近幾日，原油及大部分能化品種似乎均處于震蕩格局，其中瀝青脫穎而出，連續兩日強勢上行，截至發稿主力合約價格突破2800元/噸 。后期而言，基本面供需兩旺格局即將到來，瀝青的強勢能夠延續么？

　　1、 基本面：整體供應回暖，基建需求長期樂觀

　　從供需平衡表的角度看，未來一到兩個月時間，瀝青的供應與需求應當處于同步回暖的格局之中。援引相關數據，目前國內瀝青廠裝置總開工率為50%，與前期持平。一季度，受到新冠疫情影響，煉廠開工率壓縮，產量下滑嚴重。進入二季度，在低油價時期，煉廠受到利潤提振的推動，逐步恢復生產，且由于我國社會的重新開放，瀝青生產進入回升通道，6月份預估我國瀝青產量約為290萬噸。援引隆眾數據，根據隆眾數據統計，將2019年與2020年進行對比，2019年地煉1-5月份生產463.95萬噸，2020年共計生產497.83萬噸，同比增加7.3%；2019年中海油1-5月份生產92.6萬噸，2020年共計生產68萬噸，同比下降26.57%；2019年中石化1-5月份生產332.48萬噸，2020年共計生產317.5萬噸，同比下降4.51%；2019年中石油1-5月份生產227.88萬噸，2020年共計生產208.1萬噸，同比下降8.68%。后期來看，盡管近期原油價格抬升造成瀝青利潤壓縮，但在需求向好的前提下，我們認為瀝青供應量仍舊存在上行動力。需求方面，受到降雨影響雨水天氣影響，南方剛性需求推遲顯現，但目前船運和火運出貨較為順暢。近兩日降水狀態好轉，瀝青累庫格局有所改善。2020年是“十三五“規劃的最后一年，道路施工項目等待進一步落地，整體市場情緒在國內疫情轉好后明顯改善。

　　2、近期關注：成本炒作與南方降雨

　　關于成本炒作的問題，每年都是瀝青期貨價格博弈所關注的重點。去年三季度，美國重申制裁委內瑞拉，其禁止美國企業還有個人，禁止與馬杜羅政府發生任何商業往來。此前美國又宣布對俄羅斯國家石油巨頭俄羅斯石油(Rosneft)的子公司RosneftTradingSA實施制裁,原因是該公司幫助委內瑞拉政府在國際市場上銷售原油，類似的消息傳出后，市場擔憂馬瑞油的斷供問題。馬瑞原油是產自委內瑞拉的一種原油,瀝青收率在59%左右。最近一段時間，由于各方面因素導致全球范圍內的地緣政治問題發酵，市場顯然又將擔憂成本供應的問題拿到了臺面上。援引卓創數據，2020年1-4月以上各種可用作瀝青生產的原料其進口總量 為5742.88萬噸，2019年同期進口總量為5453.97萬噸，同比上漲288.91萬噸。換言之，二季度前，到港的馬瑞油短缺現象暫時沒有顯現。從另一個角度來說，馬瑞油是否可以被替代？答案是肯定的，我國煉廠在近兩年來都為了防止發生上述斷供問題而尋找合適的替代品，如各種稀釋瀝青等等，因此，從客觀角度分析，短期內暫不需要過渡擔憂斷供問題，當然，由于我國的委內瑞拉馬瑞油進口總量比較大，基本上100萬噸/月的水平可以維持煉廠開工需求，因此長期來看，成本炒作的問題仍舊值得繼續關注。至于降雨，實際來看這兩周梅雨季節以來南方降水量大增，不少地區出現洪澇災害，對道路建設開工造成不利影響。根據天氣預報，目前南方強降雨戰線有所收縮，向西南片區轉移。我們認為，降水的問題對瀝青需求的影響或許仍會持續1-2周左右，待完全出梅后，預計延后的需求將繼續發力提振瀝青消費市場。

　　總體而言，目前瀝青現貨市場主流成交價：華南地區2680元/噸、華東地區2670元/噸、山東地區2550元/噸、東北地區2550元/噸，期現價格同步走強。我們對中長期瀝青市場保持樂觀態度，油價上行帶來的成本支撐以及基建需求將共同提振盤面價格。短期來看，這兩日瀝青價格的連續上行與煉廠原料突發短缺有關，我們認為，目前較大的利空因素仍舊集中在天氣影響下的實際需求低迷，不過預計該問題將在未來1-2周內得到緩解，建議投資者正套策略繼續持有，單邊保持逢低試多思路。