研究結(jié)論

目前焦炭本身的供需情況并沒有太大的改變，供需情況矛盾也并不突出，焦炭?jī)r(jià)格上漲這么艱難的主要原因是鋼材利潤(rùn)持續(xù)處于低位，鋼廠對(duì)于漲價(jià)抵觸情緒比較強(qiáng)，同時(shí)煉焦煤價(jià)格仍有下行的預(yù)期，焦企可以通過(guò)繼續(xù)壓低煤價(jià)降低成本去實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的擴(kuò)張，不過(guò)考慮到運(yùn)費(fèi)上漲對(duì)部分焦企成本確實(shí)有所上升，且焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行已接近一個(gè)月，在目前焦炭需求還比較旺盛的情況下，首輪提漲50元/噸預(yù)計(jì)鋼廠會(huì)陸續(xù)接受，但整個(gè)上漲空間比較有限，預(yù)計(jì)五月焦炭整體震蕩上漲行情為主，但漲幅有限。

一、行情回顧：弱勢(shì)震蕩

圖1：焦炭主力合約日K線

二、現(xiàn)貨

四月初焦炭市場(chǎng)延續(xù)下跌趨勢(shì)，第五輪下跌陸續(xù)落實(shí)，跌后焦企利潤(rùn)所剩無(wú)幾，部分焦企甚至小幅虧損，不過(guò)原料煉焦煤價(jià)格也持續(xù)下跌，焦炭成本下降，焦炭利潤(rùn)稍有回升，月中部分焦企提漲，但由于鋼廠盈利情況較差，且焦炭供需情況并沒有得到改善，首輪提漲并未得到鋼廠回應(yīng)，最終不了了之。月末，由于高速收費(fèi)落定，部分焦企成本增加，焦炭提漲聲又起，但我們看到落地依然存在阻力，目前下游鋼材持續(xù)震蕩且盈利狀況不佳，上游煉焦煤價(jià)格還有下行的預(yù)期，焦炭上漲必然面臨較大阻力也是必然的，不過(guò)考慮到部分焦企確實(shí)成本增加，且目前焦炭需求比較旺盛，預(yù)計(jì)部分鋼廠先接受漲價(jià)，后續(xù)其他鋼廠陸續(xù)接受漲價(jià)，但整個(gè)上漲空間比較有限。

圖2：主產(chǎn)區(qū)價(jià)格 單位：元/噸

三、供應(yīng)

4月焦企產(chǎn)能利用率繼續(xù)穩(wěn)步提升，焦企還保有一定利潤(rùn)，且下游需求也穩(wěn)步增長(zhǎng)，焦企生產(chǎn)積極性較高。4月底Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)230家獨(dú)立焦企樣本：產(chǎn)能利用率74.07%，環(huán)比上周上升1.14%，同比降2.28%；剔除淘汰產(chǎn)能的利用率為79.76%，同比增1.88%；日均產(chǎn)量65.52萬(wàn)噸增0.97萬(wàn)噸；焦炭庫(kù)存140.78萬(wàn)噸，減16.66萬(wàn)噸；煉焦煤總庫(kù)存1231.09萬(wàn)噸，增14.35萬(wàn)噸，平均可用天數(shù)14.13天，減0.04天。

圖3：產(chǎn)能利用率 單位：百分比

4月初由于焦炭?jī)r(jià)格下跌第五輪，噸焦盈利下降，4月中下旬由于由于各地?zé)捊姑簝r(jià)格繼續(xù)下跌，焦炭成本下降，噸焦盈利稍有回升，不過(guò)整體上利潤(rùn)仍較為微薄。由于尚有利潤(rùn)，焦企生產(chǎn)積極性較高，焦炭供應(yīng)相對(duì)充足。4月底Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全國(guó)平均噸焦盈利43.83元，山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利58.2元，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利100.92元，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利-11.57元，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利50.87元。

圖4：噸焦平均盈利 單位：元/噸

圖5：焦炭產(chǎn)量 單位：萬(wàn)噸

四、需求

4月鋼廠產(chǎn)能利用率穩(wěn)步回升，多數(shù)鋼廠目前還有一定利潤(rùn)，生產(chǎn)積極性仍較高。Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率80.95%，周環(huán)比增0.46%，月環(huán)比增5.69%，同比降2.44%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率81.68%，周環(huán)比增1.09%，越壞比增5.49%，同比降2.28%；鋼廠盈利率84.21%，環(huán)比持平；日均鐵水產(chǎn)量228.41萬(wàn)噸，增3.05萬(wàn)噸，同比降6.37萬(wàn)噸。

圖6：鋼廠高爐開工率 單位：萬(wàn)噸

圖7：生鐵產(chǎn)量 單位：萬(wàn)噸

海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2020年3月份出口焦炭32萬(wàn)噸，同比下降45.9%。3月份焦炭出口額為6845.3萬(wàn)美元，同比下降61%。2020年1-3月份，全國(guó)累計(jì)出口焦炭69萬(wàn)噸，同比下降65.7%；累計(jì)出口金額15893.8萬(wàn)美元，同比下降73.8%。受疫情影響，海外焦炭需求銳減，中國(guó)焦炭出口受到較大影響，出口數(shù)量下降明顯。

圖8：焦炭出口量 單位：萬(wàn)噸

五、庫(kù)存

4月焦炭總庫(kù)存增加較為明顯，月底總庫(kù)存（鋼廠+焦企+港口）為962.55萬(wàn)噸，比3月底減少20.21萬(wàn)噸，從庫(kù)存結(jié)構(gòu)來(lái)看，鋼廠焦炭庫(kù)存微增，焦企廠內(nèi)焦炭庫(kù)存大幅減少，港口焦炭庫(kù)存小幅增加。

（1）焦化廠庫(kù)存

月焦企焦炭庫(kù)存增幅明顯，廠內(nèi)焦炭庫(kù)存由3月末的187.02萬(wàn)噸減少到4月末的140.78萬(wàn)噸。四月下游高爐檢修陸續(xù)結(jié)束，高爐產(chǎn)能利用率穩(wěn)步上升，焦炭需求良好，焦企出貨壓力并不大，加之月底高速收費(fèi)落定，下游拉貨比較積極。

圖9：焦炭焦化廠庫(kù)存 單位：萬(wàn)噸

（2）港口庫(kù)存

4月港口焦炭庫(kù)存大幅增加，4月底為340.07萬(wàn)噸，比3月底增加20.47萬(wàn)噸。4月底Mysteel港口焦炭庫(kù)存：天津港(600717,股吧)26增1，連云港(601008,股吧)4平，日照港(600017,股吧)136.07增1.07，青島港(601298,股吧)174增3，總庫(kù)存340.07增5.07。4月焦炭?jī)r(jià)格較為平穩(wěn)，貿(mào)易商中旬陸續(xù)有拿貨但仍比較謹(jǐn)慎，下游出貨一般，港口庫(kù)存增加并不明顯，與去年同期相比港口庫(kù)存壓力并不大。

圖10：焦炭港口庫(kù)存 單位：萬(wàn)噸

（3）鋼廠庫(kù)存

鋼廠焦炭庫(kù)存總體上略有增加，4月末為481.7萬(wàn)噸，比3月底增加5.56萬(wàn)噸，其中上中旬鋼廠焦炭庫(kù)存增加較為明顯，中旬鋼廠焦炭庫(kù)存小幅回落，下旬又稍有增加。4月鋼廠對(duì)焦炭基本以按需補(bǔ)庫(kù)為主，沒有出現(xiàn)明顯的補(bǔ)庫(kù)和去庫(kù)的現(xiàn)象。

圖11：焦炭鋼廠庫(kù)存 單位：萬(wàn)噸

六、結(jié)論

目前焦炭本身的供需情況并沒有太大的改變，供需情況矛盾也并不突出，焦炭?jī)r(jià)格上漲這么艱難的主要原因是鋼材利潤(rùn)持續(xù)處于低位，鋼廠對(duì)于漲價(jià)抵觸情緒比較強(qiáng)，同時(shí)煉焦煤價(jià)格仍有下行的預(yù)期，焦企可以通過(guò)繼續(xù)壓低煤價(jià)降低成本去實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的擴(kuò)張，不過(guò)考慮到運(yùn)費(fèi)上漲對(duì)部分焦企成本確實(shí)有所上升，且焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行已接近一個(gè)月，在目前焦炭需求還比較旺盛的情況下，首輪提漲50元/噸預(yù)計(jì)鋼廠會(huì)陸續(xù)接受，但整個(gè)上漲空間比較有限，預(yù)計(jì)五月焦炭整體震蕩上漲行情為主，但漲幅有限。