【行情回顧】

　　文華商品指數增倉25萬手，資金保持流入狀態，但是指數反彈有乏力跡象，最終收跌0.38%報收130.40。3月26日上海原油價格下跌2.09%。油市難以獲得各種刺激政策的支撐，因油市基本面未有任何改善，高盛表示即使價格戰暫停，油價也仍無法擺脫供應過剩造成的頹勢。全球新型冠狀病毒疫情再傳負面消息，歐洲地區疫情愈加嚴峻，且死亡人數大增，目前的一些刺激政策對油市的支撐非常有限，趨勢性做多需要看到價格戰與疫情的緩和。整個化工板塊延續弱勢下跌的走勢，燃油、瀝青均跌破日均線比較重要支撐回落，而PVC、L、PP、跌幅繼續擴大。國產大豆產區報價整體保持堅挺，東北及內蒙古地區商品豆裝車報價升至2.20-2.28元/斤，銷區大豆價格維持穩定。產區基層農戶手中糧源有限，近日中儲糧直屬庫輪換收購公示價格由2.10元/斤提高至2.20元/斤，帶動市場看漲情緒，各類收購主體紛紛提價搶豆，農民惜售造成產區大豆供不應求。大豆主力合約盤中觸及漲停板，截止周四期價已經上漲7.54%。油脂現貨市場報價呈現漲跌互現，整體表現堅挺。市場預計4-5月工廠或因缺豆停機，存在挺價心理，但進入傳統需求淡季，不宜過分樂觀。今日油脂板塊全線回落，漲勢受阻。

　　【大商所：液化石油氣期權合約自液化石油氣期貨合約正式掛牌交易后下一交易日上市，交易時間與液化石油氣期貨合約交易時間一致】 大商所發布關于液化石油氣期權合約上市交易有關事項的通知：首批上市交易合約為以PG2011、PG2012、PG2101、PG2102和PG2103期貨合約為標的的液化石油氣期權合約。

　　黑色今日資金繼續流入狀態，黑鏈指數延續反彈行情收漲0.56%，焦炭價格持穩運行，市場看穩情緒漸濃。焦企開工率暫無明顯波動，焦炭出貨積極性較高。下游鋼廠采購需求較為穩定，目前不明確壓價意向。終端需求仍以偏弱為主，導致上游原料壓力較大。港庫持續高位，貿易市場少量成交及詢盤。短期焦炭價格以穩為主。進口鐵礦石現貨報價繼續上調，貿易商報盤積極，挺價心態較強，鋼廠采購謹慎，詢盤較弱。由于海外疫情繼續擴散，鐵礦石正常生產和運輸存在不確定性，對于礦價產生影響，關注消息面變化。

　　商品指數沉淀資金1237.33（+19.22）億元，其中：原油板塊流出1.31億元，煤炭流出0.25億元，貴金屬流出1.87億元，有色流出2.79億元，油脂鏈流出5.84億元。瀝青增倉近7萬手收陰，豆粕增倉3萬逾手收跌； PTA減倉近3.43萬手收陰，鐵礦減倉2.25萬手震蕩。領漲品種錳硅（6.01%）、大豆（3.89%）和硅鐵（2.07%），領跌品種瀝青（-6.75%）、塑料（-4.90%）和燃油（-4.52%）。

　　股債方面：周四（3月26日），A股窄幅整理，盤面稍顯沉悶，市場交投清淡。上證指數收盤跌0.6%報2764.91點；深證成指跌0.84%報10155.36點；創業板指跌0.55%報1927.28點；兩市成交額6425億元，創階段新低。

　　行業板塊方面，醫療器械板塊強勢爆發，農業種植板塊大漲，豬肉概念活躍，海南板塊異動走強，醫藥股相對活躍。5G、特高壓、充電樁、工業互聯網、數據中心等科技題材表現低迷，口罩概念大跌。

　　國債期貨全線收漲，10年期主力合約漲0.22%，5年期主力合約漲0.12%，2年期主力合約漲0.06%。公開市場方面，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，3月26日不開展逆回購操作。Wind數據顯示，今日無逆回購到期。資金面整體延續寬松，Shibor多數下行。隔夜品種下行0.2bp報0.8450%，7天期下行2.5bp報1.72%，14天期上行0.6bp報1.666%，1個月期下行2.8bp報1.8690%。

　　【能源化工】

　　原油（SC2005）: 今日減倉0.18萬手，下跌6.1元或2.35%，報253.2元/桶。INE原油結束震蕩走升的行情，不過期價沒有跌破5、10日均線的支撐，但是已經出現拐頭的跡象。盡管美國出臺2萬億刺激計劃的消息令市場感到振奮，美股連續兩個交易日大漲，但是總體而言油價走勢依舊疲軟，且周三意外小幅收跌，也凸顯了市場對于需求前景的憂慮蓋過了財政刺激的影響。過由于美國直接干預沙特和俄羅斯價格戰，且有消息稱美國計劃在G20會議期間施壓沙特，敦促其克制原油生產，這部分打消了市場對于持續增產的疑慮，因此油價收復部分跌幅。一旦跌破均線支撐回到空頭趨勢，多單回避。

　　燃油（FU2005）: 今日減倉0.35萬手，下跌60元或4.01%，報1438元/噸。燃油今日小幅減倉的情況下結束反彈行情，期價由強轉弱的信號以及出現。受到國際原油弱勢回落的影響下，盤中跌破了日均線的支撐之后有加速的跡象，那么日線來看回到空頭形態，建議投資者背靠均線的壓力位輕倉試空為主。

　　瀝青（BU2006）：今日增倉6.97萬手，下跌116元或5.81%，報1880元/噸。瀝青今日大幅增倉的情況下結束反彈行情重新回到了弱勢陰跌的形態，受到國際原油回落的影響下，瀝青盤中跌破5日均線最后的支撐之后展開加速下跌的走勢，建議客戶盤中跟進空單捕捉下跌行情，后期關注期價下跌的持續性能否延續，多單回避。

　　甲醇（MA2005）：今日增倉1.32萬手，下跌18元或1.06%，報1679元/噸。甲醇今日增倉的情況下延續弱勢陰跌的走勢，目前期價已經跌破1700整數關口，所謂弱者恒弱，那么甲醇還沒有止跌的信號，熊市尋底的行情仍然在延續，建議投資者保持空頭思路，有高位空單的續持，沒有持倉的背靠5日均線尋找反彈拋空的機會，追空需謹慎。

　　PP（PP2005）：今日減倉1.91萬手，下跌224元或3.51%，報6152元/噸。PP今日延續減倉的情況下出現了加速下跌的走勢，期價沒有受到國際原油反彈的影響而反彈，而國際原油開始回落之后期價跟跌跡象明顯，觸及5日均線附近沒有反彈跡象，就開始展開下跌行情。建議投資者還是要把握進場點和多空節奏的變化，目前跌勢還在延續，偏空思路對待。期價依舊在不斷的創出新低，熊市還沒結束。

　　PTA（TA2005）：今日減倉3.44萬手，下跌26元或0.77%，報3348元/噸。TA今日減倉的情況下出現底部弱勢震蕩走勢，目前來看跌勢趨緩，建議投資者暫時不要激進追空，關注下5日均線的壓力位采取日內試空的策略。一旦期價突破均線的壓力位有可能出現止跌反彈行情。那么今日還是給了日內布局空單的機會，關注后期會不會出現殺跌的行情。多單暫回避。

　　乙二醇（EG2005）：今日減倉0.07萬手，下跌32元或0.97%，報3280元/噸。乙二醇今日小幅減倉的情況下保持弱勢陰跌的形態，受到國際原油弱勢回落的影響，期價依舊延續熊市尋底階段，5日均線的壓力位比較明顯，空頭思路保持不變。追空需謹慎。目前仍然不具備抄底的跡象。

　　橡膠（RU2009）:今日增倉0.63萬手，下跌60元或0.61%，報9855元/噸。橡膠今日小幅增倉情況下延續底部震蕩的走勢，盤中嘗試反彈走升持續性較差，那么沖高回落之后在5日均線附近反復。在整個化工板塊趨弱的情況下，橡膠想走出獨立的反彈行情的概率不大，一旦跌破5日均線的支撐將在次回到弱勢，投資者關注整個板塊的強弱變化。

　　PVC（PVC2005）：今日減倉0.63萬手，下跌160元或2.85%，報5455元/噸。PVC今日減倉的情況下延續加速下跌的行情，期價盤中在次創出新低。PVC目前已經連續報收10跟陰線，而且跌幅也沒有趨緩的跡象，有高位空單的投資者繼續持有，在沒有筑底跡象出現之前不建議抄底。追空需謹慎，謹防大幅下跌之后的報復性反彈行情出現。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2010）：今日增倉4.67萬手，下跌24元或0.71%，報3341元/噸。螺紋鋼今日增倉的情況下保持結束反彈行情，出現小幅回調的走勢，期價盤中圍繞著5日均線來回的反復，日內波動相比昨日有所收窄，建議投資者暫時保持震蕩思路，日內圍繞5均線多空都可以嘗試，但是沒有可觀的浮贏不建議隔夜持有。

　　熱卷（HC2010）：今日增倉5.22萬手，下跌48元或1.50%，報3161元/噸。熱卷今日繼續增倉的情況下同樣保持著弱勢陰跌的形態，在螺紋鋼沒有出現強勢反彈行情之前，那么熱卷走勢依舊處于弱勢。建議投資者背靠5日均線的壓力位輕倉試空，下方重要的支撐在3226前期低點附近。盤中還是嘗試突破5日均線失敗之后回落，給了投資者布局空單的機會。

　　鐵礦（I2005）：今日減倉2.26萬手，下跌3元或0.45%，報662元/噸。鐵礦石今日減倉的情況下出現高位盤整行情，期價沒有保持昨日的強勢反彈節奏，這也說明鐵礦石的多頭也不是非常看好后市的利多預期。那么建議投資者也不要急于去追漲，錯過合適的進場點耐心等待，647附近的支撐有效，采取低吸試多的策略。

　　焦炭（J2005）：今日減倉0.25萬手，下跌8元或0.44%，報1793元/噸。焦炭今日小幅減倉的情況下同樣保持著寬幅震蕩形態，日內波動率有所減弱，期價觸及5日均線的支撐啟穩。建議投資者保持日內短線的操作思路，在沒有明顯的趨勢行情下，不適合隔夜持倉。

　　焦煤（JM2005）：今日減倉0.45萬手，下跌10元或0.79%，報1250.5元/噸。焦煤今日減倉的情況下出現弱勢回落的走勢，期價跌破40日均線的支撐整個交易日偏弱運行。建議投資者關注下原油的支撐變壓力位之后輕倉試空的策略，焦煤幾次嘗試破位都沒有成功，但是有轉弱的跡象還是建議投資者日內積極參與。

　　鄭煤（ZC2005）：今日減倉0.72萬手，上漲0.8元或0.15%，報521.8元/噸。鄭煤今日減倉的情況下出現了底部震蕩的行情，期價嘗試上破5日均線失敗下跌動能不足，建議投資者圍繞5日均線采取日內短線的操作策略，突破5日均線的支撐，空單回避，下破5日均線的話保持偏空思路，多單回避。

　　玻璃（FG2005）：今日增倉0.39萬手，下跌21元或1.62%，報1279元/噸。玻璃今日繼續增減倉的情況下開始展開加速下跌的行情，那么昨日嘗試失敗之后就以及顯現出現弱勢的跡象，早盤期價觸及5日均線突破失敗之后給了投資者在次布局空單的機會。收盤在創近期新低，空頭思路不變。

　　【農產品(000061,股吧)板塊】

　　豆粕（M2009）：今日增倉3.06萬手，下跌73元或2.46%，報2892元/噸。豆粕今日大幅增倉的情況下沒有延續前幾個交易日的強勢上漲形態，期價出現低開低走的行情，盤中跌破了5日均線的支撐之后破壞了上漲的形態，觸發了多單止贏價格。本輪上漲告一段落之后可能展開一波回調的行情，耐心等待調整之后的低吸介入多單的機會，短空長多的思路暫不變。我們認為4月中旬前，國內豆粕現貨價格總體以偏強看漲為主，4月中旬后價格將進入新一輪調整期，主要看那南美大豆到港情況，如果到港大豆充足，則國內豆粕現貨價格回調風險將提高。

　　菜粕（RM2005）：今日減倉1.39萬手，下跌51元或2.08%，報2398元/噸。菜粕今日減倉的情況下結束了反彈形態，出現了回調的走勢，期價跌破了5日均線的支撐破壞了反彈的形態。由于豆粕的回調影響了菜粕的反彈節奏，那么多單暫時回避。關注期價能否在10日均線附近止跌，多單暫時回避。

　　豆油（Y2009）：今日增倉0.56萬手，下跌154元或2.72%，報5516元/噸。豆油今日繼續增倉的情況下弱勢回落的行情，期價跌破20日均線的支撐之后繼續下行，那么盤中觸發止損離場。豆油在反彈一周之后結束了本輪反彈行情，開始出現調整，建議投資者多單暫時離場，如果期價繼續走弱的話，背靠5日均線的壓力位日內試空為主。一旦跌破10日均線的支撐那么期價重回空頭趨勢。

　　棕櫚油（P2005）：今日減倉1.84萬手，下跌176元或3.58%，報4736元/噸。棕櫚油今日減倉的情況下出現了大幅回落的走勢，期價昨日剛剛突破了20日均線的支撐，但是這個反彈的持續性非常差，受到豆油的下行影響，期價重回底部震蕩的階段，接下來關注下10日均線的支撐能否起到作用，一旦跌破的話同樣面臨繼續尋底的行情出現。同樣外盤馬棕也沒有延續反彈行情小幅回落。

　　鄭油（OI2005）：今日增倉0.28萬手，下跌161元或2.34%，報6719元/噸。鄭油今日小幅增倉的情況下出現了大幅下跌的走勢，期價本身反彈的動能就不如豆油和棕櫚油，那么當強勢的品種都出現下跌的情況下那么更弱的品種跌的幅度更大，期價跌破日均線的支撐之后加速下行，重回空頭趨勢。建議多單回避。

　　蘋果（AP2005）：今日減倉0.40萬手，上漲142元或2.19%，報6630元/噸。蘋果今日小幅增倉的情況下強弱關系出現了變化，期價結束了連續陰跌的走勢，收盤突破了10日均線的重要壓力位，那么建議投資者空單回避，關注反彈的持續性，如果期價能否站穩10日均線的話看好短期的反彈行情，目標看至6680附近，突破還有反彈空間。

　　白糖（SR2009）：今日減倉0.39萬手，下跌21元或0.38%，報5491元/噸。白糖今日小幅增倉的情況下跌破日均線的支撐之后重回弱勢下跌的形態，建議投資者多單暫時回避，底部反復之后連續2跟大陰線建議投資者背靠10日均線的壓力位日內試空為主。

　　棉花（CF2005）：今日減倉1.09萬手，下跌50元或0.47%，報10645元/噸。棉花今日沒有受到昨日期價尾盤觸及漲停的影響，開盤繼續大幅反彈的節奏。那么盤中有嘗試突破5日均線的壓力位，但是收盤來看反彈的動能并不強，收盤保持底部盤整階段，目前下跌的動能也不足，所以暫時圍繞5日均線采取上多下空的策略，等待最終的方向選擇。

　　雞蛋（JD2005）：今日減倉1.68萬手，上漲36元或1.19%，報3055元/500千克。雞蛋今日大幅減倉的情況下出現了止跌反彈行情，期價收盤站上了5日均線的支撐，那么弱勢陰跌的形態有變化，結束了之前持續性弱勢陰跌的狀態。接下來關注反彈的持續性，如果繼續反彈關注下10日均線的壓力位能否上破，如果突破失敗可能重回下行軌道。節奏和進場點的把控比較重要。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2006）：今日減倉0.95萬手，下跌310元或0.34%，報91580元/噸。滬鎳今日小幅減倉的情況下出現弱勢陰跌的走勢，受到外盤有色板塊弱勢下行的影響，目前內盤依舊處于空頭趨勢，最近幾日內振幅不大，如果沒有在合適的進場點介入，很容易被洗。錯過進場點的投資者耐心等待5均線附近高拋的機會。今日還是給了很好的介入空單的點位。

　　滬鋅（ZN2005）：今日增倉0.07萬手，下跌45元或0.30%，報14860元/噸。滬鋅今日小幅增倉的情況下出現底部震蕩的行情，從外盤有色板塊來看反彈乏力，所以國內的有色板塊反彈的動能也不足，建議投資者暫時保持觀望。

　　滬鋁（AL2005）：今日減倉0.17萬手，下跌60元或0.51%，報11640元/噸。滬鋁今日減倉的情況下出現底部震蕩的行情，期價收盤在5日均線的附近反復，那么建議投資者有高位空單的要考慮適當減倉，接下來關注反彈的持續性。如果期價不能站穩均線支撐，盤中圍繞5日均線采取上多下空的策略。

　　滬金（AU2006）：今日增倉0.09萬手，下跌1.06元或0.29%，報363.34元/克。滬金今日小幅減倉的情況下振幅放緩，目前依舊處于反彈的形態。3月26日，國際金價繼續回落，料連續第二日走低。市場預期美國初請失業金人數會因為新冠病毒疫情的影響而大幅躥升，影響壓過了美國大規模刺激計劃，投資者追逐現金的心態難以扭轉。市場預計，美國截至3月21日當周初請失業金人數料暴增至164萬，將近前值的六倍。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。