2020年4月份，由于國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)范圍持續(xù)擴(kuò)大，下游需求加快復(fù)蘇，所以很多前期跌幅較深的大宗商品期貨合約出現(xiàn)超跌反彈。領(lǐng)漲品種是LPG，其次是超跌反彈的化工和有色板塊；領(lǐng)跌品種是白糖和原油。雞蛋、蘋果和大豆不同月份的供需基本面預(yù)期差異巨大使得月差持續(xù)走擴(kuò)。原油和燃料油的近月貼水幅度繼續(xù)擴(kuò)大，但月末出現(xiàn)收斂回歸跡象。2020年4月份，大宗商品期貨市場(chǎng)成交情況整體繼續(xù)回暖，但月末總持倉量較3月份下降。新品種LPG一上市便備受交易者追捧，平均投機(jī)度高達(dá)8以上，放量增倉演繹上漲趨勢(shì)。其他放量增倉的品種還有硅鐵、玻璃、錳硅、粳米、SC原油。

2020年4月份，萬得全A指數(shù)小幅反彈5%左右，行業(yè)分化走勢(shì)延續(xù)。政策助力家電需求低位回暖和有色金屬去庫速度加快，相互增強(qiáng)，形成了正反饋循環(huán)，帶動(dòng)股期兩個(gè)市場(chǎng)共振反彈。建材、房地產(chǎn)、化工、鋼鐵等行業(yè)股票指數(shù)全面回暖，Wind化工商品指數(shù)已經(jīng)率先大漲，但Wind非金屬建材和煤焦鋼礦商品指數(shù)表現(xiàn)平淡，后市值得關(guān)注。

國內(nèi)主要商品期貨品種4月漲跌幅與成交量環(huán)比增幅的疊加圖

國內(nèi)主要商品期貨品種4月漲跌幅與持倉量環(huán)比增幅的疊加圖

本期重點(diǎn)關(guān)注品種的策略建議：

原油&燃料油

5月份的原油市場(chǎng)可能在交易層面操作難度較大，但是徘徊在歷史低位的原油價(jià)格對(duì)很多其他大宗商品價(jià)格造成了間接影響，因此依然值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。5月份，海外越來越多的國家將重啟經(jīng)濟(jì)，原油需求的至暗時(shí)刻或?qū)⑦^去，同時(shí)主要產(chǎn)油國實(shí)施減產(chǎn)計(jì)劃將掀開原油供需由嚴(yán)重過剩向平衡回歸的序幕，不過調(diào)整到位還需要足夠的時(shí)間，而且疫情是否會(huì)二次爆發(fā)是不確定性風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)5月份原油價(jià)格將止跌企穩(wěn)，但將以低位區(qū)間振蕩為主，不宜對(duì)反彈幅度過度樂觀。燃料油裂解價(jià)差下跌的概率增大，可嘗試進(jìn)行空燃料油多原油的做空裂解價(jià)差套利。低油價(jià)對(duì)生物能源行業(yè)的影響仍在逐步兌現(xiàn)的過程中，對(duì)相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)庫存和期貨價(jià)格的影響也將持續(xù)。

錳硅&硅鐵

南非錳礦出口受阻是過去兩個(gè)月錳硅價(jià)格上漲的重要原因。隨著南非解禁，錳硅期貨遠(yuǎn)月2009合約可能出現(xiàn)利多出盡的回調(diào)行情，但考慮到進(jìn)口錳礦到港量恢復(fù)正常還需要一段時(shí)間，而且貿(mào)易商存在挺價(jià)心理，建議交易者參考更高頻的基本面數(shù)據(jù)和技術(shù)形態(tài)，謹(jǐn)慎選擇入場(chǎng)時(shí)機(jī)。硅鐵下方調(diào)整空間有限，做空缺乏安全邊際，交易層面等待逢低買入的時(shí)機(jī)可能更好。

焦炭

近期煉焦利潤水平再度回落至盈虧平衡線附近，迫使焦化廠醞釀焦炭價(jià)格提漲計(jì)劃。終端鋼材需求好于預(yù)期，高爐開工率持續(xù)回升，焦炭庫存壓力下滑，多方面因素也給予焦化廠提價(jià)底氣。預(yù)計(jì)焦炭期貨5月份或兌現(xiàn)低位反彈行情，建議逢低做多。（雖然焦炭這個(gè)品種在4月份表現(xiàn)并不亮眼，但是在波動(dòng)加劇的市場(chǎng)環(huán)境下，趨勢(shì)追蹤策略不一定能取得較好收益，因此我們綜合品種基本面情況，推薦了焦炭這個(gè)過去一段時(shí)間低波動(dòng)率的品種。）

雞蛋

從五一期間現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)來看，復(fù)工復(fù)產(chǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)于雞蛋消費(fèi)的提振有限。其實(shí)，相比旅游等可選消費(fèi)來說，雞蛋下游需求恢復(fù)的時(shí)點(diǎn)更早，只能說明餐飲消費(fèi)復(fù)蘇暫時(shí)遭遇了瓶頸。鮮雞蛋儲(chǔ)存周期短，短期內(nèi)雞蛋市場(chǎng)供大于求的格局難改，預(yù)計(jì)近月主力2006合約將繼續(xù)跟隨現(xiàn)貨市場(chǎng)走弱，建議繼續(xù)持有空單。