觀點：

1、LPG期價跟隨原油價格震蕩運行；2、7月6日即將迎來小暑，22日為大暑，正處于LPG需求淡季；3、國內煉廠開工率仍保持高位，國產氣供應方面處于充足狀態；4、考慮到OPEC+減產穩步實施，海外產油國大幅減產，致使丙、丁烷供應量減少，預測合同價格上升或將提振LPG11月盤面價格。綜上，在短期原油震蕩偏強的情況下，LPG2011寬幅震蕩。

建議：

短線操作上以日內區間短差操作為主，參考區間3436-3589；中長期可逢低布局多單，但不適宜過分追多。

一、6月LPG市場：現貨淡季+港口累庫，LPG期價震蕩調整

上周，液化石油氣（以下簡稱LPG）期貨盤面呈現震蕩走勢，截至本周二主力合約PG2011結算價為3560元/噸，環比前一周上漲14元/噸。從上周原油市場走勢角度出發，油價在經歷波動后開始持穩，雖然近期美國和北京等部分地區的新冠感染人數再度反彈，但目前對全球需求復蘇的影響較為有限，隨著各地為防止疫情傳播采取封城等措施的逐步解除，成品油消費正在反彈。雖然目前煉廠利潤依然相對低迷，但煉廠開工負荷持續回升。在OPEC+強力減產與需求復蘇的影響下，帶動原油現貨市場持續收緊，給予油價以及LPG期貨盤面以支撐。

LPG方面，供應端或維持穩中上行趨勢。隨著大連石化、鎮海煉化、上海金山裝置恢復正常運營，國內產量或小幅增加。需求方面，雖然當前處于民用氣的需求淡季，端午節后下游用戶或集中補貨，提振需求端；原料氣方面，嘉合煉廠復工，區內對原料氣醚后碳四資源的剛性需求增加，加之當前價格相對低位，不排除深加工企業低價囤貨的可能。

整體而言，LPG主力合約當前處于民用氣的需求淡季，現貨價格整體走勢偏弱，同時港口維持淡季累庫的情況下，LPG大漲仍有難度。從合約近期走勢看，期價跟隨原油走勢，在短期原油震蕩偏強的情況下，LPG仍以逢低短多，區間操作為主。

圖1：LPG11期貨主力合約日K線走勢

資料來源：文華財經，長安期貨

二、LPG需求端分析

（一）LPG深加工需求上升

深加工裝置開工率穩中有升。截止6月28日當周，MTBE開工率為52.10%，環比上升3.64%，升值歷史同期高位。

圖2：MTBE開工率（%）

資料來源：WIND，長安期貨

三、LPG供給端分析

（一）國內LPG產量續創新高

5月，國內原油加工量為5790.4萬噸，環比上升405.4萬噸，國內液化石油氣產量為392.9萬噸，環比上升15.3萬噸。

圖3：原油加工量及LPG產量 單位：萬噸

資料來源：WIND，長安期貨

圖4：國內LPG產量季節性 單位：萬噸

資料來源：WIND，長安期貨

（二）國內煉廠開工率保持高位

截至6月24日當周，全國煉油廠開工率為81.2%，環比上升1.34%；山東主營地煉常減壓開工率為76.83%，環比下降0.59%。

圖5：煉油廠開工率（%）

資料來源：WIND，長安期貨

圖6：山東地煉開工率（%）

資料來源：WIND，長安期貨

（三）庫存端：華東、華南碼頭LPG庫存均上漲

截止至6月19日當周，華東碼頭液化氣庫存率較上周增加8.55%至62.22%，華南碼頭庫存率較上周上漲2.48%至57.13%。周度進口到船40.1萬噸左右，較上周呈現回升；華東碼頭到船增加，受天氣因素和溫嶺事件影響，交通運輸收到一定影響。華南周初到船不多，下游出現補貨，多數庫區庫存下降，下半周個別庫區連續到船，庫存出現回升。

圖7：華東、華南碼頭LPG庫存情況（%）

資料來源：公開信息整理，長安期貨

四、LPG現貨價格分析

（一）國內LPG現貨價格持續處于低位

截至7月1日，廣州地區LPG市場價為2488元/噸，較昨日暫無變化；截至6月30日滄州煉廠民用氣價格為2550元/噸，較昨日暫無變化。

圖8：廣州地區LPG市場價格 單位：元/噸

資料來源：WIND，長安期貨

圖9：滄州煉廠民用氣出廠價格 單位：元/噸

資料來源：WIND，長安期貨

（二）丙、丁烷預測價CP價格支撐現貨價

沙特阿美6月CP出臺，丙烷350美元/噸，較上月上漲10美元/噸；丁烷330美元/噸，較上月下跌10美元/噸。丙烷折合到岸成本在2925元/噸左右，丁烷2769元/噸左右。

截至6月30日，丙烷、丁烷預測合同價格分別為317美元/噸和337美元/噸；截至7月1日，潮汕、江蘇進口氣價格分別為2400元/噸和2650元/噸。

圖10：丙、丁烷預測CP價格 單位：美元/噸

資料來源：WIND，長安期貨

圖11：華南和華東地區進口氣價格 單位：元/噸

資料來源：WIND，長安期貨

（三）基差：LPG基差及基差率始終處于低位

截至7月1日，LPG廣州地區基差為-1082元/噸，基差率為-43.98%，均處于低位。

圖12：LPG基準交割地基差（元/噸）及基差率（%）

資料來源：WIND，長安期貨

五、綜合分析

1、LPG期價跟隨原油價格震蕩運行；2、7月6日即將迎來小暑，22日為大暑，正處于LPG需求淡季；3、國內煉廠開工率仍保持高位，國產氣供應方面處于充足狀態；4、考慮到OPEC+減產穩步實施，海外產油國大幅減產，致使丙、丁烷供應量減少，預測合同價格上升或將提振LPG11月盤面價格。綜上，在短期原油震蕩偏強的情況下，LPG2011寬幅震蕩，操作上以日內區間短差操作為主；中長期可逢低布局多單，但不適宜過分追多。海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：宋鵬

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