棉花

　　截至6月12日，ICE 棉花近月7月合約報收59.76美分，周跌3.46%，受新冠疫情大流行再度抬頭，憂慮加大，棉花需求疲軟的拖累。USDA6月供需報告顯示，下調全球棉花需求，本年度與下一年度的棉花庫存預估遭遇大幅上調。不過短期來看，周度出口數據較前一周有所好轉。從產業角度看，ICE美棉套保倉單持續增加中，說明現貨市場交投更為清淡，需要加大盤面倉單的注冊銷售。截至6月11日ICE美棉庫存增加至28570包。資金面上，產業報告頭寸凈空增加較大，制約棉價反彈。技術上方壓力40周線表現壓力，下方關注40或60日線支撐。

　　國內市場，棉價跟隨國際棉價漲跌，受制于需求疲軟預期的影響，內棉跟隨外棉走低，不過國內開始表現抗跌，內外棉價差得到較大修復，進口利潤逐步顯現。當前鄭棉剛剛修復低價區域成本，但是需求預期下行，當前棉花5月庫存下降速度慢，下游布匹、紗線庫存仍在累計，制約棉花需求，棉價反彈阻力開始增大。技術上20周遇阻，關注下方60日線支撐情況。

　　邏輯：

　　新冠疫情影響影響仍在繼續，需求前景預期黯淡拖累棉市，外加國內紡織企業訂單不足，庫存積累不利于棉花市場的庫存消化，棉價仍在低位。

　　白糖

　　國際ICE原糖上周高位震蕩收陰，截至6月12日報收11.88美分，周跌1.41%。一方面新冠病毒疫情再度抬頭拖累，商品整體有所回落，原油下挫下拖累原糖回落。一方面巴西巴西雷亞爾兌美元重返5.0以上，對國際貿易的貢獻仍然加大。從供需形勢看，巴西壓榨進度良好，增倉預期持續表現預期，同時出口良好，說明市場需求表現尚可的同時，新冠疫情影響發運，巴西港口壓港嚴重。資金表現產業套保加重，投機凈多增強，分歧加大，技術表現上在40周線附近承壓，未能有效站穩12美分上方，需向下尋求支撐，關注10.5-11美分區間的表現。

　　國內糖市整體形勢弱于國際，一方面現貨上周交投放量。說明國內夏季需求和地攤經濟預期的需求得到表現。一方面進口供應預期增多，5月進口數據環比大幅提升，價格上現貨價格反彈阻力大，進口糖利潤豐厚的打壓。此外，對于新冠疫情再度抬頭制約需求憂慮影響糖價反彈。資金上凈空持續增加的壓力繼續左右期價波動。技術上鄭糖仍處于偏空態勢，反彈在60日線表現壓力。

　　邏輯與觀點：巴西食糖供應增加大小關鍵看原油價格波動而對原糖價格的影響較大。國內糖市關鍵點轉向地攤經濟和夏季消費，價格上國產糖破成本的壓力和強基差態勢也支撐糖價反彈，供應上國內預期壓力仍存。技術上反彈態勢下壓力加大。

　　蘋果

　　一、本周行情總結

　　上周預判，基本面方面，蘋果現貨表現不佳，疊加時令水果搶占市場，現貨或持續承壓。資金方面，資金有看空情緒。綜合分析，現貨端表現不佳，疊加資金因素，盤面或將持續承壓。行情實際運行中與預期基本一致。

　　二、下周行情觀點

　　A. 產區出庫價走低，走貨不快、銷區銷售承壓；

　　B. 產區套袋情況較凍害調研時樂觀；

　　C. 主力合約前20合計由凈多轉凈空，表明資金有看空情緒；

　　邏輯和觀點：基本面方面，產區蘋果出庫價走低，銷區由于時令水果影響銷售不佳，疊加某大型批發市場暫時休市，現貨或持續偏弱；資金方面，主力前20合計由凈多轉凈空，表明資金看空情緒明顯。綜合分析，現貨持續走弱，疊加資金因素，盤面或承壓，但產區套袋利空因素或已結束，現階段無明顯利多利空驅動，預計下周盤面或以震蕩為主。

　　玉米系

　　上周臨儲第三輪玉米拍賣展開，成交依然維持火爆狀態，成交率達100%，臨儲玉米拍賣高溢價推高出庫成本，對市場起到提振信心作用，山東深加工廠門玉米到貨有所下滑至200輛以下，市場供應緊張推升現貨價格上漲。臨儲拍賣7月初停止的傳聞刺激貿易商積極入場參拍，若該消息為真本年度供應將出現缺口，玉米期現貨價格將繼續飆升，目前來看臨儲玉米庫存已足夠維持拍賣至8月下旬，預計提前終止拍賣的可能性不大，后續繼續關注臨儲玉米是否提前終止和成交溢價情況。玉米深加工加工利潤仍不理想，部分地區虧損程度擴大，預計開工率中線仍將進一步下滑，仍將維持玉米強淀粉弱格局。

　　邏輯和觀點：臨儲拍賣成交火爆，高溢價高成交提振市場信心，階段性供應偏緊加劇，對現貨價格提供支撐。市場開始關注本次臨儲拍賣結束時間。上周玉米和淀粉期價維持強勢，目前來看創新高的概率偏大，玉米和玉米淀粉09合約分別關注前高2110元/噸和2470元/噸附近壓力，若有效突破針對有玉米庫存者前期建議的賣出C2009-C-2100考慮適當減持。

　　紅棗

　　【行情總結】

　　期貨方面：上周主力合約先弱后強，沖破60日線后承壓回落，整體維持反彈走勢。現貨方面：各銷區市場交易略有好轉跡象，但客商采購量不大，多是隨買隨賣，二三級貨源受青睞，貨源品質不同，價格不等。新疆各產區行情穩弱，交易清淡，賣家出貨心態一般，加上客商也不多，整體走貨數量不大。期現展望：短期現貨處于低位，繼續下跌有限，或將維持穩定，但期貨倉單有增無減，09合約期價整體仍將承壓。

　　【數據詳情】

　　主力合約：10060，+65，+0.65%；倉單數量：626，+44；倉單預報：133，-44；截至6月12日，新疆一級灰棗現貨價格：9990元/噸，跌10元，滄州特級灰棗9300元/噸，持平，新鄭特級灰棗10750元/噸，持平。

　　邏輯和觀點：臨近端午節，現貨需求稍有好轉，價格維持穩定，但倉單壓力仍存，09合約期價或將繼續承壓，維持偏空觀點，對于新季合約，短期進入花期，容易受到不利天氣炒作，維持偏強走勢，因此，建議嘗試反套操作。

　　尿素

　　行情小結：今日尿素現貨市場大穩小動。目前，山東尿素市場主流出廠價格維持在1680元/噸，河南地區主流出廠價格同樣維持在1655元/噸。供應方面，本周庫存較上周下滑3.7萬噸，開工率上浮1.46%。需求方面，下新單按需跟進。農業方面，華東地區農業用肥在中后期，華北地區夏季備用肥剛剛啟動，貿易商積極囤貨，為接下來需求作準備。工業需求在逐步跟進，但無法對價格帶來支撐。整體上，生產企業準備夏季高氮肥的生產，工業需求緩慢恢復中。期貨方面，受到原油下跌影響，尿素09合約低開高走，收于1524，跌幅為0.04%.

　　建議：原油下跌，導致大宗商品都呈現低開高走的態勢，短期可逢低做多。

　　粳米

　　邏輯:粳米期貨主力RR2009低位震蕩，價格區間3435到3456元/噸，價格波動范圍窄。RR2009合約成交量5019手，持倉減少1299手到2.1萬手，受印度蝗災影響價格有上行趨勢。粳米期貨主糧屬性表現較為強勢，因國際糧價走高國內市場聯動上漲。近期隨著國內疫情逐步緩解，價格炒作趨于結束，價格走向歸于市場。

　　現貨：現貨價格與昨日持平。新糧：黑龍江雞西圓粒粳稻1.28-1.3元/斤，粳米（龍粳31）出廠價1.9元/斤，今年因長粒市場歡迎度提高，種植結構改變，圓粒偏少；鶴崗19年米1.98元/斤；綏化13/14年粳米1.7元/斤。（天下糧倉）黑龍江地區新糧現貨價格處于難漲難跌的局面，短期內粳米價格都將在現價基礎上維持窄幅震蕩。

　　觀點：粳米現貨成本區間下沿價格在3300以上，受疫情等多方面情緒左右，預計短期內維持震蕩行情。RR2009在3400-3700區間操作，短期沖高有限，震蕩為主。

　　苯乙烯

　　上游純苯成交價跌50至3550；現貨市場因倉儲成本提高貿易商拋貨為主，華北送到跌170至5555，山東送到跌150至5550，華東自提跌110至5365，華南送到跌75至5750；下游開工率基本達到高位，整理為主。

　　邏輯和觀點：天氣轉熱后供需或出現雙降的局面，短期跟隨油價波動為主

　　銅

　　6月12日電解銅46660-46860元/噸，較上日跌650元/噸；現貨(貼)70 - (貼)30元/噸，較上日跌35。智利國家銅業Codelco的工會周三表示，他們正考慮暫停工作以便實施自我隔離。據產業在線數據顯示，4月空調產量1451.8萬臺，同比下滑18.40%，同比下滑速度持續收窄。據SMM5月份線纜企業基本延續4月份的火熱行情，開工率為101.74%，環比增加1.30個百分點，企業手中存量訂單充足，產量繼續維持歷史高位。秘魯的物流以及礦山運營逐步恢復，現貨市場，南美礦成交增多。但是由于礦山開工率恢復情況不及預期，南美礦供給恢復預期后延。

　　邏輯和觀點：復工需求以及南美疫情持續發酵，國內粗煉廠因銅精礦和廢銅原料供應緊缺，TC加工費利潤較低，出現減產停產情況，銅價震蕩偏強。北京新發地出現多例新增病例，以及美國一些州開始重新開放時正面臨著冠狀病毒病例不斷攀升的局面，市場擔心疫情二次爆發，商品普遍回調。

　　鋁

　　12日長江13800跌60貼55，南儲13800跌60，隔夜滬鋁主力2007報13625漲55，隔夜LME鋁收盤報1576跌18，宏觀方面，美部分州重啟后出現疫情二次爆發；基本面方面，氧化鋁小步上揚，國電投務川氧化鋁投產；6月電解鋁產能回升，減產產能逐漸復產，文山、林豐、神火新投產；11日SMM鋁錠庫存報78.7萬噸，較上周四下降6萬噸，到貨不足致使庫存降幅較大；鋁棒供應增長顯著，各地價格加速回歸正常水平；5月未鍛軋鋁及鋁材出口38萬噸，4月約為44萬噸。

　　邏輯與觀點：疫情尚未結束，海外市場解封，但經濟復蘇仍需驗證，加上中美經貿關系緊張，市場風險較大；去庫在放緩，供應缺口在縮窄，但庫存基數偏低，多頭擠倉效應顯著，建議市場風險情緒回調后買入；長期月差正套，短線內外正套。

　　貴金屬

　　美聯儲6月議息會議維持利率不變，并表示2022年之前不會加息。美聯儲重申，它承諾“使用所有工具”來支持美國經濟，并預計今年美國GDP將收縮6.5%。美國5月非農就業人口意外激增250.9萬，創下至少自1939年以來美國歷史上最大的單月就業增長，市場預期減少800萬。失業率降至13.3%，僅僅次于4月的高位。

　　邏輯和觀點：美聯儲大幅降息和擴表，壓力了美國國債利率。全球其他央行也都跟進寬松政策，致全球利率環境寬松。同時美國政府進行了多輪的財政刺激政策。但因全球經濟的停滯超級寬松的貨幣和財政政策短期并未帶來通脹壓力，但隨著全球經濟的復工復產，必將提升全球的通脹風險；原油市場的“供給側改革”也為未來通脹增添動力，金銀長期看漲趨勢不變。北京新發地出現多例新增病例，以及美國一些州開始重新開放時正面臨著冠狀病毒病例不斷攀升的局面，市場擔心疫情二次爆發，提振市場避險需求，黃金表現或暫時強于白銀。

　　塑料

　　上游：亞洲乙烯805-755，亞洲丙烯765-730，乙烯價格平穩；丙烯價格小幅下跌�，F貨市場：現貨市場線性、PP價格平穩。華東地區線性報價6650-6900，PP報價7700-8000。周五，期貨市場L、PP日盤整理，晚盤再度強勢上行，聚烯烴震蕩格局。聚烯烴裝置集中檢修，尤其近期PE裝置檢修較多，同時石化庫存偏低，但是目前下游整體需求依然偏弱，經過前期拉漲，現貨成交困難，同時原油近期開始走弱，聚烯烴短期上漲空間有限。操作上短期觀望為主。

　　邏輯：裝置檢修增多，庫存同比偏低，下游需求偏弱，現貨成交困難。策略：短期觀望為主

　　橡膠

　　泰國原料市場白片39.09，煙片43.25，膠水45.8，杯膠31.85，泰國原料價格小幅下跌。滬膠弱勢下跌，華東市場全乳膠價格在9950元左右，泰標混合在9800元左右，現貨市場成交有限。

　　邏輯：滬膠周五弱勢下跌，主力跌破10500，滬膠短期底部震蕩格局。原油弱勢回調令工業品承壓。國外疫情依然嚴峻，國內橡膠基本面較差，疫情導致橡膠需求大幅減少，保稅區庫存下降緩慢。但是當前膠價處于歷史極低水平，膠價已經跌破人工成本，目前價位滬膠上下空間都不大，短期繼續底部震蕩為主，操作上建議保持謹慎，短期觀望為主。市場策略：外圍不確定因素較多，疫情擴散，短期觀望。

　　紙漿

　　現貨方面，現貨挺價剛需成交，市場報價較為混亂，今日山東地區南方松4200-4250元/噸，銀星4350元/噸，太平洋(601099,股吧)4300-4350元/噸，馬牌4500元/噸，凱利普4590元/噸，金獅4950元/噸；鸚鵡報價3600元/噸。

　　觀點看法：現貨持貨商與下游紙廠端分歧較大，現貨市場報價較為混亂，成交較為清淡，后續市場依舊需要關注國內終端需求釋放量，消化當前維持高位的各成品紙庫存。本周由于到港量明顯增加，導致常熟地區庫存大幅增長，而其他地區庫存整體保持穩定，且主要地區倉庫由于現貨報價爭議較大，實單成交清淡，導致出庫整體減少，整體庫存有所累積，對于期貨盤面施以重壓。周四，市場爆出美國經濟重啟后發生二次爆發跡象，全球大宗商品價格及故事聯袂走低，宏觀情緒偏弱，拖累紙漿期貨價格再探4400一線。紙廠端，生活用紙端淡季情緒依舊，整體保持偏弱整理格局，不過紙廠也多有聯合降產控價情緒，雖然對成品有所挺價，但拖累了紙漿的消耗；文化及白卡紙端，多家大型紙廠發布成品紙漲價函，成品價格走勢獲得支撐，提價落實相對順利，出版社招標訂單需求放量，社會訂單也因為國內疫情肅清，公共活動增加，紙廠訂單較前期明顯增加，開工率提升，庫存繼續調降，整體消費情緒在回升。

　　邏輯和觀點：現貨市場分歧較大，庫存重新累積施壓漿價；加針漿廠新一輪停產計劃開始，國內及國際經濟復蘇需求陸續放量，支撐漿價。短期漿價或持續4400-4430區間震蕩。

　　煤焦

　　近期焦炭主產區陸續出臺環保限產政策，焦炭供應影響明顯，現貨價格進一步走高。焦煤則在供需結構逐步好轉的支撐下，價格逐步企穩。在此背景下，期價也表現強勢，近期連續走高。目前來看，煤焦供需結構整體好轉的趨勢仍在持續，價格短期仍將保持強勢，期價也有繼續沖高的可能，但從黑色整體來看，南方逐漸進入雨季，建材需求開始走弱，鋼價面臨見頂風險，從而對煤焦上漲帶來總體壓制，期價在連續沖高后的回落風險正在加劇，建議投資者謹慎關注，同時密切關注相關政策的落實情況。

　　邏輯：多地連續出臺限產政策，煤焦供需結構整體好轉，市場心態樂觀，但長期隱憂仍在

　　觀點：期價近期反彈明顯，整體偏強運行，但快速上漲后回調風險增大

　　不銹鋼

　　鎳鐵：

　　據市場了解，浙江某鋼廠出價990元/鎳（到廠含稅）采購高鎳鐵，相比上輪采購價格持平。

　　電解鎳：

　　SMM1號電解鎳報價101000-102300元/噸，俄鎳對滬鎳2007合約報貼300至250元/噸，部分貿易商將庫存出盡后，開始調價搬貨。金川鎳對滬鎳2007合約早間報升800-900元/噸，金川公司出廠價102000元/噸。

　　不銹鋼：

　�、�6月份300系排產預估124.2萬噸，預計環比增5.48%；

　　②不銹鋼價格偏弱運行。青山率先開盤，窄帶8月期單跌200元/噸，隨后青山系陸續開盤，甬金、熱軋大板跌200元/噸。青山領跌后，其他鋼廠也紛紛跟跌，東特、宏旺和德龍指導價跌100元/噸。鞍鋼聯眾代理盤價也報跌200元/噸。貿易商鑒于鋼廠不在挺價，也開始降價出貨�，F錫佛兩地304熱軋報價12700-12900元/噸，跌100元/噸。佛山熱軋價格向期單價靠攏，價格略低無錫一籌。304冷軋12800-12950元/噸，跌50元/噸。

　　邏輯:

　　第三階段：疫情對行業的沖擊結束后，隨著市場供需的恢復，市場經歷完漲價去庫之后的漲價后，進入到驗證需求階段。目前不銹鋼產量已經恢復到去年同期水平，但需求以及成交上表現疲軟，只是今年鋼廠主動轉產棒線材市場才給板材市場帶來喘息機會，目前不銹鋼矛盾積累階段，負反饋向上傳導。

　　觀點：

　　受鎳礦端支撐，以及不銹鋼排產對鎳鐵需求增加，鎳鐵現貨支撐強勁，預計仍堅挺；不銹鋼市場水漲船高，短期市場成交疲軟，市場以走貨為主，走勢整體相對于鎳偏弱，在負反饋預期下，預計難為維持高位，整體體現震蕩回落行情（脈沖來自于補庫存節奏）。