3月31日，大商所發(fā)布《關(guān)于2020年清明節(jié)假期調(diào)整相關(guān)品種期貨合約漲跌停板幅度和交易保證金水平的通知》。細(xì)心的投資者可以發(fā)現(xiàn)，與以往例行的長假調(diào)整保證金通知相比，此次的內(nèi)容篇幅明顯更長，產(chǎn)業(yè)翹首以盼的套期保值保證金優(yōu)惠措施就這么低調(diào)地推出了。

　　根據(jù)通知，2020年4月7日（星期二）恢復(fù)交易后，在各品種持倉量最大的期貨合約未出現(xiàn)漲跌停板單邊無連續(xù)報價的第一個交易日結(jié)算時起，鐵礦石、焦炭、焦煤、黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕、豆油、棕櫚油、玉米、玉米淀粉、粳米、雞蛋、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油氣等18個品種期貨合約的套期保值交易保證金水平將調(diào)整為與漲跌停板幅度相同。此前，相關(guān)品種期貨合約的套期保值保證金水平與投機(jī)交易保證金水平相同，均為高于漲跌停板一個百分點或者兩個百分點。

　　據(jù)了解，該項措施是大商所支持實體企業(yè)套期保值、降低其風(fēng)險管理成本的又一重要舉措。新冠肺炎疫情發(fā)生以來，不少品種的現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)大幅波動，產(chǎn)業(yè)企業(yè)風(fēng)險對沖需求增強(qiáng)。期間，我國期貨市場運(yùn)行穩(wěn)健，期貨價格變化較好反映了國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)、政治環(huán)境及疫情防控等形勢變化，與現(xiàn)貨及外盤價格密切聯(lián)動，期現(xiàn)價格相關(guān)性波動趨勢方向一致，許多企業(yè)積極利用期貨、期權(quán)等工具對下游產(chǎn)品和上游原材料進(jìn)行套保，以規(guī)避突發(fā)事件沖擊，穩(wěn)定企業(yè)利潤。但受疫情影響，不少實體企業(yè)，特別是中小企業(yè)面臨資金壓力，產(chǎn)業(yè)企業(yè)及行業(yè)協(xié)會呼吁交易所適度降低套保交易的成本。對此，大商所應(yīng)市場之所需，先后研究出臺了一系列降低企業(yè)套保成本的舉措。3月2日開始，大商所對套保交易的手續(xù)費實施減收政策，套保交易手續(xù)費減收比率達(dá)90%，特別是對湖北地區(qū)產(chǎn)業(yè)客戶套保交易手續(xù)費全部減收，一定程度減輕了企業(yè)參與期貨市場的資金壓力。此次調(diào)整套期保值交易保證金水平，將進(jìn)一步便利產(chǎn)業(yè)風(fēng)險管理，為企業(yè)有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)提供有力支持，助力實體經(jīng)濟(jì)回暖。

　　查閱有關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，國際期貨市場也有此類對套保實施差異化保證金管理的做法，大商所此舉彰顯了“國際范”。其中，美國商品交易委員會就有對商品和證券交易所可以針對套保持倉和非套保持倉設(shè)置不同保證金水平的規(guī)定，CME、ICE等期貨交易所按照CFTC的監(jiān)管要求，對投機(jī)持倉設(shè)更高的初始保證金水平。例如CME規(guī)定，投機(jī)持倉的初始保證金為維持保證金的110%，套保持倉的初始保證金為維持保證金的100%。ICE有關(guān)規(guī)則中也明確規(guī)定，投機(jī)持倉的初始保證金水平應(yīng)高于套保持倉。

　　大商所推出差異化保證金政策后，產(chǎn)業(yè)企業(yè)對此給予了高度支持和評價。嘉吉、益海嘉里、杭州熱聯(lián)集團(tuán)等相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，該舉措意味著產(chǎn)業(yè)套期保值交易成本的全面降低。不僅期貨、期權(quán)套期保值單腿持倉保證金降低，有套期保值屬性持倉參與的組合持倉保證金也會相應(yīng)降低。

　　一些期貨公司負(fù)責(zé)人表示，雖然交易所實施套保差異化保證金會使期貨公司保證金參數(shù)設(shè)置相比以往更復(fù)雜，但是服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展是期貨市場的根本宗旨，期貨公司將積極配合做好相關(guān)工作，共同助力實體企業(yè)抗“疫”復(fù)產(chǎn)。同時，該業(yè)務(wù)也有利于期貨市場的套期保值客戶和持倉更清晰的顯現(xiàn)出來。

　　大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，為實施此次差異化保證金措施，前期交易所、期貨公司以及各交易結(jié)算系統(tǒng)開發(fā)商等都做了大量工作。大商所將始終堅持服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)市場參與者的宗旨和使命，下一步，將持續(xù)優(yōu)化保證金制度，在充分防范市場風(fēng)險、維護(hù)市場平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步降低市場成本，不斷提高期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力。