【行情回顧】

　　文華商品指數(shù)減倉54.4萬手，資金大幅流出的情況下，指數(shù)上漲0.76%，報收129.57。4月3日亞洲時段，日內(nèi)油市轉(zhuǎn)為大跌，市場對TLP稱沙特和俄羅斯將減產(chǎn)的說法存疑，PJ尚未與沙特王儲溝通，并未就通過減產(chǎn)推升油價達成一致，俄羅斯據(jù)稱為今年20美元的油價做準(zhǔn)備，OPEC+正在為召開會議做準(zhǔn)備，可能是下周。美國總統(tǒng)將于當(dāng)?shù)貢r間周五下午3點（北京時間周六3：00）與石油行業(yè)高管會面。黃金日內(nèi)守住千六大關(guān)，后期疫情依舊是市場焦點，關(guān)注晚間的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。國內(nèi)化工板塊走勢分化，INE原油、燃油、瀝青、甲醇、橡膠出現(xiàn)沖高回落的走勢，而PP、EB、TA、PVC保持反彈節(jié)奏，強弱關(guān)系有些變化。雙粕延續(xù)弱勢陰跌的走勢，由強轉(zhuǎn)弱還在延續(xù)。油脂板塊同樣偏弱運行，需求端扔不樂觀。有色、貴金屬震蕩為主。

　　黑色今日資金處于資金流入狀態(tài)，黑鏈指數(shù)上漲0.27%，由于海內(nèi)外疫情的影響，全球宏觀預(yù)期差，鋼材面臨庫存高、產(chǎn)量高的局面，鋼價下行壓力向上游傳導(dǎo)，焦炭作為原料端首當(dāng)其沖，在供應(yīng)相對寬松的情況下，3月焦炭價格持續(xù)下行。截止目前（4月3日）部分地區(qū)焦炭第五輪降價已經(jīng)執(zhí)行，焦炭價格累跌200-250元/噸。本周，全國主要鋼材社會庫存2345.7萬噸，較上周減少82.99萬噸，較上月減少181.73萬噸；螺紋鋼庫存總量1276.36萬噸。但是目前期貨市場依舊處于弱勢下跌的形態(tài)，不宜過分悲觀，但是也難言樂觀。

　　商品指數(shù)沉淀資金1492.65（+200.98）億元，其中：貴金屬流出56.78億元，油脂鏈流出47.58億元，有色流出43.85億元，軟商品流入18.67億元。白糖增倉逾4.2萬手漲停，甲醇增倉近3.0萬手低開抗跌；豆油減倉4.6萬手低位盤整飄紅，棕櫚油減倉3.1萬手低開高走。領(lǐng)漲品種菜粕（3.70%）、白糖（3.63%）和豆二（3.58%），領(lǐng)跌品種原油（-4.33%）、鐵礦（-2.56%）和PTA（-2.42%）。

　　股債方面：周五（4月3日），A股弱勢整理，上證指數(shù)跌0.6%報2763.99點；深證成指跌0.68%報10110.11點；創(chuàng)業(yè)板指跌0.54%報1906.67點；兩市成交額約5723億元；北向資金全天凈流出近20億元。

　　行業(yè)板塊方面，深圳板塊尾盤拉升，口罩概念股卷土重來，呼吸機概念走強，醫(yī)藥股表現(xiàn)不俗，食品板塊風(fēng)云再起，農(nóng)業(yè)股全天強勢，科技股全面下挫，本周，上證指數(shù)跌0.3%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.15%。

　　國債期貨明顯收跌，10年期主力合約跌0.35%，5年期主力合約跌0.10%。銀行間現(xiàn)券國債收益率明顯上行，10年期國債活躍券190015收益率上行4bp報2.62%。公開市場方面，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，4月3日不開展逆回購操作。Wind數(shù)據(jù)顯示，今日無逆回購到期，本周央行公開市場凈投放700億元。央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，4月3日不開展逆回購操作。Wind數(shù)據(jù)顯示，今日無逆回購到期，本周央行公開市場凈投放700億元。

　　【能源化工】

　　原油（SC2006）: 今日減倉0.14萬手，下跌5.5元或1.90%，報283.5元/桶。INE原油今日出現(xiàn)沖高回落的走勢，期價并沒有跟隨國際原油暴漲的節(jié)奏出現(xiàn)高開高走。4月3日亞洲時段，日內(nèi)油市轉(zhuǎn)為大跌，市場對特朗普稱沙特和俄羅斯將減產(chǎn)的說法存疑，普京尚未與沙特王儲溝通，并未就通過減產(chǎn)推升油價達成一致，俄羅斯據(jù)稱為今年20美元的油價做準(zhǔn)備，OPEC+正在為召開會議做準(zhǔn)備，可能是下周。美國總統(tǒng)特朗普將于當(dāng)?shù)貢r間周五下午3點（北京時間周六3：00）與石油行業(yè)高管會面。技術(shù)上依舊處于反彈階段，關(guān)注回踩確認支撐之后低吸的機會。

　　燃油（FU2009）: 今日增倉0.71萬手，下跌17元或1.01%，報1672元/噸。燃油今日繼續(xù)增倉的情況下出現(xiàn)了沖高回落行情，期價受到國際原油大幅走升以及全板塊走強的影響下，早盤開盤價較高但是并沒有走出大幅拉漲的行情，這個走勢還是超出預(yù)期的。目前期價依據(jù)處于震蕩走升的階段，嘗試上破通道上軌壓力位失敗回落，關(guān)注回踩均線支撐啟穩(wěn)的試多機會。

　　瀝青（BU2006）：今日減倉0.07萬手，上漲10元或0.49%，報2038元/噸。瀝青今日小幅減倉的情況下也是出現(xiàn)沖高回落的走勢，期價并沒有受到國際原油暴漲的影響出現(xiàn)高開高走的行情。那么期價收盤在20日均線附近，新的一周關(guān)注這個位置的多空博弈情況，采取上多下空的策略。如果國際原油繼續(xù)走強，瀝青繼續(xù)走升的概率較大。

　　甲醇（MA2005）：今日減倉10.03萬手，上漲13元或0.80%，報1642元/噸。甲醇今日強勢案大幅減倉的情況下小幅反彈的走勢，期價受到國際原油大漲的影響，重心有所上移。而目前也處于移倉換月階段，前期空單大幅減倉的情況下也有利于期價小幅走升。接下來需要關(guān)注反彈的幅度，以及換月完成之后9月合約能否站上10日均線的支撐比較關(guān)鍵。日內(nèi)圍繞均線采取上多下空的策略。

　　PP（PP2009）：今日減倉1.59萬手，上漲175元或2.85%，報6326元/噸。PP今日減倉的情況下保持反彈的節(jié)奏，期價的重心繼續(xù)上移，受到國際原油大幅上漲的影響下，PP目前已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)反彈行情，在化工板塊中反彈的力度也算偏強的品種之一，建議投資者保持反彈思路，空單暫回避。

　　PTA（TA2009）：今日增倉0.04萬手，上漲40元或1.17%，報3462元/噸。TA今日小幅減倉的情況下走出筑底反彈的行情，期價收盤站上5、10日均線的支撐，重心開始上移。不過目前沒有資金介入的情況下，反彈的持續(xù)性仍然需要關(guān)注，建議投資者依托均線的支撐日內(nèi)試多為主，國際原油目前走勢趨強，整個化工板塊繼續(xù)深度的空間不大，出現(xiàn)反彈跡象可以在止損不大的情況下積極參與多單博反彈行情。

　　乙二醇（EG2009）：今日增倉0.93萬手，下跌15元或0.42%，報3524元/噸。乙二醇今日小幅減倉的情況下出現(xiàn)了底部盤整的行情，期價沒有延續(xù)昨日大幅反彈之后繼續(xù)走強的節(jié)奏，也沒有跟隨國際原油大漲的出現(xiàn)高開，這個走勢還是超出了我們的預(yù)期。從整個化工板塊的反彈幅度來分析，沒有跟上國際原油的節(jié)奏，那么接下來是否會出現(xiàn)補漲行情值得重點關(guān)注，日內(nèi)回踩10日均線啟穩(wěn)開始盤整，反彈思路不變，注意進場的把控。

　　橡膠（RU2009）:今日減倉0.20萬手，下跌75元或0.77%，報9670元/噸。橡膠今日小幅增倉的情況下出出現(xiàn)沖高回落的行情，期價早盤受到國際原油的影響沖高，沖高之后并沒有繼續(xù)拉升，弱勢回落，期價跌破上軌的支撐重回下跌通道。這也說明目前市場并不看好橡膠的反彈行情，建議投資者關(guān)注5日均線的支撐作用，跌破的話短期仍然有下跌的空間。

　　PVC（PVC2009）：今日減倉0.06萬手，上漲85元或1.63%，報5315元/噸。PVC今日小幅減倉的情況下延續(xù)昨日的反彈行情，收盤站上了5日均線的支撐，不過在觸及10日均線的壓力位遇阻回落的跡象比較明顯，建議投資者控制好進場點，在沒有形成增倉強有力的突破之前，最好在支撐附近低吸，追漲仍然存在被洗盤的風(fēng)險。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2010）：今日減倉5.19萬手，下跌40元或1.24%，報3189元/噸。螺紋鋼今日出現(xiàn)沒有延續(xù)昨日的強勢反彈行情，那么期價又回到了弱勢陰跌的形態(tài)，期價盤中嘗試沖高失敗之后開始下行，跌破5日均線之后建議客戶跟進空單，目前來看空頭趨勢延續(xù)，新的一周還有可能奔著前期低點的支撐去確認，如果支撐有效那么逢低止贏，考慮抄底，止損可控，如果繼續(xù)破位，空單持有。多周期的共振行情，螺紋下跌空間可期。

　　熱卷（HC2010）：今日增倉3.06萬手，下跌43元或1.40%，報3035元/噸。熱卷今日增倉的情況下出現(xiàn)了沖高回落的走勢，期價收盤在次跌破了5日均線的支撐，而螺紋鋼不同的是一個減倉，一個增倉。那么熱卷收盤正處于18年的低點附近，如果新的一周在次跌破這個低點，熱卷繼續(xù)破位下跌的概率大增，這樣有可能帶動螺紋下行，需要投資者重點關(guān)注。

　　鐵礦（I2009）：今日減倉3.72萬手，下跌9.5元或1.65%，報568元/噸。鐵礦石今日減倉的情況下出現(xiàn)弱勢陰跌的走勢，昨日的反彈行情并沒有改變鐵礦石偏弱的形態(tài)，那么今日開盤觸及10日均線突破失敗之后開始回落，盤中觸及趨勢線附近的支撐沒有形成破位，新的一周關(guān)注均線附近試空的機會，一旦破位的話鐵礦石還有下跌空間。破位失敗那么短期底部震蕩的概率大增。

　　焦炭（J2009）：今日增倉0.44萬手，下跌47.5元或2.85%，報1617.5元/噸。焦炭今日小幅增倉的情況下期價報收大陰線，又回到了弱勢下跌的形態(tài)，早盤沖高失敗快速下行，收盤跌破5日均線，接下來考驗60月線的重要支撐，新的一周重點關(guān)注此位置的多空博弈，一旦跌破支撐繼續(xù)下行的話，那么焦炭可能走出一波熊市尋底的行情，多單回避。反之期價在此重要支撐位置啟穩(wěn)，短期也不排除筑底反彈的可能。

　　焦煤（JM2009）：今日增倉0.98萬手，下跌44元或3.93%，報1075元/噸。焦煤今日增倉的情況下同樣結(jié)束了昨日的反彈行情，期價再次回到了大幅下跌的走勢，大陰線收盤，基本上將昨日的大陽線吞沒，多周期同樣面臨加速下跌的形態(tài)，新的一周同樣關(guān)注60月線的支撐作用，一旦破位空單繼續(xù)持有，還有較大的下跌空間。

　　鄭煤（ZC2009）：今日增倉0.46萬手，下跌8.6元或1.69%，報498.8元/噸。鄭煤今日增倉的情況下結(jié)束反彈行情開始回落，這也是3月18日鄭煤開始下跌后的第一個反彈行情，而這個反彈結(jié)束的也比較快，觸及10日均線的壓力位回落，建議投資者保持偏空的思路，空頭趨勢依舊在延續(xù)，背靠壓力位繼續(xù)試空的策略不變。

　　玻璃（FG2009）：今日增倉1.81萬手，下跌58元或4.53%，報1222元/噸。玻璃今日繼續(xù)增倉的情況下出現(xiàn)加速下跌的行情，期價早盤觸及5日均線的壓力位反彈失敗，開始了空頭的表演，這個走勢也在我們的預(yù)期之內(nèi)，也建議客戶關(guān)注反彈失敗布局空單的機會，昨日的反彈是受到整個市場大幅反彈的氛圍影響，并非多單主動推漲，所以當(dāng)市場回到正常節(jié)奏，那么玻璃下跌行情延續(xù)，空單思路不變。

　　【農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)板塊】

　　豆粕（M2009）：今日減倉2.64萬手，下跌43元或1.51%，報2805元/噸。豆粕今日減倉的情況下出現(xiàn)陰跌的走勢，期價跌破20日均線的重要支撐之后回調(diào)的行情還在延續(xù)，建議投資者關(guān)注下2780-2790附近的支撐，一旦這個區(qū)間支撐被跌破的話豆粕日線就由震蕩行情轉(zhuǎn)弱下跌形態(tài)。能否完成這一轉(zhuǎn)換是投資者需要重點關(guān)注的。

　　菜粕（RM2009）：今日增倉0.06萬手，下跌55元或2.31%，報2325元/噸。菜粕今日小幅增倉的情況下結(jié)束了強勢上漲的形態(tài)，出現(xiàn)了持續(xù)下跌行情，收盤跌破了60日均線的重要支撐，行情由強轉(zhuǎn)弱之后建議投資者保持偏空思路。盡管菜粕的供給端庫存較低，可是進口增量較大，雖然市場短期還對港口發(fā)運存在擔(dān)憂，但是水產(chǎn)養(yǎng)殖需求的刺激并不明顯，同時雜粕進口量快速增加，價格上漲高度受到全球供給充裕壓制，我們預(yù)計短期價格在現(xiàn)貨成交清淡以及豆粕等價格回落的帶動下也會有回調(diào)。

　　豆油（Y2009）：今日增倉0.13萬手，下跌38元或0.69%，報5458元/噸。豆油今日小幅增倉的情況下出現(xiàn)了弱勢回落的行情，期價在昨日小幅反彈之后持續(xù)性較差，目前依舊處于陰跌的狀態(tài)，建議投資者背靠5528附近的趨勢線壓力位采取反彈拋空的策略。4月進口大豆到港量預(yù)計增加至688萬噸，進口大豆供應(yīng)將有明顯恢復(fù)，進而油廠開機率明顯回升，豆油產(chǎn)出再度增加。市場依舊承壓的情況下，短期保持偏空思路。

　　棕櫚油（P2009）：今日增倉0.81萬手，下跌100元或2.10%，報4660元/噸。棕櫚油今日小幅增倉的情況下重回弱勢陰跌的走勢，期價并沒有受到國際原油大漲的氛圍影響出現(xiàn)強勢反彈行情，這也說明目前市場依舊不看好棕櫚油市場。而馬棕市場也處于持續(xù)性下跌的節(jié)奏，內(nèi)外盤共振的情況下保持偏空的思路。

　　鄭油（OI2009）：今日增倉0.10萬手，下跌25元或0.38%，報6542元/噸。鄭油今日小幅增倉的情況下出現(xiàn)底部震蕩的走勢，日內(nèi)的波動有所收窄，與豆油、棕櫚油相比，鄭油依舊處于偏弱運行的階段，不過期價沒有下破6454前期低點之前不建議投資者追空，背靠均線壓力位附近布局空單。

　　蘋果（AP2005）：今日減倉0.24萬手，下跌83元或1.24%，報6601元/噸。蘋果今日小幅減倉的情況下延續(xù)底部震蕩的行情，期價最近幾個交易日一直處于陽線、陰線交替的狀態(tài)。均線交織的情況下底部震蕩的跡象比較明顯，建議投資者采取高拋低吸的操作策略，震蕩區(qū)間在6440-6800，主要是控制進場點，震蕩中樞不要急于介入。

　　白糖（SR2009）：今日增倉1.20萬手，下跌49元或0.92%，報5290元/噸。白糖今日增倉的情況下保持弱勢下跌的形態(tài)，期價昨日跌破了區(qū)間下沿的支撐重返跌勢。那么建議投資者保持偏空的操作思路，背靠5350附近的壓力位反彈布局空單。新的一周關(guān)注20月線的支撐能否下破，對于期價是否展開加速下跌的行情起到關(guān)鍵信號源。

　　棉花（CF2009）：今日增倉0.51萬手，下跌20元或0.18%，報10875元/噸。棉花今日小幅增倉的情況下出現(xiàn)底部震蕩的行情。期價沒有受到國際原油影響出現(xiàn)較大的波動。建議投資者日內(nèi)參與為主，等待期價結(jié)束震蕩行情之后選擇出新的方向順勢跟進，在沒有結(jié)束震蕩行情之前，走勢可能會比較反復(fù)，操作難度較大。

　　雞蛋（JD2005）：今日減倉1.83萬手，上漲54元或1.77%，報3113元/500千克。雞蛋今日主動減倉的情況下出現(xiàn)了震蕩走升的行情，期價收盤重心在上移，不過觸及20日均線的壓力位沒有形成突破。新的一周重點關(guān)注下期價能否完成突破，移倉換月的6月合約而不是9月合約，這個投資者要注意，那么6月合約的反彈跡象也比較明顯，關(guān)注持續(xù)性反彈行情能否延續(xù)。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2006）：今日減倉0.50萬手，下跌260元或0.28%，報92640元/噸。滬鎳今日減倉的情況下繼續(xù)保持底部震蕩的走勢，期價日內(nèi)的波動有所收窄，沒有合適的操作機會，即使短線的操作空間也不大。所以建議投資者耐心等待期價結(jié)束震蕩行情，開始選擇出新的方向之后在順勢跟進。

　　滬鋅（ZN2006）：今日增倉0.24萬手，上漲125元或0.81%，報15495元/噸。滬鋅今日小幅增倉的情況下延續(xù)震蕩走升的行情，目前來看期價回踩20日均線支撐確認有效之后繼續(xù)上行，資金開始逐步進場之后，期價的重心一直在上移階段，建議投資者偏多思路對待，依托均線的支撐積極參與反彈行情。

　　滬鋁（AL2006）：今日增倉0.10萬手，上漲70元或0.61%，報11545元/噸。滬鋁今日小幅增倉的情況下小幅反彈，期價破壞了弱勢下跌的形態(tài)。目前來看處于底部震蕩的行情。建議投資者關(guān)注10日均線附近的多空博弈，暫時也不具備單邊的走勢，建議投資者區(qū)間內(nèi)高拋低吸操作為主。

　　滬金（AU2006）：今日減倉0.27萬手，上漲2.78元或0.77%，報363.48元/克。滬金今日小幅減倉的情況下跳空高開，期價收盤站上了5日均線的支撐。黃金目前處于震蕩上行的節(jié)奏。美元指數(shù)連續(xù)第三個交易日走高，重返100關(guān)口上方，因擔(dān)心全球經(jīng)濟衰退的投資者繼續(xù)在美元中尋求避險。受避險情緒的影響，金價一度觸及1620關(guān)口，黃金ETF持倉持續(xù)刷新三年半高位，且美聯(lián)儲可能進一步擴大寬松措施進一步降低了黃金的持有成本，也對金價構(gòu)成支撐。不過受美元指數(shù)重返高位，限制黃金漲幅。日內(nèi)關(guān)注非農(nóng)就業(yè)，數(shù)據(jù)的公布可能引發(fā)市場行情劇震。

　　【風(fēng)險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據(jù)掌握的資料做出，因條件所限實際結(jié)果可能有很大不同。請投資者務(wù)必獨立進行交易決策。公司不對交易結(jié)果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當(dāng)前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發(fā)表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內(nèi)，公司或關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務(wù)。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規(guī)政策的學(xué)習(xí)，正確認識各種市場風(fēng)險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。