英國自2020年1月31日離開歐盟并進入過渡期以來，脫歐幾乎沒有取得實質性的進展。在疫情爆發期間，英國和歐盟就未來貿易關系進行了多輪談判，第三輪談判在6月1日將拉開帷幕，這也是當前計劃中的最后一輪談判。從目前情況來看，本輪談判似乎很難取得明顯進展。

　　雙方在捕魚權和商業競爭法規等問題上陷入僵局，另外雙方都堅持，對方必須在過渡期僅剩六個月的情況下改變路線。作為脫歐協議的一部分，英國可以要求延長過渡期，但必須在6月底前提出要求。如果到2020年年底仍未建立新的貿易關系，英國和歐盟將在2021年初以世界貿易組織的條款進行貿易，其結果將是提高關稅。自談判陷入僵局以來，英鎊兌歐元和美元分別下跌了3%和4.5%。

　　從過往經驗來看，在脫歐談判局勢向好時英鎊傾向于升值。同樣，當脫歐似乎正走向“無協議”局面時，英鎊往往也會貶值。例如，2015年6月9日英國議會舉行全民公決到2016年6月23日全民公決，英鎊兌歐元下跌4%，兌美元下跌3%。

　　GBPUSD與脫歐大事件

　　本月中旬，在貨幣政策委員會成員暗示央行不排除降息的可能性，貨幣市場已經開始預計英國年底前利率可能會進入負利率。因此，英鎊可能在6月18日英國央行會議前后出現大幅波動。英鎊價格已經反映了延長量化寬松的影響，上周英國2年期國債、5年期國債收益率跌破0%，也預示有可能出現負利率，英鎊因此承壓。

　　此外，由于解除針對新冠疫情封鎖措施的速度較慢，英國第二季度GDP的潛在修正幅度可能大于其他可比市場，匯價可能暫時低于設定的6月底目標1.20。盡管英央行與美聯儲的貨幣政策一直保持較高的同步性，美聯儲當前也否認了負利率的可能性，但面臨疫情沖擊和脫歐不確定性，英國央行或轉向更加開放的態度。英國央行正考慮重新評估其有效下限，可能采取進一步的寬松措施。當前形勢來看，美聯儲繼續加碼寬松的動機減弱，若英國央行開始加碼寬松，無疑會增加英鎊的貶值壓力。

　　從季節性規律來看，英鎊過去11年在5月份都錄得下跌，今年大概率也不會例外。至于6月，高波動也是常態。談判代表將在6月再次開會，6月英鎊的波動率可能會攀升至2016年英國退歐公投以來高點。

　　總體來看，在英央行寬松預期和政治不確定性的雙重打擊下，英鎊在近期繼續尋底的可能性很大，當前并不適宜抄底，但是未來波動率升高或將為期權買方帶來較大的投資機會。投資者可以關注芝商所的英鎊期貨（合約代碼：6B）日內交易和輕度虛值期權的雙買機會。