【行情回顧】

　　文華商品指數增倉13萬手，下跌0.12%報133.48點，依舊處在平臺震蕩階段。周一指數低開下浮下挫之后增倉企穩，多頭主動進場繼續為主抗跌行情，連續盤整不下的情況下，注意企穩買多介入。日內工業品飄紅0,15%，農產品(000061,股吧)走軟下跌0.67%，繼續試探均線附近支撐，進一步下行的話，則注意風險空頭的主動進攻，均線交織下多空博弈力量或增強。在一季度經濟數據大幅滑坡的情況下，4月LPR報價出爐：1年期品種報3.85%，上次為4.05%，下降20BP并創去年8月份啟動以來單次最大降幅；5年期以上品種報4.65%，上次為4.75%。一系列貨幣政策的調節，為市場提供了充分流動性的同時，也降低了企業融資成本，對沖當前新冠疫情對市場的沖擊。

　　分板塊來看，鐵合金領漲炒作延續，突破了年前的新高位置，多單建議是可以繼續適量跟進。黑色整體沖高回落，呈現滯漲行情，煤炭板塊承壓調整，鋼材出現回落之后，我們提示到的風險略有加強，注意進一步回落之后的技術性沽空�；�工和有色日內均是呈現小幅上漲，原油板塊繼續大跌低迷的情況下，化工多特立獨行，低位資金博弈加大的情況下，也是謹防趨勢性不明顯帶來的波動率沖擊。有色整體企穩持續性較好，建議作為偏多頭配置，主要關注滬鎳和滬銅。油脂和谷物日內均有明顯跌幅，持續飆升的大豆回落較多，上漲的風險在加大，但沽空尚不明確；油脂膠著運行下，整體波動率收窄，注意在短線參與的同時，支撐不破還是維持低斜率的上行看待；飼料板塊注意在平臺位置爭奪，繼續回落的話，預計轉差風險加大。軟商品繼續膠著，注意多空均線位置爭奪做出相對應策略。貴金屬低開高走，在偏高位置出現了滯漲，但我們認為下行的空間還是相對有限。

　　商品指數沉淀資金1413.90（+6.10）億元，其中：貴金屬流出6.73億元，油脂鏈流出4.45億元，有色流入9.08億元，化工板塊流入3.57億元。甲醇增倉近7.9萬手收紅，EG增倉3萬手收紅；豆粕減倉4.6萬手收陰，白銀減倉2.7萬手收紅。領漲品種滬鎳（4.42%）、不銹鋼（3.82%）和硅鐵（2.77%），領跌品種原油（-3.69%）、雞蛋（-3.46%）和塑料（-2.32%）。

　　股債方面：周一（4月20日），A股震蕩攀升，創業板指表現更強。上證指數收漲0.5%報2852.55點，錄得三連陽；深證成指漲0.89%報10621.5點；創業板指漲1.12%報2043.44點。兩市成交額6173億元，較上日縮量1200億元。

　　衛星互聯網概念午后升空，病毒防治概念股爆發，RSC概念股午后發力，此外，基建、農業、商業服務板塊亦有不俗表現。。

　　國債期貨收盤漲跌不一，10年期顯著收跌，5年和2年期小幅上漲。10年期主力合約跌0.25%，5年期主力合約漲0.01%，2年期主力合約漲0.12%。交易員稱，政治局會議首提“降息”，直接對貨幣政策操作做出指導，更大力度的寬松預期增強；不過會議在提到“提高赤字率”時刪除了此前的“適度”字眼，加重了供給憂慮，從而施壓長債。公開市場方面，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，4月20日不開展逆回購操作。Wind數據顯示，今日無逆回購到期。

　　【能源化工】

　　原油（SC2006）: 今日減倉0.23萬手，下跌10.9元或4.30%，報242.8元/桶。INE原油今日減倉的情況下延續弱勢下跌的行情，目前國際原油處于減熊市尋底的階段，那么國內原油處于補跌的狀態，期價早盤低開低走，期價繼續創出近期的新低，建議投資者保持空頭思路，有高位空單的繼續持有，沒有持倉的均線附近布局空單。

　　燃油（FU2009）: 今日增倉2.76萬手，下跌42元或2.49%，報1645元/噸。燃油今日主動增倉的情況下延續弱勢下跌的行情，期價受到國際原油大幅下跌的影響，早盤低開。目前燃油的重心在逐漸的下移階段，建議投資者偏空思路對待，接下來關注下趨勢線1600附近的支撐作用，一但跌破的話那么燃油有望展開尋底行情。反之支撐有效的話，高位空單注意減倉或者止贏，并考慮啟穩捕捉反彈的機會。

　　瀝青（BU2006）：今日減倉1.05萬手，下跌22元或1.03%，報2122元/噸。瀝青今日減倉的情況下出現震蕩回落的行情，期價還是受到了國際原油大幅下跌的沖擊，雖然日線來看表現抗跌，但是早盤低開跡象明顯。盤中震蕩反彈，下方2048附近的平臺支撐依舊有效。建議投資者耐心等待國際原油筑底啟穩之后低吸布局瀝青多單的機會。

　　甲醇（MA2009）：今日增倉7.86萬手，上漲3元或0.17%，報1757元/噸。甲醇今日增倉的情況下出現了底部震蕩的行情，期價反復在試探20日均線的壓力位，但是上破沒有成功。建議投資者日內繼續背靠20日均線試空單為主，沒有可觀的浮盈不建議隔夜。

　　PP（PP2009）：今日增倉0.54萬手，下跌35元或0.51%，報6840元/噸。PP今日小幅增倉的情況下出現了震蕩行情，雖然盤中多次試探60日均線但是收盤沒有形成突破行情。建議投資者關注下期價最終站穩60日均線之后布局多單的機會。

　　PTA（TA2009）：今日減倉0.02萬手，下跌40元或1.16%，報3412元/噸。TA今日縮量的情況下延續弱勢下跌的行情，收盤來看重心依舊在向下移動，日均線已經形成壓制作用。建議投資者關注下持續蓄能的情況下能否出現加速下跌的行情。TA從春節開市之后大多數時間都處于持續性增倉的階段，目前又回到了弱勢下跌的階段，偏空思路對待。

　　乙二醇（EG2009）：今日增倉3.07萬手，上漲72元或1.98%，報3712元/噸。乙二醇今日主動增倉的情況下出現了強勢反彈行情，期價并沒有受到國際原油大幅下跌的影響，而乙二醇強勢橫盤已有半個月之久，有很明顯的抗跌跡象。早盤回踩5日均線確認支撐有效之后繼續嘗試上破3710附近的平臺壓力位，如果突破成功多單可以考慮輕倉介入，上周嘗試突破失敗小幅回落，但是有資金介入的情況下一但突破很有可能展開加速上漲行情。

　　橡膠（RU2009）:今日增倉0.40萬手，上漲90元或0.90%，報10140元/噸。橡膠今日小幅增倉的情況下延續震蕩為主，資金的角度來看盤中有明顯的增倉跡象，所以期價出現瞬間拉漲的走勢，但是收盤沒有形成有效突破，區間上沿的壓力位依舊有效。做趨勢的投資者需要耐心等待，拐點的到來。

　　PVC（PVC2009）：今日增倉0.31萬手，下跌15元或0.28%，報5405元/噸。PVC今日小幅增倉的情況下延續區間震蕩的行情，盤中反復為主，目前期價在震蕩區間中樞位置調整，并不適合介入。建議投資者在區間內采取高拋低吸的操作策略，震蕩區間在5300-5510。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2010）：今日增倉3.05萬手，下跌19元或0.56%，報3362元/噸。螺紋鋼增倉沖高3405之后持續回落，午后最低至3360的位置，在高位連續沖擊未能企穩的情況下，空頭出現主動入場跡象，注意高位盤整區間的爭奪，在沒有夯實3400之前多單是不太牢固的，下方我們繼續關注3330附近爭奪，破位注意沽空機會。5月螺紋在高開之后也是回落，但整體在3500之上運行的話，對遠期還是給與抗跌，目前近遠月邏輯不同，近月升水還是偏強運行。注意唐山地區鋼廠的開工情況。

　　熱卷（HC2010）：今日減倉0.18萬手，下跌17元或0.53%，報3218元/噸。熱卷減倉沖高3250下方之后增倉施壓走軟，最低至3211的低位，尾盤減倉略有反彈，但幅度有限，在高位漲勢趨緩之后，目前的主動買多注意風險了，在貼水螺紋較多的情況下，未能在繼續拉開，套利空間預計不大。技術上注意在3170-3200一線爭奪，未能下破之前還是維持偏強看待，高位主力注意3320附近爭奪。5月熱卷高位也是承壓在3400的位置，不能企穩的話對當前遠期主力也是不能帶來利多推動，但整體在上行延續的情況下，注意支撐博弈。

　　鐵礦（I2009）：今日增倉2.36萬手，上漲8元或1.31%，報620元/噸。鐵礦石今日表現較強，沒有受到鋼材回落的影響，早盤在612企穩之后最高升至624的位置，增倉之下震蕩持堅為主。在均線支撐有效的情況下，多頭思路延續，支撐上移至600附近位置，在需求較好的情況下，沖擊前高位置還是有可能的。5月沖擊700未果，注意680上方的平臺支撐，之上運行的話，對遠期存在提振。

　　焦炭（J2009）：今日減倉0.97萬手，下跌9元或0.52%，報1708.5元/噸。焦炭減倉在1728受阻回落，減倉震蕩回落下，尾盤最低至1706元。近期在高位滯漲的情況下，注意多單的減持，支撐建議還是參考1685一線，之上則按照反彈走升思路對待，下游開工率較高的情況下，對需求的支撐還是不錯，主要是可能利潤上的價格博弈，當前鐵礦石價格的高企，對其打壓還是有的。5月升水的情況下，也是上漲乏力，短期趨勢性或難明顯，同時防范鋼材是否出現進一步回落的拖累。

　　焦煤（JM2009）：今日減倉0.42萬手，下跌4.5元或0.40%，報1132元/噸。焦煤震蕩承壓在1140的位置，回落最低至1127.5元，近期也是維持高位震蕩運行為主，反彈試探之后也是守住了1115-1200的位置，支撐有效的情況下，建議也是維持反彈思路。5月焦煤表現較差，貼水的情況下，最低跌至1223的位置，漲勢破壞。徐州個別區域意向在6月底前制定兩家焦企和兩家鋼廠安全拆除方案，當地去產能概率進一步加大�？紤]唐山地區可能限產、焦煤價格仍有下行空間及海外低價高品質焦炭沖擊沿海地區，市場心態略有弱化，關注后期區域焦化去產能及唐山鋼廠焦炭采購等。

　　鄭煤（ZC2009）：今日減倉0.20萬手，上漲1.2元或0.24%，報499.8元/噸。鄭煤震蕩運行在497.4-502.8之間，連續上漲之后在MA20位置爭奪，注意未能進一步企穩情況下的回落風險，突破多單建議可主動少量參與，隨著電廠日耗進入平靜期，沒有明顯波動的情況下，當前煤化工在利潤驅動也是沒有起來，整體低煤價也是謹慎待之，尤其當前國際油價還是處在低迷的情況下，即便是出現反彈，預計也是相對有限。短線參與或觀望為主。

　　玻璃（FG2009）：今日增倉1.20萬手，下跌15元或1.18%，報1256元/噸。玻璃低開上行至1277元之后回落，增倉最低跌至1247元，尾盤出現了抗跌。震蕩運行下，繼續是關注均線位置能否繼續夯實，在沒有企穩之前，多單也是注意謹慎再介入，繼續走軟的話，預計將形成低位震蕩格局。目前雖然復工復產積極回升，但整體還是相對往年要弱，需求和運輸的跟進均是限制。從5月的持續性低迷表現也可看出當前市場的低迷。

　　【農產品板塊】

　　豆粕（M2009）：今日減倉4.60萬手，下跌36元或1.30%，報2735元/噸。豆粕今日大幅減倉的情況下出現加速下跌的行情，期價在上周跌破60日均線的重要支撐之后已經轉入下跌形態，建議客戶及時介入了空單，那么目前跌勢較為順暢，下移止損之后繼續持有空單。目前現貨仍緊、且工廠還有大量合同需要執行，因此豆粕現貨仍舊存在一定抗跌性。后期到底有多少大豆能到貨仍存在變數，需要繼續密切關注國外疫情發展以及各國政策的調整，對國內豆粕后期行情影響依然非常重要。

　　菜粕（RM2009）：今日增倉0.14萬手，下跌33元或1.41%，報2314元/噸。菜粕今日小幅增倉的情況下出現了加速下跌的行情，期價盤中跌破了60日均線的支撐之后開始下行，我們也在上周提示到了投資者，一但這個重要支撐被跌破，那么日、周線均形成偏空形態，多單需要回避。建議投資者保持空頭思路，期價還有下跌空間。

　　豆油（Y2009）：今日增倉1.37萬手，下跌82元或1.48%，報5476元/噸。豆油今日主動增倉的情況下出現弱勢下跌行情，期價目前依舊處于寬幅震蕩的走勢，下方重要支撐在5464附近，而上方的壓力位在5678附近。建議投資者在此區間采取高拋低吸的操作策略�，F在期價已經跌至了趨勢線下方支撐附近，如果支撐有效可以考慮低吸抓反彈行情，一但期價跌破支撐繼續下行考慮止損并反手布局空單的策略。

　　棕櫚油（P2009）：今日增倉0.82萬手，下跌14元或0.30%，報4674元/噸。棕櫚油今日小幅增倉的情況下延續底部震蕩的行情，沒有受到豆油以及國際原油大跌的影響出現下跌走勢，日內波動不大。建議投資者日內偏空思路，20日均線壓力位有效，突破失敗延續弱勢陰跌的概率較大。

　　鄭油（OI2009）：今日增倉0.19萬手，下跌24元或0.36%，報6657元/噸。鄭油今日小幅增倉的情況下出現了底部震蕩行情，期價在均線交織的階段，日內振幅收窄。接下來還是要關注豆油、棕櫚油的走勢對其影響。建議投資者關注下20日均線的博弈，短期震蕩的概率較大。多看少做。

　　蘋果（AP2010）：今日增倉0.32萬手，上漲17元或0.21%，報7980元/噸。蘋果今日小幅增倉的情況下出現沖高回落的行情，期價在延續底部弱勢陰跌的形態，不過期價止跌于40日均線附近。日內振幅較大，建議投資者關注下40日均線跌破之后介入空單的機會。

　　白糖（SR2009）：今日增倉1.28萬手，下跌11元或0.21%，報5265元/噸。白糖今日小幅增倉的情況下延續弱勢陰跌的行情，日線依舊處于空頭趨勢，雖然盤中嘗試沖擊10日均線的壓力位，建議投資者依舊保持偏空的思路，背靠10日均線附近的壓力位布局空單。

　　棉花（CF2009）：今日增倉0.38萬手，上漲120元或1.05%，報11520元/噸。棉花今日小幅增倉的情況下出現震蕩走升的行情，盤中期價依舊圍繞著11350附近的平臺反復。周一資金介入之后小幅反彈為主，接下來需要關注的是棉花反彈的持續性，如果期價突破11550附近的平臺壓力位，則有進一步走升的概率。那么多單可以輕倉介入，期價有可能奔著11750的高點進發。

　　雞蛋（JD2006）：今日增倉0.59萬手，下跌146元或4.31%，報3239元/500千克。雞蛋今日增倉的情況下結束了橫盤震蕩的行情，期價盤中跌破了40日均線的重要支撐之后開始轉弱，期價創出近期新低，重心開始下移。建議投資者背靠40日均線附近的壓力位反彈拋空，關注下跌的持續性。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2006）：今日增倉1.21萬手，上漲3060元或3.09%，報102030元/噸。滬鎳今日主動增倉的情況下延續強勢上漲的行情，期價盤中突破了60日均線的重要壓力位之后展開加速，期價創出近期新高同時也在日、周均線都形成了反彈的形態。建議投資者保持多頭思路，關注期價能否回踩60日均線以及趨勢線的支撐確認給投資者低吸接多單的機會。

　　滬鋅（ZN2006）：今日減倉0.27萬手，下跌0元或0.00%，報16130元/噸。滬鋅今日小幅減倉的情況下延續震蕩走升的行情，期價再創近期新高。最近的日評也一直提示投資者依托趨勢線以及5日均線的支撐布局多單，穩健走升的行情還在延續，多頭思路不變。今日盤中也給了低吸的機會。

　　滬鋁（AL2006）：今日減倉0.41萬手，下跌70元或0.56%，報12340元/噸。滬鋁今日減倉的情況下出現了高位調整的走勢，盤中嘗試突破40日均線的壓力位失敗，但是依舊保持著強勢的調整形態。建議投資者關注此位置的多空博弈，調整之后再次突破的話低位多單考慮加倉或者新的持倉考慮介入。如果繼續回調那么多單要考慮離場。

　　滬金（AU2006）：今日減倉0.38萬手，下跌1.38元或0.37%，報370.8元/克。滬金今日減倉的情況下繼續處于回調的狀態，黃金在高位遲遲沒有突破之后，持續回落，目前的形態處于寬幅震蕩的走勢，建議投資者保持觀望。周一美元一度收復100關口，因市場的風險情緒暫歇，使得美元收復部分跌幅。上周五因投資者揣測美國經濟不久將逐漸擺脫防疫封鎖以及尋找疫情治療方法的進程中出現了轉機，黃金失守1700關口，目前交投于1670/1685的震蕩區間。但是總體而言，全球超寬松的貨幣政策可能引發通脹回升，且全球經濟前景偏下行從長期看都對黃金構成利多。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。