棉花

　　1、3月13日新疆棉輪入上市數量15000噸，實際成交15000噸，成交率100%，成交均價13017元/噸；自12月2日至2020年3月12日累計輪入230160噸。

　　2、截至2020年3月13日，ICE可交割的2號期棉合約庫存為40152包，較前一交易日持平。

　　3、1月商業庫存501.19萬噸，環比減17.46萬噸，同比增16.33萬噸；1月工業庫存72.65萬噸，環比減0.6萬噸，同比下降10.24萬噸；紗線庫存環比增0.66天，坯布庫存環比小幅增加；

　　4、棉花近期銷售仍然緩慢，因棉紡企業復工較慢，但復工復產正在進行，需要關注棉花產業鏈的整體銷售進度。商品市場的普跌重挫，期市棉花再度跌至棉紗盤面利潤增強；

　　5、比價上，TA跌幅擴大，棉花雖然下挫，但棉/TA比仍交高；

　　6、倉單方面，3月13日倉單增加476張，當前倉單加預報合計40771張，較前一交易日減少226張.

　　7、上周五美棉探底回升，因新冠病毒蔓延導致需求預期下降影響，不過美棉銷售數據帶來的利多。但跌勢反應周跌3.5%以上仍然偏弱。美棉技術仍然偏空運行。鄭棉跌出新低，預計反彈較弱。

　　邏輯：

　　國際市場受疫情蔓延影響，美棉期價偏弱運行中；不過國內疫情整體在轉好，開工復工也在加快恢復。但與滌綸比價大幅上升不利于棉花反彈。且國內棉花最低成本在12000附近，限制跌幅的同時，疫情的影響也限制反彈空間。

　　策略：

　　1、套保：12100以下價格套保空單可離場。

　　2、套利：觀望為主；

　　3、投機：12100以下空單離場，做多仍需等待；

　　4、期權：持有前期12300或更低價格賣看跌可暫持有。

　　白糖

　　國際ICE原糖跌幅擴大，主力05月合約報收11.68美分，周跌10.98%，新冠病毒彌漫全球的憂慮影響持續，大宗商品共振下跌，原油持續大幅重挫，不利于巴西甘蔗乙醇的生產前景，提振甘蔗生產糖的生，進而給未來供應增加拖累國際糖價下跌。當前榨季食糖供需偏緊，缺口較大，但20/21全球供需缺口縮小，或者由于巴西甘蔗糖增產預期擴大而再度減小缺口，原糖價格重挫。技術上原糖主力跌破12美分，幾乎回吐半年來漲幅，技術偏弱。

　　國內糖市本周受原糖下挫加大影響，期現價格共振下跌，現貨跌破5700一線，期價周內曾跌破5400一線，周五收盤反彈至5500上方，基差走強。目前疫情影響仍在，復產復工正在進行，消費需求或得到提振，但具體需求能否大面積改善需要觀察。從內外糖價差看，近月進口已經有利潤，遠月進口關稅回歸至50%進口利潤更高，糖價反彈將承壓。技術上，鄭糖周內反彈至60日線后承壓再度跌破，顯示技術較弱。

　　邏輯：內外糖均減產，但受新冠病毒疫情影響，憂慮需求下降，中短期疫情繼續影響糖市。后期糖市仍會回歸供需主導市場格局，但需要重新評估供需狀況。

　　策略：短期觀望為主，低位長線多單謹慎持有，重返60日線若顯現壓力則需要離場觀望。

　　油脂油料

　　上周五下午，油脂跟隨其他大宗商品，受國內疫情進一步緩解和降準預期的影響跳漲，尾盤收在高點。國內大部分地區逐漸復工導致了需求的緩解，P59順勢走高。然而遠月合約仍然在交易疫情的全球擴散對需求影響的預期，所以我們的YP09擴大走到了690的高位。短期內，繼續持有這個策略，不做調整。

　　國內油脂現貨市場基差運行平穩。一級豆油基差報價日照2005+350，4-5月提貨；張家港2005+480，4-5月提貨；天津24度棕櫚油2005合約+400，張家港P2005+300；華南貿易商24度棕櫚油基差報價P2005-50。福建沿海油廠進口菜油OI05+550。

　　邏輯：繼GAPKI發布12月底460萬噸的庫存數據、印尼生物柴油協會修改年度數據、MPOA發布2月前20天的產量數據以后，市場對東南亞減產的邏輯已經動搖，而印尼對馬來價差最近在持續走低，多頭的信心已經不值得堅持。盡管最近馬來降水一般，但季節性的產量環比上升可能對沖這個影響，目前我們傾向于在遠月合約將棕櫚油作為空頭配置。

　　策略：持有在630附近買入09YP正套，514止損，848止盈。

　　粕類

　　昨日沿海豆粕價格2810-2880元/噸一線，漲10-60元/噸。國內沿海一級豆油主流價格5230-5350元/噸，跌140-200元/噸。豆粕期貨價格上漲，豆粕成交保持活躍，總成交34.705萬噸。豆油期貨價格低開高走，豆油成交增加。

　　周五夜盤CBOT大豆價格跟隨原油、美股等資產價格下跌，但在CBOT大豆期貨收盤后，原油、美股價格出現快速反彈，因此CBOT大豆價格進一步下跌空間料將有限。

　　因大豆到港量減少，上周大豆壓榨企業開工率下降，豆粕提貨量同步減少，預計豆粕庫存將保持平穩，但大豆庫存將持續下降。低庫存將對豆粕價格形成支撐。由于近期資本市場美元緊張，人民幣匯率再度貶值，從成本端對豆粕價格形成支撐。國內企業復工增加，逐步正常化，下游消費預計將增加。對生豬、肉雞價格的看漲情緒推升養殖戶補欄積極性，二季度豆粕需求或將環比增長。M2005合約關注2600元/噸附近支撐。

　　邏輯：當前國內大豆、豆粕庫存總體庫存水平處在偏低位置，國內大豆壓榨行業存在補庫的潛力，低價或激發補庫需求，對CBOT大豆價格形成支撐，并推動榨利走高。考慮到CBOT大豆價格進入到整理階段，DCE豆粕期貨價格亦將進入筑底階段。

　　策略：持有2630元/噸附近建立的M2005合約多單。

　　雞蛋

　　周末蛋價穩定為主，局部小幅下跌，紅蛋偏弱，截止3月15日國內蛋價在2.5-2.8元/斤。蛋價漲跌兩難，供給仍呈增加態勢，開產雞增加，防控進入尾聲，之前封鎖的和位置偏遠的雞蛋開始流入市場，淘雞加速但短期難以逆轉雞蛋供給增加的態勢。需求也在持續恢復，餐飲開業正在進行中。后期關注淘雞進度，近期雞肉需求回升較快，肉雞漲勢較強支撐淘雞價格，或加快養殖戶淘雞進度。期貨方面，隨著各國對疫情紛紛采取防控措施和制定經濟政策，原油價格反彈，外圍悲觀的情緒或有所緩解，周末蛋價下跌幅度也低于市場預期，盤面目前處于低位，下周反彈的概率較大。

　　邏輯：雞蛋供給和需求均呈增加態勢，現貨漲跌兩難，淘雞近期加速，周末蛋價下跌幅度低于預期。外圍悲觀的情緒或有所緩解，盤面目前處于低位，反彈的概率較大。

　　策略：逢低輕倉嘗試近月多單，注意止損，長期套利可選擇多8空10。

　　蘋果

　　一、本周行情總結

　　上周預判：產、銷兩地現貨有回暖趨勢，或利好現貨；歐佩克會議未達成減產協議、全球疫情加劇，或對開盤不利。綜合分析盤面或震蕩偏強走勢，出現周內前低后高狀態，行情實際運行過程中，走勢與預期有較大偏差。

　　二、下周行情觀點

　　A. 清明備貨開啟，產區客商增加，出庫良好；

　　B. 蘋果銷售渠道多元化，需求逐步恢復；

　　C. 主力合約持倉大減，凈空單減持；

　　D. 多國應對疫情影響，出臺有效政策提振經濟，

　　總結：宏觀方面周五有所回暖，國際股市、原油均大幅反彈，并且多個國家出臺相關政策維護金融市場，提振經濟；現貨方面進入傳統蘋果需求高峰，庫存快速去化，并且西部產區出現部分客商囤優質前期貨的現象，現貨悲觀氛圍有所緩解；期貨方面本周出現多單認虧出局，空單獲利平倉的現象，期價大幅減倉下行，繼續下行動能不足。綜合分析，下周期價或將震蕩偏強，操作上建議逢低買入，帶止損。

　　玉米系

　　上周玉米期貨市場表現強勁，現貨市場表現平淡，并沒有跟隨 近期盤面強勢上漲，大多穩定局部地區小幅調整。近期市場傳聞臨儲玉米拍賣提價50-100元/噸，且東北減產預期，吸引多頭資金大量入場。上周中國人民銀行決定于2020年3月16日實施普惠金融定向降準，對達到考核標準的銀行定向降準0.5至1個百分點，對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點，支持發放普惠金融領域貸款，以上定向降準共釋放長期資金5500億元，給大宗商品市場帶來利多支撐。上周中國海關總署公布了最新美國輸華玉米酒糟粕的88家企業名單，反傾銷、反補貼稅取消預期再度提升，近期中美貿易爭端均向暫緩方向發展，后期替代谷物進口壓力仍需關注。淀粉企業下游需求不佳，行業庫存維持在100萬噸以上，且深加工企業已開始出現虧損，玉米大幅上漲將使得高開工率難以持續。 盡管市場現在普遍認為本年度存在供應缺口且拍儲提價傳聞提振期價走高，但目前部分交割庫已有交割利潤，且需求和進口替代谷物擔憂仍存，將限制上行空間。

　　邏輯：市場傳聞臨儲玉米拍賣提價50-100元/噸，吸引多頭資金大量入場。深加工企業淀粉庫存積壓，且已開始出現虧損，高開工率難以持續。進口替代谷物擔憂仍存，將限制上行空間。

　　策略：昨日玉米9月合約期價重返重要關口2010之下，近期可視2010為短期多空分水嶺操作，若未能有效突破2010尚未離場空單可輕倉持有。

　　紅棗

　　【行情總結】

　　期貨方面：整體重心下移，盤中多次增倉下跌、減倉反彈，空單多以日內短線為主，凈多持倉維持高位。現貨方面：產區各地管控陸續放開，加工廠開始復工復產，但采購客商偏少，紅棗交易較清淡，行情穩弱運行。銷區市場交易氛圍一般，大部分是剛需客商補貨為主，人流量有限，貨源品質不同，成交以質論價。受疫情影響，紅棗的消費渠道受阻以及整體銷售時間縮短，不利于紅棗去化，庫存相對壓力后移，中期來看現貨維持偏弱的概率較大。

　　【數據詳情】

　　主力合約：10360，-35，-0.34%；凈多持倉：3716，+712；倉單數量：396，+18；倉單預報：183，-12；一級灰棗現貨價格：麥蓋提8000-9000元/噸，滄州一級7000-8000元/噸。

　　邏輯：短期期價受資金面影響較大，價格下行時，資金入場做多跡象明顯，但中期來看，受疫情影響，紅棗庫存去化變慢，待需入庫降溫儲存時現貨或面臨拋售預期，操作上，中長線維持偏空思路，短線建議觀望。

　　尿素

　　今日尿素現貨市場窄幅微降，新單交投轉淡。目前，山東尿素市場主流出廠價格下降20元至1780元/噸，河南地區主流出廠價格維持至1810元/噸。供應方面，本周庫存較上周下降18.91%，開工率上浮4.92%，但隨著物流運輸逐漸好轉，多處生產企業開始發貨。需求方面，臨沂，菏澤等膠板廠緩慢復工中，農業方面，隨著春耕的來臨，采購向好，基層跟進積極性較高。整體上，下游農需處于中后期，工業需求緩慢恢復中。期貨方面，受宏觀影響，尿素05合約低開低走，收于1727點，跌幅達0.58%。

　　邏輯：現貨穩定為主，局部小幅下跌，需求環比增加減弱。

　　策略：長期來看，空單可長期持有，短線關注1700一線壓力，空單可適量減倉。

　　粳米

　　粳米期貨主力RR2005維持震蕩，價格區間3348到3378元/噸。主力合約成交量1664手，持倉減少318手到5942手，總持倉略降。粳米期貨整體價格高位震蕩，主要與品種逐漸活躍、疫區當下業內看漲情緒高漲有關。

　　現貨：現貨價格與昨日持平。新糧：黑龍江雞西圓粒粳稻1.28-1.3元/斤，粳米（龍粳31）出廠價1.9元/斤，今年因長粒市場歡迎度提高，種植結構改變，圓粒偏少；鶴崗19年米1.98元/斤；綏化13/14年粳米1.7元/斤。（天下糧倉）黑龍江地區新糧現貨價格處于難漲難跌的局面，短期內粳米價格都將在現價基礎上維持窄幅震蕩。

　　受疫情影響，各地出現糧油搶購和囤積，部分商家抬升物價。但是由于上游生產企業已經停工，且物流停運，所以貨源更多的是貿易商和下游經銷商的前期庫存。春節假期前粳米供需平淡，所以上游企業庫存不多，預計生產企業和物流復工之后，會有一波下游備貨需求。

　　策略：蝗災影響市場情緒，農產品(000061,股吧)普漲。粳米成本區間下沿價格在3300以上，受疫情與蝗災多方面情緒左右，預計短期內維持高位震蕩行情。操作上建議59反套。RR2005在3400元/噸以上可短多，目標100點。

　　苯乙烯

　　上游純苯成交價跌55至4575；苯乙烯現貨價格再度轉弱，華北送到跌75至6075，山東送到跌100至6075，華東自提跌35至5900，華南送到反彈25至6100；下游EPS、ABS、PS開工率逐漸提升。

　　邏輯：低價投機囤貨以及疫情傳遞積極信息，有望止跌企穩

　　策略：9月合約建議6200-6300區間多單參與，或買一個半月看漲期權。

　　銅

　　3月13日上海電解銅現貨對當月合約報(平水) - (升)30元/噸，平水銅成交42600-42900元/噸。上期所銅庫存較上周增34959噸至380085噸。海關總署：中國1-2月進口未鍛軋銅及銅材同比增加7.2%，累計達到86106.8噸。智利Codelcol產量1月份較2019年同期大幅下滑6.8%至11.9萬噸；必和必拓旗下Escondida產量則跳增10%至10.1萬噸。工信部：2020年冶煉過剩風險加劇 嚴控銅冶煉產能無序擴張。盡管智利只有33例確診病例，但當局正在對出國旅游的工人進行健康隨訪，并在礦場開展衛生運動，該病毒尚未直接影響智利的生產。

　　邏輯：當前價格處于強支撐區域，國際疫情有蔓延趨勢，市場預期極度悲觀。美聯儲意外降息但短期也難逆轉需求疲軟，銅價或將繼續地位震蕩。策略：建議暫時觀望。

　　鋁

　　13日長江12640跌100貼30，南儲12640跌90；隔夜LME鋁下跌，收盤報1690漲28.5，因市場預期美聯儲等全球央行推出救市措施。

　　宏觀方面，WHO宣布新冠肺炎全球大流行，歐美全面爆發，周五特朗普宣布美國進入緊急狀態；央行3月16日實施普惠金融定向降準，對達到考核標準的銀行定向降準0.5至1個百分點；美聯儲宣布利率降至0，此外推出7000億量化寬松計劃。

　　基本面方面，受山西礦石仍繼續中斷，氧化鋁減產、壓產仍在持續，因鋁價暴跌價格漲勢停滯；溢鑫、神火、希望產能繼續擴張；12日SMM鋁錠庫存報159.3萬噸，較上周四增加10.5萬噸，廠庫到貨令庫存大增，出庫回升放緩，因終端訂單回升緩慢；特高壓建設加速，超預期追加三條特直線路。

　　邏輯：疫情歐美將繼續爆發，市場避險情緒較高，全球央行寬松貨幣，對沖疫情疫情對經濟影響，市場表現將更為動蕩，黑天鵝現象概率較大；實體經濟需求恢復緩慢，鋁消費不足，廠庫到貨令累庫壓力難降，外圍市場誘發鋁市場成大幅下行的風險較大。

　　建議：逢高做空。

　　貴金屬

　　美國聯邦儲備委員會周日將利率降至零水準，并推出7000億美元的大規模量化寬松計劃，以保護經濟免受病毒影響。美聯儲主席鮑威爾：第二季度的經濟將更疲弱，還很難說下半年會發生什么。 我們的前瞻性指引，還有流動性工具有充足的力量。每周或每月的資產購買規模沒有上限。美聯儲將“大力”購買資產。據CME“美聯儲觀察”：美聯儲3月降息75個基點至0.25%-0.50%的概率為14.4%，降息100個基點至0%-0.25%的概率為85.6%；到4月降息75個基點的概率為23.5%，降息100個基點的概率為76.5%。

　　邏輯：危機之下所有資產慘遭拋售，黃金也未能幸免。雖然美聯儲超預期的大幅降息但短期偏弱態勢難改。策略：暫時觀望。

　　原油

　　【夜盤】

　　恐慌與希望并存，國際油價沖高回落。SC夜盤休市；WTI4月結算價31.73美元/桶，漲跌0.23美元/桶；Brent5月結算價33.85美元/桶，漲跌0.63美元/桶。

　　【現貨市場】

　　3月12日歐佩克一攬子油價下跌2.29美元，報每桶33.25美元；3月11日歐佩克一攬子油價報每桶35.54美元；DME 4月合約收于34.79美元/桶，漲跌1.06美元/桶。

　　【消息面】

　　美國總統特朗普宣布旅行限制；伊拉克軍方：美國空襲擊中了伊拉克準軍事部隊、警察和軍隊的四個據點；美國國防部發表聲明稱，空襲是針對卡塔布真主黨民兵組織而發動的。

　　邏輯：本周博弈在于海外疫情失控擔憂與經濟刺激預期。

　　策略：建議激進投資者SC07合約270-290區間逢低參多，或買一個半月的看漲期權；保守投資者建議觀望或270-300區間短線操作。

　　燃料油

　　3月13日新加坡低硫（0.5%）燃料油紙貨4月收盤漲16.3美元/噸至310.8美元/噸，5月收盤漲15.8美元/噸至314.5美元/噸；380現貨收盤漲20.3美元/噸至192.1美元/噸；新加坡高硫380CST黃埔到岸價：美金價格215.67美元/噸，到岸貼水為30美元/噸。

　　邏輯：短期國際原油價格低位波動，燃料油價格或跟隨。

　　策略：1600-1650區間輕倉多單參與。

　　PTA

　　上周五PTA收報3852。隔夜原油回升，上周五PTA現貨成交05合約-95-100，市場成交氛圍一般。前期期價大幅走低主要受到原油及宏觀整體環境不佳影響。由于疫情的持續影響，接下來外貿需求可能會出現問題，原油價格戰還沒有結束的跡象，不管是成本還是供需面都沒有支撐PTA期價反彈的基礎。盡管價格已經創出歷史新低，但不建議盲目抄底，前期PTA空單可適當持有，若跌破3800，則下一支撐3600。

　　邏輯：不管是產業還是宏觀以及成本都沒有改變下行大趨勢。策略：不建議盲目抄底，前期PTA空單可適當持有，若跌破3800，則下一支撐3600。

　　純堿

　　今日純堿現貨市場淡穩為主，市場成交量不多。目前，純堿企業產量較為穩定，供應相對寬松。庫存方面，本周庫存較上周上漲6.22萬噸，其主要原因在于下游終端表現不好，采購不積極，使得庫存壓力較大。河南地區重堿主流送到價1500-1550元/噸，湖北地區開工8成左右，重堿主流送到終端價格在1500-1550元/噸。整體上，純堿面臨市場壓力，并以消化庫存為主。期貨方面，受到國際原油下跌影響，今日化工板塊領跌，純堿05合約震蕩，收于1518點，跌幅達0.72%。

　　邏輯：需求不足，導致廠家選擇停車檢修，日產量下滑，同時庫存壓力仍較大。

　　策略：操作上建議以觀望為主。

　　塑料

　　上游：亞洲乙烯640-600，亞洲丙烯770-765，乙烯、丙烯價格下跌。現貨市場：現貨市場線性、PP價格平穩。華東地區線性報價6600-7000，PP報價6800-7000，市場整體成交一般。周五，期貨市場塑料PP小幅收高，主力盤中減倉。外圍金融市場不確定因素較多，原油大跌，聚烯烴成本支撐減弱，石化庫存較高令市場承壓，但是國內疫情轉好，下游需求逐漸增多，周五晚間歐美股市強勢反彈，周一聚烯烴高開概率較大，操作上建議繼續保持謹慎，觀望為主。

　　邏輯：疫情國內轉好，但基本面偏空，外部不確定因素較多。策略：聚烯烴觀望為主

　　橡膠

　　泰國原料市場白片41.39，煙片42.33，膠水39，杯膠31.5，泰國原料市場價格下跌。滬膠小幅上漲，華東市場全乳膠價格在10200元左右，泰標混合在10200元左右，現貨市場整體表現清淡

　　邏輯：滬膠低開高走，主力盤中減倉，期貨維持弱勢格局。國外疫情擴散以及原油價格戰使得短期外圍市場不確定因素較多，周五晚間歐美股市大幅反彈，周一滬膠高開概率較大，但由于橡膠基本面較差，操作上建議保持謹慎，短期觀望為主。市場策略：外圍不確定因素較多，疫情擴散，短期觀望。

　　乙二醇

　　上周五MEG低開高走，收報4001。隔夜原油跟隨外圍金融市場回升，周五MEG現貨成交一般，成交價格在3850-3900。由于原油價格戰仍未出現緩和跡象，而外圍疫情特別是歐美疫情仍在惡化，市場短期內可能由于各國政府穩定經濟政策出現反彈，但下行的大趨勢仍未真正改變。不過，供給層面上由于MEG存在煤制產能，且煤制現金流虧損幅度已經較大，煤制產能開工已經開始回落，MEG相對來說比PTA更加抗跌。不建議追空MEG，抄底也面臨較大風險，前期MEG空單逢低逐步止盈，若MEG與PTA價差回到100以下，仍可考慮做多兩者價差。

　　邏輯：宏觀及原油利空暫未改變，但煤制產能虧損加大開工走低對價格帶來一定支撐。策略：不建議追空MEG，抄底也面臨較大風險，前期MEG空單逢低逐步止盈，若MEG與PTA價差回到100以下，仍可考慮做多兩者價差。

　　紙漿

　　期貨方面，紙漿主力合約SP2005開盤價為4518元/噸，全天走探底回升行情，尾盤收于4508元/噸。現貨方面，進口供給充足，紙廠根據自身需求剛需采購為主，銀星，烏針等報4430元/噸，加針報4480-4650元/噸區間。而闊葉漿受船運到貨延遲影響，挺價惜售，鸚鵡報價3780-3800元/噸區間，桉木漿報3750-3780元/噸。

　　行業方面：現貨市場成交整體一般，供給量整體較為充足，針葉漿成交偏剛需，但闊葉漿受船運延遲影響，闊葉漿持貨商多低價惜售，挺價情緒較濃。傳言智利印尼有個別紙廠檢修減產，且船運或有延遲，對漿價有挺價作用，并且生活用紙端紙廠普遍正常個開工，由于終端商超補貨情緒推升，整體需求旺盛，支撐價格走勢。加之宏觀層面上，全球性金融港危機，導致多國出臺刺激政策，降準降息放水較多，中國釋放5500億長期流動資金，推漲市場挺價情緒。但產業內文化紙廠庫存去化后保持正常生產，但下游經銷商及印刷廠庫存偏高，去化困難，降價去庫存意愿增加對漿價有所拖累。

　　邏輯：供給端擔憂及生活補庫需求配合宏觀放水挺價，但文華鏈高庫存施壓，略拖累漿價。

　　策略：紙漿SP2005背靠4480-4500區間建立多單繼續持有，跌破4450止損，4650附近止盈。

　　期權策略：紙漿SP2009，賣出執行價格為4600的看跌期權，同時賣出執行價格為4850的看漲期權，到期日4月12日。

　　螺礦

　　主要城市HRB400螺紋鋼上海3470元/噸，天津3380元/噸，廣州3770元/噸。上海廢鋼報2300元/噸，唐山方坯3130元/噸，現貨市場報價上調。本周國內復產復工繼續推進，終端需求逐步恢復帶動鋼材市場成交回暖，建材價格有所上調。電爐開工雖有回升，但增量有限，鋼廠高爐開工相對平穩，供給端壓力有所減輕。本周建材社會庫存增勢放緩，廠庫增量出現拐點，顯示下游消費逐步啟動，給予市場一定信心支撐。但值得注意的是當前部分區域社庫滿庫，隱性庫存壓力仍存。期貨上來看，受到現貨需求預期帶動，近強遠弱格局顯現，近期國際金融市場動蕩不安，全球各國開始禁止做空股市，預計下周國際金融市場情緒稍有好轉。澳巴鐵礦石整體發運量環比增加，巴西雨季之后發運量逐步回升，澳洲力拓和FMG因港口檢修發運回落，必拓發運小幅增加。港口庫存連續五周連降，跌破1.2億噸水平。需求端，高爐開工相對平穩，鐵水產量波動不大，供需維持弱平衡，期貨市場逐步移倉換月，近月受到需求恢復預期表現偏強。

　　邏輯：庫存增量拐點逐步見頂，天量庫存考驗去化速度。

　　策略：螺紋鋼，鐵礦石逢低做多。

　　煤焦

　　近期焦煤供給持續恢復，焦企原料采購問題得到解決，開工率明顯上升。而下游鋼企由于終端需求遲遲不能啟動，全產業鏈鋼材庫存積壓嚴重，原料采購積極性不高，煤焦的供需結構正在逆轉，價格壓力向上游傳導，現貨價格承壓明顯，預計短期內難有改善。期貨市場方面，由于宏觀政策原因導致上周市場表現較為亢奮，期價有繼續上沖可能，但在基本面持續低迷的背景下，預計上行空間有限，建議投資者合理控制倉位，長期空單繼續持有。

　　邏輯：受煤礦復產及運輸恢復影響，近期焦企原料供應緊張局面有所緩解，開工明顯回升，整體供應走向寬松，而下游鋼廠受制于庫存及資金壓力，補庫意愿不強，煤焦現貨開始承壓

　　策略：建議投資者高位空單繼續持有

　　不銹鋼

　　鎳礦：

　　北蘇里高3月18-31號禁止任何國家船只進入的文件目前已經簽署。位于該區域的PGMC、 TMC、HMC、ADNAMA受影響3.18-3.31期間沒法出貨。

　　電解鎳：

　　SMM1號電解鎳報價96000-98400元/噸，俄鎳對滬鎳2004合約報平水至升100元/噸，由于盤面下跌幅度大，部分貿易商有意上挺升水，但多數成交仍在平水和升50元/噸左右。價格連續下挫，引發下游對后市的擔憂，以致市場活躍度一般。金川鎳對滬鎳2004合約報升1600-1800元/噸，升水較昨日有所上調，金川公司出廠價98000元/噸，但上海貨源售罄后貿易商依然較補貨，因此金川鎳市場升水依然堅挺。

　　不銹鋼：

　　不銹鋼市場繼續偏弱運行。鋼廠指導價方面，太鋼304跌300元/噸，東特跌50元/噸，張浦跌100元/噸，宏旺指導價跌100元/噸。昨日倫鎳跌破12000美金，市場悲觀心態延續，不銹鋼報價繼續走低。價格方面，無錫地區，304熱軋報價12000-12100元/噸，跌100元/噸。304冷軋報價12100-12200元/噸，跌100元/噸。佛山地區,304熱軋報價11900-11950元/噸，跌100元/噸。304冷軋報價11900-12000元/噸，跌100元/噸。

　　邏輯:

　　受疫情影響，越接近終端市場受到的沖擊越大，不銹鋼季節性淡季更是雪上加霜，短期負反饋的根本是通過打壓鋼廠利潤倒逼到不銹鋼廠減產，目前不銹鋼廠仍可向鎳鐵廠要利潤。

　　策略：

　　鎳價短期止跌，預計進入寬幅震蕩格局，不銹鋼價格整體偏弱運行，建議做空鋼廠利潤。

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