【行情回顧】

　　文華商品指數增倉71.6萬手，資金結束流出的走勢反而大幅增加，但是價格收跌1.77%報收129.16。3月23日上海原油再刷上市新低，但隨后探底回升30元。全球多個政府升級封鎖狀態以遏制疫情擴散，疫情已導致油市需求前景下滑，且恐將使全球經濟陷入萎縮。但隨后油價得到喘息，一方面市場的恐慌情緒過于嚴重，油價存技術性反彈動能；另一方面，投資者預期價格戰不大可能持續下去。那么化工板塊的部分品種走勢出現分化，INE原油、燃油、瀝青出現低開高走的行情，而PVC、EG、PTA、PP、L、RU等品種延續空加速下跌的走勢。雙粕今日扛起了多頭反攻的大旗，收盤觸及漲停價，而PVC、棉花、鐵礦石觸及跌停。

　　黑色今日受到資金主動增倉打壓的影響錄得3.35%的跌幅，上周庫存雖有下降，但在絕對體量保持高位情況下，去庫壓力不容忽視。預計本周國內建筑鋼材市場價格或呈窄幅調整，整體上行缺乏足夠驅動力。綜合來看，隨著情緒的緩和，短期或將維持低位震蕩，下周即將到三月底，或將是現貨商家資金壓力最大的時候，熱卷價格或將維持低位震蕩。國際金融環境的混亂，對市場影響是長期的，但是國內形勢逐漸趨好，下游開工利好信息不斷傳出，是拉動內需的主動力，對此我們既不能盲目樂觀也不能對市場失去信心。

　　商品指數沉淀資金1134.18（+29.05）億元，其中：原油板塊流入2.28億元，煤炭流入1.28億元，貴金屬流出3.56億元，有色流入19.49億元，油脂鏈流入5.28億元。玉米增倉7.2萬手大漲，PTA增倉2.4萬手創新低；螺紋減倉7.7萬手續跌，鐵礦石減倉2.8萬收陰。領漲品種菜粕（5.00%）、豆二（4.00%）和豆粕（4.00%），領跌品種鐵礦（-5.98%）、苯乙烯（-5.37%）和滬鋁（-5.22%）。

　　股債方面：周一（3月23日），A股跳空低開后縮量震蕩下行，權重、題材雙雙回調。上證綜指收跌3.11%報2660.17點，創逾13個月收盤新低；深證成指跌4.52%報9691.53點；創業板指跌4.59%報1827.05點；兩市成交額不足7000億元，續創階段新低；北向資金凈流出80億元。

　　行業板塊方面，中藥概念股午后崛起，5G概念逆市逞強，特高壓概念探底回升，數據中心概念活躍，農業股相對強勢，新零售概念股大幅回調，光刻膠概念大跌。北向資金全天凈流出79.99億元，其中滬股通凈流出62.94億元。

　　國債期貨大幅收漲，10年期主力合約漲0.52%，5年期主力合約漲0.30%，2年期主力合約漲0.13%。銀行間現券收益率明顯下行，10年期國債活躍券190015收益率下行4.78bp報2.63%，30年期國債活躍券190010收益率下行5.26bp報3.2950%。資金面整體寬松，Shibor多數下行，隔夜品種上行5bp報0.8450%，7天期下行14bp報1.8050%，14天期下行4.20bp報1.7320%，1個月期下行3.1bp報1.9620%。

　　【能源化工】

　　原油（SC2005）: 今日減倉0.13萬手，下跌2元或0.82%，報242.9元/桶。周一國際原油依舊保持弱勢陰跌的狀態，但是國內INE原油卻出現先抑后揚的走勢，最終收盤報收大陽線。開盤創出新低之后開始強勢反彈行情，這個走勢還是超出預期的。接下來反彈的持續性能否延續是關鍵，期價收盤站上5日均線，建議投資者空單暫時回避，關注日均線的多空博弈情況，采取上多下空的操作策略。

　　燃油（FU2005）: 今日增倉0.14萬手，下跌37元或2.52%，報1432元/噸。燃油今日小幅增倉的情況下同樣出現了低開之后強勢反彈的行情，這也使得內盤與外盤國際原油的關聯性出現一些差異。所以節奏出現變化的情況下建議投資者操作上更要謹慎，日內參與為主，暫時的走勢不適宜隔夜持有。日內關注下5日均線的壓力位，形成突破，空單回避，突破失敗背靠壓力位繼續試空。

　　瀝青（BU2006）：今日增倉1.70萬手，下跌52元或2.68%，報1888元/噸。瀝青今日增倉的情況下同樣出現先抑后揚的走勢，也許是有部分資金抄底進場，但是目前來看日線依舊處于空頭趨勢，雖然跌勢放緩，但是不代表期價就可以抄底做多了，我們依舊不建議隔夜持有多單。如果期價不能上破5日均線的壓力位的話還是保持偏空的操作思路。

　　甲醇（MA2005）：今日減倉2.60萬手，下跌36元或2.03%，報1735元/噸。甲醇今日減倉的情況下出現了低開高走的行情，期價沒有跌破1700的整數關口。日線來看期價依舊處于空頭趨勢，建議投資者關注下反彈的持續性，如果期價觸及5日均線的壓力位沒有形成突破的話一旦回落繼續保持偏空思路，日內試空為主。如果期價突破壓力位空單回避，繼續保持反彈的概率也增加。

　　PP（PP2005）：今日減倉1.00萬手，下跌170元或2.60%，報6373元/噸。PP今日減倉的情況下出現了跳空低開的走勢，與上周五的走勢截然相反，上周五是跳空高開，而本周一是跳空低開。這也說明目前的市場狀態是非常不穩定的，國際原油日內的大幅波動給投資者隔夜帶來了很大的操作難度。一旦方向做錯可能會有較大的浮虧發生。建議投資者錯過最佳的進場就不要冒然追漲殺跌，耐心等待也是一種策略。

　　PTA（TA2005）：今日增倉2.40萬手，下跌144元或4.07%，報3394元/噸。TA今日增倉的情況下出現大幅跳空低開的走勢，期價低開之后沒有主動殺跌，日內橫盤為主。但是日線來看期價在創合約新低，TA處于熊市尋底的加速階段，多單回避，切不可現在抄底布局多單。而有高位空單的投資者可以續持，沒有持倉的投資者追空需謹慎。

　　乙二醇（EG2005）：今日減倉0.15萬手，下跌192元或5.24%，報3474元/噸。乙二醇今日減倉的情況下出現加速下跌的走勢，早盤跳空低開之后繼續低走，盤中多次觸及跌停板。截止23日乙二醇單月跌幅已經接近20%，熊市尋底的行情還在延續，建議投資者保持空頭思路，目前沒有任何見底跡象，多單切勿抄底。那么有空單的可以考慮少量加倉，追空需謹慎。

　　橡膠（RU2005）:今日減倉0.45萬手，下跌445元或4.53%，報9370元/噸。橡膠今日減倉情況下出現跳空低開低走的行情，自從橡膠跌破1萬整數關口之后展開加速尋底的行情，期價已經跌破2016年低點創出合約新低的同時也說明后市投資者依舊不看好，建議投資者空頭思路不變，有高位空單的續持，不建議抄底。

　　PVC（PVC2005）：今日減倉0.80萬手，下跌235元或3.94%，報5730元/噸。PVC今日減倉的情況下展開加速下跌的行情，期價低開之后繼續低走，收盤前觸及跌停價收盤。那么PVC由較為抗跌的品種到現在開始變成補跌的品種，一個星期的時間。目前PVC還在尋底階段，空頭思路不變，追空需謹慎，不建議抄底。

　　【黑色板塊】

　　螺紋（RB2010）：今日減倉12.1萬手，下跌89元或2.65%，報3270元/噸。周一大幅增倉的情況下出現低開低走的行情，目前螺紋已經提前完成了移倉換月。而2010合約期價上周就已經出現轉弱的跡象，跌破60日均線之后跌破日均線支撐之后繼續下行，建議投資者回避多單，保持偏空的操作思路。但是錯過比較好的進場點的話追空需要謹慎。

　　熱卷（HC2005）：今日增倉0.75萬手，下跌111元或3.30%，報3257元/噸。周一熱卷增倉的情況下出現低開低走的行情，期價大幅下挫，上周五就嘗試觸及3440附近的壓力位失敗就已經轉入弱勢陰跌的形態。那么新的一周來看期價依舊處于弱勢下跌的形態，建議投資者有高位空單的話繼續持有，關注下前期低點3226的低點是否會跌破展開加速尋底的行情，多單暫時回避。

　　鐵礦（I2005）：今日減倉2.84萬手，下跌32.5元或4.91%，報629元/噸。周一鐵礦石減倉的情況下出現大幅下跌的行情，收盤前觸及跌停板。早盤直接跳空低開，期價跌破40日均線的重要支撐之后已經由震蕩行情轉入弱勢陰跌的形態，目前期價依舊在加速下跌的階段，建議投資者保持偏空的思路，下方依舊有下跌空間。沒有持倉的投資者關注

　　焦炭（J2005）：今日減倉0.70萬手，下跌21元或1.18%，報1765元/噸。周一焦炭減倉的情況下出現連續下行的走勢，期價上周就已經跌破重要支撐展開弱勢陰跌的形態，建議投資者保持偏空的思路，目前的走勢符合預期，但是沒有給未開倉的投資者很好的進場點位，需要耐心等待，追空有些激進。有高位空單的續持空單即可。

　　焦煤（JM2005）：今日增倉0.21萬手，下跌11元或0.88%，報1243.5元/噸。周一焦煤的增倉的情況下出現震蕩轉弱的跡象，期價跌破40日均線的支撐建議客戶盤中布局空單進場，收盤來看期價延續弱勢陰跌的形態，建議投資者偏空思路，接下來很有可能奔著60日均線下行。止損不大的情況下投資者可以在盤中尋找反彈布局空單的機會。

　　鄭煤（ZC2005）：今日增倉1.42萬手，下跌10.8元或2.05%，報516.2元/噸。周一鄭煤繼續增倉的情況下延續空頭加速下跌行情，最近鄭煤跌勢還是比較順暢的，期價跌破前期平臺的之后加速下行，目前沒有止跌的跡象，建議投資者保持空頭思路，不建議抄底。

　　玻璃（FG2005）：今日增倉0.22萬手，下跌41元或3.09%，報1287元/噸。周一玻璃小幅增倉的情況下延續加速尋底的行情，期價受到整個黑色板塊全線下跌的影響，報收大陰線的情況下創出合約新低。這個走勢也是符合預期的，基本面走勢偏弱的情況下加之技術面共振，建議投資者有空單的繼續持有，這個時候不建議抄底布局多單。

　　【農產品(000061,股吧)板塊】

　　豆粕（M2009）：今日增倉2.39萬手，上漲98元或3.48%，報2915元/噸。豆粕今日增倉的情況下觸及漲停板，迎來2020年的第一個漲停。因預期豆粕需求強勁，周五美豆大漲接近20美分，連續第四日上漲后至一周高位。國內方面，在現階段豆粕庫存水平較低，且后期因外圍多國爆發新冠疫情或影響國內進口大豆到港不確定性，國內豆粕市場供應擔憂、行情看漲氛圍濃厚，在經歷了上周連續幾天的明顯上漲后，本周一國內豆粕現貨行情繼續暴漲，沿海主流價格沖向3100元關口。技術上也突破了區間上沿的壓力位，目前處于加速上漲階段，多單可以繼續持有。

　　菜粕（RM2005）：今日增倉1.70萬手，上漲116元或4.91%，報2477元/噸。菜粕今日同樣增倉的情況下出現了大幅上漲最終觸及漲停板的走勢。目前菜籽庫存低位，菜粕供應趨緊，提振菜粕，且隨著國內疫情好轉，國家正在出臺各種措施來刺激國內經濟恢復，養殖戶的補欄積極性提升，生豬存欄量有望得到改善飼料廠已經開始準備水產養殖的飼料，菜粕有支撐，因此，預計短期內菜粕跟隨豆粕繼續走升的概率較大，注意節奏和進場的把控，空單暫回避。

　　豆油（Y2005）：今日減倉0.48萬手，上漲16元或0.30%，報5414元/噸。豆油今日減倉的情況下出現底部盤整的走勢，期價還是站上10日均線的支撐，出現止跌的跡象。雖然啟穩但是反彈的動能明顯不足，在沒有資金推動的情況下建議投資者日內試多的策略為主，如果沒有可觀的浮贏不建議隔夜持有。期價若跌破均線支撐可能重回弱勢陰跌的形態，這點投資者需要關注。

　　棕櫚油（P2005）：今日減倉0.42萬手，下跌82元或1.76%，報4576元/噸。棕櫚油今日減倉的情況下保持弱勢陰跌的走勢，期價小幅低開跌破5日均線的支撐之后依舊處于空頭趨勢，現在來看豆油相比棕櫚油要抗跌一些，強弱關系發生微妙的變化。接下來關注是豆油走升帶動棕櫚油反彈還是棕櫚油下行帶動豆油回落是關鍵。

　　鄭油（OI2005）：今日減倉0.05萬手，下跌6元或0.09%，報6776元/噸。鄭油今日小幅減倉的情況下出現底部震蕩的走勢。期價走升的動能不足，但是5日均線的支撐收盤沒有下破。建議投資者關注5均線附近博弈，日內采取上多下空的操作策略，沒有可觀浮贏不隔夜。

　　蘋果（AP2005）：今日減倉0.26萬手，下跌17元或0.26%，報6553元/噸。蘋果今日小幅減倉的情況下處于底部弱勢調整的走勢，目前來看繼續殺跌的動能不足，多空都有減倉跡象，但是反彈至10日均線也沒有形成突破行情。那么建議投資者在空頭趨勢沒有改變的情況下，等待調整至壓力位開始回落之后的試空機會。

　　白糖（SR2005）：今日減倉0.44萬手，上漲15元或0.27%，報5511元/噸。白糖今日減倉的情況下出現底部寬幅震蕩的行情，目前白糖的走勢并不適合隔夜參與，日內短線參與為主。關注下10日均線的壓力位，沒有突破之前等待反彈失敗試空的機會，殺跌的動能也不足，有浮贏的情況下不要讓盈利變虧損是關鍵。

　　棉花（CF2005）：今日增倉0.80萬手，下跌420元或3.82%，報10570元/噸。棉花今日增倉的情況下出現大幅跳空低開的走勢，最終觸及跌停板直至收盤。這也看出軟商品板塊中棉花的走勢弱于白糖，棉花本月的跌幅也高達13%左右，如果周二在次低開的話很有可能跌破08年的低點。這個下跌幅度還是比較快的，且沒有止跌跡象，有空單的續持，切不可抄底做多。

　　雞蛋（JD2005）：今日減倉0.65萬手，上漲10元或0.33%，報3036元/500千克。雞蛋今日主動減倉的情況下延續弱勢陰跌的走勢，但是盤中出現反彈行情，期價還沒有觸及5日均線的壓力位開始回落，盤中還是給投資者很好的介入空單的機會，那么我們前期的空單繼續持有。期價有望跌破3000整數關口。

　　【有色板塊】

　　滬鎳（NI2006）：今日增倉0.61萬手，下跌3930元或4.10%，報91920元/噸。滬鎳今日小幅增倉的情況下出現跳空低開的走勢，上周橫盤2個交易日之后在次下行，受到外盤有色板塊全線暴跌的影響，目前內盤依舊處于空頭趨勢，只不過日內振幅較大，如果沒有在合適的進場點介入，很容易被洗。錯過進場點的投資者耐心等待5均線附近高拋的機會。

　　滬鋅（ZN2005）：今日減倉0.11萬手，下跌425元或2.82%，報14630元/噸。滬鋅今日小幅減倉的情況下出現高開反彈的行情，從外盤有色板塊來看都出現了不同程度的反彈，所以國內目前的走勢也是跟隨外盤的走勢，目前期價反彈至5日均線的壓力位，能否形成連續反彈行情值得關注。采取上多下空的策略。

　　滬鋁（AL2005）：今日減倉0.04萬手，下跌650元或5.42%，報11345元/噸。滬鋁今日延續減倉的情況下出現了大幅跳空低開的走勢。目前內外盤均處于共振的下跌形態，建議投資者有高位空單的話繼續持有，期價創合約的新低同時還在熊市尋底的階段，本次下跌非常流暢，暫時沒有筑底反彈的跡象，多單回避。

　　滬金（AU2006）：今日增倉0.02萬手，下跌0.16元或0.05%，報339.62元/克。滬金今日小幅增倉的情況下出現止跌底部盤整的行情，3月23日亞洲時段，美元指數回落百點至102附近，日內亞洲股市紛紛下跌，投資者認為疫情將全面沖擊全球經濟，且可能持續時間較長，而同時日本的衛生風險仍在可控中，日元依舊具有較好的避險屬性。大宗商品也有所走低，這令黃金等貴金屬遭拖累，盡管美元回落，但仍在102的高位水平，部分機構認為美元跌到99下方，才意味著美元流動性緩解，屆時對黃金的賣空壓力也將減弱。建議投資者保持觀望。

　　【風險揭示】

　　婁建利，投資咨詢資格證號：Z0010429

　　雷 渤，投資咨詢資格證號：Z0012349

　　1.本策略觀點系研究員依據掌握的資料做出，因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

　　2.市場具有不確定性，過往策略觀點的吻合并不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

　　3.在法律范圍內，公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易，或可能為其他公司交易提供服務。

　　4.請廣大投資者樹立理性投資意識，不斷加深對金融投資知識、法規政策的學習，正確認識各種市場風險，遠離非理性投資行為。理性投資，從我做起。