內容提要：

1、海外疫情有所緩和

2、下游需求有所好轉

3、原料價格止跌回升

4、原油走勢堅挺

策略方案：

風險提示：

1、疫情二次爆發 2、OPEC+減產不力 3、苯乙烯下游需求回落

一、供需分析

1、產能

2019年，國內投放的苯乙烯新產能僅為10.8萬噸，但是進入2020年后，苯乙烯新裝置的投放產能將高達417萬噸，尤其是在一季度就有浙江石化的120萬噸和恒力石化(600346,股吧)的72萬噸產能投產，這兩套裝置均是2019年延后至2020年投產的新增產能，2020年一季度投產的概率極大。也就是說，2020年一季度，就將有192萬噸的新增產能投產，這無疑將極大程度的加大了國內苯乙烯的供應壓力。

來源：WIND

2019年，國內新增苯乙烯產能小幅上升，報932.5萬噸，較2018年上升了10.8萬噸，增幅1.17%。顯示2019年國內供應量較2018年增長的幅度并不明顯。但進入2020年后，按照計劃投產的裝置表來看，國內苯乙烯的產能將達到1349.5萬噸，較2019年增加了417萬噸，增幅高達44.72%，是2019年新增產能的40倍。顯示2020年，國內苯乙烯的供應將出現明顯的過剩。

來源：WIND

2、進出口

4月份，苯乙烯的進口量環比同比均有所增加。統計數據顯示：2020年4月，我國共進口苯乙烯23.88萬噸，較43月份增加了5.38萬噸，增幅29.05%，較去年同期也增加了0.60萬噸，增幅4.62%。2020年1—4月，我國累計進口苯乙烯77.357萬噸，較去年同期下降了26.37萬噸，降幅32.78%。

3、裝置開工率分析

5月份，國內苯乙烯的裝置開工率環比大幅回升。數據顯示：截至5月21日，苯乙烯裝置的開工率報83.4%，較4月份上升了18.3%，與去年同期相比，則為下跌了3.47%。隨著國內疫情逐漸得到控制，5月份的開工率大幅回升。目前國內苯乙烯產能開工率位于歷年來的高位區域，僅次于2019年。

4、庫存分析

2020年5月份，國內苯乙烯的社會庫存環比同比雙雙增長。數據顯示：截至5月27日，國內苯乙烯華東庫存報21.3萬噸，較4月份上升了0.9萬噸，升幅4%。較去年同期上升了5.4萬噸，升幅33.96%。華東港口庫存報34.63萬噸，較4月份上升了7.76萬噸，升幅28.88%。同比則高出15.1萬噸，升幅77.32%。華南港口庫存報4.1萬噸，較4月份減少了1.43萬噸，降幅25.86%，較去年同期水平則高1.69萬噸，增幅70.12%。生產企業的庫存環比也有所上升，報18.53萬噸，較4月份上升了2.81萬噸，升幅17.89%。

從歷年來苯乙烯庫存變化的規律來看，苯乙烯的庫存一般在3月份創出年內高點，隨后開始震蕩回落，至11月份開始見底，12月份則小幅回升，目前苯乙烯的庫存走勢與往年基本一致，但2020年國內苯乙烯庫存下降的速度要慢于往年，這也顯示目前下游需求恢復不足。

5、需求分析

2020年4月份，國內苯乙烯的下游需求環比有所上升，但仍不及去年同期水平。數據顯示：4月份，國內聚苯乙烯的產量為23.15萬噸，較3月份增加了3.5萬噸，增幅17.81%。較去年同期減少了1.08萬噸，降幅4.46%。2020年1-4月，我國聚苯乙烯的產量為80.84萬噸，同比減少了9.66萬噸，降幅10.67%。進入6月份后，海外疫情有逐漸緩解的跡象，而國內疫情已基本得到控制，預計下游需求或將繼續回升。

二、上游原料分析

5月份亞洲乙烯大幅反彈。數據顯示：CFR東南亞報616美元，較上個月上漲了285美元，漲幅為86.1%，較去年同期則仍下跌了285美元，跌幅31.99%。而東北亞乙烯的價格報676美元，環比上漲了345美元，漲幅為104.23%，同比仍下跌了315美元，跌幅33.48%。從圖中可以看出，5月份亞洲乙烯的價格大幅回升，主要是受原油大幅反彈引導。個人認為，隨著疫情緩解，下游需求有望復蘇，預計乙烯價格仍有反彈的空間。

2020年5月份，純苯的價格止跌反彈，但仍低于去年同期水平。數據顯示，截至5月27日，中國到岸純苯價格報425美元，較上月上升了93美元，漲幅28.01%，較去年同期下跌了199美元，跌幅31.89%。美國純苯價格報90美元，較上月上漲了20美元，漲幅28.57%，較去年同期下跌了146美元，跌幅61.86%。歐洲純苯報321美元，較上月上升了90.5美元，升幅39.26%，較去年同期下跌了373美元，跌幅53.75%。進入6月份后，隨著疫情逐漸緩解，預計下游需求將有所上升，對純苯的價格形成支撐。預計純苯有望維持區間震蕩，重心上移的格局。

三、技術分析

2020年5月份，國內EB2009合約反彈受阻，成交量明顯減少，持倉量則略有增加。周線上看，目前價格正處于反彈后的平臺整理格局。5周均線對價格形成一定的支撐，10周均線也有拐頭的跡象。MACD震蕩回升，且有低位金叉的跡象，綠柱持續縮短，而KDJ指標則在中位向上，顯示短期仍有反彈需求。預計6月份有望走出區間震蕩，重心上移的格局。

四、觀點總結

進入2020年6月份后，苯乙烯的基本面略有好轉。海外疫情有所緩和，多國放松管制等措施有利于拉動原油需求，對油價形成支撐。OPEC+國家積極執行減產協議也對原油的價格形成一定的支撐。產業鏈方面：5月份，聚苯乙烯產量繼續有所上升，顯示下游剛性需求仍在，而隨著原油止跌反彈，亞洲乙烯與純苯的價格均有所上漲，有助于幫助苯乙烯重塑成本支撐。不過，國內苯乙烯三大庫存均有所上升，社會庫存下降速度趨緩，顯示下游需求恢復仍不足，市場仍處于供過于求的格局中，駐地后期主要以去庫存為主。預計苯乙烯的反彈行情有望得到延續。

五、操作策略

1、短線策略

4月份，EB2009合約最高5889元，最低5356元，最大波動幅度為533元或9.05%。周度最大漲跌幅度為+53元，日線最大漲跌為-197元，預計6月份區間震蕩，重心上移格局。建議日內交易為80--120元區間為宜，周度交易以120--200區間為宜。注重節奏的把握及倉位的控制，做好資金管理，嚴格執行紀律。

2、中線交易策略

（1）資金管理：本次交易擬投入總資金的20%，分批建倉后持倉金額比例不超出總資金的30%。

（2）持倉成本：EB2009合約采取逢低做多的策略。建倉位置為5600元，持倉成本控制在5600元左右

（3）風險控制：若收盤價下穿5488元，對全部頭寸做止損處理

（4）持倉周期：本次交易持倉預計為3個月，視行情變化及基本面情況及時進行調整。

（5）止盈計劃：當期價向我們策略方向運行，目標看向5936元，視盤面狀況及技術走勢可滾動交易，逐步獲利止盈。

（6）風險收益比評估：3：1