摘要：

2020年政府工作報告：未提出全年經濟增速具體目標，主要因為全球疫情和經貿形勢不確定性很大，我國發展面臨一些難以預料的影響因素；今年要優先穩就業保民生，城鎮新增就業900萬人以上，城鎮調查失業率6%左右，城鎮登記失業率5.5%左右；居民消費價格漲幅3.5%左右。今年赤字率擬按3.6%以上安排，財政赤字規模比去年增加1萬億元，同時發行1萬億元抗疫特別國債；基本民生支出只增不減，一般性支出要堅決壓減，嚴禁新建樓堂館所；中央本級支出安排負增長，其中非急需非剛性支出壓減50%以上。今年繼續執行下調增值稅稅率和企業養老保險費率等制度，新增減稅降費約5000億元；前期出臺六月前到期的減稅降費政策，執行期限全部延長到今年年底；小微企業、個體工商戶所得稅繳納一律延緩到明年；預計全年為企業新增減負超過2.5萬億元。今年擬安排地方政府專項債券3.75萬億元，中央預算內投資安排6000億元，重點加強新型基礎設施建設。

歐元區5月制造業PMI初值為39.5，預期38，前值33.4；服務業PMI初值為28.7，預期25，前值12；綜合PMI初值為30.5，預期25，前值13.6。德國5月制造業PMI初值為36.8，預期39.2，前值34.5；服務業PMI初值為31.4，預期26.6，前值16.2；綜合PMI初值為31.4，預期34.1，前值17.4。

美國至5月16日當周初請失業金人數為243.8萬人，預期為240萬，前值由298.1萬修正為268.7萬。數據表明，自疫情爆發以來的總失業人數升至近3900萬人。美國5月Markit制造業PMI初值為39.8，預期為39.5，前值為36.1；Markit服務業PMI初值為36.9，預期為32.3，前值為26.7；Markit綜合PMI初值為36.4，前值為27。

美國 5 月 15 日當周 EIA 原油庫存減 498.3 萬桶，預期增 115.1 萬桶，前值減 74.5 萬桶。5月 15 日當周 EIA 俄克拉荷馬州庫欣原油庫存減 558.7 萬桶，創歷史上最大單周降幅，前值減 300.2 萬桶。

商品策略：

國內而言，政府工作報告不公布今年經濟目標，但強調保就業，上調赤字率壓縮政府一般性支出，還提及下調增值稅稅率；2、中美多方博弈發酵，近期中美在華為、香港、臺灣等多方面均出現不同程度的博弈。國際而言，1、經濟回暖不及預期，美國和歐元區5月制造業PMI小幅回升，但仍處于枯榮線下，而美國新冠的日均新增仍維持在2萬以上，制約復工復產進度；2、新興市場風險持續上升，當下新興市場疫情仍處于快速增長期，巴西、墨西哥、俄羅斯等國家經濟遭受較大沖擊，或將拖累全球經濟回暖的步伐，此外阿根廷再度延長債務重組談判期限，后續債務違約風險仍高；3、美聯儲進一步縮減購債規模，本周將從此前的60億美元/日下調至50億美元/日。

商品而言，兩會提到上調財政赤字以及增加專項債規模利好基建發力，微觀層面改善利好整體工業品；農產品(000061,股吧)方面，經過農產品組多次調研發現，生豬存欄在今年9月份將出現明顯回升，利好飼料等板塊；全球寬松支撐金價中長期繼續走高，而短期油價回升以及風險上升也利好金價；能化而言，上周EIA原油庫存錄得連續下降，供大于求的局面繼續改善，利好能化品，一旦明確原油庫存迎來拐點，則意味著整體商品價格也有望恢復到疫情前水平。

策略：農產品>貴金屬>工業品>能化；

風險：中美多方面博弈發酵；疫情重創美國復工進度；新興市場主權債風險。?

1商品市場數據觀察

2宏觀高頻因子跟蹤

3商品基本面因子跟蹤