觀點：

6月鎳價窄幅震蕩，基本面變動不大，缺乏明顯驅動因素。基本面并沒有明顯改善，中短期鎳礦供應偏緊之勢料持續(xù)，鎳鐵產(chǎn)量有增長之勢，電解鎳供應相對平穩(wěn)。不銹鋼需求淡季將臨，庫存略有回升。宏觀環(huán)境偏樂觀，對于鎳價有一定的帶動，不過基本面尚弱，反彈空間或將有限。

7月6日滬鎳主力突破前期震蕩區(qū)間上沿，收長下影陽線，技術指標也偏強，短期鎳價存在技術性反彈需求，且金融市場情緒樂觀，宏觀環(huán)境偏暖。不過，供需層面沒有明顯改善，鎳價上行空間料有限，Ni2010關注112000附近的壓力，前期空單可適當減倉。僅供參考！

一、行情回顧

圖1：滬鎳Ni2010走勢 單位：元/噸

資料來源：文華財經(jīng)，長安期貨

圖2：LME鎳走勢 單位：美元/噸

資料來源：文華財經(jīng)，長安期貨

6月鎳價窄幅震蕩，基本面變動不大，缺乏明顯驅動因素。滬鎳主力Ni2010最高為105650，最低為100010，收盤于103180，收漲2.91%；LME鎳最高為13115，最低為12400，收盤于12805，收漲3.35%。

二、基本面無明顯改善

（一）鎳礦供應略偏緊

5月中國鎳礦砂及精礦進口量為168.07萬噸，環(huán)比增加33.43萬噸，增幅為24.83%；同比減少351.22萬噸，降幅為67.6%。雖然進口量有提升，但相較于去年同期水平仍較低。其中，自菲律賓進口量為134.28萬噸，環(huán)比增加24.56萬噸，增幅為22.39%；同比減少199.74萬噸，降幅為59.8%。自印尼進口量為15.65萬噸，環(huán)比增加11.04萬噸，同比減少153.45萬噸。

據(jù)Mysteel，上周鎳礦價格維穩(wěn)，NI1.5%品位鎳礦CIF價格穩(wěn)定于47美元/濕噸；Ni1.8%品位鎳礦CIF價格維穩(wěn)于72-74美元/濕噸。菲律賓鎳礦7月船期已基本售出，市場靜待8月船期價格。三季度國內(nèi)鎳鐵廠在菲律賓雨季前有常規(guī)備貨需求，鎳礦需求量較大，價格易漲難跌。截止7月3日Mysteel統(tǒng)計國內(nèi)13港港口鎳礦庫存總量為923.22萬濕噸，環(huán)比減少10.79萬濕噸，降幅為1.16%。其中中、高品位鎳礦庫存707.09萬濕噸，環(huán)比減少9.29萬濕噸。上周Kao Rahai鎳礦場因土地問題被附近居民封鎖，但該礦山非維達貝園區(qū)主要礦場，影響力度或有限。

圖3：鎳礦砂及精礦進口量 單位：噸

資料來源：WIND，長安期貨

圖4：鎳礦港口庫存 單位：萬濕噸

資料來源：Mysteel，長安期貨

（二）鎳鐵產(chǎn)量增長

據(jù)Mysteel調(diào)研，6月中國和印尼鎳鐵產(chǎn)量金屬量總計9.21萬噸，環(huán)比增加2.99%，同比增加10.29%；其中中高鎳鐵產(chǎn)量8.37萬噸，環(huán)比增加3.48%，同比增加10.46%。6月中國鎳鐵產(chǎn)量金屬量4.71萬噸，環(huán)比減少0.3%，同比減少15.42%；印尼產(chǎn)量金屬量4.51萬噸，環(huán)比增加6.65%，同比增加61.36%。預計7月印尼鎳鐵產(chǎn)量將延續(xù)增長之勢，達到4.92萬噸，而中國鎳鐵產(chǎn)量或有小幅回落，總體鎳鐵產(chǎn)量料將維持增長之勢。

5月中國鎳鐵進口總量為23.68萬噸，環(huán)比減少0.39萬噸，降幅為1.64%；同比增加11.59萬噸，增幅為95.88%。其中，自印尼進口量為19.17萬噸，環(huán)比增加0.37萬噸，增幅為1.91%；同比增加10.78萬噸，增幅為128.6%。印尼禁礦后，雖然自印尼進口鎳礦大降，但鎳鐵進口量卻大幅提升。

圖5：中國&印尼鎳鐵產(chǎn)量 單位：萬噸

資料來源：Mysteel，長安期貨

圖6：鎳鐵進口量 單位：噸

資料來源：WIND，長安期貨

（三）電解鎳供應平穩(wěn)

據(jù)SMM，5月全國電解鎳產(chǎn)量1.41萬噸，環(huán)比減少2.36%，同比增長8.99%，6月產(chǎn)量料將穩(wěn)定。5月中國精煉鎳及合金進口量1.08萬噸，環(huán)比增加866噸。庫存數(shù)據(jù)來看，上周上海期貨交易所鎳庫存增加431噸至2.94萬噸，LME鎳庫存基本持平于23.3萬噸。電解鎳供應平穩(wěn)，當前庫存水平相對適中。

（四）不銹鋼需求淡季將臨

據(jù)Mysteel調(diào)研，國內(nèi)不銹鋼廠6、7月有相對集中的檢修，其中7月不銹鋼粗鋼減量6-8萬噸，主要以200系為主，對300系產(chǎn)量影響較小。6月鋼廠排產(chǎn)基本與去年同期水平持平，處于較高位置，7月交期的訂單接單情況也不錯。據(jù)Mysteel，上周不銹鋼社會庫存為48.87萬噸，環(huán)比增長2.92%；其中，300系庫存25.14萬噸，環(huán)比小幅增長0.21%。庫存或迎拐點，且南方暴雨天氣也將拖累不銹鋼消費，累庫或將出現(xiàn)。新能源汽車行業(yè)仍較弱，5月產(chǎn)銷同比增速仍為負值，三元前驅體行情亦弱勢運行，對硫酸鎳的需求不旺盛。據(jù)Mysteel，上周鎳豆及氫氧化鎳生產(chǎn)硫酸鎳即期虧損擴大，部分企業(yè)維持停產(chǎn)狀態(tài)。

5月中國不銹鋼進口總量13.08萬噸，環(huán)比增加1.62萬噸，增幅為14.14%；同比增加6.03萬噸，增幅為85.65%。5月中國不銹鋼出口總量25.26萬噸，環(huán)比減少6.05萬噸，降幅為19.32%；同比減少6.66萬噸，降幅為20.86%。不銹鋼凈出口縮減，海外需求受抑制。

圖7：300系不銹鋼社會庫存 單位：萬噸

資料來源：Mysteel，長安期貨

圖8：新能源汽車產(chǎn)量 單位：輛

資料來源：WIND，長安期貨

三、宏觀環(huán)境偏樂觀

前期各國央行為了應對疫情對經(jīng)濟沖擊紛紛實施寬松政策，上半年共降息超過200次，釋放了大量流動性。經(jīng)濟重啟后各項經(jīng)濟指標表現(xiàn)較好，美國、歐元區(qū)及中國等主要經(jīng)濟體制造業(yè)PMI持續(xù)回升，就業(yè)市場、房地產(chǎn)市場等也不同程度回暖。美國6月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加480萬，大幅好于預期，前值為269.9萬。6月美聯(lián)儲會議紀要重申，將致力于動用所有工具來支撐美國經(jīng)濟。中國央行7月1日起下調(diào)再貸款再貼現(xiàn)利率0.25個百分點。全球經(jīng)濟存在一定的通脹預期，對于大宗商品價格有支撐。市場關注的焦點逐漸從疫情轉移，樂觀情緒提振金融市場。不過，地緣政治風險和疫情二次爆發(fā)的風險仍不容忽視。

圖9：主要經(jīng)濟體制造業(yè)PMI 單位：%

資料來源：WIND，長安期貨

圖10：全球新增確診病例 單位：例

資料來源：長安期貨

四、行情展望

6月鎳價窄幅震蕩，基本面變動不大，缺乏明顯驅動因素。基本面并沒有明顯改善，中短期鎳礦供應偏緊之勢料持續(xù)，鎳鐵產(chǎn)量有增長之勢，電解鎳供應相對平穩(wěn)。不銹鋼需求淡季將臨，庫存略有回升。宏觀環(huán)境偏樂觀，對于鎳價有一定的帶動，不過基本面尚弱，反彈空間或將有限。

7月6日滬鎳主力突破前期震蕩區(qū)間上沿，收長下影陽線，技術指標也偏強，短期鎳價存在技術性反彈需求，且金融市場情緒樂觀，宏觀環(huán)境偏暖。不過，供需層面沒有明顯改善，鎳價上行空間料有限，Ni2010關注112000附近的壓力，前期空單可適當減倉。僅供參考！