北地區產能壓減一事暫且影響有限。

　　焦炭期貨操作建議：焦炭走勢區間調整，上方承壓調整，操作上背靠2050-1900之間高拋低吸，區間空單為主，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年7月23日滬鎳行情解析

　　中美緊張局勢升溫，令市場擔憂情緒再起；同時國內鎳礦港口庫存止降企穩，刺激國內鎳鐵產量逐漸回升，加之印尼鎳鐵產量持續釋放，鎳鐵供應呈現寬松趨勢，對鎳價形成壓力。不過鎳礦采購需求增加使得鎳礦仍有所上調，成本支撐較強下導致鎳鐵價格表現堅挺；并且電解鎳廠也因檢修以及原料緊張而減產；加之下游不銹鋼廠因利潤修復，排產意愿有所增加，需求整體有所好轉，對鎳價支撐較強。近期，鎳產業鏈供需變動不大：供應端，在菲律賓鎳礦的補充下，國內鎳礦供應偏緊狀況略有緩解；主要鎳鐵企業原料尚充裕，鎳鐵企業由于前期鎳礦價格上升企業利潤受到擠壓，再次回到盈虧線，生產積極性不大；印尼方面新增鎳鐵項目積極投產，國內缺口得到有效補充；因為疫情，全球央行紛紛放水，股市大幅上漲，商品紛紛反彈，而鎳價在震蕩了兩個月后方向難尋，受此提振鎳價大幅走升，國內隨著菲律賓原料供應的增加鎳鐵產量會有所回升；印尼方面新增鎳鐵項目持續有效彌補國內的供應缺口，由于疫情，印尼方面對于鎳鐵新增項目投產相關政策的變動。整體看，宏觀與產業相悖的格局下，后期鎳價維持震蕩的概率較大，鎳價實質性突破有望待到印尼鎳鐵持續不斷的新增項目導致國內鎳鐵供應過剩形成事實之后。

　　滬鎳期貨操作建議：滬鎳走勢調整整體破位向上，操作上背靠小時線20日均線104000 105000附近操作多單，上方看前期平臺壓力，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年7月23日動力煤行情解析

　　現貨方面，環渤海動力煤現貨價格繼續下跌。秦皇島港庫存水平大幅上升，錨地船舶數量有所增加。秦港方面，受17 日降雨影響，大秦線部分區間限速運行，鐵路單日運量降至107 萬噸附近，并對后續到車有所影響，加之周內有一日例常天窗檢修，秦港進車減少，本周日均調進50.4 萬噸，環比下降5.4 萬噸；調出方面，港口市場情緒降溫，貿易商采購積極性轉弱，而下游電廠在水電支撐下耗煤需求有限，同時周內大霧封航影響正常港口裝船作業，本周秦港日均調出47.6 萬噸，環比下降7.2 萬噸，但秦港受益于長協占比較高，調出情況仍好于唐山區域港口；調進好于調出，秦港庫存繼續累積。山西產銷整體穩定，榆林地區部分煤礦因產量增加和拉運轉弱，價格稍有松動；鄂爾多斯(600295,股吧)煤管票限制依然嚴格，目前開工率仍在70%以下，同比降幅在4%，礦上出現車等煤的現象，但價格以穩為主。全區電煤平均購進價格為212.84元/噸,環比上漲1.56%；折算為標準煤（7000大卡）后平均值為424.03元/噸，環比上漲1.23%。其中，東部地區電煤平均購進價格為216.10元/噸，環比略漲0.38%，折算為標準煤后平均值為503.08元/噸，環比略降0.07%。西部地區電煤平均購進價格為210.24元/噸,環比上漲2.56%；折算為標準煤后平均值為360.80元/噸,環比上漲2.72%。

　　動力煤期貨操作建議：動力煤低位調整，現貨支撐期價，走勢單空反彈，操作上575-530之間滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年7月23日原油行情解讀

　　進入7月份，國際原油市場無論是單邊、月差還是裂解價差的方向性均不明顯，這可能與當前國際原油市場基本面僵局直接相關，目前供給和需求對油價的驅動力均較弱，國際油價在經過二季度的V型走勢之后，預計三季度原油市場將進入到相對平衡的去庫存階段。需求復蘇緩慢，意味著去庫存也將緩慢，造成了油價上下兩難局面。一方面OPEC在供給端的控制有效限制油價跌幅，另一方面巨量庫存及疲弱需求又讓油價上漲變得異常困難。鑒于全球疫情蔓延趨勢并未得到有效控制，任何恢復封鎖措施或全球增長進一步崩潰的跡象都可能引發需求方面的擔憂。原油價格近期不會出現顯著變化，有望繼續窄幅波動，維持在每桶40至50美元水平。俄羅斯能源部長諾瓦克表示，OPEC+按計劃從8月開始降低減產力度至770萬桶/日是合理的，符合市場趨勢。伊拉克石油部長周一稱，伊拉克充分致力于石油輸出國組織及其盟友(OPEC+)的減產協議，將提高其減產執行率，在8月初達到100%。隨著全球公共衛生事件得以控制，各國陸續開始復工復產；另OPEC與非OPEC產油國對減產協議的執行力度符合甚至超出預期，國際油價在震蕩中開始逐步回暖。但值得關注的是目前全球的衛生事件形式仍不明朗，國際油價的走勢還需要時刻觀察供需兩端的發展。

　　原油期貨操作建議：原油受外盤影響，區間調整，內盤原油整體磨低調整，操作以290-295附近操作多單，上方看前高313附近，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈利自負】

　　2020年7月23日黃金白銀行情解析

　　市場預期美國將出臺更多財政刺激措施以減輕疫情對經濟的影響推動金價大幅走高。值得注意的是，美國國會正在就新一輪經濟刺激措施展開辯論。歐盟部長們最終達成了7500億歐元的復蘇基金協議，均被視為提振黃金的關鍵因素。美國新冠肺炎病例不斷增加，加劇了市場對經濟復蘇將比預期時間更長的擔憂，使得看漲美元的投資者處于守勢。短期圖表上的技術指標已經出現超買的狀況，在進行新的多頭押注前應保持謹慎，不能排除出現適度回調或近期出現盤整的可能性。此外，昨日白銀一舉突破多個重要心理關口，預計白銀的漲勢還未結束，更多的多頭將跟風進場。白銀長期走高的條件似乎已經成熟。美國眾議院投票通過了規模為7400億美元的國防政策法案，美眾議院佩洛西認為1萬億美元的刺激計劃不夠用，沃勒及謝爾頓獲美聯儲理事提名通過，美國出現企業破產潮;美再將11家中企列入被制裁清單。黃金ETF持倉較上日增加7.89噸,白銀ETF持倉較上日激增478噸。黃金四小時級別黃金突破了震蕩區間，開啟了新一輪的上漲回調做多即可，咱們逐步上看即可。這樣的單邊上漲，任何回調都是進場機會。

　　白銀期貨操作建議：白銀走勢調整走漲，受外盤影響上調力度逐漸增加，白銀有望直逼5750，區間高點，操作上以5700-4850之間高拋低吸滾動操作，獲利逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年7月23日棉花行情解讀

　　受外盤走勢支撐以及國儲棉輪出托市，市場棉花價格韌性強。而下游紡企外單減少，內需回升緩慢，利潤逐漸虧損，制約棉價繼續走強。整體棉花市場矛盾紛爭，三季度為棉花生長關鍵時刻，天氣因素較為重要，短期資金面推動或有反彈趨勢，但最終價格驅動力仍需回歸產業需求。未來仍需重點關注下游需求恢復情況以及全球疫情進展。炒作種植面積減少和得州天氣干旱炒作暫告一段落，中國采購減少，出口數據不佳，美盤回調整理，上周五(7月17日)ICE主力12月合約收于61.95美分/磅，周跌238點。全球貿易環境惡化，海外部分地區疫情未能有效控制，中美關系存在風險，后續中國采購能否持續發力面臨不確定性。除了疫情，貿易逆全球化趨勢明顯，美國制裁伊朗，美歐貿易摩擦升級，中美的貿易關系多變等均加大紡織品服裝自由貿易壁壘。后期隨著經濟緩慢恢復，紡織品服裝需求彈性收窄，疊加供應端要素配合，供應端彈性增大，棉花價格有望回歸均衡價格。游紡織企業希望棉花價格呈趨于封閉型蛛網波動，也是說供給彈性與需求彈性相近，棉花價格圍繞均衡點上下波動。然而棉花是季產年銷商品，存在階段性供給時滯，產需存在周期性缺口，疊加天氣、蟲害擾動，金融屬性加持也提高了棉花價格的波動幅度。

　　棉花期貨操作建議：棉花期貨整體調整，周期均線上揚，出現反轉信號，操作上以11900-12000之間滾動操作多單，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年7月23日橡膠行情解讀

　　從目前基本面來看，目前版納原料產量穩定上量，部分區域恢復至正常水平，聽聞替代種植原料7月下旬至8月份入境可能性大，后期國內供應明顯增長。泰國產區新膠產能釋放，產區原料也在逐步增加。庫存方面，截至7月10日，青島保稅區內外庫存均出現小幅度累庫，供應旺季下橡膠去庫難度較大。下游方面，上周國內輪胎市場開工率環比小幅下跌，進入多雨季節對山東輪胎內銷市場形成沖擊；目前外銷訂單量增多，但因國外疫情存在眾多不確定性因素，外銷量增長的連續性仍難確定。另外，部分企業通常會在7、8月份安排檢修，會不定期地影響到整體開工率。從終端來看，重卡銷量良好，基建拉動下后期輪胎配套需求表現預期較好。產地國消息除了泰國政府要員辭職帶來的供給端不安要素之外，馬來西亞和印尼也受到暴雨等惡劣天氣的影響，可能導致短期產能受損，加上全球防疫需要，相對于煙片來說乳膠作為醫療用手套需求高漲，導致橡膠原料市場出現短期結構性偏差，近期近月合約的強勁走勢也對橡膠市場整體起到了支撐作用。下游方面，上周國內輪胎市場開工率環比小幅下跌，進入多雨季節對山東輪胎內銷市場形成沖擊；目前外銷訂單量增多，但因國外疫情存在眾多不確定性因素，外銷量增長的連續性仍難確定。

　　橡膠期貨操作建議：橡膠期貨走勢弱勢下挫，結合近期庫存及其后市供需橡膠磨底調整，操作以10500-10400附近逢低操作多單，即小時線20日均線，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年7月23日豆粕行情解讀

　　巴西和阿根廷大豆出口商正面臨供應瓶頸，因為農民已開始囤積庫存，寄希望于未來幾個月價格上漲。隨著中美緊張關系加劇、巴西雷亞爾和阿根廷比索匯率貶值，加上美國天氣預計干燥，使得農民目前不愿出售。2020年二季度豆粕表觀消費量絕對值超過2017年，達到1809萬噸，2017年為1789萬噸。2017年創下我國豆粕表觀消費量最高記錄，2018年爆發非洲豬瘟，2019年10月開始我國能繁母豬存欄環比實現正增長，才標志著我國生豬基礎產能進入修復階段。豆粕下半年的需求是明顯好于上半年的，但是具體到三、四季度的節奏，每年的差異其實很大，這也是比較難套用歷史的平均增速來預判未來的原因。2020年二季度豆粕表觀消費環比增速為17%，是比較符合歷史平均表現的，下半年環比上半年的平均增速18%。豆粕下半年的需求是明顯好于上半年的，但是具體到三、四季度的節奏，每年的差異其實很大，這也是比較難套用歷史的平均增速來預判未來的原因。2020年二季度豆粕表觀消費環比增速為17%，是比較符合歷史平均表現的，其中5-6-7月分別是16%-9%-5%，好于歷史平均表現，1-4月弱于歷史平均表現。

　　豆粕期貨操作建議：豆粕整體區間調整，整體磨底盤整，操作上豆粕2880-2840附近操作多單，上方看區間壓力，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年7月23日白糖行情解讀

　　受法國、泰國及印度糖產量大幅減少影響，糖價將會產生向上波動，但由于目前能源市場低迷乙醇需求下行，巴西制糖比例不斷上調糖產持續增加，而在很大程度上彌補了其他產地減產對糖價的影響。國內方面，當前正處在國內白糖純銷售期，加上夏季糖類需求不斷增加，國內糖價有明顯支撐。但隨著食糖進口管理的寬松，進口糖不斷充斥國內市場，由于進口糖明顯的價格優勢，國內白糖市場份額不斷被瓜分，為此國產糖只能不斷下調現貨價格。白糖市場正處在多空交織的一種狀態，向上受需求緩慢恢復和原油產量回升限制，向下受多個產地減產及國內消費旺季來臨支撐。盤面上，因油脂板塊帶動農產品(000061,股吧)指數回升，鄭糖也受其帶動，但短期內供應仍將大于需求，鄭糖或將保持弱勢震蕩，中長期來看，部分產地受天氣蟲害影響減產供應下調，需求隨疫情逐步控制漸漸恢復，遠月合約價格將獲明顯提振。國際原糖的大跌使得進口成本迅速走低，進口利潤走闊使得市場擔憂情緒加劇，加上國內疫情影響猶存，最終內外共振下跌紛紛創下榨季新低，鄭糖跌至4700元附近，原糖則跌破10美分整數關口。現貨陷入銷售低迷，而銷區加工糖雖沒有太多累庫，但出庫糖大多是前期預售定價。

　　白糖期貨操作建議：白糖走勢調整，外盤白糖逐漸上揚，操作上背靠5000-5040滾動操作多單，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年7月23日棕櫚行情解析

　　印度尼西亞和馬來西亞兩大產區棕櫚油上半年產量大幅低于往年，且降雨量不及往年。雖然厄爾尼諾炒作暫緩，但是弱厄爾尼諾對產量影響仍然存在，后續主產區產量不容樂觀。并且庫銷比延續下降，對于棕櫚油價格形成利好，馬來西亞和印度貿易關系緩和，印度對棕櫚油需求量逐漸增加。中國需求受疫情的影響開始減弱，總需求逐步抬升，從棕櫚油的到船數量和進口數量都可以得到客觀印證。反映到庫存上，我們預計馬來西亞下半年的庫存累積量將顯著小于市場預期。印度尼西亞和馬來西亞7月份棕櫚油產量可能受到強降雨的影響，同時后疫情時代植物油食用及工業消費邊際好轉，供需一減一增預期為植物油價格帶來支撐。市場對棕櫚油創出歷史新高的產量有所質疑，帶動外盤棕櫚油走強，另外，受近期檢驗檢疫加強的影響，進口棕櫚油船貨量受影響，短期影響國內棕櫚油供應量。除此之外，全國主要港口棕櫚油庫存為36.8萬噸，較上周減少2.4萬噸，連續第二周環比下降，距離6月15日創下的兩年八個月低位僅一步之遙。均提振棕櫚油走勢。但是，近期國內棕櫚油進口利潤倒掛情況已經大幅縮窄，國內價格的大幅上漲將會引發買船，后期或施壓棕櫚油價格。

　　棕櫚期貨操作建議：棕櫚高位調整，上方壓力看6100一線，短線波段介入，操作上背靠5400-6000之間高拋低吸，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年7月23日乙二醇行情解析

　　進入7月份，織造行業進入季節性淡季，訂單企業手頭訂單環比走弱，不少企業通過犧牲利潤進行降價促銷，但反響平平，聚酯產業鏈負反饋表現明顯，但同為聚酯原料，PTA弱勢下行明顯，而乙二醇表現較為堅挺。由于乙二醇各工藝均出現了較大幅度的虧損，部分前期檢修裝置重啟不及預期，造成國產量回歸不及預期。國內乙二醇的開工負荷約為51.59%，其中煤制乙二醇開工負荷約為37.46%，非煤制乙二醇開工負荷約為59.38%。從目前裝置檢修動態來看，中沙天津、天津石化雖已重啟出料，但較原計劃重啟時間有所推遲，目前乙二醇各工藝均出現了虧損，乙二醇估值偏低，其中石油腦法利潤出現大幅反彈，至今石腦油利潤為-353元/噸，乙烯法利潤為-2042元/噸，煤制乙二醇利潤-1797元/噸。總體來看，乙二醇估值偏低，在宏觀資金較為寬裕的環境下，乙二醇具有一定的吸金能力，但這種利好持續性有限，并不足以支撐市場連續反彈。發貨量較前期持穩，本周港口庫存維持高位波動。需求不足導致港口庫容流動性較差，目前主港滯港普遍在7天左右。江浙織機坯布天量庫存創新高，下游及終端采購較為謹慎，后期預計乙二醇產業鏈仍以累庫趨勢為主。煤制裝置斯爾邦故障跳停，但乙烯裝置中沙天津重啟，國內供應情況無明顯好轉，預計短期內上方壓力較大。

　　乙二醇期貨操作建議：乙二醇走勢區間調整，近期量能增加，整體向上，操作上以3450-3650之間操作波段，站穩3700堅決做多，滾動操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

　　2020年7月23日雞蛋行情解析

　　農業農村部監測數據顯示，今年6月份，我國雞蛋批發市場平均價格為每斤3.2元。除4月份因消費短期提振出現回升以外，今年整個上半年蛋價均呈現出持續下跌的態勢，創歷史新低。從需求面看，因為疫情，在一段時期工廠、學校都暫停了復工和復學，雖然隨著后來的復工復產，短時間內提升了對雞蛋的需求，但是隨著暑假的到來，7~8月又到了雞蛋需求的傳統淡季。三大因素疊加支撐蛋價上漲，蛋雞存欄量處于同期最高水平，供貨壓力有所緩解，蛋雞苗連續13周下跌，顯示市場補欄積極性下降，按照養殖周期，預計8-9月新開產蛋雞或環比減少，預計給遠月合約帶來一定支撐。淘汰雞價格持續在低位運行，養殖戶挺價心態強。南方地區高濕高溫天氣導致雞蛋儲蓄難度加大，市場快走快銷意愿增強，隨著后期天氣轉熱蛋雞歇伏產蛋率下降，預計改善供過于求局面。隨著秋季開學和下半年幾個重要節日的來臨，雞蛋的需求得到釋放。當前不少廠家和品牌的雞飼料及其原料漲價，在蛋雞全價料中占比較大的玉米價格也是出現了不同程度的漲價，加上人工成本比去年也上升了不少。這些源頭上的費用增加，導致蛋價出現一定的上漲趨勢。再加上豬肉價格的高位運行，消費者對蛋白質的需求會有一部分轉移到雞蛋上。這些因素的疊加，都會支撐下半年雞蛋價格上漲。

　　雞蛋期貨操作建議：雞蛋走勢調整上揚，多單趨勢逐漸向好，量能有所增加，波段多單可布局，操作上背靠4000-4050附近操作多單。上方看4380壓力，滾蛋操作，逐漸移動獲利保護。【本分析僅供參考，盈虧自負】

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